美国再保险成本与效用的实证研究

著名保险学者J. David Cummins,Georges Dionne et al.(2008)在《再保险成本与效用》一文中根据美国保险监督官协会(The National Association of Insurance Commissioners,NAIC)公布的1995～2003年财产与责任保险公司的数据,选取了其中2 966个(554家保险公司)样本,进行再保险成本和效用的实证研究。研究结果表明,保险公司风险转移的实际成本是相当高的,远远高于风险转移的精算价格,因此,购买再保险大大提高了保险公司的经营成本。尽管如此,保险公司仍然愿意花费高昂的代价购买再保险,因为研究结果也表明,购买再保险大大降低了保险公司赔付率的波动,也就降低了保险公司的经营风险。

购买再保险是基于资本结构的一种决策,保险公司寻求的是资金水平和承保风险水平的最优匹配。如果发生大的损失,尤其是巨灾,保险公司的资产不够支付赔款,则会侵蚀公司所有者权益,甚至会因为偿付能力不足而宣布公司破产。为了保证偿付能力,保险公司可以通过注资提高资本金,也可以通过再保险来降低承担的风险,再保险扮演的是一个资本替代品的角色。另外,再保险还可以缓解不同利益方的冲突,降低代理成本。再保险公司在提高保险公司风险评估水平和理赔效率中也起到了重要作用,可以为保险公司的产品开发提供技术支持,为保险公司的风险管理提供专业咨询。

在美国,保险公司主要有两种形式:一种是股份制保险公司,另一种是相互保险公司。对于股份制保险公司来说,购买再保险是为了进行风险管理,减少因损失造成的资金压力的期望成本,稳定保险基金的来源,通过平滑税收结构降低期望税收,增强市场竞争力,最大化期望效用,而且可以解决投资低收益的问题。对于相互保险公司来说,除了与股份制保险公司一样的理由需要再保险外,由于所有者的性质和结构原因导致相互保险公司不能像股份制保险公司那样可以直接进入资本市场融资,而是依赖于公司本身留存的利润作为资金来源。只有资金足够充裕,相互保险公司才能应付保费收入的变动以及非正常时期的承保亏损,所以,相互保险公司比股份制保险公司需要更多的现金流,不可避免地存在着自由资金的现金流的问题。为了解决现金流问题,相互保险公司通过购买再保险来作为资金的另一个来源。