会计分析的步骤

　　在进行会计分析时,评估人员一般可以遵循以下六个基本步骤以评估公司会计质量(见图5-2)。

图5-2　会计分析的基本步骤

一、识别和评估主要的会计政策

　　在经营战略分析这一章论述过公司所处的行业结构以及公司的竞争策略决定公司获得成功的主要因素和所面临的风险。财务报表分析的一个重要方面是评估公司如何管理这些主要的成功因素和风险。因此,在会计分析时,评估人员应该首先识别和评估公司用于衡量其主要的成功因素和风险的会计政策和会计估计。

　　例如,租赁业的主要成功因素之一是对在租赁期满时租赁设备的残值作出准确的预计。因此,对设备租赁行业的公司来说,残值的记录方法是最重要的会计政策之一。残值影响着公司的利润和资产。如果残值被高估,公司就会面临将来不得不作大量冲销的风险。

　　银行业的主要成功因素之一是信贷风险管理,银行用来反映信贷风险的会计指标是贷款损失准备金,因此,对银行而言,贷款损失准备金的提取是最重要的会计政策之一。

　　零售业的主要成功因素之一是存货管理,制造业的主要成功因素之一是研发支出和产品质量管理。在每一种情况下,评估人员都必须识别公司用于反映这些因素的会计指标、决定如何实施这些指标的会计政策,以及包含在这些会计政策中的会计估计。

二、评估会计灵活性

　　在选择主要的会计政策和会计估计时,并非所有的公司都具有灵活性。一些公司的会计选择受到会计准则和会计惯例的严格限制。例如,研究与开发对生物技术公司来说是一个主要的成功因素,但公司管理者在记录研发支出上没有会计决定权。同样,市场营销对商业公司来说是一个主要的成功因素,但公司管理者必须把全部市场营销支出计入费用。然而,另一些公司的会计选择具有灵活性。例如,控制信贷风险对银行来说是主要的成功因素之一,但银行管理者有权对预期贷款坏账率进行估计。同样,软件开发商有权决定在开发周期的哪个阶段可将支出予以资本化。

　　如果公司管理者在选择与主要的成功因素有关的会计政策和会计估计时没有灵活性,会计数据可能不能提供公司经营情况的真实信息。而如果公司管理者在选择会计政策和会计估计时具有相当大的灵活性,则会计数据有可能提供真实的信息,这取决于管理者如何运用这种灵活性。

　　不论公司的管理者在衡量主要的成功因素和风险时拥有的会计灵活性程度如何,他们在其他的一些会计政策上都拥有一定的灵活性。例如,所有公司都必须选择折旧政策(直线折旧法或加速折旧法)、存货会计政策(先进先出法、后进先出法或平均成本法)以及商誉摊销政策(在多少年里摊销)。

　　由于所有这些会计政策选择对公司报告的经营业绩具有重大的影响,它们为公司管理者操纵会计数据提供了一个机会。

三、评估会计策略

　　当公司管理者拥有会计灵活性时,他们既可以利用这种灵活性来反映公司的真实经营情况,也可以用来掩盖公司的真实经营业绩。

　　通过以下分析,可以考察公司管理者如何运用会计灵活性。

(一)公司的会计政策与行业的标准相比较是否不同

　　如果公司的会计政策与行业的标准是不相同的,是否因为公司的竞争策略是独特的?例如,如果一个公司的产品保修费用比行业的平均水平低,一种解释是公司以质量取胜,并且已经投入相当大的资源以降低次品率;另一种解释是公司对它的产品保修责任没有足够重视。

(二)管理层是否有运用会计决定权操纵盈利的强烈动机

　　例如,公司是否面临违反债务契约条款?管理者要达到既定的盈利目标是否有困难?管理层是否拥有大量股份?管理者的会计决定是否为了减少税收支出或影响公司竞争者的看法?

