风险企业发展与融资现状

4.1.1 中国科技R&D资助强度不断加大,专利授权稳步增长

中国目前已形成从基础研究到技术商业化、产业化全覆盖的科技资助和引导体系。过去十年来,我国GDP呈现年均10%的增长,而我国R&D投入则增长得更快,R&D占GDP的比例由21世纪初的0.8%上升到2012年的1.97%,已经接近发达国家R&D占GDP总量2%的标准线。2012年全国R&D投入达10 240亿元,占GDP的1.97%。我国研究开发人员总量从2002年的103万人发展到2011年的288万人,居世界第一;发明专利授权数10年间翻了10倍,居世界第三。从目前来看,我国与发达国家2.5%的平均比例有一定差距,与国际上共同认定的3%的目标还存在显著差距,如图4-1、图4-2所示。

4.1.2 科技创业日趋活跃

2010年教育部高等学校创业教育指导委员会成立,重点开展高校创新创业教育的研究、咨询、指导和服务。2012年教育部印发文件要求高校开设“创业基础”必修课,国民创业和创业融资素养不断提升。2012年中国证监会和科技部发布《关于支持科技成果出资入股确认股权的指导意见》,鼓励以科技成果出资入股确认股权。在知识产权日益明晰、产权激励制度日趋成熟、国家信用体系逐渐完善的趋势下,技术商业化模式逐步从以技术合同和技术合作为主导的技术转移演变为专利授权与科技创业,科技创业在中国步入高速发展期。

图4-1 我国1989～2013年R&D投入

资料来源:中经网数据库。

图4-2 我国发明专利/专利授权

资料来源:1999～2012年专利统计年报。

根据2010年我国高技术产业中各地区相关中小规模企业的数据统计,全国共有27 482家符合高技术产业要求的中小企业,其中,中型企业4 947家,小型企业22 535家。这些企业77%集中于东部沿海的商业发达地区,尤其是以北京为首的环渤海经济区、以上海为首的长江三角洲地区以及以深圳为首的珠江三角洲地区,如图4-3所示。

图4-3 2010年我国科技型中小企业数地区分布

资料来源:根据2011年《中国高技术产业统计年鉴》整理。

如表4-1 所示,2010年高技术产业领域中,电子及通信设备行业在规模上占据了主导地位,接近总数的50%;医药行业的平均利润率普遍高于其他行业,吸引了更多投资者的关注。

表4-1 2010年科技型中小企业的行业分布情况

资料来源:根据2011年《中国高技术产业统计年鉴》整理。

4.1.3 风险企业引入风险投资绩效渐显

截至2012年2月9日,创业板上市且符合科技型中小企业限定的企业共有248家,分布于10个一级行业[1],其中有风险投资支持的企业有134家,具体行业分布情况如图4-4所示。

图4-4 创业板上市的科技型中小企业的行业分布

资料来源:根据CVSource数据库数据整理。

图4-4的统计数据表明,有54%在创业板上市的中小企业都有风险投资的支持。另外,根据Wind数据库里中小企业版企业数据显示,有风险投资支持的中小企业数量也占到1/3(包括传统行业),这说明我国风险投资对于科技型中小企业的支持力度较大。从行业上看,电子、机械设备、信息服务和医药生物是风险投资进入较为集中的行业,而这些行业也正是高技术产业中较为发达的几个行业。

从表4-2的统计数据可以看出,就整体水平而言,有风险投资支持的企业其总资产规模和流动资产规模均值在2009～2011年都高出无风险投资支持的企业。为了能有效体现企业经营规模和整体规模的具体情况,这里选择创业板上市企业历年财务报表中企业总资产和流动资产作为评价指标。

表4-2 创业板上市企业资产规模

资料来源:根据Wind 数据库数据整理。

统计结果显示,2009～2011年有风投支持的科技型中小企业的平均销售净利率高出没有风险投资支持企业1个百分点左右;而在销售成本率方面,有风险投资支持的企业略低于没有风险投资支持的企业(如表4-3所示)。

表4-3 创业板上市企业盈利能力

资料来源:根据Wind 数据库数据整理。

科技型中小企业自成立起就因以无形资产为主要资产来源而可抵押资产较少导致融资困难,因此在引入风险资本后其资产结构和信用水平是否提高成为评价科技型中小企业发展的一个重要因素。这里以偿债能力作为企业资产结构和信用水平的评价基础,在短期偿债能力方面选取速动比率作为考量指标,而长期偿债能力则以有形资产与总负债比率作为评价指标。总体水平数据显示,速动比率和有形资产与总负债比率在2009～2011年都以有风投支持的企业占优(见表4-4),其结果与其他能力的分析结果基本相同。

表4-4 创业板上市企业偿债能力

资料来源:根据Wind数据库数据整理。

通过对创业板上市企业数据的分析,可以看出在资产规模、盈利能力及偿债能力这几方面有风投支持的科技型中小企业的表现更佳。

4.1.4 直接融资规模依然很小,增长空间巨大

2012年,中国社会融资总规模达到15.76万亿元,其中人民币贷款占同期社会融资规模的52.1%,企业短期融资券、创业板的推出使得直接融资渠道也快速发展,企业融资的可选择方案越来越多(见表4-5)。但2012年中国创业投资市场投资规模约47亿美元(约合人民币300亿元)(如图4-5所示),不足同期社会融资规模的0.2%。

表4-5 2004～2012年社会融资规模 单位:亿元

资料来源:中国人民银行网站。

图4-5 2012年中国创业投资市场投资规模

资料来源:China Venture 2012年年报。

[1] 按申银万国行业分类标准统计。