众所周知，金融一向被视为美国最后，也是最神秘的王牌。享有储备货币发行权的美国，自1913年美联储成立以来到底从这个特权符号中获取了多少收益，也许只有极少数美国人心里清楚。对伯南克们来说，之所以还能不顾国际压力而施行量化宽松政策，说到底，还不是吃准了美元暂时的不可替代性。看看日薄西山的英镑以及英国在国际货币与经济格局中的地位，就能明白基于综合国力的金融影响力之于一国国际分工地位的极端重要性。国人千万不要相信彼得森国际经济研究所所长弗雷德·伯格斯滕真的是在主张美国应放弃世界主导货币地位，千万不要相信美国真的有人已厌倦了美元的储备货币身份。这些深谙国际金融博弈之道且一向致力于维护美国金融特权地位的所谓大牌学者们，只不过不愿意看到美国国际经济地位相对衰落的事实，而在尽力通过释放分权信号来让货币国际化基础暂不具备的中国承担更大的国际责任而已。
不能不说，一段时期以来，国内外热衷于加速人民币国际化的舆论有不少相当肤浅，甚至有害于人民币国际化内在逻辑的。有人干脆无视人民币国际化的诸多约束条件，恨不得明天就看到人民币成为世界货币。2010年6月28日，国际货币基金组织总裁卡恩只是表示希望考虑将人民币“尽快”纳入特别提款权的一篮子货币，就一下子激起了部分国人的无限联想。但他们似乎忘记了卡恩还列了个前提条件：人民币汇率必须首先由市场自由决定。果不其然，2010年11月15日，IMF执行董事会没有将人民币纳入特别提款权（SDR）篮子。这又使得部分国人格外失望。
对经济总量刚刚登上世界第二大国台阶且一直苦于没有国际化货币杠杆的中国来说，人民币如果能尽快国际化，进而成为比肩美元和欧元的世界三大货币之一，则不仅标志着中国经济和金融实力的全面崛起，同时也可为中国参与国际顶层分工提供实质性支撑。正因如此，人民币国际化不仅是国内问题，更是国际话题，是关系到全球经济与金融格局洗牌的头等大事之一。
人民币国际化的隐忧
尽管2010年人民币跨境贸易结算发展很快，但这种国际化是“跛足”的。在2010年各月的人民币跨境结算额中，绝大部分是中方企业在进口中使用人民币进行支付，这比中方企业在出口中收到人民币的规模要小得多。目前境外人民币存量不足固然是一个原因，但这可以通过双边本币互换以及人民币贸易信贷来解决。这种人民币主要用于支付进口的格局，归根结底是由人民币升值预期造成的。在持续的人民币升值预期下，境外企业都愿意成为人民币的资产方，而不愿意成为人民币的负债方。在双方以美元计价同时以人民币结算的背景下，用人民币支付进口，意味着中方进口商承担了人民币升值的汇率风险。如果这种局面没得到改变，那么中国的外汇储备规模将会加速上升（出口收美元，而进口用人民币支付），推进人民币国际化的初衷非但没有实现，中国经济承担的汇率风险反而继续上升。
只要存在着持续的人民币升值预期，这种“跛足”的人民币跨境贸易结算格局仍将持续。而要消除人民币升值预期，则需要中国政府降低对外汇市场的干预，进一步增强人民币汇率形成机制弹性，让人民币汇率水平更真实地反映市场供求。
为进一步推进人民币国际化，中国政府需要不断开放资本项目，然而随着发达国家继续实施量化宽松政策，中国将会继续面临大规模的短期国际资本流入。在这一背景下，为推进人民币国际化而进行的资本项目开放，很可能为短期国际资本的大进大出打开方便之门，从而使得中国宏观经济与资产价格稳定面临更严重的负面冲击。根据我们的估算，2010年中国面临的短期国际资本流入接近2000亿美元，创出历史新高，而2011年的短期国际资本流入很可能超过2010年。拉美国家应对短期国际资本冲击的经验显示，如果放松对资本流出的限制，那么无论怎样加强对资本流入的管制，效果都非常有限。“开门揖盗”的效果难尽如人意。
中国企业面临的挑战
人民币国际化后，会出现企业出口收汇是人民币、进口付汇也是人民币的现象。在这种情况下，可能使进出口核销制度出现操作性困难。这是因为可能会存在人民币来源混淆的情况，特别是多次转汇后支付渠道与国内支付混淆时，会出现如何界定资金是否来自境外的问题。这些都会对我国企业的海外经营和发展造成很大的负面影响，应引起我国政府和企业部门的高度重视。
前面提到，人民币国际化对中国经济、金融稳定会产生一定影响。人民币国际化后，我国国内经济与世界经济紧密相连，国际金融市场的任何风吹草动都会对中国经济、金融产生一定影响。如果人民币实际汇率与名义汇率出现偏离，或是即期汇率、利率与预期汇率、利率出现偏离，都将给国际投资者以套利的机会，投机性资本将加速流动，相应地国家就会采取一定的宏观调控措施予以应对，而货币政策的变化和调整将会对企业的经营和管理带来挑战。
因此，中国企业应加强对宏观经济、金融政策和国际金融市场的研究，做好人民币国际化中政策变化的企业应对预案，同时也要做好新形势下企业财务管理制度的研究和创新。
中国经济面临的挑战
同任何经济现象都具有两面性一样，人民币国际化对我国经济发展也不可避免地具有正负两方面的效应，因此应当以辩证的眼光来看待。人民币国际化道路曲折是必然的，而且它可能会对中国经济产生五个方面的负面影响。
