纸币的狂欢

这是约翰·劳的狂欢，

也是财富之旅的狂欢。

正是这一次失败的币制改革，

也正是这场投机泡沫，

人们才能寻找到现代信用货币的源头。

◆《论货币与贸易：兼论向国家提供货币的建议》

300年前，一个名为约翰·劳的苏格兰人出版了一本小册子，书名叫《论货币与贸易：兼论向国家提供货币的建议》。在书里，他提出了一个想法：如果信用足够，一个国家就可以通过发行纸币来繁荣经济。这样的想法，在今天看来平淡无奇，但在当时，却是一个大胆，甚至是荒谬的想法。

苏格兰银行家和经济学家，首创银行信用证，被认为是金融和纸币之父。

◆约翰·劳

约翰·劳是旅居法国的苏格兰人。1671年，他出生于爱丁堡一个富有的金匠及银行主家庭。在他约14岁的时候，就被父亲带到会计室，之后艰苦劳动了三年。青年时代的约翰·劳接受了良好的政治经济学教育，常常出入于欧洲各大金融中心，实地学习银行和股票交易事务。另外，他对于数字表现出了非常的热情，年纪不大时就在算术上显示出非凡的才能。

大约在劳17岁时，父亲去世，于是他带着继承来的收入，开始无节制的不羁的私生活， 曾经把大把的时间和金钱花在赌桌和追求女人上。后来因在与情敌决斗中杀死对手而坐牢，不久便越狱。此后，他流亡至法国，并一直浪迹西欧十几年。

约翰·劳精于数学，善于炒股，但爱好赌博。在巴黎，他游遍了欧洲各处赌场，并凭借自己超凡的数学才能想出一种特殊的方法，并用此方法打败了多家赌场的庄主，为自己积聚了巨额的财富。

1703年，劳的谋杀罪已经过了追诉期，于是他回到了英格兰。

1705年，劳在有关银行纸币发展史的著作《论货币与贸易：兼论向国家提供货币的建议》中，督促成立银行，发行以地产或其他资产作担保的纸币。这得益于他在游荡的过程中，对各个国家的贸易和资源变得异常熟悉，并日益坚定地认为，如果没有纸币，任何国家的经济都不可能繁荣。

但是， 当时世界上通行的是黄金、 白银、铜铸成的贵金属币，一张纸能当钱来用？这真是闻所未闻。约翰·劳发行纸币想法在游说的时候均遭到拒绝。

1715年是他的转折点。战争使法国几乎破产，约翰·劳知道机不可失，遂向法国皇家委员会递交货币改革报告，终被接受。

然后，有了精彩的本故事。1720年，约翰·劳的纸币狂欢计划失败。

失败的约翰·劳遭到了前所未有的打击，然而客观地说，所有的欺诈罪名都是不成立的， 因为他所有收入都投资在了法国， 当他离开法国的土地时，除了一颗价值约五六千英镑的钻石外，他几乎一贫如洗。

1729年，约翰·劳在贫困中终老威尼斯。 巴黎人讽刺地给他写了这样的墓志铭：“这里安息的是一个著名的苏格兰人，他是独一无二的算术家，并且用自己的代数学法则使法国人民倾家荡产。”

1716年5月法国颁布了一份皇家公告， 以约翰·劳公司的名义成立一家通用银行，发行银行券，（并不是纸币）可以用来支付所有税赋。

由于约翰·劳的票据在发行的时候就可以与等额的金属货币兑换，而贵金属货币的币值不稳，在混乱的法国财政状况下，总有可能贬值，于是他的票据在公众心中的地位蹿升，仅仅一年时间，约翰·劳的票据就升值了15%，对于约翰·劳的成功，摄政王大为惊讶。

1718年12月，法国政府责成通用银行发行纸币，这是世界第一次发行的真正意义上的纸币，纸币本位制出现。这是世界第一次发行的真正意义上的纸币，更是一个重大金融创新。

随后，通用银行改组为中央银行——“法国皇家银行”，开始用国家信用发行纸币。

纸币投放量的扩大，刺激了投资，拉动了经济，法国财政得到舒缓，约翰·劳坐上了财政大臣的宝座。

1716年到1720年间，法国中央银行，包括初期的通用银行券，共发行约26亿里佛尔纸币，而金银币储备当时仅可能只有7亿里佛尔。

1719年4月，为推行纸币获得广泛认可，法国皇家银行宣布钞票价值与白银脱钩，不再保证兑换。通胀来了。

1720年， 巴黎法国皇家银行门前赶来三辆马车，车上装满了纸币，要求兑换金银币。孔蒂亲王“三辆马车”拉来了银行挤兑潮。

随后，法国议会决议，让纸币贬值近50%。紧接着，法国政府下令禁止纸币流通，取消密西西比公司所有特权。 当然，罪过都加在约翰·劳的头上。可怜的约翰·劳犹如过街老鼠，人人喊打。

