债务危机对跨国企业的影响

12.3　全球经济及国际直接投资形势展望

12.3.1　2012年全球经济形势展望

首先，主权债务危机将严重制约全球经济的复苏。一是欧债危机近期难见解决前景。尽管2011年10月欧盟峰会对解决危机提出一揽子救援方案，重要的突破是减记50%的希腊债务，重组银行资本，让银行核心资本充足率达到9%，使国际社会看到了解决欧债危机的一线希望。但方案距离落实还很远。多数专家认为，减记的幅度不够，不足以解决希腊债务过高的问题。而且葡萄牙、西班牙、意大利甚至法国都面临着债务危机的考验。此外，对于新购买的欧债债券，欧洲金融稳定基金将提供总额为3 000亿欧元的担保，但资金从哪里来仍然没有着落。二是从全球范围看，各国主权债务潜在的风险依然存在，美、日等国家也同样面临主权债务的风险。2011年欧洲大面积不断陷入债务危机之后，国际社会开始对美国政府债务威胁全球经济感到担忧。尽管美国、日本和欧洲三大经济体的债务问题有着巨大的差别，但其对本国及世界经济走势的负面影响依然存在，尤其是美国经济动向对全球经济走势是更加显而易见。

其次，新兴市场因受到外围市场的牵连而难以独善其身，不得不采取紧缩性的货币政策。经济增速下滑，难以重现经济快速增长的辉煌。亚洲国家的制造业指数也呈现低迷状态。根据中国物流与采购联合会的数据，2011年8月出口订单分项指标出现了两年来首次下降，2012年以来中国制造业PMI数据始终在低点徘徊;2011年8月印度PMI数据也连续4个月下滑，且达到了29个月以来的最低值。这些因素导致国际金融市场动荡不安，融资成本上升，投资者与消费者信心遭受重创，大大抵销了正面因素对经济增长的推动作用。

联合国经济和社会事务部2011年12月1日发布《2012年世界经济形势与展望》报告称，由于发达经济体面临债务危机深重、金融系统脆弱、有效需求不足和决策机制受限等四大痼疾，可能形成恶性循环使其经济陷入泥潭。新兴经济体经济受发达经济体拖累增速也将放缓，全球经济正在“二次衰退”的悬崖边上“蹒跚前行”。报告预计，2012年世界经济增速将下滑至2.6%，低于2011年的2.8%和2010年的4%。

12.3.2　2012年全球外商投资形势展望

由于世界经济下行风险增大以及主要新兴市场经济增长速度趋缓，2012年全球FDI的增长可能会受到影响。联合国贸易和发展组织(UNCTAD)预计，2012年FDI的增速将放慢，FDI流量将稳定在1.6万亿美元左右。从主要指标中也可以看出这一趋势：2012年前五个月跨国并购(M＆A)与绿地投资的价值均有所下降。公布的并购交易数量的减少表明，2012下半年FDI流量增势将放缓。

UNCTAD对全球最大的100家跨国公司进行的年度调查结果显示，国际生产总体呈上升趋势，公司海外销售收入与雇员人数的增长速度明显高于母国。尽管跨国公司的国际生产在逐步扩大，但截至目前其创纪录的现金持有水平仍未转化为投资的持续增长。据UNCTAD估计，包括海外留存收益在内，跨国公司持有的现金已超5万亿美元。全球最大的100家跨国公司的统计数据显示，在全球金融危机期间，它们为持有现金而削减生产性资产与收购(尤其是国外收购)方面的资本开支。2010年，仅这100家企业的现金持有量便达1.03万亿美元，其中约1 660亿美元是新增资金，超过危机前的平均现金持有量。2011年跨国公司用于生产性资产与收购的资本开支上涨了12%，但跨国公司持有的额外现金(2011年约1 050亿美元)仍未充分调动起来。国际金融市场新一轮的不稳定状况将继续鼓励公司持有现金，或者将现金用于其他目的(如支付股息或降低负债水平)。然而，随着条件的改善，当前的现金“过剩”可能会在未来推动FDI大幅攀升。从全球最大的100家跨国公司的经验推断，跨国公司手头可能持有5 000多亿美元可投资基金，约占全球FDI流量的三分之一。

UNCTAD预测，如果不发生全球宏观经济震荡的话，FDI流量将在2012年继续保持小幅稳定增长，2013年达到1.8万亿美元，2014年达到1.9万亿美元。在此期间，投资者对经济事件发展的不确定性仍有很大的担忧。UNCTAD的《世界投资前景调查》(WIPS)对跨国公司(TNC)高管的投资计划进行的问卷调查结果显示，2012年对全球投资环境持悲观态度的受访者比持乐观态度的受访者多10%，而受访者中占比最大的一组受访者(近半数)或持观望态度。可以看出，2012年全球外国直接投资进一步增长仍存在较大不确定性，有可能停滞不前。受访者对中期发展趋势(即2012年以后的前景)持日渐乐观的态度。关于未来的FDI开支计划，半数以上的受访者预计2012年至2014年的支出水平将超过2011年。