(三)公司是否改变过任何会计政策或会计估计

　　如果公司的会计政策或会计估计有所改变,有什么正当的理由?这些改变的影响是什么?例如,如果产品保修费用下降,是否因为公司作了很大的投入来提高产品质量?

(四)公司过去的会计政策或会计估计是否切合实际

　　例如,公司可能在不需接受外部审计的季度报告中高估收入和低估费用,然而,会计年度末的审计迫使公司在第四季度作出大幅度的调整。这就为评估人员评估公司的中期报告质量提供了一个机会。同样,公司如果摊销商誉的时间太长,将被迫在后期采取一次性的大额冲销。因而,冲销也许是以前存在操纵盈利的一个标记。

(五)公司是否为了达到一定的会计目的而重新安排某些重要的业务交易

　　例如,公司可能重新安排并购交易(以权益融资而非债务融资)以便能够使用联营(the pooling of interests method)而不是购买(the purchase method of accounting)的会计方法。公司可能改变融资方式(如可转换债券的息票利率和转换条件)以便使其报告的每股收益不被稀释。这样的行为也许暗示公司管理者耗费经济资源仅仅是为了达到某一会计目的。

四、评估信息披露质量

　　会计准则通常只是对最低程度的信息披露提出了要求,公司管理者在信息披露上具有很大的选择余地。公司管理者可以运用其信息披露的灵活度,使得财务报表的外部使用者了解公司经营的真实情况变得更容易或更不容易。因而,信息披露质量是公司会计质量的一个重要方面。

　　通过以下分析,可以评估一个公司的信息披露质量。

(一)公司是否提供充分的信息披露以便评估公司的经营战略及其经营业绩

　　例如,有的公司利用年度财务报告中写给股东的信清楚地说明公司所处的行业状况、公司的竞争地位和管理层对未来的规划;而有的公司则可能利用写给股东的信吹嘘公司的业绩或掩盖公司可能面临的困难。

(二)脚注是否对主要的会计政策、会计假设以及选择的理由给予了充分的说明

　　例如,如果公司确认收入和费用的政策与行业标准不同,公司可以在脚注中对它的选择加以解释。同样,当公司的会计政策有重大改变时,公司可以利用脚注来说明原因。

(三)公司是否对其当前的经营业绩作了充分的说明

　　公司年度报告中管理层的论述和分析部分提供了帮助投资者了解公司经营业绩变化背后原因的机会。一些公司利用管理层的论述和分析这个部分将其财务业绩和经营状况联系起来。

　　例如,如果销售利润率在一个时期下降了,这是因为价格竞争还是因为生产成本上升?如果是销售和行政管理费用上升了,这是因为公司正致力于差异化的竞争策略还是因为非生产性的日常管理费用上升?

　　(四)公司是否提供充分的额外信息披露帮助投资者了解公司对其主要的成功因素的处理方法

　　如果会计准则和会计惯例制约了公司对其主要的成功因素的正确衡量,公司是否提供了充分的额外信息披露以帮助投资者了解这些因素的处理方法?

　　例如,如果公司在产品质量和客户服务方面进行投资,即使未来的收益是确定的,会计准则也不允许管理者将这些支出资本化。公司可以利用管理层的论述和分析部分着重说明这些支出的处理方法以及它们对经营业绩的影响。比如,公司可以披露产品的质次率和客户满意度等指标,从而使投资者可以评估公司在这些方面所取得的进步以及这些活动对未来现金流量的影响。

(五)公司是否提供部门信息披露

　　如果一个公司有多个经营部门,部门信息披露的质量如何?有的公司按产品或地区分类提供分部门的业绩信息披露,有的公司则将许多不同的业务经营合并为一个综合部门进行整体披露。

(六)管理层是否愿意提供坏消息

　　一个公司的信息披露质量最能通过管理层对待坏消息的方式得以清楚地说明。公司是否充分地说明了经营业绩不好的原因?公司是否明确地阐述了着手解决经营中存在的问题的战略?