法国的货币体系又恢复到了以硬币为基础的旧体制。到1800年，法国才恢复国家信用建立起央行——法兰西银行。

◆海洋贸易

当时的欧洲，通行的是金银币，在人们的眼中，只有金银才是真正的财富。但是约翰·劳认为，海洋贸易，使欧洲的经济规模迅速增加，金银币的供应却没有同步增长，流通中的货币不足，阻碍了经济的进一步发展，而发行纸币，可以解决这个问题，他拿着这本册子在欧洲各国到处宣扬，却不断碰壁。

1715年，约翰·劳的机会终于来了！

法国国王路易十四驾崩，给继位者留下了24亿里佛尔的国债，面对事实上已经破产的经济，执掌国事的摄政王奥尔良公爵十分苦脑。

◆路易十四驾崩

◆路易十四

路易十四，即路易·迪厄多内·波旁，1638年出生于法国圣日耳曼的宫廷，于1643年继位， 当时只有5岁，史称路易大帝， 自号“太阳王”。

“太阳王”　的称号不仅来自于他出众的仪表，还有他是个十足的舞蹈爱好者，他曾经在宫廷芭蕾舞中亲自出演过几次希腊神话中的太阳神“阿波罗”， 由因而得到这样一个尊称。

路易十四是个怀有霸权野心的人，在他统治期间，为了争夺欧洲大陆的霸权，可谓是穷兵黩武，先后参与了法荷战争、大同盟战争、西班牙王位继承战争。然而霸权地位思想使法国遭到孤立，在一系列的战争后，法国由最初霸权的确立到衰落及最后的彻底衰落，加上连年的战争消耗使法国的财政和贸易都不尽人意， 因而在路易十四统治的晚年，法国财政亏空负债累累，经济十分凋敞，法国因国债高筑而破产。

1715年，路易十四逝世， 由他的曾孙路易十五继承了王位。

奥尔良公爵在法国是一个贵族爵位封号，主要被授予王室的亲王，他们的身份一般都是国家的摄政王。

此封号是从1344年开始使用的，是以其最初的封地奥尔良而命名的。

这里的奥尔良公爵是指路易十五时代的摄政王菲利普，即腓力二世。

◆奥尔良公爵

在摄政王一筹莫展之时，约翰·劳立即不失时机的找到了摄政王， 自信满满地承诺，只要给他机会推行币制改革，他就可以解决法国的国债问题。

国债

国家公债简称国债，即通过国家预算举借的债务。国家以信用方式吸收资金的一种形式。有时为区别于地方政府所发的公债，只称中央政府发行的公债为国债。

国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。它是国家信用的主要形式，中央政府发行国债的目的往往是弥补国家财政赤字，或者为一些耗资巨大的建设项目、以及某些特殊经济政策乃至为战争筹措资金，由于国债以中央政府的税收作为还本付息的保证，因此风险小，流动性强，利率也较其他债券低。

国债分内债和外债，前者是国家在国内举借的债，通常以发行公债券的方式募集，后者是国家在国外举借的债，其基本形式是直接向国外借款。

股票

股票是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用于证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的书面凭证。是可作为买卖对象或抵押品的有价证券。股票可分记名股票和无记名股票，前者须经过一定的手续才能转移器所有权，后者可以自由转移。

股票是一种有价证券，是股票持有者定期从股份公司取得的股息收入。代表着其持有人对股份公司的所有权，作为公司资本部分所有权，成为股东以此获得股息（股利），并分享公司成长或交易市场波动带来的利润；但也要共同承担公司运作错误所带来的风险。每一股同类型股票所代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。

每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数占公司总股本的比重。股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖或作价抵押，是资本市场的主要长期信用工具，但不能要求公司返还其出资。

股票只是对一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书，只是代表取得收益的权利，是对未来的收益的支取凭证，间接地反映了股票已经成为大企业筹资的重要渠道和方式，亦是投资者投资的基本选择方式；股票市场与债券市场成为证券市场的重要基本内容。

