资产管理业务的模式

三、资产管理业务的模式

目前国际上投资银行开展资产管理业务通常采取三种模式：①投资银行通过下设的资产管理部直接从事资产管理业务；②投资银行（或与其他专业性的投资机构共同）设立独立的资产管理公司来从事该项业务；③投资银行通过设立私募基金来从事资产管理业务。

第一种模式的优点在于资产管理人可以借助投资银行现有的品牌、人员和交易系统来开展业务，这有助于资产管理业务的迅速发展。虽然投资银行的现有条件为资产管理部门实现客户的需求提供了有力的支持，但并不能起到替代的作用。该种模式的缺陷也较为明显，由于资产管理人并不是独立的法人主体，资产管理人与其所属的投资银行之间可能会产生一些不规范的交易行为，例如资产管理人利用托管资金配合所属投资银行的自营盘，或是利用委托资金参与其他内部交易。因此，投资银行如设立资产管理部门单独从事资产管理业务时，应该规范资产管理业务和其他业务特别是自营业务之间的关系。该种模式一般对投资银行的资产规模和运作规范程度有相对较高的要求，为了防止不规范行为的发生，往往只有那些运作规范、规模较大的投资银行才有资格采用这种模式从事委托理财业务，并且这类投资银行在资产质量指标（如负债总额不应超过自有资本的一定倍数）、内部风险控制（如自营业务与资产管理业务在账户、人员和财务上的独立制度）等方面都要达到一定的标准。

第二种模式的优点在于资产管理人在组织上是相互独立的，这样有利于从制度上消除混合操作和内部交易的行为；并且这种模式为中小规模的投资银行从事资产管理业务开辟了一条新的道路。投资银行如果采取这种模式来开展资产管理业务，应着眼于寻求战略合作伙伴，拓展规模，寻找业务机遇。与投资银行通过下设的资产管理部门直接从事委托理财业务相比，通过设立独立的资产管理公司来从事委托理财业务存在着孤军作战的弱点，要弥补这一不足，资产管理公司一方面需要建立完备的组织结构，另一方面还需要不断加强与外界的合作和交流，来完善自身的服务。

第三种模式具有多种意义，值得投资银行尝试，这种模式可以由投资银行作为发起人之一，联合少数机构投资者或资金充裕的个人投资者设立私募基金。投资银行组织资产管理业务人员加盟私募基金的管理层，负责对私募基金资产的运作。与前两种运作模式相比，它的优点在于投资银行既是私募基金的出资人，同时也参与私募基金的经营管理，这样投资银行在资产管理运作过程中，会将其他投资者的利益和自身利益紧密结合，从而有效实现利益均等、风险共担的目标。但私募基金也有其缺点，由于私募基金管理层所掌管的资产规模的大小由各投资者的出资额所决定，业务规模相对较为固定。如果要进一步扩大私募基金的规模，只有以增资扩募的形式来吸引新的投资者加盟。

从以上分析可以看出，不同的资产管理运作模式有不同的设立背景，每一种模式都有其自身的优势和缺陷。但是作为投资银行，无论采用哪一种模式，都要在经营规范上加强透明度，使得资产管理业务在一个健康的环境中运行，而三种模式的同时存在，也有利于投资银行资产管理业务的整体延续和有效规范。对我国投资银行来说，在与国际接轨的进程中，选择符合我国实际的资产管理运作模式。