如何判断价差变化

●交易的基本技能4:如何判断价差变化？

价差是期货市场和现货市场价格之间的差别，价差越大，说明两个市场之间偏离的程度越高，套利和投机的机会越多。但是，对于价差的变化需要有一个正确的态度，不可一出现价差就轻率下单，仍需谨慎的思考和判断。

期货和现货价差变化的结果千差万别，不同的市场气氛都会使价差出现不同的变化，必须结合当时未平仓合约的变化、市场的气氛、多空双方心理及个人以往经验去解释，以提高对行情的判断准确度。投资者绝不可以把正逆价差作为决定自己多空方向的唯一依据，否则很容易陷入价差变化的判断误区中去。下面我们将对价差作一个简单的分析。

正价差是期货价格大于现货价格的情况，也就是基差小于零的情况，基差=现货价格－期货价格。因为期货多了未来的持有成本，所以期货与现货形成小幅正价差是很正常的现象，但也有例外发生。如图6-4所示，出现正价差的情况，往往是投资者以看多为主，特别在上涨的过程中，形成巨幅的正价差，代表市场极其看多。但是，投资者绝不可以把正价差单纯地当做后市绝对看多的信号，不能轻率地跟涨，必须审慎判断当时的市场气氛和未平仓合约的增减。因为正价差比较大的情况，也可能代表出现多头力气已经用尽，多头行情过热的现象。如果出现市场行情开始收敛，正价差的幅度逐步变小的情况，一般来说多头要再持续大幅度推动行情向上的概率将大为降低。此时，投资者继续追买已经不合适，反而可以建立反向头寸，也可以看是否有股指期货价格被高估的可能，从而寻找套利的机会，在股票市场买入，同时股指期货卖出。

图6-4　正价差收敛的情况

反过来看，逆价差是期货价格小于现货价格的情况。市场出现逆价差，很多情况下是由于市场避险需求增大引起的。市场看淡股票市场后市，因而在股指期货市场上做空。当股票市场价格走低，股指期货市场出现的避险需求可能会进一步压低股指期货价格，逆价差的情况会更加明显。同样地，投资者不能把逆价差的扩大，单纯地当成行情会持续下跌。如图6-5所示，出现逆价差后，很可能空头力量会开始逐步减弱，避险目的已经实现，股票市场开始回调。如果逆价差进一步急速收敛，幅度减少，甚至转为正价差，代表空头力量已经开始不足，投资者可以视情况做多。此外，当市场出现逆价差的时候，还有可能是期货价格被低估了，有经验的投资者还可以采取一些套利行为，在股票市场卖出，期货市场买入。

图6-5　逆价差收敛的情况