(七)公司是否重视与投资者沟通

　　例如,公司是否提供具有公司业务和经营业绩的详细数据的介绍手册和资料?投资者是否能够接近管理层?

五、识别会计疑点

　　除了以上的分析,会计质量分析的一个常用方法是寻找能揭示会计质量问题的疑点。针对这些疑点,评估人员应该对某些会计项目做更仔细的考察或搜集更多的相关信息。

　　一些常见的会计疑点如下:

(一)没有任何说明和解释的会计变化,特别是当公司经营业绩不好时

　　这也许意味着管理者正在利用他们的会计权限来粉饰财务报表。

(二)没有任何说明和解释的能够提高利润的交易

　　例如,公司也许从事资产负债表交易,比如出售资产或债转股,以在经营业绩不好的时期实现资本利得。

(三)与销售增加相比,应收账款的异常增加

　　这也许意味着公司正在放松它的信用政策以便增加当期销售收入。如果不适当地放松信用政策,公司也许在以后的时期由于客户违约而面临应收账款冲销。

(四)与销售增加相比,存货的异常增加

　　如果存货增加是由于产成品存货的增加,它可能意味着对公司产品的需求正在下降,公司也许被迫削价,因而销售利润率降低。如果存货增加是由于半成品存货的增加,它一般而言是好消息,可能表明管理者预期销售将增加。如果存货增加是由于原材料存货的增加,它可能意味着生产制造或采购的效率下降,导致销售成本增加,因而销售利润率降低。

(五)公司报告的利润与经营活动产生的现金流量之间的差距增大

　　尽管权责发生制下的会计数字与现金流量不同是正常的,但如果公司的会计政策保持不变,两者之间通常存在一个稳定的关系。因而,在公司报告的利润与经营活动产生的现金流量之间的关系的任何变化也许都意味着在公司的会计估计上发生了细微的变化。

　　例如,一个承接大型建设项目合同的公司采用完工百分比法记录收入,尽管对该公司来说利润和经营活动现金流量可能是不同的,但它们彼此之间应该有一个稳定的关系。如果公司通过高估完工比例以增加某一个时期的收入,那么它的利润会增加,但是它的现金流量保持不变。因此,在公司会计质量上的这种变化将会通过公司的利润与现金流量之间的关系的变化表现出来。

(六)公司报告的利润与应税利润之间的差距增大

　　同样,只要税法允许,公司在编制财务报表和税务报表时遵循不同的会计政策是合理的。然而,只要税收规定或会计准则不发生重大变化,在一定时期内两者之间会保持一个固定的关系。因而,公司报告的利润与应税利润之间的差距增大也许意味着公司提供给股东的财务报表变得更加激进。

　　例如,保修费用在财务报表里是根据权责发生制估计的,而在税务报表里是以现金为基础记录的。除非公司的产品质量有较大的变化,这两个数字之间会保持一个固定的关系。因此,这个关系的变化可能意味着产品质量有重大的变化,或者财务报表的会计估计发生改变。

(七)未曾预料的大规模资产冲销

　　这也许意味着管理层在会计估计中没有及时考虑经营环境的变化。资产冲销也可能是经营环境发生意外变化的结果。

(八)第四季度的大幅度调整

　　公司的年度报告须经过外部审计师审计,而公司的中期财务报告通常无需经过审计。如果公司管理层在它的中期财务报表中没有作出合理的会计估计,比如应收账款坏账准备金,它可能由于外部审计的压力而被迫在年度末进行调整。因此,一贯的第四季度调整的做法也许意味着中期财务报表过于激进的倾向。

