成交量内涵

第四章　盘口信息深度解读1——成交量

美国著名的投资专家葛兰威尔曾经说过：“成交量是股票的元气，而股价是成交量的反映罢了，成交量的变化，是股价变化的前兆。”成交量信息是极为重要的盘口信息之一，本章我们就来讲解它。

第一节　成交量内涵

一、成交量的含义

成交量，简单地说就是交易成功的股票数量。对成交量种类的划分一般都是按时间来进行的，可分为每分钟量、5分钟量、30分钟量、60分钟量、日量、周量、月量等。研究的侧重点不同，则划分的时间段长短也不同。在我们讨论成交量时，一般说到某股票成交量放大、萎缩等时，一般均是默认指这只股票的当日成交量或近几日的成交量，也就是说我们说的是“日成交量”。

二、成交量内涵1——市场交投情况的体现

作为一种供需表现，成交量表示了市场中参与者的多寡程度，最简单最直接地反映出了市场的交投情况。当个股处于某一价格区间波动时，这只股票的成交量直接反映出买卖双方在这个点位对股票价格的认可程度。当然，这种认可程度会随着市场总体环境、突发消息等因素而改变。当市场情绪高涨时，高价位的股票仍不乏投资者参与，此时成交量放大；而当市场低迷时参与者稀少，成交量萎缩。也可这样说，成交量是股市的元气，持续活跃的成交量带来的是持续活跃的资金流，没有一定的成交量保证，股票市场便犹如一潭死水，很难拍打出激动人心的浪花。造成股票市场交易委靡不振的原因有很多，可能是经济危机、机构的不作为、散户对市场信心的缺失等等，在这种交投清淡的市场中比较适合做价值投资，即当企业基本面与当前价格出现背离时，聪明的投资者往往会采取保守的买进持有策略。

三、成交量内涵2——上涨的动力，反转的信号

虽然公司的基本面情况、经济、政策因素等均会影响到股价的走势。但归根结底，决定涨跌的力量，还是来自市场本身的买卖活动。在牛市中，股价的上升常常伴随成交量的放大，股价回调时成交量随即减小。在熊市中，股价下跌时会出现恐慌性抛售，成交量显著放大；股价反弹时，投资者对后市仍有疑虑，成交量并不增加。人们对于成交量与股价涨跌的因果关系尚有不同的看法，然而股价大幅度变动往往伴随成交量的增加，这种量价配合的现象是不容争辩的事实，因此可以说，成交量在股价上涨、下跌中扮演了重要的角色。

成交量的大小可以直接用来衡量群众力量的强弱。当由于某种原因促使许多人在同一时刻做出买进或者卖出的决定时，会产生两种效果。第一，因为市场上的参与者是有限的，而买卖的人数又突然增多，这种持续的买进或者卖出是否仍能继续下去，或者说还能持续多久，多空双方的实力是否发生反转性的倾斜，可以通过成交量的具体放大情况显示出来，所以透过成交量我们获得了关于趋势是否仍能继续或者说趋势是否即将结束的重要信息；第二，无论是买进或是卖出，总有一方显示出强势，所以会造成价格的巨幅波动。当群众力量逐渐增强时，价格将按当前的走势继续前行，这意味着趋势仍将继续。一旦群众的力量逐渐衰弱，成交量就很难再放大，股价连创新高，成交量却不见放大甚至减少；量价背离是市场逆转的信号。无法放大或缩小的成交量对现有价格走势的影响也会渐渐衰退，这种量价背离的现象说明价格的变动得不到成交量的配合，价格的变动趋势不能持久，常常是市场趋势逆转的征兆。这就是成交量显示出的最重要的信息之一——价格走势的反转。

量价分析，实质是动力与方向分析；成交量是动力，价格走势是方向。“众人拾柴火焰高”，表示上涨势头仍在延续；如价格在上升，但成交量却在缩小，这意味升势已到了“曲高和寡”地步，是大市回头的征兆；反过来，价位下跌，而成交量大增，“墙倒众人推”，显示跌势风云初起；价位续跌，但成交量越缩越小，反映跌势已差不多无人敢跟了，这是大市掉头的信号。

四、成交量内涵3——量能形态预示股价走势

“量在价先”的股谚可谓无人不知，成交量的重要性也由此可见一斑。成交量蕴涵了丰富的交易信息，尤其是多日成交量的不同组合，对于预测股价的后期走势有着极为重要的作用。而且对于运行于不同阶段的个股走势来说，成交量往往最能预示此股的后期走势。对于大多数参与股市的投资者而言，他们对于成交量的理解程度只停留在较为浅显的直观意义上，或者仅仅认识到“量价配合”才是健康的价格走势。有句谚语说得好，“知其然还要知其所以然”。如果投资者只记住了一些交易大师所给出的经典论断，那么在面对变幻无常的股票市场时，是很难将这些经典理论成功地应用于实践操作之中的。在本章中，我们将深入分析成交量，力图让读者对于成交量的认识、运用能进入一个更高的层次。

第二节　“量在价先”的深刻分析

对于“量在价先”这个概念，我们可以从两点入手认识，一是成交量对于市场总体走势的提前反映；二是成交量对于个股主力动向的提前反映。

一、成交量对于市场总体走势的提前反映

成交量水平代表了价格运动背后多空双方竞争的激烈程度，它能帮助图表分析师很好地估量多空双方的实力，而判断市场上总体的多空双方的实力，无疑也就是判断市场的发展趋势。前面我们分析过，不同的股票背后有不同的主导资金，对于整个市场而言，其主力就是以基金、券商、大机构、QFII、私募与民间游资等为主导力量（即主力）的，市场的走势是这些大资金博弈的结果。对于难以达到共识的散户投资者群体来说，虽然投资者的总体规模不小，但由于无法形成合力、行动极为分散，因而他们不能创造趋势，而只能是跟随趋势，因此不能将其称为市场主力。

主力博弈的结果会直接体现在成交量上，当我们把整个市场当成一个整体的时候，我们可以做这样一个假定：个别股票中主力为了吸引人气可能会在成交量上大做文章，但要认为整个市场的大部分股票都这样对倒或大多数股票都在同时对倒这是不现实的。当我们认定了整体市场成交量的真实性后，让我们看一下其反映了什么信息。首先作为买卖博弈的结果，它反映出交投的激烈程度，结合具体股价而言，我们可以得出这样一种信息：股价目前处于何种趋势中，在当前这个价位买卖双方参与的热情如何，这种热情程度比之前有多大程度的放大或缩小。若再结合具体股价的波动幅度来分析，更可得出：在目前股价趋势下，买方与卖方的力量对比是否正在发生倾斜等等。只要我们善于分析，通过成交量是很容易得出真实的市场信息的，这可以为我们研判大势打下坚实的基础。下面我们通过实例来看一下，成交量是如何提前反映市场总体走势的。

图4-1为上证指数2009年8月17日前的走势图，上证指数在8月5日至18日期间出现了快速深幅下跌，短线下跌幅度达到了惊人的20%，对于这一波暴跌，让我们来看一下成交量是否发出了提前预警。7月29日，上证指数突然跳水，全天跌幅达5%、震幅达8%，大幅度的突然跳水让市场来不及反应，如果不看成交量情况，我们可以把这一日的跳水看成是上升途中的一次快速洗盘，毕竟此时股指仍处于稳步上升的通道之中，“趋势一旦形成，其持续发展的潜力是巨大的”。然而如果仅凭趋势而不看成交量信息来解释这一次的回调，那我们将损失惨重。7月29日这一日出现的是一根放量阴线，而且放量效果特别明显，伴随着突然放量阴线出现的大幅回调预示了市场做空动能异常强大，在这种强大的做空动能的带动下，我们很难想象大盘在短时间内的走势能有多好，因此，“短期看空”是放量阴线给我们最强的提示信号，在这次天量阴线之后，大盘出现几日的回升，但这几日上涨途中的成交量却无法与7月29日的巨量相比，做多动能明显要弱于做空动能，这可以说是多头短期内逃命的最好时候。

