斯科特帕特森的《宽客》

斯科特 ·帕特森，《华尔街日报》资深记者，财经专栏撰稿人。在《华尔街日报》 200万订户中，有 40%认为他的专栏属于必读文章。

看过《决胜 21点》吗？没有，没关系。故事简单讲，就是一个教授，带着一帮在数学计算、模型构建上极有天赋的学生，出入拉斯维加斯各大赌场，用他们自创的 21点算法、概率论等来算牌，至于结果，自然是大杀四方、无往而不胜了。

别以为只是电影，现实绝不可能。要知道，有一个人叫博阿兹 · 魏因斯坦，他年纪不大（今年也就 30多岁），但已是德意志银行美国信用交易总管， 25岁那年便已成为德意志银行的副总裁， 2年后，荣升为该公司有史以来最年轻的董事总经理。就是这个魏因斯坦，每年都要和麻省理工学院的秘密 21点小组成员去几次拉斯维加斯。在赌桌上，人家拼运气、博胆识，他们靠脑子、凭算法，如今，这个团队早已名震江湖，被先后写成了畅销书《迷失的天才》（Bringing Down the House），随后又被好莱坞改编成电影，对，就是这部《决胜 21点》。另外据熟悉魏因斯坦的人说，他的名字已经上了不止一家拉斯维加斯赌场的黑名单，庄家见到他都怕了、没辙了。

其实具备博阿兹 · 魏因斯坦这样能力的大有人在，不过，热衷在赌桌上试试手气的却寥寥无几。像彼得 · 穆勒、肯 · 格里芬、克里夫 · 阿斯内斯、吉姆 · 西蒙斯、爱德华 · 索普、阿伦 · 布朗、保罗 · 威尔莫特、贝努瓦 · 曼德尔布罗特等，他们都把精力用在金融投资上，不少人创办了业内鼎鼎大名的对冲基金公司，如肯 · 格里芬管理的芝加哥对冲基金，吉姆 · 西蒙斯领导的文艺复兴科技公司及其倡导的“量化投资”。在斯科特 · 帕特森写的《宽客》一书中，这些人被统称为“宽客”——是的，你没看错，是“宽客”而不是“宽容”。

“宽客”一词音译自英文单词“ quant”，其关联解释是数量分析师、金融工程师。作为宽客，他们的工作就是设计并实现金融的数学模型（主要采用计算机编程），包括衍生物定价、风险估价或预测市场行为等。在华尔街，这群人大多拥有数学、物理学等博士学位，拿着天价高薪，被很多人“羡慕嫉妒恨”着。而对于宽客的具体分类，一般有六种，分别是：交易模型的宽客，主要开发直接被交易员使用的价格模型；检验员宽客，用来验证交易模型宽客开发的价格模型正确与否；研发型宽客，尝试研究、开发新的价格公式和模型；程序型宽客，指那些写代码或者调试其他人大型系统的宽客；统计套利宽客，在数据中寻找自动交易系统的模式（就是套利系统），这种技术与衍生物定价的技术相比有很大的不同，它主要用在对冲基金领域；还有是风险管理型宽客，旨在建立银行的信用体系和资本模型。不同类型的宽客，职能作用亦不同，当然，岗位无好坏，关键看喜好。

不过在斯科特 · 帕特森的书中，宽客并未被这么严格、细致地区分，而是一种宽泛意义上的称呼。“宽客是一类不同寻常的投资者，他们使用复杂的数学公式和超级计算机在稍纵即逝的市场机会中挖掘数十亿美元的利润。 21世纪初，精于技术的宽客开始成为华尔街的主宰，他们手中的武器便是数学在金融市场应用方面的理论突破，其中不乏获得诺贝尔奖的成果。他们将这些突破应用于高度实际、利润丰厚的实践当中，计算市场运行的可预测模式。”实际上，不管是“宽客教父”爱德华 · 索普还是后来的克里夫 · 阿斯内斯或是现在声名大噪的吉姆 · 西蒙斯，他们完全可以置公司的基本面、市场面、政策面、技术面等指数于不顾，完全依靠计算机程序来完成交易，重要的是投资业绩还极为出色。

对此，有一组数据为证，是关于西蒙斯的，出自忻海的《解读量化投资》一书。西蒙斯管理的大奖章基金，自 1988年成立以来，年均回报率高达 38.5％，成为 20年内最佳赚钱基金经理；在 Alpha杂志 2008年最赚钱对冲基金经理排行榜上，西蒙斯成为新的对冲之王； 2008年，大奖章基金实现 80％净收益率，西蒙斯的个人身价比 2007年增加 1 125亿美元，《金融时报》称他为全球最睿智的亿万富翁； 1998~2008年，大奖章基金平均年收益率高达 38.5％，远远超过巴菲特 20％的平均年收益率。

难道宽客们真的没有致命的缺陷吗？正如帕特森在《宽客》中问道：“史上最大、最快、最奇特的金融崩溃爆发，随之而来的是自大萧条以来最严重的全球经济危机。奇怪的是，尽管宽客们个个智商超高、学识广博，还顶着耀眼的博士头衔，可以通过预测市场的下一步动作而赢得亿万巨富，而且他们数十年来一直致力于探寻全球市场的变化，但却没有一个人看到灾难就在眼前！”对于如此的发问，该书没有给出现成的答案，但线索已然明显，说到底，宽客的交易基础是历史记录，寻找的是当前价格与历史轨迹或价值标准的偏离，只要出现偏离，就意味着有了套利的机会。但真实的市场是，价格出现跳跃偏离是稀松平常的事，价格变化未必一定得服从布朗运动。所以，宽客试图“驾驭涟漪”也是一种概率论的事，撞上也就撞上了。

这里有必要转引乔治 · 索罗斯对维克多 · 尼德霍夫（其本人也是一个宽客）的一番评价，他说：“尼德霍夫的方法有个缺陷，他只在毫无趋势的市场里有用，要是来了一个历史性趋势、一个大浪……他就可能受到严重的伤害，因为他没有适当的预防机制。 ”这便是宽客的命门，从本质上讲，宽客也是投机客。