(九)有保留意见的审计报告或没有充分理由的独立审计师更换

　　这些也许意味着公司在会计处理上过于激进的态度或倾向。

(十)关联方交易

　　这些交易也许缺乏市场交易的客观性,管理者所作的与这些交易有关的会计估计可能是比较主观的或为自己利益服务的。

　　识别会计疑点之后还需要作进一步的分析。每一个疑点可能有多种解释,有的解释是建立在合理的基础上的,而有的解释则意味着会计质量存在问题。因此,识别会计疑点应该作为深入研究的出发点,而不应该将其本身作为终点。

六、消除会计歪曲

　　如果会计分析表明公司财务报表的会计数据存在误导,评估人员应该尝试重新计算财务报表的会计数据以便尽可能地减少会计歪曲。当然,仅仅利用外部信息消除全部会计歪曲事实上是不可能的。可是,通过利用现金流量表以及财务报表脚注可以做到最大限度地消除会计歪曲。

　　公司的现金流量表提供了基于权责发生制会计的经营业绩和基于现金收付制会计的经营业绩的对照。如果评估人员对公司权责发生制会计的质量有疑问,现金流量表则提供了公司经营业绩的另一个衡量标准。另外,现金流量表还能提供利润表中的项目与相应的现金流量出现分歧的信息。例如,如果评估人员担心公司激进地将一些应该计入费用的成本予以资本化,现金流量表的信息可以为进行必要的调整提供基础。

　　财务报表的脚注也提供了大量在重新计算财务报表的会计数据时有用的信息。例如,当一个公司的会计政策有重大改变时,它一般会在脚注中对这种变化的影响进行说明。同样,一些公司在脚注中还提供权责发生制下会计估计(比如坏账准备金)的具体信息。另外,有关税收的脚注通常提供有关公司编制财务报表和编制税务报表所遵循的会计政策之间的差异的信息。由于向税务部门的报告通常比向股东的报告更加稳健,利用有关税收的脚注的信息,可以重新计算在更加稳健的会计政策下公司向股东报告的盈利。

案例分析:案例公司的会计分析

　　作为一个零售企业,案例公司的会计是相对简单的,面临较少的复杂的会计选择或估计。

　　案例公司的主要会计政策和估计如下:

　　1.存货计价

　　对于零售企业而言,存货管理是一个主要的成功因素。案例公司的商品存货按成本(先进先出)与市价的较低者计列。由于在零售行业商品价格一直处于上涨过程之中,案例公司的存货会计政策是相对激进的。

　　2.收入确认

　　作为一个零售企业,案例公司在商品销售后确认收入,这是行业通常的做法。问题是案例公司允许客户退货,这使得案例公司在收入确认政策上面临一定的风险。

　　3.广告、营销费用和客户服务费用支出

　　虽然这些支出对于案例公司而言是主要的成功因素,案例公司通过这些支出可以创造长期可持续的收益,但在这些支出的会计处理上,会计准则没有给案例公司的管理层提供灵活性,因而,案例公司将所有这些支出在发生时记作费用。我们必须依靠财务报表以外的信息来评估这些支出的长期效果。

　　4.退货抵备

　　为了树立一个具有高质量商品和行业领先服务的品牌形象,案例公司允许客户在一定时间内可以退货。退货与当期销售收入有关,因而,它是案例公司的一项重要的会计估计。

　　案例公司的会计政策与行业的标准相比较没有显著的不同。公司的会计政策或会计估计也没有发生大的改变。

　　案例公司的信息披露程度属于一般,并不充分。例如,案例公司利用年度报告中管理层的论述和分析部分,对公司经营业绩变化的原因作了充分的说明。但是,案例公司在其年度报告中既没有对其竞争优势可持续性的潜在威胁提供必要的讨论和说明,也没有对公司为保持其竞争地位将准备采取的措施提供必要的讨论和说明。同时,案例公司也没有提供充分的额外信息披露以帮助投资者了解和评估公司的广告、营销费用和客户服务费用支出对其未来经营业绩的影响。另外,案例公司没有对商品退货率以及退货抵备的处理方法提供具体的说明。