二、成交量对于个股主力动向的提前反映

主力的存在取缔了个股走势随波沉浮的情况，主力如同湖水中的大鳄，其行动必然会造成一定的“涟漪”，或轻或重，只要投资者善于分析、善于观察，就不难发现主力的踪迹，况且有的主力并无意隐藏自己的行踪，它希望投资者注意它的存在。涨停板、散兵坑、放量等现象都是投资者发现主力踪迹的方法，发现主力存在也许并不是难点所在，真正的难点是判断主力真实意图。判断主力意图的方法有许多种，而成交量无疑是其中最为有效的一种。主力使用对倒手法造量，投资者可以借此机会发现主力踪迹，再结合股价所处位置、股价运行趋势来推测主力对倒的目的所在；主力使用打压手法，股价大幅下跌，但成交量却明显缩小，试想，缩小的量能既蕴涵着主力没有出货的信息，也往往预示着股价可能正处于拉前的洗盘阶段。每一次的放量都是主力暴露行踪的过程，而放量后的缩量更能预示着真实的市场交投情况，投资者可以通过放量、缩量、放量与缩量的不同组合形态来对主力行踪加以推测。本章的下面小节中，我们会对如何利用成交量分析主力意图与行为作详细介绍。下面我们通过实例来看看成交量是如何暴露主力动向的。

图4-1　放量阴线预示大盘回调示意图

图4-2是思达高科（000676）2003年8月至2004年1月的走势图，从图中的K线形态我们可以最直观地感受到此股的波动“规律”性，而且这种极为规则的波动让人看着很不舒服，这是正常的市场走势吗？主力对此股的控盘迹象太明显了，单看K线形态，我们最多只能得出主力有超强的控盘能力这一结论，如果要得知主力真实意图就需要看成交量了。这段时间内，成交量处于极为低迷的地量水平，每一日的成交量基本也就维持在0.2%左右，然而其中也夹杂着不合拍的音符，在毫无征战的情况下出现单日巨量，很明显这是主力在使用对倒手法。前面我们分析过，主力往往在洗盘、拉升、出货阶段使用对倒造量的手法。洗盘时通过对倒放量并将股价打低，让市场筹码充分换手，但这时由于市场交投较为激烈，所以，对倒放量后几日的成交量也会相对维持在一个较高水平。在拉升中，通过对倒可以激发市场人气，但是对倒的量不会太大，否则会引起市场的疑虑，而且这种对倒不会是单日对倒了事，多数会贯穿于整个拉升阶段。结合思达高科这段的走势来看，此股的对倒放量不属于洗盘或拉升中的对倒，那必然就是主力为出货而进行的对倒。因此，我们可以把这种对倒放量的出现看成是主力大幅出货的预示。而主力既然已经有出货意图，而这一阶段成交量极为低迷，可以推断的是，一旦主力在这一高位区由于难以出货而失去了耐心，就很可能会实施打压出货。从图4-3可以看出，此股主力终于在2005年6月失去了在高位出货的耐心，通过大幅打低股价来完成出货，而这种走势已经提前反映在前期的单日对倒放量之中了。

图4-2　思达高科主力对倒放量示意图

图4-3　思达高科打压出货示意图

第三节　放量VS缩量

凯恩斯说过：“多数市场参与者的心理状态，将决定价格走势的方向以及发生变动的时间。”这无疑是对成交量的深刻诠释。本节中，我们就来分析放量与缩量背后的深层含义。

一、放量

放量，是指股票在某一段时间内的成交量相对于前一段时间的平均成交量出现了放大的态势。一般有三种情况，一是“连续放量”又可称为“堆量”，即成交量的放出效果在多日内能连续维持，其中多蕴藏了主力的参与；二是“递增成交量”，即成交量在几日内出现逐级递增、持续变大的情况，有一个明显的递增效果；三是“间歇性放量”，即成交量在单日内突然放大，随后几日内逐步恢复放量前的水平或者在第二日就恢复到原来水平。

1.放量下的市场情绪特点

我们先看一下放量是如何反映大众的情绪的。如果在不考虑主力操纵成交量的前提下，我们完全可以通过成交量的递增程度了解大众规模。在市场行情趋于稳定的时候，正是由于多数人对后市的相同预期使他们做出买空或卖空的决定，这时市场沿着某个较为明朗的方向运行，体现出来的股价走势较为和缓、成交量也较为温和，那些对行情把握准确的投资者都能够按计划采取行动。这时市场的供求双方的力量对比情况较为稳定，这时市场趋势能持续多久，在大众开始快速聚集之前很难预料。可是大众一旦在短时间内聚集起来，更多的人加入到了买卖双方的阵营中，情绪稳定的大众转化为情绪激进的大众，原有的较为稳定的供求双方力量对比就会被打破，体现在成交量上就是连续的递增和价格在原来趋势上的快速推进，当双方力量对比情况再次趋于稳定，价格才会以稳定的态势推进。一般来讲，出现这种成交量递增的情况后，我们只要留意其后成交量是否能继续放大就可以明了以后价格的走势了。一旦成交量不能再增加，这就意味着大众的规模和力度都已达到了顶端，价格也即将进入顶部或底部区间。

2.上升趋势与放量

（1）上升趋势中的连续放量。让我们先区分一下连续放量与递增成交量的区别。连续放量是指股价近期的平均成交量明显要高于前一段时期内的平均成交量，多发生在股价上了一个台阶之后，是两种平均效果的对比（股价启动后的成交量平均效果比照股价启动前的成交量平均效果）。其间也会发生缩量的情况，但即使是缩量，本期成交量也要明显高于股价启动前的平均水平，这种连续放量的情况多能维持数月之久，给人一种股票交投极为活跃的感觉。这种情况主要是由于主力对倒及短线客增多及快进快出所造成的。当股价明显上了一个台阶后，相对原来的股价波动，其波动幅度明显增大，这为短线客带来了机会，短线投机者的涌入为成交量的连续放大起了不可小视的作用。当然这种连续放大的成交量之所以能维持这么久的原因还在于主力的对倒，只要主力未能顺利出货，为了制造气氛吸引投机者加入就会使用“造量”这种手法。较为明显的连续放量多出现在有炒作题材的个股上，因为对于整体市场而言，其成交量放大缩小在没有重大利好的前提下是具有连贯性的。

图4-4为界龙实业（600836）股价上涨中的连续放量示意图，此股在2008 年6月26日至7月30日期间，成交量出现连续放大情形，相比前一阶的成交量而言，这一阶的成交量上升到了一个新的层次，结合当时的情况来看，这种放量的原因是由于此股具备正宗的迪斯尼题材，而当时上海欲建迪斯尼主题公园的消息又是一再传出，市场游资、私募基金大量介入此股炒作这一题材，是此股在此期能够逆势大幅大涨的根源所在。

图4-4　界龙实业股价上涨中的连续放量示意图

（2）上升趋势中的递增成交量。成交量递增一般是指短短几日内，每个交易日的成交量都相比前一交易日出现了放大，几日的成交量出现逐级递增的态势。当然这种递增并非严格意义上的当日成交量一定要大于前一交易日的成交量，5日成交量均线更能确切地说明这种形态，当5日成交量均线出现明显的上行态势，而这5日的成交量又具有前后连续性（非间歇性放大）时，则可以说成交量在递增。这种递增效果一般只能持续5日左右。成交量递增的过程就是一个市场情绪（大众情绪）被持续激发的过程：起初，可能是由于某种外界原因，比如券商报告、股评推荐、市场传言等，股票开始被关注，成交量略有增加，股价也被少许推高；接着，股价与成交量的异动开始吸引了技术分析派的注意力，“放量要涨”是他们的共识，于是他们加入了买方，此外，还有那些刚刚得到消息的大众因为消息闭塞而没有能够及时买入，现在加入，为时不晚，技术分析者、听到消息的大众等市场力量的加入再一次壮大了买方阵营，股价再次携量上攻；由于股票在涨，赚钱效应在增加，这只股票吸引了越来越多人的注意，未买进的投资者在看着股价飙升的同时，内心浮躁不安，随时都有入场买入的冲动，成交量再一次放大；随后，在惯性上行的作用下，股价又创出新高，但是因为大众的活动规模已经很难再加强了，买盘力度减弱，趋势出现反转的苗头，当后续的买盘力量减弱无法抵挡获利盘的抛出，股价便进入阶段性的顶部区域。

