交易状态指标

当我第一次开始考虑和研究按照趋势或非趋势（区间）来划分交易状态时，显然通过观察类似传统形态识别和辨识突破点的分析，就可以合理地辨识趋势可能从何处开始。举例说明，如果我们辨识出市场正在形成一个上升三角形形态，那么当向上突破出现时，就暗示着刚刚看到的区间交易状态将向趋势状态转变。区间收敛之后是区间扩展。同样，我们可以使用布林带宽类的分析方法，通过分析波动率极点来辨识出可能出现的趋势尾部。虽然可能不会总是进入一段明显的区间交易，但是波动率极点在辨识趋势耗尽点方面的表现的确不错。

因此，交易状态分析师已经拥有了辨识趋势状态的可能开始点，以及辨识这些趋势将在何时到达极端点的工具。但是，我认为如果有一种方法既能辨识趋势期的起点和终点，又能帮助辨识这些趋势期的持续时间，以及区间交易状态的持续时间，那么它将是非常有用的。“海龟”们使用的间断式趋势跟随系统在这点上的表现就非常出色。为了辨识交易状态的持续时间，我们还可以观察布林带宽或ADX的方向，从而决定市场区间是正在收敛还是正在扩展。如果波动率指标正在上升，那么根据我们的逻辑，市场很可能是处于趋势状态；如果波动率指标正在下降，那么市场极易进入区间交易状态。然而，这是一种相当主观的判断，我想看到的是一种比较客观的使用波动率度量趋势的方法。

交易状态指标（TRI）是我开发的一个简单的指标，它把一个波动率指标和该波动率指标的客观趋势结合在一起。我们在寻找一个比较理想的交易状态指标，为了在分析中尽可能多地取值，该指标既要能辨识出极端状态行为出现的时间，又要能辨识出那种状态行为的趋势。

TRI的计算方法是，先求出价格序列的标准偏差，然后对那些标准偏差求移动平均，最后分析两者之间的差距。从某种意义上说，TRI指标与布林带宽指标非常类似，但它不是分析标准偏差带与均线之间的宽度，而只是简单地分析收盘价本身的标准偏差。另外，尽管在讲解布林带宽和ADX的部分，本书从主观角度研究了观察带宽趋势和ADX趋势的用处，但是我发现对标准偏差中的趋势的定义保持客观是相当有用的。但是，如果我们要分析的数据序列呈剧烈振荡之势，也就是说在短期内出现大量的涨跌，那么在使用移动平均分析时，我们将会面临一些挑战。

图21.1为2002年到2008年美国10年期国债收益的收盘价周线图。图中叠加的是交易状态指标，它是在零线上下波动的面积图，使用右侧刻度。这个TRI指标使用的是20期标准偏差和该标准偏差的200期移动平均，面积图所示是该标准偏差和它的移动平均的差，表示为均线的百分比。当TRI指标高于零线时，表明标准偏差高于它的移动平均线，当前市场处于趋势状态。另一方面，当TRI指标低于零线时，表明标准偏差低于它的移动平均线，当前市场处于区间交易状态。水平分界线分别设在十50%和-50%，用来指示交易状态是否处于极端情况以即极端强劲的趋势，或极端持久的区间）。

图21.1交易状态指标——美国10年期国债周线图

从图21.1中我们可以看到，总的来说，TRI在指示当前交易状态方面表现不错，但是就像其他基于移动平均的指标一样，有些时候该指标在零线处的转变存在滞后，从而对分析不利。这是我们在尝试辨识趋势时遇到的一个无法改变的事实，因此，当我们使用类似这种基于趋势的分析时，我们首先必须相信，无论我们分析的是什么，它在时间上总会展现出某种程度的持续性。我的意思是说，如果我们用基于趋势的方法来度量交易状态，那么我们必须相信，当一个状态存在时，市场将在那个状态里持续一段时间。总体上看，这种逻辑是与趋势跟随完全相同的，我们完全预期到趋势信号可能会成为虚假信号，但是当它不是虚假信号时，趋势运动的长度和幅度足以弥补那些亏损的时间，让盈利交易奔跑，斩断亏损交易。

