外部治理环境和政治关系

本书第五章和第六章分别研究外部治理环境和政治关系对公司产品市场竞争行为的影响。

当前对公司治理的研究主要集中于解决公司大股东、小股东和管理者三者之间的逆向选择和道德风险问题。一个好的公司治理结构必须要能够选出最有能力的管理者并且管理者能对投资者负责,例如,Shleifer and Vishny(1997)就将公司治理定义为“公司的资金供给者保证其获取投资收益的各种方式”。已有的文献从各方面对投资者保护与公司治理的关系展开研究,其中最活跃的一个领域是外部治理环境与投资者保护以及金融市场发展三者之间的关系(La Porta et al.,1997,1998,1999,2000;Pagano and Volpin,2005)。这一领域的重要发现是投资者保护程度影响了金融市场的发展,良好的外部治理环境与金融市场规模存在正相关关系。而另外一些经济学家则认为这种传统的股东价值方式过于狭窄,公司治理应该在更广的利益相关者的价值方式下进行分析,例如,Tirole(2001)将公司治理定义为“激励和迫使管理者内化利益相关者福利的机制设计”。但是,已有的公司治理研究很少在保护利益相关者价值的目标下探讨外部治理环境如何影响金融市场的发展进而影响利益相关者的福利。本书在保护利益相关者价值的目标下研究外部治理环境如何影响产品市场竞争。许多研究提供了政治关系影响公司价值的证据。Fisman(2001)和Johnson and Mitton(2003)分别考察了政治关系对印度尼西亚和马来西亚企业价值的影响。在政治关系对企业融资渠道的影响方面,Khwaja and Mian(2005),Charumilind et al.(2006)和Cull and Xu(2005)分别对巴基斯坦、泰国和中国进行了研究,发现有政治关系的企业能够获得更多的贷款。江伟和李斌(2006)发现相对民营上市公司,国有上市公司能获得更多的长期债务融资。余明桂和潘红波(2008)发现在民营企业中,政治关系能帮助企业获取更多的银行贷款和更长的贷款期限。尽管政治关系影响了公司价值,但对于如何影响公司价值还知之甚少。本书从资本结构与产品市场竞争关系的角度检验政治关系如何影响公司价值。