成交量递增既可以是个股或指数运行的局部成交量形态，也可以是个股或指数运行的总体成交量形态，局部形态反映了个股或指数的局部运行情况，而总体形态则反映了个股或指数运行的大趋势。成交量的递增是一个大众活动规模递增的过程，也是一个大众情绪逐渐狂热化的过程。在分析递增成交量的时候，我们应注意分析以下几点：一是股价上涨得越明显，持股者的获利了结的愿望也越为强烈，这对股价后期上涨起到阻碍作用。二是大众规模的聚集程度和买卖行动是否已到了白热化阶段。三是当成交量递增出现在相对的高价区时，后续买盘是否还能够持续跟上，谁还会愿意为这么高的股价买单呢？四是当大众买进愿望都被满足后，这是预示着买盘的枯竭，股价丧失了上涨的动力。

图4-5　上证指数局部递增成交量形态示意图

图4-5为上证指数局部递增成交量形态示意图，2009年春节后开盘后的2 月3日至16日，在成交量递增的推动下，指数开始大幅上涨，当成交量无法再放大时，短期上涨宣告结束，随之而来的就是短线的大幅回调。

（3）上升趋势中的间歇性放量。我们常会看到某只股缓慢爬升途中或横盘震荡过程中在无重大事项的前提下突然出现令人莫名其妙的间歇性放量，随后第二日成交量又恢复到原样。所谓间歇性放量又可以称为成交量单日暴增，这种单日异动情况无法反映出市场的连续状态，多是主力操纵的结果或上市公司重大利好的突然发布以及重大意外事件的影响，其成交量可达到正常水平的4倍以上。

对这种情况，我们唯一能够给出的解释就是：这是主力大量对倒造成的。主力为何要这样做？一个明显的前提是，如果主力这样做，那么主力手中筹码的成本会增加，即使主力因为资金多，所缴纳的券商佣金极低，但是股票一成交，那印花税是一分钱也不能少交的。现在我们面临这样一个问题：主力究竟意欲何为？一个主力在介入某只个股后的一段时间内，无非是以建仓、拉升、洗盘、出货为当前的主导因素，如果是建仓，主力为拿到低价筹码要想方设法地隐藏自身踪迹，哪会如此张扬？如果是拉升，我们发现次日后，成交量又恢复平静，不是连续的放量很难吸引市场持续关注。如果是洗盘，间歇性放量的前后几日内股价并无多大变动，这是无法洗出短线获利盘的。最后，我们能得出的唯一结论是：主力有出货的意图。出现这种间歇性放量很可能是因为此股最近的成交极低，主力无法出掉手中的筹码，为了制造些效果，主力不惜对倒造量吸引一些短线客买进。

如果是公司突然发布利好或重大事项发生，股票多会以涨停板的形式出现在我们面前。但此股在这么大好消息下为何还无法使股票封上涨停板？为何还会有这么多的卖盘涌出？这些涌出的卖盘是散户的还是主力的？是否是主力借利好出货？利好公布，成交量骤增，市场分歧明显加大，正是由于这种分歧太过白热化了，物极必反，这都预示着价格趋势马上反转。一般来说，散户在辛辛苦苦拿了一只股票很久后，这只股突然公布利好，散户大喜过望，希望股价由此大幅上涨，是不太可能在利好公布后马上加入卖方阵营的，所以这种暴量多是主力出货造成的。

通过对前面几种价格上涨时的放量分析，我们发现，无论是哪种情况，当出现放量效果明显的间歇性放量后，多预示着短期上涨行情的结束，随之而来的可能是趋势的反转，也可能是一波上涨后的回调，这要结合具体市场走势、股价走势、市场环境等因素来分析。

图4-6为红豆股份（600400）上升趋势中间歇性放量示意图。从图中，可以看到此股在震荡缓升过程中多次出现间歇性放量，每一次间歇性放量之后，股价都会短线出现较大幅度的回调，主力正是利用这种在股价上涨过程中的对倒放量手法实现了一次次的高抛低吸，利用对倒放量拉升吸引散户投资者在间歇性放量的当日介入，而主力则是顺手出货，随后在股价出现短线急跌后再在相对低位买回，每一次间歇性放量都是主力阶段性减仓的标志，这也是为什么在每一次的间歇性放量之后，股价多会出现短线大幅回调的原因所在。

图4-6　红豆股份上升趋势中间歇性放量示意图

3.下跌趋势与放量

如果说价格上涨时的放量反映了市场情绪逐渐狂热化的一个过程，那价格下跌时的放量则从另一方面反映出了市场情绪逐渐恐慌的一个过程。驱使人们买进股票的动机，包括希望、贪婪、自信、从众心理等，与这些买入股票的动机相比，人们卖出股票的动机“恐慌”则更为强烈。这也可以解释为何股票市场的下跌时间及规模往往要超过上涨时的。在下跌途中，成交量能有效放出（并非间歇性放量），这意味着空方的力量已经大不如前了，即使股价可能会进一步探底，但其离股价止跌或反弹也已经很近了。在恐惧过后，大众的操作会更趋于小心，所以我们会看到在一次空头尽情宣泄之后，股价更多的是以箱体的形式在底部维持震荡态势。而下跌途中的间歇性放量多是主力利用对倒进行反弹出货的手法，投资者应加以警觉，不可盲目抄底或做反弹。

图4-7为豫园商城（600655）下跌趋势中的放量示意图。此股从16元一路下跌至9元区间时，成交量开始有效放出，放大的量能即是空头的尽情宣泄，也意味着多方的积极介入，买卖双方的活跃交投情况表明市场开始认可这一价位，虽然很难说这就是底部，但却可以推断这一区间离底部已经很近了。

图4-7　豫园商城下跌趋势中的放量示意图

4.总结

放量有多种形态，也可以出现在股价走势的任何阶段，由此可见放量的灵活性。但这并不意味着投资者无法研判放量后的股价走势，以下列出三种思路，当成交量逐渐放大时，投资者可依以下三种思路为出发点对股票的行情加以判断。第一点，成交量放大，表示买方需求增加、股票的流通性顺畅、股票市场繁荣、换手积极，股价看涨。第二点，成交量放大，是否是游资正大量涌入个股，促使交易空前活跃，行情将随之高升？第三点，成交量过分膨胀，股价自然跟随急涨，市场主力及大户出货相当容易，中小投资者无法判断主力的真实意图，投机气氛浓厚，行情基础不稳固，继续拉高或突然反转的可能性都很大，股价随时有下滑的可能。当成交量减少时，浮动筹码必然增加，卖压随即表面化，股价也随之滑落，投资人兴趣大减，资金很快从个股中撤离，来不及撤退的被套牢，要等主力资金重新活跃或新资金大量介入才有重生机会。成交量放大从正面看是表示股票交投活跃，股价上升的好现象，但相对的高利润必有高风险相伴随，投资者在获取收益时，千万别忘了风险的存在。

二、缩量

与放量相对应的是缩量，通常来讲成交量缩小是市场交投清淡的结果，它带来的是盘整或对原有趋势的修正，如果原有的趋势已经确立，缩小的成交量是很难改变原有价格趋势的。正常市况下的多头走势可以概括为“价涨量升，价跌量缩”。

1.上涨趋势与缩量

上涨趋势中的缩量反映了这样一种信息，前期市场的过快发展导致了市场分歧的加大，虽然上升势头已经很明显，但是股价究竟能走多高，多空双方看法不一，市场观望气氛较重。但成交量的快速萎缩也从另一个侧面反映出了市场中那些多头做多信心很坚决，因为在股价的缩量回调中无恐慌盘涌出，有的只是一些不坚定分子的获利抛出，市场只需少量的后续买盘就可以承接这些抛售。另外，对于个股而言，上涨途中出现缩量则很有可能是主力持仓较重、控盘能力很强，由于主力在个股上涨时的积极锁仓，因而只需不大的量能就可以推动股价上升，这一点特别值得注意，投资者千万不能抱守“无量就无行情”的传统量价理论不放，而应结合我国股市中主力的特点来理解量价关系。