我们可以看到，在2002年3月靠近图表左侧处，该10年期债券收益经历了一段小幅振荡，但是接下来当市场开始趋势下跌时，TRI指标从区间交易状态转变为趋势状态。在2002年7月12日的那一个星期也是这样，当时该债券收益率为4.57%，随后市场以强趋势下跌至2002年10月4日3.66%的低点。在四个月的时间里，收益下降了几乎整整一个百分点，相当于债券期货合约上六个百分点的跌幅。显然，虽然该指标的滞后意味着它错过了趋势状态的开始，但是TRI指标使交易状态分析师足够及时地辨识出这是一个趋势状态，捕捉到了大部分的价格运动。而这就是趋势跟随者所做的事情。这种思想假定你不打算捕捉价格运动或交易状态转变的确切起点和确切终点，但是你所捕捉到的部分将为你的交易程序增加价值。没有哪个人或哪种机械式的交易系统能够一直捕捉到市场运动的确切起点和／或确切终点，所以在我看来，不值得为了去捕捉确切的起点和终点而浪费时间。我们可以使用一些我们知道的技术来保证我们位于交易状态的正确一侧。同样，我们所有能做的都是关于可能性的，在这个例子中，可能性是交易状态已经转变为趋势状态，因此，如果我们正在这个市场交易，那么我们应该认识到这一事实。由于这是一张周线时间分形图，所以当我们实际在短期时间分形中交易时，就可以选择并使用这些信息。也就是说，如果我们正在使用日线图或小时线图交易，那么我们应该考虑在较大时间分形中市场是趋势状态在起作用，此时或许应该跟踪突破，而不是做逆向交易。

虽然没有哪个人或哪套机械式的交易系统能够一直精确地捕捉顶部和底部，但是我们可以利用对极端情况的观察来感知耗尽点可能出现的位置。这不是在试图呼唤顶部和底部，而只是把更多信息融入我们的决策制定程序。举例说明，截至2002年9月底，在美国10年期债券收益（见图21.1)这个例子中，TRI已经达到了80%的水平，这向分析师表明标准偏差与其均线的距离已经非常大。但是，分析师不应立即断定“那肯定是一个反转点，是一个趋势状态的终点，”分析师最好利用这条信息调低他们在趋势型交易策略上的资金配置，而不是立即切换到偏向区间交易状态的策略。这与那个古老的推理是一致的，不要因为某个指标超买或超卖，就断定市场将要反转。它增加了市场反转的概率，但并不意味着市场将要反转，因为市场可能做横盘整理，从而“消除，那些极高的振荡指标读数。结果表明，2002年9月底TRI指标的极端高值读数真的成为一个区间交易状态的开始，在2002年11月22日，当TRI指标低于零线时，市场状态转变得到了确认。这预示着接下来的几个月将是振荡的区间交易阶段，这种类型的价格走势为均值回归型的交易策略提供了很多的赚钱机会。像所有状态指标一样，交易状态指标（TRI)也可用来做短期时间分形分析，包括日内分析。但是，如果你是一个交易者或投资者，或者你是一个提供投资建议的顾问，那么使用一个至少高于你实际交易所用分形同一级别的时间分形，将是一种非常有用的交易状态分析方法。也就是说，如果我们的投资期限不超过几个星期，那么最好是使用基于月线分形的波动率分析来得出关于交易状态的结论。如果我们的投资期限比较短，那么我们将使用周线分形的波动率分析。如果投资期限属于非常短期，那么对喜欢做短线交易的人（可能使用小时图交易的人)而言，可能最好是使用基于日线分形的波动率分析。

图21.2交易状态指标——CRB指数日线图

图21.2为美国商品调查局（CRB)指数从2006年4月到2007年7月的日线分形图，图中叠加的是20/200交易状态指标。20指的是20期标准偏差，200指的是该标准偏差的移动平均线。从图中我们可以看到，TRI指标在辨识出4月前形成的一个强趋势状态之后，在2006年中期，便出现了上下振荡的走势。对短线交易者来说，使用这种分析将会感到沮丧，因为该指标从趋势到区间然后又回到趋势，往复数次。出现这种情况的原因是市场本身在一个相当大的区间内交易，而这个区间非常大，以至于日线分形的TRI指标无法顾及它。这是不幸的，但是我想应该诚实地看待TRI指标，就像所有指标一样，它不可能是绝对可靠的，在有些时间里，它也会给出虚假信号。我认为大多数诚实的分析师可以为此作证，有时我们会在分析中迷失自我，因此我必须反复强调一点，我们应对的是可能性，任何指标都是给出一个可能性的读数。在市场中永远没有确定性。

但是，只要这种失败期过去，CRB指数返回到传统意义上比较持久的交易状态，那么无论短线交易者使用这种分析来决定头寸规模，选择做趋势突破或做逆向操作，该指标在这些分析中都可以提供很大的帮助。

小结

在这一章，我们分析了交易状态指标，它是标准偏差和移动平均线分析的融合体。像所有指标一样，它远远谈不上完美，但是我认为它为评估市场的波动率状态提供了一种符合逻辑的、一致性的基础，既可以使分析师掌握当前的交易状态，又可以在当前状态处于极端位置、可能进入另一交易状态时对分析师给出警示信号。