约翰·劳计划先成立一家特许公司，专营法国的对外贸易，然后以这家公司的名义发行股票，而股票必须以国债来申购，然后将收回来的国债销毁。如果这家公司生意兴隆的话，就会有更多的人以国债换股票。这样，国债的持有者就会变成股票的持有者，而股票是不用偿还的，这就解决了国债问题。同时，股票交易需要货币，这样法国政府就可以借机发行纸币，来解决货币短缺的问题。这个计划可以消除国债、为海外贸易提供资金、让纸币通行，可谓一举三得。

束手无策的摄政王决定给约翰·劳一次机会，他同意了约翰·劳的精密计划。

1718年，根据法国政府的特许，约翰·劳成立了法国西方公司，这家公司享有北美洲密西西比河流域25年的自由开发权，因此，又被称为密西西比公司，约翰·劳的计划也被后人称为“密西西比计划”。

1718年，约翰·劳成立了法国西方公司，即密西西比公司，成立的主要的目的，是要在当时隶属于法国的北美地区密西西比河的流域，从事贸易和开发等的商业活动。后来公司改组为印度公司，几乎垄断法国对外贸易特许权。虽然该公司的经营状况极差，但是股价却暴涨到发行价格的40倍以上，是近代三大泡沫经济事件之一。

当时法国政府承诺给密西西比公司25年的垄断经营权。为了让公司的业务顺利开展，约翰·劳向其注入了1亿里佛尔的资本。不久以后公司就与法国政府达成了一项协议，协议规定：人们要想购买密西西比公司的股票，就必须首先购买公债，然后用公债来购买股票。这样，政府通过卖出公债而得到了货币，密西西比公司则获得了公债。随后密西西比公司又将这些公债销毁，到期时政府也不必再去还本和支付利息。作为补偿，政府有义务在接下去的25年时间里每年向西方公司支付约4%，也就是400万里佛尔的利息。这样做的结果就是：密西西比公司得到了25年的路易斯安那开发权以及每年400万里佛尔的利息。

在随后的岁月里，约翰·劳又获得了很多产品和地区贸易的垄断权。1718年取得了烟草专卖权。11月通过成立了塞内加尔公司开展对非洲贸易。1719年通过兼并东印度公司和中国公司成立印度公司，垄断了法国所有的欧洲以外的贸易。而这一切垄断权的获得，都为约翰·劳所在的公司源源不断地带来超额利润。

密西西比公司先后以其雄厚的财力，发展出了法兰西东印度公司和法兰西银行。在这段时间之内，该公司的股票由500里佛尔涨到15000里佛尔。

但是在1720年夏天时，投资人对这间公司的信心大减，结果一年之内股票价格跌回原点。

后来，约翰·劳的密西西比公司被卖给了美国。

（里佛尔，法国旧货币单位，1金法郎=24里佛尔）

公司成立后，开始发行股票，每股面值500里佛尔，股票必须用国债认购，约翰·劳承诺，每股股票分红200里佛尔，回报率高达40%。高额的利润吸引着市民蜂拥购买，原计划发行5万股股票，但最后发行了20万股股票。

人们对利润的渴望，使得密西西比公司的股票交易异常火爆，价格很快攀升到5000里佛尔。约翰·劳意识到，大量发行纸币的时机到了。

1718年12月，法兰西国家银行成立，开始正式发行纸币。在奥尔良公爵授权下，第一次便发行了10亿里佛尔。

纸币的发行，弥补了法国通货不足的局面，让更多的人有能力购买股票，整个巴黎都在为密西西比的股票而疯狂，有的人甚至通宵达旦的排队。1719年9月到10月，密西西比公司又先后增发了30万股股票，加上首发的20万股股票，一共有50万股股票在市场上流通。股价最高时每股接近10000里佛尔。

通货

通货是流通货币的简称。通货在流通过程中充当一般等价交换物，包括硬币和纸币，即包括纸币、铸币等有形实体货币和信用货币，是流通中一切现实货币的总称。

通货不包括货币的存储功能以及其他支付手段。它主要指国家发行的法定货币。如人民币是中国的通货，美元是美国的通货，英镑是英国的通货等。

通货能否保持稳定，取决于纸币发行的总量能否与流

通中的货币实际需要量相适应。

股市疯狂，市场所需纸币越来越多，法兰西银行开始加班加点的印制纸币。

纸币的大量发行舒缓了国家财政，刺激了经济繁荣。巴黎人因为股票投资成为欧洲最有钱的人。雕塑、绘画等高雅奢侈品随处可见，贵族们的专有玩物也开始进入普通平民的家庭。纸币发行计划的成功使约翰·劳，坐上了法国财政顾问的位置。