图4-8为武钢股份（600005）缩量上涨示意图。此股在2007年7月27日至9月15日这波股价翻倍的上涨中，成交量相对前期而言明显缩小，这是主力机构持仓极重并且在涨途中积极锁仓所导致的量价背离现象。

2.下跌趋势与缩量

跌时缩量是极为常见的情况，股价上涨时由于获利盘的持续抛出多需要放大的成交量来不断推动，但是当股价下跌时情况却不是这样，在股价下跌趋势发生后，成交量却没有放出，而是持续萎缩，这主要是因为没有主力资金或大买盘介入，而处于被套的散户又不希望割肉出局或者在等反弹出现再择机出局。一种趋势能持续多久，我们可以从这个趋势所聚集的大众规模和大众规模是否达到极致来分析判断。下跌途中的缩量，说明了市场都在观望、介入者少、只要少量的抛盘就可以促使股价重心下移、市场套牢盘在增加等信息。但是在下跌走势的末期，成交量萎缩，股价在一个箱体里持续震荡，这往往是行情已见底的信号，这时若出现经济好转、政策利好等因素的刺激，则股价有可能出现一次较为强劲的反弹。

图4-8　武钢股份缩量上涨示意图

图4-9为四川湖山（000801）缩量下跌示意图，从图中标注中可以看到，此股在大幅下跌时一直处于缩量状态，而这种缩量形态正是主力无法出货而场外资金又不愿介入的体现。

3.顶部区的缩量

就目前我国的股市来说，个股处于顶部区时缩量的情况多，而放量的情况少，这有很多原因，其中最主要的原因就是：主力出货并非像投资者所想的那样，都集中顶部区域来完成，而是多在上升途中就完成了大量仓位的出货动作。下面我们来看看顶部区的缩量都反映出了哪些信息，在大盘或个股上涨幅度巨大的情况下，愿意追涨买进的投资者越来越少，成交量萎缩预示着买方已经入场完毕，这时参与市场交投的大众已经很难能再一次进行聚集而促使股价上升了，而没有大卖盘涌出，也说明了市场在高位处于焦灼状态，这时的卖盘主要来自少数聪明的投资者，他们懂得见好就收，懂得如何克服自己的“贪婪”；这时的买盘，主要来自少数自以为是的短线投机者的加入和那些不甘寂寞的空头进行回补。某些外界的利空因素会适时地打破这种高位的“平衡”状态，随之而来的就是趋势的反转。

图4-9　四川湖山缩量下跌示意图

如图4-10为中国船舶（600150）顶部区缩量示意图。从图中可以看出顶部区的成交量极度萎缩，交投清淡，场外资金并无介入的理由与意愿。

图4-10　中国船舶顶部区缩量示意图

第四节　八种经典的量价关系解读

前面几节中我们深入分析了成交量实质，放量与缩量的深层含义，但这些在面对实际的市场时是远远不够的，为了使读者能掌握结构性良好的量价理论知识，本节我们将介绍经典的量价理论知识，而在下面几节中，我们将侧重从实战应用出发，多角度解读如何利用成交量这一有效信息来预测个股走势。

量价理论，最早见于美国股市分析家葛兰碧所著的《股票市场指标》，由于这一理论的实用性、广泛性，近百年来它已成为一种极为重要的股市技术理论，因而可将其称为“经典量价理论”。葛兰碧认为成交量是股市的元气与动力，成交量的变动，直接表现股市交易是否活跃，人气是否旺盛，而且体现了市场运作过程中供给与需求间的动态实况，没有成交量的发生，市场价格就不可能变动，也就无价格趋势可言，成交量的增加或萎缩都表现出一定的价格趋势。通过对整个股票市场及个股走势的大量分析，葛兰碧将成交量与价格趋势的关系概括为以下八种，下面我们逐个给予解读。

（1）价升量增，即通常所说的有价有市。有价有市是指在上涨过程中，股价虽然高了，但仍有充足买盘进入，即使有不少获利者抛出，但是强劲的买盘足以维持股价的上涨。

（2）局部的价升量增促使价格创出新高，但这一局部量能大小却小于前期上涨时的量能，则此时价格涨势较可疑，价格趋势中存在潜在的反转信号，这种情况可称之为“上涨时的量价背离”（图4-11）。这种量价背离的出现是因为市场做多情绪明显不够，股价之所以能再创新高，是因为卖盘并没有大量涌出，股价上涨的原动力“后续的大量买盘”在减弱，当卖盘醒悟过来，一旦引发大量抛售，趋势就会反转。

（3）价格随成交量递减而回升，显示出价格上涨原动力不足，价格趋势存在反转信号。这一情况较为少见，但原理是相同的，也是由于买盘的不足从而造成后期的趋势反转。

（4）价格随着成交量递增而逐渐上升，然后成交量剧增、股价井喷行情，随后成交量大幅萎缩，价格急速下跌，这表明涨势已到末期，上升乏力，趋势即将反转。反转的幅度将视前一轮价格上涨的幅度大小及成交量的变化程度而定。成交量剧增、股价井喷行情多发生在上升趋势反转前，这是多头力量的最后一次快速集结，也是多头力量的最后一次集中释放，是多方力量由盛转衰的直接体现。

图4-11　上涨时的量价背离示意图

（5）价格随成交量的递增而上涨的行情持续数日后，一旦出现成交量急剧增加而价格上涨乏力，在高档盘旋却无法再向上大幅上涨时，表明价格在高档卖压沉重，此为价格下跌的先兆。价格连续下跌后，在低档出现大成交量，价格却并未随之下跌，而小幅变动，则表明行情即将反转上涨，是买进的机会。

（6）在一段长期下跌形成谷底后，价格回升，成交量却并没因价格上升而递增，价格上涨行情欲振无力，然后再度跌落至先前谷底附近（或高于谷底）时，如第二谷底的成交量低于第一谷底，则表明价格即将上涨。当价格再次跌回谷底附近时，成交量减少说明了市场的抛盘在减少，做空的力量在减弱，一旦有一些利好因素，就能成为点燃股票上涨的导火索。

（7）价格下跌相当长的一段时间后，会出现恐慌性抛盘。随着日益增加的成交量，价格大幅度下跌。继恐慌性卖出后，预期价格可能上涨，同时因恐慌性卖出后所创的低价不可能在极短时间内突破，故随着恐慌性抛盘后，往往标志着空头市场的结束。这种情况与（4）中的情况刚好相反，一个是上涨末期多方力量的集中释放，预示下跌行情的开始；另一个是下跌末期空方力量的集中释放，预示上涨行情的开始。

（8）价格向下跌破价格形态趋势线或移动平均线，同时出现大成交量，是价格下跌的信号。解读：原有趋势被打破，且引来恐慌盘的抛售，这只是一个开始，这种恐慌盘后续还有多少我们不得而知，越多则股价跌幅越深。

第五节　顶部与底部的量能特征

顶部与底部处于市场走势中的两极部位，它们是一对相对的概念，当市场不跌反涨时，就会构成底部，而当市场不涨反跌时，则会构成顶部。身处股市中的投资者，为了追逐利润，往往会出现当局者迷的情况，对于顶部的危机和底部的机会均视而不见，本节中我们将从成交量的角度来分析顶部与底部的量能特征，看一看成交量是如何揭示这两者的。

