戈德史密斯（1969）首次对金融结构的演变过程和金融发展的道路进行了分析，在东南亚金融危机以后，学术界对金融结构的转型及演变的研究日趋深入。白钦先（1989）在《比较银行学》中指出，一国金融结构的演变实际是从初级到高级、从间接融资为主（金融倾斜）发展到直接融资为主（金融倾斜的逆转）的过程，即“金融倾斜及其逆转”的过程[10]。克劳迪娅·兹奥贝克和约翰K.加勒特（Claudia Dziobek and John K. Garrett，1998）提出了金融系统的趋同问题，美国转向全能型银行，而德国加强了其市场导向的融资，这两种金融系统看起来似乎要趋同于一种共同的中间模式[11]。两种观点均认为金融系统的结构变迁遵循一定的规律，只不过，前者总结为金融倾斜及其逆转，相当于说从银行主导型趋向于市场主导型，后者认为金融系统的结构变迁趋同于银行和证券市场的混合。
还有一些学者对金融结构变迁的内在因素进行了分析。拉津和津盖尔斯（Rajan and Zingales，2000）认为金融发展国别差异的重要因素是经济开放程度或政治体系的集权程度[12]。唐寿宁、王晋斌（2002）认为金融结构演变实际上是通过投资者对日常金融产品、金融中介的选择进行的[13]。郭翠荣（2003）从家庭部门金融资产的选择行为、金融部门的资产配置行为及经济结构的递进三方面阐述了金融倾斜及其逆转的原因[14]。
以上学者都没有从企业——这一实体经济角度来研究金融结构，缺乏深刻性，我们认为，企业发展决定金融结构，既然我们分析的是企业发展视角中的金融结构，那么我们就必须动态地考察金融结构的变迁，从企业发展和金融结构的研究中发现二者的相关性。金融结构的变迁应以企业发展的历史阶段为基础，因为金融结构与企业发展二者是密不可分的。从历史上看，企业发展经历了业主制、合伙制和公司制三种形式，形式不同，资本来源就不同，社会化水平也不同，相应地金融需求也不同，要求金融体系能够动员储蓄、风险管理、信息处理和公司治理从而实现经济增长，因而形成相应的金融结构。企业发展会产生对金融体系功能扩展和提升的需要，这是经济系统的内在需要，总的来说，随着企业发展，要求金融体系在动员储蓄、风险管理、信息处理和公司治理方面发挥出更大的作用。“在传统上，在以银行为金融主导主体的条件下，金融功能被简单地限定在单纯的中介功能，而在金融市场为金融主导主体的条件下，在金融经济中，金融的功能得到不断丰富、扩展和提升，如资产重组、风险分散、资源配置和以高乘数效应为核心的对经济的极强的杠杆效应等方面[15]”。资本市场在动员储蓄、风险管理、信息处理和公司治理方面的特点决定了其将在金融体系中居于越来越重要的地位，金融结构变迁就是从银行主导型金融结构发展到市场主导型金融结构。
本章的分析框架如图3.2所示：
图3.2 企业发展决定金融结构变迁
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