建仓阶段的基本策略

●　建仓阶段的基本策略

在建仓阶段，一般应先采取基本分析法，仔细研究市场处于什么状况，是牛市还是熊市，是正向还是反向，同时分析趋势的强弱和持续时间的长短。在此基础上要权衡风险和获利前景。只有在获利概率较大时才能入市。由于风险和收益是对等的，高风险才可能带来高收益，反之亦然。因此，投资者在入市之前，要充分考虑自身风险的承受能力。最后要决定入市的最佳时间。由于商品期货价格波动频繁，入市时间的决定尤其重要。即使对市场发展趋势分析正确无误，如果入市时间出错，仍会使投资者蒙受惨重损失。建仓时的基本策略则包括:

★买低卖高或卖高买低

如果投资者预期现货价格将上升，可以买进期货合约建仓，待价格上涨后卖出期货合约平仓，以获取差价收益。反之，如果预期现货价格将下跌，可以卖出期货合约，待价格下降后平仓，以获取差价收益。当然投资者必须在预测正确的前提下才能获得收益，否则将遭受损失。

★平均买低和平均卖高

如果建仓后市场行情与预料的相反，在对市场大势看法不变的前提下，可以采取平均买低或平均卖高的策略。在买入期货合约后，如果价格下降则进一步买入合约，以求降低平均买入价，一旦价格反弹可在较低价格上卖出，这称为平均买低。在卖出期货合约后，如果价格上升则进一步卖出合约，以提高平均卖出价格，一旦价格回落可以在较高价格上买入，这称为平均卖高。

★金字塔式买入卖出

如果建仓后市场行情与预料相同，并已经使投资者获利，则可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则:一是只有在现有头寸已经盈利的情况下才能增仓;二是仓位的增加应该逐渐递减。

【例】某投资者预测5月份大豆期货合约价格将上升，故买入5手(10吨/手)，成交价格为2015元/吨，此后合约价格迅速上升到2025元/吨，首次买入的5手合约已经为他带来虚盈10×5×(2025－2015)=500(元)。为了进一步利用该价位的有利变动，该投资者再次买入4手5月份合约，持仓总数增加到9手，9手合约的平均买入价为(2015×50+2025×40)/90=2019.4(元/吨)。当市场价格再次上升到2030元/吨时，又买入3手合约，持仓总计12手，所持仓的平均价格为2022元/吨，当市价上升到2040元/吨再买入2手，所持有合约总数为14手，平均买入价为2024.6元/吨。当市价上升到2050元/吨再买入1手，所持有合约总数为15手，平均买入价为2026.3元/吨。采取金字塔式买入合约时持仓的平均价虽然有所上升，但升幅远小于合约市场价格的升幅。市场价格回落时，持仓不至于受到严重威胁，投资者可以有充足的时间卖出合约并取得相当的利润。例如，如果市场价格上升到2050元/吨后开始回落，跌到2035元/吨，该价格仍然高于平均价2026.3元/吨，立即卖出15手合约仍可获利(2035－2026.3)×15×10=1035(元)。

为了尽可能利用市场的有利变动，可以采取一种金字塔式的变形。最初建仓时买卖少量合约，每次买入或卖出的合约份数均大于前次买卖的数量。在所持有的仓位达到一定数量后，分次逐步递减买卖合约。

★合约交割月份的选择

建仓时除了要决定买卖何种合约及何时买卖外，还必须确定合约的交割月份。如果市场行情上涨，在正向市场中，远期月份合约价格上升时，近期月份合约的价格也会同步上升，以维持与远期月份合约间的价差和持仓费用的相等关系，且可能近期月份合约的价格上升更多;在反向市场中，在近期月份合约价格上升时，由于跨期套利因素的存在，远期月份合约的价格也上升。如果市场行情下滑，在正向市场中，远期月份合约的跌幅不会小于近期月份合约，因为远期月份合约对近期月份合约的升水通常不可能大于与近期月份合约间相差的持仓费。所以，决定买入某种期货月份合约，做买入的投资者应买入近期月份合约;做卖出的投资者应卖出远期月份合约。在反向市场中近期月份合约受的影响较大，跌幅很可能大于远期月份合约，所以决定买入某种期货合约，做买入的投资者应买入交割月份较远的远期月份合约，行情看涨同样可以获利，行情看跌损失较少;做卖出的投资者应卖出交割月份较近的近期月份合约，行情下跌是可以获得较多的利润的。