金融危机爆发的直接原因

1.美国宽松的信贷条件和日益膨胀的住房泡沫是金融危机的诱发因素

金融危机的爆发源于美国的次贷危机，因此次贷危机的根源也是金融危机的根源。次贷危机来源于宽松的信贷条件和日益膨胀的住房泡沫。

虽然说美国是一个靠信贷过日子的国家，无论是政府还是民众，从住房到汽车，再到日用消费品，靠刷信用卡消费是非常普遍的行为，但对住房信贷，从前的美国还是比较慎重的。因为住房贷款额度大，按揭贷款的提供者要求借款者既要有充足的收入，又要有一大笔存款来支付首付，可是自20世纪90年代中期以来，美国获取住房贷款变得极其容易。

在宏观政策上，20世纪90年代以后，在信息技术革命的推动下，美国经济经历了第二次世界大战后前所未有的经济增长，股票市场繁荣，全球资本竞相流入美国。然而2000年IT泡沫破灭，经济开始下滑。自2001年1月起，美联储开始降低利率以刺激经济继续增长，到2003年6月，美联储13次降低联邦基金利率，使联邦基金利率从6.5%下调至1%，创美国45年以来的最低水平，并且在1%的水平上停留了一年之久。低利率水平促进了房屋价格的上涨。在市场利率水平较低和房屋价格的不断上涨的双重诱惑下，商业银行找到了新的利润增长点——发放次贷。由于房价不断上涨，即使借款人违约，贷款机构也完全可以通过拍卖房产收回本息。商业银行在发放贷款时采取了更为宽松的审核过程，甚至还接受缺乏充分资信证明文件或具有高债务/收入比的借款人申请。贷款公司为了吸引低收入者借贷，开发了形形色色的新型抵押贷款产品。如无本金贷款:这种抵押贷款不仅允许借款人无须支付首付，还允许借款人在一定时期内不必还本，只支付利息，利率采用浮动利率的方式。但欠下的债早晚要还，超过一定时期后，借款人必须以一个较高的比率分期偿还本息，这为日后市场利率变动引发危机埋下祸患。

在贷款程序上，为了扩大借贷规模，借贷公司将贷款事宜委托经纪商承办。据统计，美国全部房屋贷款中的60%和高价房屋贷款中的45%经住房贷款经纪商发放。这些经纪商通常是规模很小的公司，由经纪人出去寻找客户，向其介绍可提供的各类贷款，有时干脆就让借款人跳过一些烦琐的手续，而无须提供税务表格来证明自己的经济能力。经纪公司收取贷款初始处理费。2007年年初，美国就有5万多家类似的经纪商。这些经纪公司在“拉客户就如拉壮丁”的情况下，最大限度地扩大市场份额。

从民众的角度看，民众有极高的贷款热情。过低的利率引发了宽松信贷，也直接刺激了民众的贷款投资热潮，越来越多的生活状况不稳定的民众通过银行贷款加入到购房者的行列中。他们觉得，在经济形势一片大好，房屋价格节节攀高的环境下，即便是无力偿贷而卖掉房屋，自己也不会吃亏。即使超过一定时期，借款人必须以一个较高的比率分期偿还本息，也没有关系，只要房屋价格上涨，不能应付房贷的借款人总能够靠转手获利或者用房屋增值部分轻易再次获得一次低门槛的贷款。但当房价不再持续上涨反而持续下跌时，忽然之间，大批次级贷款的借方发现自己还不上月供，发放借贷的公司收回的是大幅贬值的房子，这就出现了问题，进而引发了次贷危机。

格林斯潘在2007年12月12日出版的《华尔街日报》发表文章，承认他任职期间施行的低利率政策可能助长了美国房地产泡沫。

2.金融危机的放大和扩散源于华尔街对金融衍生品的滥用

为了追求利益的最大化，华尔街的投资银行将原始的金融产品分割、打包、组合开发出多种金融产品，并根据风险等级的不同，出售给不同风险偏好的金融机构或个人。在这个过程中，最初的金融产品被放大为高出自身价值几倍或十几倍的金融衍生品，极大地拉长了交易链条。从本质上看，这类金融衍生品并没有降低投资的风险，它仅仅是将风险进行转移，而且随着金融衍生品的不断开发，风险在无限分散的同时，也变得越来越隐蔽，越来越难以察觉，以至于到后来，买家看到的这类金融产品，除了投资银行提供的数字以外，根本无法判断资产的质量。这些极具风险的金融衍生产品被卖给全世界的投资者，这些投资者成为风险的最后承担者。

3.监管机构的失职

20世纪80年代以后，美国国会实行了以商业银行放松管制为主要特征的监管制度变革。美国联邦储备银行放宽了对商业银行经营业务的限制，允许商业银行的子公司组成银行控股公司，银行控股公司可以通过子公司参与市政债券、按揭抵押贷款债券等证券业务，也可以持有保险公司股份而进入保险业。与此同时，还大力发展金融衍生产品。美国金融监管机构对次贷及各类衍生产品的发行规模和数量没有控制。对监管的松懈以及对市场潜在金融风险的忽视，是监管不力的表现。放松监管也一度是美联储主席格林斯潘所推崇的管理之道，正是他担任美联储主席的这段时间里，美联储降低了抵押贷款的标准，导致相当一部分信用或生存状况不佳的贷款人通过贷款购买房屋，而这些贷款的发放绝大部分通过的是经纪公司，而恰恰这些经纪公司都不在美联储的监管范围之内。