即使是最简单的项目，为了取得将来的收益也需要初始投资。假如我的面包店要买一个烘烤炉，烘烤炉的价格就是初始成本。将来的收益就是出售糕点和面包所获得的收益扣除成本后的利润。烘烤炉的净收益的计算方法就是将其使用寿命内所有流入流出的净现值相加。这就是烘烤炉的净现值NPV。
例如：烘烤炉的购入价格为25000元，预计在今后的4年里每年能为面包店带来净现金流量为9000元，如果贴现率为10％，则烘烤炉的NPV为：
NPV法是综合衡量投资成本和收益的方法。因为所有将来的现金流将会被贴现成现值，我们可以将这些现值加起来变成我们乐意接受的烘烤炉的价值而不是将来的价值。NPV要求收益中减掉成本，也就是说现金流的流出用负号表示，而现金流的流入用正号表示，如果净现值为正，则投资是可行的。
正的NPV也表明项目的市场价值超过其账面价值。对购买烘烤炉的这个方案而言，初始的账面价值为2.5万元的成本。而在竞争招标的情况下，买主要在烤炉收益的现值能保证大于成本的情况下提高投标价格，达到均衡点的价格也就是烘烤炉的临界价格。
采用NPV法评价投资决策可行性的主要好处，是它在有限的资本市场下能直接反映正的净现值和增加的股东财富之间的关系。下面举例说明：假定企业有笔投资，期望以后无限期每年产生100美元的营业现金流。如果贴现率为10％，利用终身年金公式，贴现后的现金流的现值是1000美元。企业完全采用融资方式，发行20股，每股50美元，这样在市场上企业项目就被正确评价：资产价值1000美元，股票市场价值1000美元。
现在企业决策层突然宣布一个新的投资方案。如果在设备上投资150美元以降低成本，以后无限期每年增加25美元。若贴现率仍为10％，我们计算出项目的NPV是-150＋25/0.10＝100美元，NPV是正的，说明项目可行。
接着企业宣布将发行新股进行融资。新股没有限制必须以最初股票同样的价格出售，因为新方案的宣布将影响到股票价格。假如企业以价格p＊发行了n＊股新股，无论n＊和p＊为多大，企业希望通过发行股票融资150美元，亦即：n＊×p＊＝150。
让我们看一下新股发行后企业的情况。在企业资产负债表资产的一面，有新旧现金流贴现成的现值：100/0.10＋25/0.10。在债务的一面，有（20＋n＊）份股票，都以价格p＊出售，资产负债表必须平衡，表示为
我们知道，100/0.1可写成20×50，原始股票数值乘原始股价，通过新股发行也知道n＊×p＊为150美元，进行代换
整理得：-150＋25/0.10＝20（p＊-50）
方程的左边可以认为是新项目的NPV，右边表示原始股东福利的变化，这表明项目宣布引起股东福利的增加与项目的NPV是相等的。通过计算，我们求得股价p＊为55美元，这样原始股东就会获得20×5＝100美元的福利，这与项目NPV恰恰相等。
这个例子进一步说明了采用净现值原则与制定企业投资决策的关系。如果企业的目标是增加股东福利，选择正的NPV方案永远是正确的。但有一条，如这个例子中所讲，股票市场是有效的。也就是说，投资者必须认清项目的价值。这样股票才可以以p＊价格发行，新项目的净现值才能得以体现。
项目评估的方法除了净现值法之外，还有很多种方法，常见的有：内部报酬率法、投资回收期法和会计收益率法。
内部报酬率又称内含报酬率，用IRR表示，它是使投资项目净值为零的贴现率。
即
其中：NCFt——第t年的现金净流量；
r——内部报酬率；
N——项目使用年限；
C——初始投资额。
内部报酬率的评价原则如下：在只有一个备选方案时，如果计算出来的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳，反之则拒绝。在多个方案的互斥选择中，选择内部报酬率大且超过资本成本或必要报酬率的投资项目。
内部报酬率法与净现值法看起来很相似，似乎两者对同一问题可以得出相同的结论。其实这是错误的，净现值法与内部报酬率法有着很大的区别。
首先，内部报酬率与企业的价值最大化目标没有直接的联系，并且由此在分析一个项目时，两种方法可能得出截然相反的结论。这主要的原因在于两者的假设不同。在净现值法中，它的假设前提是资金的机会成本等于折现率或者企业放弃其他投资而损失的利率；在内部报酬率中，它的假设则是机会成本（折现率）等于内部报酬率，也就是说企业因此项目借钱或放弃其他项目而损失的利率就是内部报酬率，这显然是不合理的。
其次，内部报酬率法不能适用于利率变动的情况，而净现值法却可以。
最后，内部报酬率法不能给出清晰明确的决策依据。因为在计算的过程中，内部报酬率得出的结果可能是多个，而不是唯一的，这种情况在项目期间项目净现金流量有正有负的时候更容易出现，这会使得经营者无从判断。
获利指数又称利润指数、现值指数，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。其计算公式为：
其中：PI——获利指数。
利用获利指数决策，在只有一个备选方案采纳与否决策中，获利指数大于1，采纳；否则，拒绝。在有多个方案的互斥选择决策中，应采用获利指数超过1最多的投资项目。
投资回收期和会计收益率都属于非贴现现金流量指标，是不考虑资金的时间价值的指标，在投资决策中属于从属地位，但可以作为一项参考。
（1）投资回收期，一般用PP表示，是指收回初始投资所需的时间，以1年为单位。初始投资收回的速度越快，项目相对有较强的优越性。
若每年净现金流量相等，则公式为：
投资回收期法在评估项目中存在明显的缺陷，这主要是因为该方法没能联系企业价值最大化的目标，没有考虑现金的时间价值，其次投资回收期法不能正确地估算项目的现金流量，它将项目持续期划分为两部分：投资回收期及回收期之后，从而把同一项目的现金流分为与项目评估相关与不相关的两部分，对回收期之后的项目现金流不予考虑，这明显是不合理的。
（2）会计收益率，通常以ARR表示，是项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率，其公式为：
其中：
在决策中首先应确定一个必要的平均报酬率，只有高过必要平均报酬率的方案才能入选。在多个方案互斥选择中，选用平均报酬率的方案。
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
