净利润增长率很重要,但光看这个指标还远远不够,对上市公司而言,赚到“真金白银”才是正经事。
“一般而言,企业净利润和企业经营活动现金流会成正比关系,企业经营活动现金流较为充沛,一定程度上说明企业经营交易活动频繁,现金到账及时,主营业务开展顺利,同样,企业净利润也较有保障。但是若企业净利润高,而实际发生的经营现金流不强,则存在造假的嫌疑,或者得到政府的大额补贴,提升了企业利润水平。”中投顾问金融行业研究员霍肖桦告诉第一财经日报《财商》记者。
事实上,不同行业不同公司的现金流情况比较复杂,需要具体情况具体分析,我们在这里同样为大家准备了三个案例来解读。
长方照明(证券代码:300301):现金流状况远好于净利润背后的“小秘密”
去年,LED行业公司长方照明实现营业收入同比增长42.03%,而净利润减少了42.21%。这一业绩看起来还不足以“照亮”股价。
而阅读公司的董事会报告却偏偏可以感受到一种“前景明亮,自信满满”的口气,比如公司提到“2013年LED市场持续放量,LED照明的高性价比已经被市场接受,市场需求逐步放量”,“公司为了巩固和拓展市场,继续进行渠道铺设,加大渠道铺设投入和力度,销售费用同比增加,进行品牌整合,计提了数额较大的存货跌价准备,公司采取降价等主动策略,导致产品毛利率下降”。
事实上,和净利润相比,公司的现金流情况与这份自信更能映衬。去年,公司经营活动产生的现金流净额为1.23亿元,同比增长了3406.73%,远远好于净利润增速的表现。
公司方面称,这主要是由于公司营业收入增加,收到的现金增加,购买材料支付的票据增加。
值得一提的是,正如公司所说的,其增加了2013年的存货跌价准备的计提。2012年,公司计提的存货跌价准备合计为83.2万元,而到了2013年年报中,公司计提的存货跌价准备为583.43万元,数量明显增加。
而由于公司增加计提了坏账及存货跌价准备,使得公司2013年的资产减值损失同比增长了253.81%,从而起到平滑业绩的作用,让公司2013年的净利润增长情况看起来不是特别好。
嘉事堂(证券代码:002462):现金流相对净利润大减肯定是坏事吗?
去年,中药公司嘉事堂实现营业总收入同比增长38.77%,净利润同比增长99.62%。而公司的经营活动现金流增速却同比下跌了746.81%,显示出现金流的紧张。
2013年,嘉事堂存货增加22317.75万元,经营性应收项目比应付项目增加20805.75万元,总计增加43123.50万元,公司已经先行支付此货款,而应收账期较长尚未收到货款。公司称这是影响现金流的原因之一。
据了解,这和公司处于快速扩张期有较大的关系。2013年以来,公司通过收购在心内科医疗器械领域实现快速扩张。由于公司处于创新业务扩张期,资产负债率从2012年的41%上升至2013年一季度末的51.95%。
投资者喜欢拿到“真金白银”的公司,但是现金流状况不好的公司,情况就一定不好吗? 答案是否定的,一些公司由于处于扩张阶段,现金流情况看起来比较糟糕,但这恰恰是公司为了开拓市场而采取的措施,而如果运行得当,将获得不错的回报。当然这还要看公司具体做得怎么样。
梦洁家纺(证券代码:002397):基数太低使现金流净额大涨
家纺行业这几年给投资者的印象是库存较高、业绩承压,而从年报披露的情况来看,家纺行业公司的业绩似乎已经得到改善。
梦洁家纺去年营业收入和净利润增速双双止跌回升。2013年,公司共实现营业收入14.23亿元,同比增长18.55%。归属于母公司净利润达0.99亿元,同比增长70.91%。每股收益0.65元。
公司净利润增速增长除了营业收入增长之外,还和转让子公司股权获得投资收益有关。
与此同时,梦洁家纺归属于母公司股东的净利润同比增长率为70.91%,而经营活动产生的现金流净额的同比增长率却高达14907.94%。现金流的增长情况明显要好于利润的增长情况。
公司方面表示,经营现金流量净增幅大增,主要是由于公司销售的增加及大幅度使用承兑汇票。
事实上,公司的现金流得以在2013年大增的关键还在于2012年基数太低。2012年,公司业绩承压,不仅净利润增速下跌了48.37%,当年的经营活动产生的现金流净额仅为88.29万元,正因为对比基数小,公司的现金流指标得以在2013年大幅度增长。
(来源:《第一财经日报》2014年5月16日)
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