一、顶部量能特征

1.放量形成的顶部

很多个股在经过大幅拉升后，突然出现量比急剧放大现象，这是重要的头部特征。放量之中的卖盘既有可能来自于散户投资者，也有可能来自于主力，如何判断这种放量是主力出货造成的，还是散户抛盘造成的呢？一个最重的信息就是股价的位置，当股价处于高位时，主力若能将此股拉到此高位，必然在途中经过了多次洗盘，多次洗盘的结果就是市场持仓成本要远高于主力持仓成本，可以说，即使股价有了几倍的涨幅，相信散户投资者在此时的利润也不会多大，因而我们很难相信散户在获利不大的情况下会集中抛售出逃，所以，当股价大幅上涨后，这种放量更有可能是主力出逃造成的。主力出货时的价位虽然不一定是最高价位，但却代表主力已经无心做多，此股后期的走势将会很脆弱，大盘一旦有个风吹草动，此股就很可能会在主力的再次出货下大幅下跌，此时对于投资者来说，尽早抛出手中的股票是最安全稳妥的办法。另外，值得注意的一点是，在顶部区域，主力并非天天出货，这体现在成交量上的特点就是主力出货日成交量会明显放大，而主力活动迹象减弱时，则个股的交投又恢复到先前的水平。

图4-12为广深铁路（601333）顶部区放量示意图。此股每次运行到10元区的价位时，都会出现明显的放量情况，主力出货造成了这种放量并在此构筑顶部。

图4-12　广深铁路顶部区放量示意图

2.不放量形成的顶部

因为主力在高位放量出货时，容易引起一些有经验投资者的警觉，而且散户船小好掉头，往往能跑得比主力快，为了应对这种情况，主力除了在顶部利用放量出货的模式外，还有一种不放量的出货模式。在顶部不放量的时候，我们往往很难理解主力是如何获利出局的，毕竟主力持仓量巨大，如果在顶部大量出货势必会引起我们的注意，其实，从另一个侧面想想，这是我们的一个思维误区，因为没有人规定主力一定要在顶部才可能出货的，主力和散户投资者一样，在获利的情况随时都可以走人，主力有时会采用边拉边出的隐蔽出货手法，在股价拉升过程中就完成了大部分的出货任务，这样，在股价形成顶部时就不会有放量迹象。

这种情况多出现在股价涨幅惊人，主力获利极为丰厚的时候。假设主力将某只个股从3元拉升到15元，如果主力在3元附近建了25%的仓位，那么，主力只需要在15元的高位出手5%，就可以收回全部成本，其余的筹码，主力在任何价位抛出都是获利的。也就是说当个股在高位徘徊的一段时间内，主力只要每天保持和平时一样的成交量，当累计清空5%就已经完成出货了，这对主力来说实在是轻而易举的。虽然这仅仅是种简明的算法，不足以说明主力持仓、出货价位的复杂性，但由此我们不难看出，涨幅过于巨大的个股中所隐藏的风险很大。因此，投资者要放弃“只要个股不放量，主力就一定没出货”的思维误区，在某种特定条件及需要的情况下，即使个股不放量，主力也一样可以获利出局，股价也一样会形成顶部。

图4-13为中金岭南（000060）顶部无量示意图。此股之所以能够无量构成顶部，最大原因就是此股的累计涨幅竟然达到10倍之多！主力只要在上涨末期随便抛出一小部分仓位，就可以赚得盆满钵满。

图4-13　中金岭南顶部无量示意图

二、底部量能特征

顶部可以放量也可以不放量，同样对于底部而言，也一样有放量的底部与缩量的底部。首先让我们来看底部形成时的市场一般处于什么样状况。回顾股市走势，我们可能有这样的体会，多头行情在没有重大利好的前提下很难突然发动，这是因为在这个筑底的过程中，持怀疑态度的投资者占据了大多数。每一个入市的投资者最常被告知的是：不要去预测市场的顶和底，因为市场的底和顶是没有人能够事先知道的。正是基于这种观念，在市场下跌时会有很多人认为市场仍将下行，在市场上涨中认为市场仍将上涨，他们属于典型的追随趋势者。然而市场在不知不觉中已走到了底部，在这个区间内，空方已经进入衰退阶段，但因为多方的犹豫不决，促使双方的实力并没有发生根本性的转变，总有很大一部分的市场参与者是短线客，他们每天盯着盘面，看着死气沉沉的交投状况，无论是短线被套的还是在低点买入后仅有微薄收益的，都很难有足够的耐心来等待行情的出现，他们缺少耐心又对市场的是否有行情持怀疑态度。他们在这种拉锯战中是空方的主要力量，这样每一次小幅的上涨总伴随着投机客获利盘的减仓或者套牢盘的止损，这样当疲惫的市场每一次稍占优势的多方欲发动行情时，都会被那些怀疑者的抛盘打回原地，价格回到原地后，这些看空的投资者，更加确信了这种观点：熊市中每一次上涨都是反弹，都要减仓或清仓，在这个过程中，他们的筹码在不知不觉中落入那些坚定看多的多方手中，这为以后发动行情积蓄了力量。

选股的时候需要耐心，需要一段时间来等候股价筑底。一个能让你赚大钱的底部起码应该持续半个月以上，最好是几个月。在每个大多头的行情的初始阶段，都交织着勇敢介入的买盘与怀疑者之间的分歧斗争。也正是因为这种原因，很少有底部会呈现出V形反转的走势，绝大部分都会以W或者多次探底来完成底部形态。一般来说，若市场在底部区的时间较短、震幅较大，就会激发短线盘的持续活跃，这时的底部多是以放量形态呈现出来的；而当底部的持续时间较长，震幅较小时，就会构筑缩量的底部。

大多数投资者不愿意在底部等待太久，他们希望看清形势之后再作出决策，因此，往往选择成交量随股价上升而急速放大的时候入市。这一类投资者的存在，形成了突破之后激升的局面。事实上在个股或指数经深幅下跌后，若这时出现半月左右的止跌回升，但涨幅又不是很大，且这一阶段出现了较为明显的放量或缩量，这往往意味着阶段性底部的出现，此时买入才是真正保险和安全的。在市势明朗之后买入的人也许能够赚钱。但是，第一，他们赚不到大钱，他们只是抓住了行情中间的一段。第二，他们面临的风险实际上比较大，因为他们买入的价格比底部价格高出了许多。当他们买进的时候，底部买的投资者已经随时可以获利出场。

图4-14为上证指数在2008年11月、12月形成的底部放量示意图。上证指数在经历了前期的深幅下跌后，指数在此区间企稳，由于此时波动幅度相对较大、较快，由此形成了这一放量底部。

图4-14　上证指数底部放量示意图

第六节　看成交量形态，选择买入时机

一、低位放量是买入时机

股价的长期下跌使得空头能量有足够的时间充分消耗，股价止跌企稳表明多空能量获得了平衡。新的平衡关系不可能恒定不变地维持下去，必将被一方重新占主导地位所打破。由于前期是空头能量占主导地位且空头能量得以充分消耗，多空交替，多头将打破这种平衡。而低位放量正是多头力量的异动和最初显示，因此低位放量后能够改变趋势出现上涨行情。

应用低位放量决定买入时，应注意以下几点：

1.股价经历了较平和时间段的下跌过程

下跌时间长短一般而言是一个较难判断的参数，如果投资者不想在股价下跌途中做那种风险较大的“下跌途中的反弹”，那么空仓等待底部的出现就是对投资者的心理极大的考验。那些明明已看到下跌趋势正在延续的投资者正是出于对自己的信心，才会不甘寂寞逐日盯盘、反复进场，而一旦掌握不好火候则会出现反复抄底、反复被套的局面，既浪费了宝贵的时间和精力也亏损掉了日后用进场买卖资金，得不偿失。对于下跌时间究竟多少这个问题，我们从心理学的角度给出一个客观回答，一般上涨时投资者产生出的狂热情绪蔓延的时间会小于下跌途中投资者产生出的恐慌情绪的蔓延，“谨慎大于贪婪”是对这一心理学现象的最好概括，有经验的投资者不妨回想一下究竟是牛市维持的时间长还是熊市蔓延的更久呢？所以，根据这条原理，如果牛市经历了一年左右的轰轰烈烈的上涨而此时投资者又因为期间涨幅太快太大不想追涨，不妨等到下跌趋势开始后再过一年时间再介入股票市场。这是一个上策，它至少保证了投资者不会因为大市的下跌产生资金缩水的不利局面。

