影子银行业对宏观经济和金融体系产生的影响

监管部门知道影子银行业在填补正规金融体系的空缺方面发挥着巨大作用，影子银行业推动了中国经济的发展，但同时也存在着风险，必须加以管理（阎庆民、李建华，2014）。

1.对财政政策的影响

作为正式信贷体系的贷款补充，影子银行业大大缓解了地方政府的资金压力。目前，50%以上的税收收入流入中央政府，但中央政府支出却只占政府总支出的10%。由于绝大部分财政支出源自地方政府，而地方税收收入又严重不足，致使地方政府面临着巨大的资金压力。基于此种原因，地方政府为了提振辖区内的经济发展，不得不通过地方政府融资平台获取必要资金，在亚洲和全球金融危机时期尤为如此（1997年和2008年）。

在提高人民生活水平和环境保护方面，地方政府融资平台可谓功不可没。2010年底，用于支持教育、公共医疗和其他民生事业的地方政府债务为1.4万亿元，同时支持节能项目的资金则为4 016亿元。

但这些融资平台也对地方政府的财政稳定构成了威胁。一些地方政府积累了大量债务，其中包括从影子银行业获得的、远远超出现有制度允许范围的高额贷款。同时，一些地方政府愿意偿付高于主权债务状况承受能力的利率，这就进一步加剧了地方政府的债务违约风险。此外，缺乏能够保障地方政府融资平台财务审慎性的审慎性管理或披露标准。

一个健康安全的金融体系需要能够强化地方政府财务稳定性（包括高度透明的地方公共财政状况）的方法，只有这样才能建立一个高效、稳定的市政债券市场。

2.对监管政策的影响

利用监管漏洞和套利行为，影子银行业能够对监管政策和工具产生免疫。例如，房地产行业通过影子银行业获得贷款，从而抵消了预防房地产泡沫而对银行借贷进行的宏观审慎性管控。另一方面，影子银行业为存款人提供了更高的存款利率，为投资人带来了更大的回报，减轻了金融抑制和金融不平等，缓和了官方利率调控造成的种种意外。

监管政策造成的一大意外结果是国企和私企——特别是中小企业——之间巨大的融资成本差异。影子银行业可以从这些差距中套利，但各种金融机构交叉持有彼此的理财产品，致使风险相互捆绑，从而模糊了影子银行业和正规银行业之间存在的风险。

3.对金融稳定的影响

影子银行业发展迅猛但不够透明，致使系统稳定性面临潜在风险。

影子银行信贷活动不一定会给那些已经产能过剩、连连亏损或名存实亡的产业带来更多的信贷风险。但由于理财产品具有透明度不足和风险捆绑等特点，众多风险已经感染了正规银行业。因此，要化解上述风险就必须对经济可行性、流动性及标的借款者的偿债能力进行梳理，同时还要明确整个金融体系内部的期限转换、流动性转换、信用转换和杠杆情况。

4.对主流银行业体系的影响

影子银行业挑战了商业银行的传统储蓄业务，但这一挑战却推动了银行业改革和利率自由化的进程。在同时遭到技术（电子金融）和影子银行的市场竞争威胁时，银行也在重新思考自身的商业模式。

上文提到了影子银行业活动和传统银行业间千丝万缕的联系，这种关联意味着任何行业发生的剧变都会快速传导到其他产业。然而，企业间的高额信贷、中小企业缺乏获得权益资本、运营资本和长期资金的通路等问题也必须得到解决。

5.对资本市场的影响

影子银行业的积极意义是，通过扩展间接和直接的融资工具，促进资本市场的进一步深化。民间非正规出借人通常扮演着“商人银行”的角色，他们接收低效借款人，提高其资产利用率和效率。新出现的小额借贷、P2P借贷和民间/非正规借贷为中小企业提供了多种融资选择。

而影子银行消极的一面是，由于仍需依赖官方银行业部门提供的资金，影子银行业未能显著弥补资本市场的不足——没有提升中小企业、创新和高风险高收益企业的权益资本。中国金融部门的一大弊端就是过度依赖银行体系，这种做法无法长久，且换来累累负债。如果杠杆化程度持续提高，那么金融体系就埋下了脆弱的根源。如果资本市场不能为中小企业和创新增长提供新的股权融资方式，那么金融体系将持续追求短期效应，且难以防范期限错配。