首先是将对中国经济和金融的稳定产生一定影响。人民币国际化意味着中国终将取消对资本项目的管制，使人民币最终成为完全自由兑换货币，这就有可能使中国的金融市场成为外国投机资本冲击的对象，这种冲击会对人民币和我国金融市场造成严重影响。另外，由于取消了货币壁垒，国际上的经济危机、通货膨胀可随时传递到国内，这种情况在金融自由化、大量资本在国际间自由流动的今天尤为明显。再者，在外国人大量持有我国短期资产的情况下，国外对货币偏好的变化，往往会引起大量的资本流动，对我国经济产生冲击。
其次，人民币国际化后将使国家的宏观调控增加难度。人民币国际化后，国际金融市场上将流通一定量的人民币，人民币在国际间的流动可能会削弱中国人民银行对国内人民币的控制能力，影响国内宏观调控政策实施的效果。比如，当国内为控制通货膨胀采取紧缩的货币政策而提高利率时，国际上流通的人民币便会择机而入，增加人民币的供应量，从而削弱货币政策的实施效应。
人民币国际化的某一阶段有可能引起中国的通货膨胀。因为，当人民币国际化以后，由于人民币成为国际间经常使用的计价、支付和储备手段，因此国际上对人民币的需求量将会大幅度上升，在这种大幅增长的需求的推动下，我国人民币的发行量可能会大量增加，从而有可能形成通货膨胀的潜在压力。同时，由于利率与国际市场相连，资本流动特别是游资会影响人民币利率和汇率的稳定。
人民币国际化可能使我国货币政策的操作遇到一定困难。在人民币没有区域化、国际化的情况下，不管中央银行投放多少基础货币，它都只是在我国境内流通。而当人民币区域化和国际化以后，便有相当部分是在境外流通，这部分流出境外的货币虽然暂时对国内物价不发生作用，但其准确数据难以掌握，其数量增减也难以为货币当局所控制，这就必然会增加中央银行对货币供应量的调控难度。一旦条件成熟，这些境外人民币又可能大量回涌，从而影响国内货币流通和币值的稳定。此外，在人民币国际化的情况下，由于取消了对资本流出流入的限制，本国金融市场和国际金融市场连成一体，资本可以自由进出中国国境，因此，也会削弱我国货币政策的有效性。
第三，国际货币作为本国货币和作为国际货币的两种职能有时候会发生冲突。货币国际化之后，本国货币与国际金融之间一体化程度将增强，这样，国内的货币政策将面临更加严重的“内外均衡的冲突”问题。国际储备货币发行国不时发现在实施国内货币政策时会受到国外本币持有额“突出”的钳制。例如，美国作为国际储备货币发行国，当其经济生活中出现通货膨胀时，采用提高利率的货币政策进行调节，结果境外美元回流，国内美元增加，货币政策失效；当国内通货紧缩时，采取降低利率的政策，结果美元外流，国内货币减少，货币政策失效。
第四，人民币国际化对国内经济持续增长可能也会产生其他某种负面效应。我国是一个人口众多、就业压力长期存在的国家，因此，为了缓解就业压力、保持经济快速增长，必须在扩大内需的同时不断拓展外需。而人民币国际化的最终目标是成为国际储备货币，作为储备货币，人民币必须能够为其他国家提供国际清偿力，这就要求我国国际收支必须保持逆差，否则其他国家将会断绝人民币储备的来源。但是，国际收支长期保持逆差就意味着出口的减少和进口的增加，其结果必然会是外需的减少和国内部分市场的丧失，这对增加国内就业、保持国内经济持续快速增长显然会形成一定的负面效应。
第五，人民币现金的跨境流动可能会使走私、赌博、贩毒等非法活动增加，而且这些非法活动中出现的不正常的人民币现金跨境流动，一方面会影响中国金融市场的稳定，另一方面也会增加反假币、反洗钱工作的困难。
总之，在主权国家体制之下推进经济全球化，我们将长期面对一些无法克服的内在矛盾，这些矛盾从根本上决定了出现国际金融动荡与危机的可能性。目前所能设计的国际货币体系总是存在缺陷，不存在一劳永逸、十全十美的国际货币制度安排。这是经济全球化的代价，也是我们改革当今国际货币体系时需要预先知道的。当然，两个悖论说的是对国际货币体系基本架构的制约条件，在基本架构之下，可以有所作为之处还是很多的。比如，推动经济结构的平衡发展，制定严格的金融监管规则，提高民营部门和政府财政的信息透明度，推广恰当的国际会计标准和评级方法，促进良好的公司治理与稳健经营，等等。
尽管一国货币国际化会给该国带来种种消极影响，但从前面所言及的长远利益看，人民币国际化给中国经济带来的利益整体上远远大于其成本。美元、欧元等货币的国际化现实说明，拥有了国际货币发行权，就意味着将获得制定或修改国际事务处理规则方面的巨大的经济利益和政治利益。
因此，可以预见，在人民币实现国际化的过程中必然会引发一系列的积极与消极的影响。对于积极的方面，我们应该多加利用，而对于消极的方面，既然有些情况可以预见并且必然发生，就应该对这些因素都加以考虑，努力将消极的影响降到最低。既然人民币国际化存在两面性，那么，在人民币已经迈上国际化征程的今天，客观认识人民币国际化的这些利弊，才能未雨绸缪。
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