2.股价要出现止跌企稳的情况

止跌企稳要进行区域性确认，主要表现在以下三个方面：其一，在一个时间段内股价获得支撑，有跌不下去之感，这或是由于股价跌幅巨大或是由于市场回暖等原因；其二，这个区域是一个低位平台整理形态，股价在平台区域明显红色上涨K线数量大于蓝色下跌K线的数量，但红色上涨K线数量多也并不等于股价上涨了；其三，这个区域的成交量呈均匀的放量状态，均匀的放量状态既保证交投结果具有连续性，也能更好地得出这并非是主力在对倒造量这个结论，而且若仅仅是主力对倒造量则连续放量的效果是很难连续维持的，对倒放量一般在三日以内成交量就会出现急速的萎缩。

3.对放量区域注意低位确认

低位是一个相对的概念，应从个股历史走势中确认其相对低位。注意低位放量区域与前一轮行情高点的距离，与前期高点距离越远空头力量消耗得越充分，多头力量确认的可靠性越强。

4.要注意理解放量的性质

一般而言，其放量性质表现在三个方面：其一，上攻行情启动信号——量在价先，成交量的低位平台放大先于股价上攻出现；其二，主力进场信号——成交量的放大，意味着二级市场的交投变得极为活跃，而这种活跃的现象正是主力活动于其中的强烈信号；其三，行情发动前的试盘信号——主力欲发动一轮上涨行情时多会通过在成交量上做些文章，以观察市场上散单的参与程度，从而决定目前的操盘策略。

图4-15为滨州活塞（600960）低位放量示意图。此股从前期顶部15元区间一路下跌至4元区间才止跌，在此低位区成交量明显放出，股价走势开始企稳，阶段性底部隐现，是极好的买入时机。

图4-15　滨州活塞低位放量示意图

二、次低位横盘缩量是买入时机

个股在经历前期大幅下跌后，在一个低位区出现震荡企稳的走势，随后在市场回暖的带动下出现了一波较为明显的上涨，但上涨后的价位仍离前期的顶部相去甚远，此时股价在小幅回调后再次出现横盘整理的走势，横盘过程中成交量相对前一波上涨而言明显萎缩，这种形态我们可将其称为次低位横盘缩量。次低位横盘缩量是最好的短线买入时机之一，因为它代表了两种信息，一是主力在积极锁仓后，此后再次推高股价；二是在次低位个股多处于估值偏低的情形，所以这是一个风险极低的价位。

应用次低位横盘缩量决定买入时，应注意以下几点：

（1）当次低位横盘缩量出现时，多是由于市场回暖和主力锁仓双重因素导致的，多代表趋势的反转，此时投资者不应寄希望于个股还会再次探底，而应积极介入。

（2）次低位横盘时，成交量萎缩得越明显，意味着主力的持仓比例越大、控盘能力越强，后期此股的走势将更为惊人。

（3）由于这种形态一般都会维持在半个月左右，所以，投资者可以在次低位横盘真正形成时再介入，防止出现判断错误。

图4-16为安徽水利（600502）次低位横盘缩量示意图。此股在经历前期的大幅下跌后，出现了一波强劲的低位放量上涨，随后，在次低位形成横盘整理走势（图中标注处），相对于前期的放量来说，在此次低位的缩量效果非常明显，这是主力积极锁仓、市场交投不活跃的表现，主力的积极介入为此股后期强势拉升埋下了伏笔，虽然投资者在此次低位缩量横盘处介入并不能马上赚得短线暴利，但是其利润却是可以保持不断增加的，此股在这一次低缩量平台形成后，其上涨走势较为缓和，主力并没有马上实行急拉暴涨的操盘手法，对于想要大幅获利的投资者而言，必须要有足够的耐心才行，毕竟主力拉升的时间是很难把握的，此股从2009年6月30日开始放量突破，不到一个月的时间内股价实现了翻倍。

图4-16　安徽水利次低位横盘缩量示意图

三、次高位横盘缩量是买入时机

次低位横盘出现在大幅下跌的反弹之后，而次高位横盘则出现在大幅上涨的回调之后。个股在经历了大涨之后，由于获利盘的不断抛出导致其出现快速深幅回调，随后在一个相对高位区间但是又明显低于上一波上涨形成的高点止跌企稳，出现横盘震荡走势，此时成交量相对前一波上涨而言大幅萎缩，这种形态我们可将其称为次高位横盘缩量。次高位横盘缩量的出现代表两种含义：一是市场筹码因股价的快速下跌已处于被套状态，抛出意愿极低；二是主力无意杀跌出货，并且很有可能出现护盘动作。虽然出现这种走势时，个股股价一般多处于相对高估的区间，但这却不失为一个好的买入时机，因为此时短线反弹的空间将极大。

应用次高位横盘缩量决定买入时，应注意以下几点：

（1）次高位横盘缩量出现时，多预示着上升趋势的减弱或将反转，此时参与只应博取短线利润，而不应做长线买入的打算。

（2）次高位的横盘时间有长有短，短的一般在5日左右，长时则在15日至30日。一般来说，当短期暴跌幅度达30%以上时，易形成时间较短的次高位横盘，投资者可在股价企稳后横盘的第四个或第五个交易日内介入；而对于短线暴跌小于30%时，易形成时间较长的次高位横盘，投资者可以在横盘时的第十个交易日后再介入。

（3）在次高位横盘前的下跌中，成交量不应出现下跌途中的单日巨量情形，否则，即使随后出现次高位横盘的情况，后期也很难有大幅的反弹出现。

四、低位区形成上升趋势且均线呈多头排列，当5日均线缩量下跌至30日或60日均线时是买入时机

当个股经历了前期的大幅下跌后，会跌至一个明显的低位区间，在这一区间个股股价处于明显的估值偏低状态，随后个股在低位区出现了向上攀升的走势。一般来说，个股至少要经过一个月以上的震荡上行，我们才可以确认这是底部形成后的反转走势。此时，短期均线运行于中长期均线上方，均线会呈现多头排列，当5日均线掉头缩量下跌至30日或60日均线时是买入时机（注：在这里所说的均线是指移动平均线，而不是均量线）。

应用这种方法决定买入时，应注意以下几点：

（1）出现这种缩量下跌时，虽然个股相对启动初期已经有了不小的涨幅，但是这价位相对于历史上筑顶时的价位仍有巨大空间，所以，在此介入风险很小。

（2）5日均线向下跌至30日或60日均线前，所有均线应呈现多头排列特征，而不是相互缠绕的特征，并且在下跌时的量能萎缩得越明显效果越好。

（3）当个股向上走势较为缓和时（向上攀升时角度在45度左右），可以等到5日均线跌至60日均线时再进行买入；而当个股向上走势较为激进时（向上攀升时角度在60度左右），在没有重大利空的情况下，当5日均线跌至30日均线时即可买入。

图4-17为风神股份（600469）次高位横盘缩量示意图。从图中标注可以看出，当股价从顶部经快速深幅下跌后，出现缩量横盘止跌的走势，股价不是一跌到底的，次高位横盘缩量是个股大幅反弹前的强烈信号。

图4-17　风神股份次高位横盘缩量示意图

五、快速下跌使得股价远离120日均线，当成交量在短期深幅下跌后出现明显放大是买入时机

当个股处于下跌趋势时，均线会呈空头排列，当个股由于某种原因出现短期深幅下跌后必然使得短期均线向下迅速脱离长期均线，而股价这时也会离年线很远，短期均线与中长期均线在运行过程中具有相互吸引的作用，而且由于下跌末期量能有效放出，使得空方力量得以集中释放，这些因素综合起来，都使得个股短线反弹势在必行，此时买入，将会博得很大的反弹空间，不失为熊市中反弹获利的法宝。

应用这种方法决定买入时，应注意以下几点：

（1）个股在下跌时一定要经过快速深幅的下跌，若是短线涨幅较小则不宜介入，因为此时出现放量很可能会加剧此股的下跌。

（2）若在这种快速深幅下跌后，个股股价已处于相对合理的估值范围，则投资者更应及时出货，即使在买入后可能会面临短期被套的局面，也不应有所犹豫，毕竟想抄在最低点是不太现实的。