后患也随之而来。

一个国家如果信用足够的话，可以通过发行纸币来繁荣经济。而摄政王奥尔良公爵，却在贪婪的驱使下，无节制地发行纸币，当时法国一共发行了26多亿里佛尔的纸币，远远超过了仅仅7亿的金银储备。

当股价炒到将近10000里弗尔的时候，有人开始意识到，大量的纸币背后不可能有足够的金银支撑，股票的价格也不可能永远上升。更令人怀疑的是，所谓遍地黄金的密西西比，从始至终都没有挖出过黄金。于是，巴黎人开始纷纷抛售股票，到1720年9月，密西西比股价跌到2000里佛尔，跌去了80%。

与股票同时崩溃的是纸币！巴黎人纷纷把纸币兑换成铸币，运出国外。法国的金银大量流失，通货膨胀开始了！1719年，法国通胀率是4%，第二年就达到23%。

◆股价

◆巴黎人抛售股票

通货膨胀

指纸币的发行量超过实际需要量所引起的货币贬值，以及整体物价水平普遍的、持续性上涨的现象。货币的购买力下降，也就是通常生活中所说的“钱变得不值钱了”。

通货膨胀的类型主要有：　　　（1）温和的通货膨胀。指通货膨胀率基本保持在2%～3%。在经济发展过程中，存在温和的通货膨胀能像润滑油一样刺激经济的增长，但一定要控制在5%以内。　　　（2）疾驰的通货膨胀。是一种不稳定的、迅速恶化的通货膨胀，通胀率一般在两位数以上。　　 （3）恶性的通货膨胀。通胀率一般在三位数以上，一旦发生将完全失控。最终导致社会物价的持续飞速上涨。　　　（4）隐蔽的通货膨胀。亦称为受抑制的通货膨胀，抑制型的通货膨胀。是指社会经济中存在着通货膨胀的压力或潜在的危机，但由于政府实施了价格管制政策，使得通货膨胀没有真正的显现出来。但是如果政府解除或者放松价格管制，通货膨胀就会立刻发生。

1720年10月，法国政府下令禁止纸币流通，同时取消密西西比公司所有特权。约翰·劳的纸币改革计划以失败而告终。

“密西西比计划”的失败：约翰·劳希望运用皇家银行的纸币发行权利和密西西比公司的股票实力，实践他刺激经济和为摄政王解除政府国债负担的设想。约翰·劳制订出了一套消除国债的计划，具体是：纸币买国债——国债买股票——股票发行公司销毁国债——政府给股票发行公司付国债销毁4%利息和25年特许经营权，这就是著名的“约翰·劳计划”。

该计划的核心是股票发行公司。公司经营业绩和诚信决定着计划能否顺利推行。也就是公司承担了国家信用， 国家信用已经转移到股票发行公司身上。然而这场国债换股票的泡沫以失败告终，正所谓是：成于纸币，败于纸币。

当时有这样的讽刺诗，来描述人们惊心动魄的财富之旅，以发泄人们不满的情绪：

星期一，我买股票去，

星期二，我赚了几百万，

星期三，我买家具，

星期四，我买好衣衫，

星期五，我跳舞去，

星期六，我进了乞丐收容站。

信用货币

信用货币是由国家法律规定的，强制流通不以任何贵金属为基础的独立发挥货币职能的货币，它是作为金属货币符号在市场上充当流通手段和支付手段的信用证券。有支票、期票、银行券等，而以银行券为其主要的、完善的形式。

信用货币从货币的支付职能中产生。 目前世界各国发行的货币，基本都属于信用货币，它是指币材的价值低于其作为货币代表的价值甚至没有价值，只凭借发行者的信用而得以流通的货币。与纸币不同的是，它可使相当大的一部分交易不需用货币。信用货币可以不断地从一人转让给另一人，而由发行者负责兑现清偿。体现着债权人和债务人的信用关系。

尽管欧洲大陆第一次大规模的纸币改革以失败告终，然而，约翰·劳关于纸币的理论却保留了下来，成为现代信用货币的源头之一。亚当·斯密在《国富论》里说道，“约翰·劳的计划绝不是卑鄙龌龊的计划，如果他能够见好就收，兴许还真能获得最终的成功。”