湘西州金融抑制与经济增长的关系研究

一、计量模型构建

本章借鉴彭耿和刘芳(2012)的方法，以Cobb-Douglas生产函数为基础，构建计量模型并确定变量来研究湘西州的金融抑制问题。Cobb-Douglas生产函数的一般形式为:

其中，Y为GDP，K为资本投入，L为劳动投入，A0为除资本和劳动之外的其他影响经济增长的因素。将金融发展水平F从A0中析出可得:

两边取自然对数可得:

据此可以建立如下的计量经济学模型:

其中，a为截距项，i代表截面个体，t为时期，μit为随机误差项。

在已有研究中，对于资本投入大多用固定资产投资额来衡量，考虑到数据的可得性，本章也采用固定资产投资额来衡量地区资本投入。有劳动能力的人口才能对经济增长产生影响，因此采用湘西州就业人员数据来衡量劳动投入。

对于模型中的关键变量——金融发展水平，目前大多数学者采用金融相关比率作为金融发展水平的替代变量。金融相关比率大多采用金融机构的存贷款总和与GDP的比值来衡量，但某个地级城市的银行存款通常会被总行分配到其他区域，因此对于湘西州这种地级城市而言，如果直接采用已有文献中的金融相关比率指标来衡量金融发展水平，可能会偏离现实情况，因此本章采用式(8-5)来衡量金融发展水平。

金融相关比率=金融机构存贷款总额/国内生产总值×100% (8-5)

从图8-6可知，湘西州及辖内各县市2001—2012年的FIR走势基本相同，总体上都表现出先增后降的变化。湘西州金融相关比率在2001—2012年总体上波动不大，除了2004—2005年金融相关比率从1．2下降到0．76，变化比较明显外，2005年之后渐渐趋于平稳。花垣县的FIR走势波动幅度较大，金融相关比率从2001年的1．47上升到2002的2．29，而后出现连年下滑的趋势，直至2008年降到谷底0．271，随后出现小幅反弹。吉首市金融相关比率从2001年的1．49陡然增至2002年的1．81，增长幅度较大，自2004年小幅回落后一直伴随着小幅波动。龙山县和永顺县2001—2012年的金融相关比率基本处于逐年下降状态，中间伴有小幅波动。古丈县2012年金融相关比率与2001年相比有小幅提升，而保靖县则有明显的下降，且下降幅度较大，两县2001—2012年的金融相关比率都不平稳。泸溪县和凤凰县2001—2012年的金融相关比率都是小幅上升后开始逐年小幅下滑，但都在2009年之后出现反弹。总体而言，湘西州以及各县市的金融发展水平都较低。

图8-6　2001—2012年湘西州及各县市的FIR走势

资料来源:根据2001—2012年《湘西州统计年鉴》相关数据统计整理

二、实证研究

1．样本说明

本章利用Eviews 7．2软件对湘西州2001—2012年8个县(市)的数据样本进行计量分析，样本描述性统计分析结果如表8-1所示。

表8-1　样本描述性统计

2．面板单位根检验

利用LLC检验、ADF-Fisher检验和PP-Fisher检验方法检验数据的平稳性，避免因时间序列非平稳而造成伪回归，如果三种检验方法都表明序列平稳，则认为该序列是平稳的。检验发现所有原始序列都存在单位根，而序列的一阶差分值在采取适当的检验形式后变为平稳，结果如表8-2所示。

表8-2　变量的面板单位根检验结果

注:＊＊＊表示在1%的显著性水平下通过统计检验;K为滞后阶数(根据AIC值确定);D表示对原始序列进行一阶差分。

3．面板协整检验

为了使结果更加稳健，这里采用Kao和Pedroni的方法来检验面板数据变量之间的协整性。从Kao检验来看，其统计值为-8．083，即在1%的显著性水平下通过检验。从Pedroni来看，由于T=11，小于20，属于小样本，因此，Group ADF统计量最有效力，而Group ADF统计量值为-3．361，即在1%的显著性水平下通过检验。由此表明ln Y，ln K，ln L和ln F四个变量之间存在长期稳定的关系。检验结果如表8-3所示。

表8-3　协整检验结果

注:＊＊＊、＊＊分别表示在1%和5%的显著性水平下通过统计性检验，Pedroni的检验形式为有截距项。

4．模型设定

面板数据模型的设定通常有两种形式，一种是固定效应模型，另一种是随机效应模型。在计量分析中常用Hausman检验来判定固定效应模型和随机效应模型哪个更有效。从检验结果来看，统计量的P值为1，故选用随机效应模型进行计量分析。

表8-4　Hausman检验结果

5．实证结果

协整检验显示变量之间存在长期稳定的关系，可以使用面板数据计量方法进行回归分析，所得结果如表8-5所示。

表8-5　面板数据回归结果

注:＊＊＊、＊＊和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。

从回归结果来看，R2(可决系数)为0．988，说明各变量之间拟合程度很高，且F统计量的估计值为2505．885，即在1%的显著性水平下通过检验，表明资本投入(ln k)、劳动投入(ln L)和金融发展水平(ln F)对经济增长(ln Y)的解释程度很高且四者之间的关系是线性的。由表8-5可知，金融发展水平的系数估计值为-24．059，在1%的显著性水平下通过检验。金融发展水平与经济增长之间的负值关系表明湘西州存在较严重的金融抑制问题。