图4-18为中青旅（600138）短期深幅下跌末期放量示意图。从图中标注可以看出，快速下跌使得股价远离120日均线，在下跌末期，成交量明显放出，股价也开始止跌，一波反弹势在必行。图4-19为中青旅随后出现的放量反弹示意图，可以看出这一波的反弹空间不小，短线获利幅度近30%。

图4-18　中青旅短期深幅下跌末期放量示意图

图4-19　中青旅放量反弹示意图

六、连续大幅放量是买入时机

连续大幅放量这种成交量情况一般出现在底部（即个股经历的长期间的大幅下跌后的一个止跌的横盘区间），当某只个股在一个相对的底部区间、在某日内突然出现了相比前一交易放大数倍的成交量，而这种成交量的效果在随后十几日内并没有出现萎缩的现象，放量前后的成交量效果明显，是在两个不同层次，一般来说，伴随着这种连续放量股价必然会出现飙升。连续大幅放量往往是有实力的大资金在通过急拉股价进行快速建仓。即使这种大幅放量来自于老主力的对倒，但如果想到主力这样“玩命”地对倒势必会造成其持仓成本的快速增加，如果股价不出现大幅上涨，那老主力岂不是费力不讨好吗？这两种情况都说明了一个共同点，在连续大幅放量并伴随股价暴涨的情况下，主力的持仓成本必然不低，我们可以对股价自大幅放量开始后的翻倍行情有所冀望。

应用连续大幅放量决定买入时，应注意以下几点：

（1）连续大幅的放量既可以出现在个股急速下跌之后，也可以出现在个股横盘之后，通过这种成交量形态捕捉黑马的时候，一定要注意股价此时所处的区间，若个股处于明显的高估区间，则这种大幅放量很可能来自于主力的对倒（其目的就是主力希望通过造量出货），而不是来自于主力的建仓，此时不宜介入。

（2）连续大幅放量多出现在消息股或题材股身上，当个股出现突然的放量启动时，投资者若未发现此股有符合目前市场热点的题材，就不应盲目介入，因为如果缺乏题材炒股，此股就得不到市场的追捧，后期走势很难再现飙升。

（3）个股出现连续大幅放量，一方面意味主力的急速建仓；另一方面也意味着主力目前的持仓较轻、控盘能力不强，控盘此股的主力多是短线主力而为，投资者在介入的时候应以短线思路为主，快进快出，设好止盈点和止损点，只有不恋战才能做到快速获利并尽可能地降低风险。

图4-20为湖南投资（000548）连续大幅放量示意图。低位平台区震荡后，突破出现大幅放量启动，在大幅放量的第二日若成交量仍能保持住，则投资者可以积极介入，因为这种股多是短线暴涨股，大幅放量意味着主力的快速强力拉升建仓，在这种情况下，个股一般不会再出现回调，投资者一旦发现这种放量的连续性并且股价处于相对的低位区，就可以积极介入。

图4-20　湖南投资连续大幅放量示意图

第七节　看成交量形态，选择卖出时机

一、高位震荡区多次出现间歇性放量是卖出时机

间歇性放量的表现形态是个股或指数在某一日（或两日至三日内）突然出现巨大的成交量，跳跃性的量能特点打破市场交投的连续性，这种巨量的突然出现或许是由于重大利好、利空消息所致，或许是由于主力对倒所致。理解间歇性放量的本质，我们才能更好地把握住这一成交量形态所带来的预示信息，我们具体分析一下出现间歇性放量的原因有哪些。

1.消息导致的间歇性放量

消息可分为政府发布的消息与上市公司发布的消息两种类型，但无论是哪一种消息，若会对股价造成影响，都是选择在盘后进行发布的，这样就很可能使第二个交易日出现成交量突然暴增的情况。在消息发布后，若消息属于直接刺激二级市场的政策消息或上市公司重大事项（含有明显的利好或利空意味），则会造成投资者对于个股或大盘的关注程度明显提高，由于投资者对于政策消息以及公布事项的不同解读，投资者的买卖意愿往往会随着这种消息的发布受到极为强烈的影响。消息造成了投资者情绪的改变，情绪的改变使投资者快速做出了买卖决策，大量投资者的参与造成股价的巨幅波动。当消息导致的间歇性放量出现在高位震荡区时会怎样呢？首先，此时个股已经处于高估区间，若这时发布利好消息，对于散户而言，面对求之不得的利好消息，自然觉得自己中彩了，由于散户能够快进快出的特点，既然在这一区间没有利好消息时能持有此股，那么在发布利好消息后又怎能轻易卖出，相反，倒是有加仓或再次买入的动力。那间歇性放量背后的卖盘来源于何处呢？很明显，这是主力借利好出货造成的巨量；而对于高位区出现的利空消息导致的间歇性放量，则更具有趋势反转的意味。可以说，无论对于利空消息还是利好消息，只要个股处于高位震荡区间，并且出现间歇性放量，我们就应该把这一形态理解为趋势反转的信号，尽早卖出。

2.主力对倒导致的间歇性放量

在没有任何消息的前提下，一只股票往往莫名其妙地出现单日内或几日内突现巨量的情况，这种手法往往是主力的“杰作”，主力通过对倒造成了成交量的急骤增加，一旦主力放弃对倒，市场恢复到正常交易时，成交量就会出现急速萎缩。主力既然在进行对倒，那么这就意味着主力不怕暴露自己的踪迹，一般来讲，当主力进行默默吸筹时是不希望被市场关注的，而且对倒会浪费主力手中筹码，所以我们可以认为当主力进行对倒时，可以排除主力建仓的可能性。当这种对倒手法出现在高位震荡区的时候，主力的目的也只能有一个，那就是出货。当股价处于高位跟风盘极少、成交量萎缩的时候，主力虽然账面获利极大，但这些筹码若无法卖出，其也只不过是“纸上富贵”，为了吸引跟风盘，主力有必要制造一下活跃的交投气氛，从而达到顺利出货的目的。

3.主力高抛低吸导致的间歇性放量

当一只股里存在多股资金时，有一股资金可以称作此股的主力，但是这种主力并不控盘，它只是持有的筹码更多些。当大盘处于小幅震荡时，主力因看不准行情，一般多是隐藏在此股之中不做动作，更不会急于拉升，因为一旦对行情判断出现错误，就会使得自己持仓成本变高，而且如果主力急于拉升时而大盘并没有出现像样的行情，这反倒给了其他资金出货的机会，但如果大盘较好，这些资金当然也会“默契”地联合拉升或者并不进行抛售持股待涨，毕竟股价如果能上去，那么大家都有好处。这种股的最大的特点是：虽然有时会强于大盘，但是也不会比大盘强太多。所以，当此股在短期内随着大盘出现了一波明显强于大盘的上涨时，多是主力顺水推舟的结果，一旦大盘滞涨，此股内隐藏的某家主力就希望能通过高抛低吸做一波段，即从股价的短期波动中获利。如果此后的几日内主力对于大盘滞涨或小跌的情况判断准确，那么此股在其后几日的情况会明显弱于大盘，这是因为主力已经提前在高点进行了抛售，主力在等着短期内回调的低点出货，就是说此时主力非但不会护盘反而可以借少量筹码将股价打低，以便在低点吸筹后继续进行高抛低吸。但如果主力对“高抛”后几日的大盘判断出现失误，多会在短期内蒙受损失，比如大盘在此后出现连续上涨，主力就有可能发现自己本应出在更高的价位却没有做到，但无论如何，既然此股主力已在自认为的“高点”进行了少量的抛售，那么此股近期的走势自然不值得期待。

这种间歇性放量的形态很少出现在个股的高位震荡区，因为高位区股价本身已处于明显的高估状态，就谈不上“低吸”，只有个股在大盘暴跌的带动下，在此高位震荡区出现较大幅度的且较为快速的下跌，在反弹势在必行的时候，主力才会在相对的“低位”进行少量的低吸，从而在反弹后择机在相对的高位抛出，此时才有可能产生这种高抛低吸式的间歇性放量。

