核心通货膨胀与货币政策

目前，通货膨胀的长期变动趋势已经成为货币决策部门制定和调整货币政策时参考的重要指标，并且中央银行的决策也越来越关注未来标题通货膨胀的走势，甚至把标题通货膨胀的预测作为货币政策制定的中介目标。中央银行重点关注核心通货膨胀的理论基础是有助于中央银行准确地把握未来标题通货膨胀的走势；有助于保持货币的稳健性以及有助于维持货币政策可靠性和可信度。研究表明，传统的标题通货膨胀指标如CPI等经常受到供给冲击等暂时因素的影响，使它们在短期内经常出现较大幅度的波动，从而对货币政策的制定产生误导。在考虑货币政策的实施问题时，许多中央银行都将重点集中在核心通货膨胀这一经济指标上，其原因在于剔除了标题通货膨胀中的短期波动成分后，剩余成分能够更好地反映标题通货膨胀的长期稳定趋势，因此可以将其作为制定稳健性货币政策的重要参考指标。目前越来越多国家的中央银行实施了通货膨胀目标制，而没有实施通货膨胀目标制的国家也将稳定物价作为货币政策的重要目标之一。我国的中央银行也明确表示“物价稳定始终是货币政策的主要目标”。那么，货币政策决策部门和中央银行在制定货币政策时重点关注核心通货膨胀指标是否合理，政府决策部门和学术界对此表明了不同的观点，其争议的主要内容是货币政策的制定是应该依据标题通货膨胀指标，还是应该依据核心通货膨胀指标。

核心通货膨胀是指导货币政策制定的重要概念之一，在货币政策决策过程中，核心通货膨胀作为分析工具和指导性工具被经常提及，也常被用于向公众解释货币政策决策和与公众交流的工具，由于其具有较强的预测性，进一步被用于设定通货膨胀目标。在实践应用上，从货币政策角度度量核心通货膨胀源于它可以区分总体价格水平变动的持久性成分和暂时性成分，或者是普遍通货膨胀和相对价格变动。尽管目前核心通货膨胀被普遍用于货币政策的制定过程，但在不同标准下，不同方法度量的核心通货膨胀对于中央银行货币政策的制定提供的信息也不相同。

自核心通货膨胀的概念被提出至今，对核心通货膨胀的研究主要集中在如何对其进行度量以及如何对其进行评价，而关于核心通货膨胀是否能够作为货币政策的通货膨胀目标，相应的严谨理论研究非常少。许多研究表明，将CPI作为衡量通货膨胀的指标，容易过度夸大通货膨胀程度，但有些学者对此持不同观点，他们认为在货币政策制定过程中，CPI是最能够反映通货膨胀变化趋势的指标。例如，2011年10月泰国中央银行行长表示，该国中央银行将弃用核心通货膨胀指标，改用标题通货膨胀目标作为监测指标，并初步将标题通货膨胀率目标设为3%。有学者认为，货币政策的最终目标是要维护价格总水平的稳定，这其中应该包括食品和能源的价格，因此中央银行应将其注意力放在标题通货膨胀上，仅关注核心通货膨胀无助于中央银行作出正确的政策反应。因此，剔除食品和能源价格的核心通货膨胀概念不适用于中国。

那么我们是否仅关注核心通货膨胀或标题通货膨胀中的一种，或者说只能够二者选其一呢？以下本文将对该问题进行相应的理论阐述，并结合我国的实际国情分析我国核心通货膨胀与货币政策之间的关系。