股市收购理论与并购

除了传统的并购理论外,在现代企业经营的过程中,还会因为一些其他的因素导致并购行为,以下就这些因素进行介绍。

1.发挥协同作用,获得规模经济

协同作用是指两家公司兼并后,其实际价值得以增加。主要表现在:在生产领域,可产生规模经济性,可接受新技术,可减少供给短缺的可能性,可充分利用闲置生产能力;在市场及分配领域,同样可产生规模经济性,是进入新市场的途径,扩展现存分布网,增加产品市场控制力;在人事领域,吸收关键的管理技能,使多种研究与开发部门融合。因此,并购后,在生产经营、行政管理、原材料采购和产品推销等方面,都可以统一协调和组织。

2.谋求增长,获取战略机会

当一家企业决定扩大在某一行业的经营时,可以不依靠自身的发展,而是通过并购现有企业。这样,并购一家公司而获得增长可能要比在新的领域内开拓发展花费更少的成本和时间。

3.提高管理效率,降低成本费用

提高管理效率,可以是企业现在的管理者以非标准方式经营,当其被更有效率的企业收购后,更替管理者而提高管理效率,当管理者自身利益与现有股东的利益更好地协调时,则可提高管理效率。同时,也可以通过取得充足廉价的生产原料和劳动力来降低成本。

4.提高市场占有率,提升行业战略地位

市场占有率的提高和利润增加之间有明显的相关关系。因为提高市场占有率必然要求提高产品质量,这有助于减低单位产品的成本,增加利润。

5.实现多元化发展,分散投资风险

通过并购,实现多元化发展,可以增加回报,降低风险。因为公司的经营环境是不断变化的,任何一项投资都有风险,企业把投资分散于不同行业,实现多元化经营,当某些行业因环境变化而导致投资失败时,还可能从其他方面的投资得到补偿,这有利于降低投资风险。

6.合理避税

在并购中采取恰当的财务处理方法可以达到合理避税的效果。因为税法和会计制度经常会使那些具有不同纳税义务的企业仅仅通过并购来获利。例如,在税法中规定了亏损递延的条款,拥有较大盈利的企业往往考虑把那些拥有相当数量累积亏损的企业作为并购对象,利润就会在两个企业之间分享,大量减少纳税义务。又如,企业通过资产流动和转移使资产所有者实现追加投资和资产多样化目的,并购方通过发行可转换债券换取目标企业的股票,这些债券在一段时间后再转换成股票。一方面,这样发行债券的利息可先从收入中扣除,再以扣除后的盈余计算所得税;另一方面,企业可以保留这些债券的资本收益直至其转换为股票为止,资本收益的延期偿付可使企业少付资本收益税。因此,逃避税负也成为并购的重要动因之一。

7.投机

企业并购的证券交易、会计处理、税收处理等所产生的非生产性收益,可改善企业财务状况,同时也助长了投机行为。在我国出现的外资并购中,投机现象日渐增多,他们以大量举债方式通过股市收购目标企业股权,再将部分资产出售,然后对目标公司进行整顿再以高价卖出,充分利用被低估的资产获取并购收益。

8.买壳上市

上市资格也是一种资源。目前,我国对上市公司的审批较严格,某些并购不是为获得目标企业本身,而是为获得目标企业的上市资格。通过到国外买壳上市,企业可以在国外筹集资金进入外国市场。

9.政府意图

这是在一些特殊的经济政治环境中,或市场体制不完善,出于一定的政府意图而使若干企业进行并购,因此,这种并购往往带有浓厚的计划经济和政府干预的色彩。