4.下跌初期或跌途中，主力打压出货或市场恐慌性卖盘导致的间歇性放量

个股在刚开始步入下跌趋势时，多不会出现放量的情况，因为此时市场中绝大多数的投资者仍以做多思维为主，大家都认为这只是一次正常的回调而已，而“缩量下跌”的健康的回调形态更加强投资者的这种信念，然则，物极必反，趋势是走出来的，它并不以投资者的意志为转移，当个股的移动平均线开始呈现出明显的空头排列特征，并且股价已经有一定的跌幅且反弹乏力的时候，大部分投资者包括主力在内开始意识到了熊市的开始，于是寄希望于在反弹后的相对高点进行出货。可是市场往往不会给投资者这样的机会，否则的话，人人都可以在股市中赚到钱了，个股再次出现大幅下跌，这一次的下跌足以引起主力或投资者的恐慌，主力此时一般仍有不少仓位，而投资者则很可能是满仓状态，主力不希望利润继续缩水，而投资者则不希望亏损再加大，双重的因素及个股的快速下降往往能够导致恐慌盘的集中抛出，这便是下跌初期或跌途中，主力打压出货或市场恐慌性卖盘导致的间歇性放量。一般来说，这种间歇性放量往往会对下跌趋势起到推波助澜的作用，虽然会促使股价短期内加速探底，但是在长期内，这种空头力量仅仅在某一日的集中释放是无法阻挡大趋势的行进的。

通过对间歇性放量性质的分析，我们发现当间歇性放量出现时，多是短线卖出时机，一般来说，有以下几种卖出时机：高位震荡区多次出现间歇性放量是卖出时机；下跌初期或跌途中出现的间歇性放量是卖出时机；个股处于震荡缓升的走势，随后在快速上涨时出现间歇性放量是卖出时机。在本栏目中我们已经重点分析了这几种间歇性放量的实质，下面我们主要结合实例来加深读者的理解。

应用“高位震荡区多次出现间歇性放量”决定卖出时，应注意以下几点：

（1）高位震荡区的间歇性放量形态多是单日上涨，随后几日缩量阴跌，若投资者在当日没有及时卖出，当第二日股价滞涨时一定要及时卖出，否则很可能出现卖出价一日不如一日的情况。

（2）高位震荡区的间歇性放量的出现，多意味着主力仍持仓较重没有大量出货，投资者可以回调后择机短线切入，但一定要控制好仓位，做到轻仓上阵，设好止盈点与止损点。这是因为虽然主力此时没出太多的货，但主力的持仓成本却是极低的，若大盘此时处于弱市，不排除主力将此股打低一个价位后再大量出货的可能。

图4-21为澳柯玛（600336）高位区间歇性放量示意图。从图中可以看出，当此股价位于高位区震荡时，多次出现间歇性放量，每一次间歇性放量后都会出现股价的短期下跌，放量的效果越明显则短期下跌的幅度越大，这种放量的本质就是主力出货，投资者对于这种股不应恋战，而应积极抛出。

图4-21　澳柯玛高位区间歇性放量示意图

二、下跌初期或下跌途中出现的间歇性放量是卖出时机

应用“下跌初期或下跌途中出现的间歇性放量”决定卖出时，应注意以下几点：

（1）个股应是从高位区开始下跌的，而且出现这种间歇性放量时，个股应仍处于价值高估区间，所谓“牛市重势，熊市重质”，一旦下跌趋势正式形成，熊市出现，个股再跌至合理估值区间是不会止步的，若在下跌时的间歇性放量出现在个股已深幅下跌之后，且个股估值此时相对历史而言已明显低估，则可以认为这是熊市最后一波恐慌性杀跌，投资者就不应卖出，而应积极买入了。

（2）在“下跌初期或下跌途中出现的间歇性放量”这种形态形成后，个股多半不会出现较大幅度的反弹，所以在股价没有出现明显的止跌企稳迹象时，不可盲目抄底介入，否则很可能面临着账面的快速缩水，且再无解套的机会。

图4-22为江山股份（600389）下跌初期间歇性放量示意图。如图中标注所示，此股从前期的底部8元区间上涨至目前的20元区间，随后出现震荡走势。震荡末期，成交量开始出现异动，主力加快了行动的步伐，伴随着股价的下跌出现间歇性放量，这意味着短期的高位已完全形成，股价已无力上涨，这种量能预示着后期的下跌走势。出现在高位区或相对高位区的间歇性放量代表主力的出货行为，这种出货行为是阶段性出货还是总体战略上出货取决于两个要素：一是个股的累计涨幅；二是个股目前的估值区间是否合理。当累计涨幅较大，而个股又处于明显的高估状态时，主力一般都会选择战略上的总体出货，而不是阶段性的出货（即高抛后，再择机在相对低位吸回）。

图4-22　江山股份下跌初期间歇性放量示意图

图4-23为安徽合力（600761）下跌途中间歇性放量示意图。下跌途中的间歇性放量是主力集中出货的表现，这种量能形态很难出现反弹。出现这种情况的原因有很多，但最主要的还是主力在前期的缩量阴跌状态下无法实现大规模的出货，唯有等股价杀跌一定的幅度之后，才可以实行大量出货的动作，既然在这一价位主力大量出货，那我们就不应期望此股会在这时出现大幅反弹。

图4-23　安徽合力下跌途中间歇性放量示意图

三、个股处于震荡缓升的走势，随后在快速上涨时出现间歇性放量是卖出时机

（1）这种间歇性放量多是主力“高抛低吸”造成的，且这种走势多是跟随大盘起伏的。所不同的是，大盘涨时它涨得快而大盘跌时它跌得也快，主力的“高抛低吸”在其中起到了推波助澜的作用。

（2）若此时个股处于低估区间，则这种间歇性放量只可以当成是短线的卖出时机，与主力一起进行“高抛低吸”。但要对大盘的波动有较强的把握能力，为防止踏空的风险，可以以适当的仓位来进行这种“高抛低吸”的操作，从中长线的角度来说投资者仍应以持股为主。

图4-24为精伦电子（600355）上升途中间歇性放量示意图。从图中可以看到，此股总体走势处于上升通道中，但是上升途中的每一次间歇性放量都会造成股价短期内的回调，这是不完全控盘主力利用“高抛低吸”在途中做波段差价所导致的。

图4-24　精伦电子上升途中间歇性放量示意图

四、下跌途中，由于个股快速下跌导致股价远离120日均线，当个股在连续放量的情况下反弹至120日均线附近时是卖出时机

当下跌趋势形成后，个股的移动平均线呈现空头排列，即短期移动平均线运行于中长期移动平均线的下方，由于短期移动平均线与中长期移动平均线具有相互吸引的特性，短期内个股的深幅下跌多会引来一轮较大幅度的反弹，但既然熊市下跌趋势已明确，所以，只能将下跌后的上涨定性为反弹，在反弹过程中，多会出现成交量连续放大的情况，这是主力利用对倒手法制造人气从而方便自身出货的一种手段，当股价反弹至120日均线时，对倒拉升也往往会出现终结，此时就是短线反弹中最好的卖出时机。

图4-25为中青旅（600138）连续放量反弹示意图。从图中标注及此股的后期走势可以看出，当此股经连续放量反弹至120日均线附近时，将是很好的短线卖出时机。

图4-25　中青旅连续放量反弹示意图

五、起初个股出现温和的量价齐升走势，随后成交量快速放大、股价大幅上涨时是卖出时机

成交量的快速放大虽然对个股的快速上涨起到了支撑作用，但这也意味着多方力量的快速释放，当多方的后续力量不足时，后期占主导地位的自然是空方。快速放大的成交量若是无重大利好支持，我们不能将其理解为主力吸筹所致，而应把它看成是市场浮筹较多的信息，这代表主力持仓比例不大，控盘能力较弱，而且这种放大的成交量也很有可能是主力利用大众贪婪心理积极出货的结果，所以，我们不应对短期内仍会继续大幅上涨抱有过多希望，而应积极抛出、保住胜利果实。

图4-26为长春经开（600215）起初出现温和的量价齐升走势，随后成交量快速放大、股价大幅上涨的示意图。一般来说，出现这种量能形态的个股短期内多伴有深幅的回调，而最佳卖出点就是放量的当日或随后两日。

图4-26　长春经开量能示意图