市场定价机制不容忽视

没有参与，就没有话语权

期货市场产生的根本原因就在于基于同种商品期货和现货价格变化的一致性，通过在两个市场建立相反的头寸进行套期保值，试图以较小的基差风险替代较大的现货价格波动风险。期货、期权出现的初期，只是作为一种防御性工具，被很多公司用来对现货市场正在进行或将要进行的交易进行套期保值，消除或减少价格可能的不利变化带来的风险，以保护公司预算，稳定库存，主要目的在于减少财务风险而不是增加收益。随着衍生品市场广度和深度的扩展，衍生品使用者的目的已开始多样化，并由战术性交易转变为与战略决策相联系。价格风险管理往往在考虑公司整体业务的情况下，在董事会层次进行。对一个公司来说，进入衍生品市场的目的可能是为重大项目融资，或转移由短期价格或利率波动造成的短期现金流风险对公司长期重大投资的不利影响。这种情况下，套期保值就从消极的防御性工具变成了减少重大资金成本或在项目周期改变现金流分布的事前积极措施。

由于众多参与者在期货市场的博弈，期货价格体现了所有参与者对未来现货价格的预估。企业进入期货市场，就等于表达了企业对商品价格的要求。没有参与，就没有话语权。

不可回避的国际定价机制

国际定价权往往指的是某地或者某个机构在某种商品上的定价能左右或者严重影响国际上对该商品的定价的能力。目前，国际期货市场上形成了以伦敦黄金、有色金属市场、美国CBOT农产品市场、美国NYMEX能源市场为中心的大宗商品定价中心。

表1.2　主要商品国际贸易的参考价格

过去，接近特定商品的主要产地和消费市场是发展相应期货品种的理想条件。但在全球信息基础设施高度发达、全球金融市场24小时不间断交易的今天，市场之间的竞争，早已使得传统的地域优势不足为恃，中国政府相关部门就曾经计划建立“中国定价中心”。而按照当时的分析，认为定价权的获得，取决于是否是生产大国（拥有资源权），或是消费大国（需求权），两者同时具备则最佳，其实这还是停留在传统的思维上。对于国际期货市场上的资源类商品，我们不仅不是生产大国，即使作为需求大国，也因为国内现货流通体系不发达、国际供应商的垄断、国内需求增速过快，使我们掌握的需求主动权变成了有求于人的被动身份。

当今世界绝大多数基本商品的国际市场价格，都通过世界主要期货交易所交易形成，这些国际定价中心的形成往往具有一些必要条件。决定哪个交易所在哪种商品的定价上具有最重要影响力的因素，归根结底，是买卖各方能否最有效率、最低成本地达成交易。因此，参与者数量特别是机构交易者的多少成为衡量定价中心的重要因素。

虽然中国经济总量登上了全球第二的位置，但是中国企业还是远离期货市场，缺乏国际价格话语权，导致中国买家、中国因素、中国需求和狩猎中国等概念，成为近几年来国际期货市场、甚至国际经济形势分析最热门的话题。中国经济再也无法绕开国际期货市场这一全球化定价中心，如果依然人为地将国内企业限制在国际期货市场之外，将会有更多商品，特别是能源等战略性商品，成为国际投机资本的狩猎对象。