全球最大期货交易所的创新与转型》现在说说利奥·梅拉梅德

利奥 · 梅拉梅德，全球公认的金融期货创始人，被誉为“现代期货市场之父”。他 1999年即位列《芝加哥论坛报》评选的 20世纪商业领域中最重要的 10位芝加哥人之一，同时名列《芝加哥杂志》评选的“芝加哥世纪百强榜”。2003年，他被《养老金与投资报》列为 100年来为货币管理带来“最不同凡响变化”的 30人之一。

要不是股指期货在中国的推出，我们似乎已淡忘了利奥 · 梅拉梅德，或者更直截了当地说，提他实在没什么由头和价值。

而现在就不一样。当筹备了近 10年的股指期货成功上市，中国金融期货发展序幕拉起时，作为“全球金融期货之父”的利奥 · 梅拉梅德就有了“事件的关联性”，因而够得上成为一条新闻特别报道，梅拉梅德的又一本自传出版了，取名《向传统呐喊：全球最大期货交易所的创新与转型》（以下简称《向传统呐喊》），该书中文版差不多与中国股指期货同期问世！

这或许可以解释为是出版方的有意安排，但它丝毫不影响我们在此刻重提利奥 · 梅拉梅德及其芝加哥商品交易所（ CME）的积极性和必要性。有两个事实可作为说明。首先，面对由次贷危机引发的全球金融海啸，芝加商品交易所这艘全球期货的“超级航母”并没有像雷曼、美林、贝尔斯登那样尾大不掉、纷纷倒下，反而做到了乘风破浪、逆势增长。这其中有什么奥妙，又有什么诀窍，特别是在方法论上能给其他同行以怎样的借鉴？其次，以股指期货上市为契机，中国将在金融期货探索与发展道路上不断前行、越走越宽，但问题是，如何防范市场风险，最大限度化解制度隐患，这同样需要我们从利奥 · 梅拉梅德这位金融创新先驱的身上取经。要知道，在利奥 · 梅拉梅德的领导下，芝加哥商品交易所虽然历经数次金融危机，但既没有失败，也没有违约，更没有靠政府“输血”，表现可谓超群卓越。

这一切利奥 · 梅拉梅德是如何做到的，这本最新的自传给出了答案。不同于之前那本《利奥 · 梅拉梅德：逃向期货》，其主要回忆梅拉梅德童年传奇的逃亡生涯以及他与期货业神奇的不解之缘，到了《向传统呐喊》这本书，内容则更多聚焦了梅拉梅德怎样殚精竭虑创设金融期货，怎样标新立异首次实现交易所的股份化改制，以及怎样攻克艰难首次实现全球电子化交易的心路历程。其中，梅拉梅德多次提及“现状的暴政”这一概念，它是由诺贝尔经济学奖得主米尔顿 ·弗里德曼发明的一个词汇，用以指代“人们不相信那些超越他们的计划，或不适合他们预先安排认定的事情”。但对梅拉梅德而言，为了组织的成长和进步，势必要与这样的“暴政”决裂，并对其发起最有力的挑战。事实上，这也正是梅拉梅德“向传统呐喊”、“创新与转型”的理念之所在：人类历史充满了新的思路、猜想和发明，它们是如此的富于革命精神且永垂青史，以至于提出这些变革的先驱们总会遭致守旧势力的强烈谴责和拒绝。

以工业发展史为例，从机动车替代鞭子和马车，到得克萨斯原油成功取代新英格兰鲸油，再到装配作坊升级为生产流水线，历史告诉我们，“现状的暴政”为阻止进步可能会动用一切必要的手段。在期货市场上，也是一样的道理。芝加哥商业交易所之所以能成为一家众所周知的变革创新的典范，就在于它能每隔一定时期、在相同年代里往往领先一步。根据书中记载，早在 20世纪 60年代，芝加哥商业交易所就开发出了活体动物的期货交易合约； 70年代，在传统的农产品市场开发了金融衍生工具； 80年代，以现金结算取代了实物交割； 90年代，又在传统的人工喊价机制下推出电子化交易。芝加哥商业交易所不屈从于现状的暴政，而梅拉梅德创新的步伐也从未因此而停止。

“可以毫不夸张地说：没有利奥，就没有金融期货行业。”美国期货协会总裁约翰 · 丹姆嘉德曾如是评价。确实，截至 2009年，全球金融期货的交易量已占到全部期货交易量的 91%多，为此，推出第一份金融期货合约的梅拉梅德功不可没。在书中，梅拉梅德探讨了金融期货市场对于国家和企业的存在价值：它几乎可以对冲掉任何风险，可以提高人民的生活水平。投资者可以利用金融期货来管理普遍性风险，比如汇率风险，减少风险敞口，在这个不受破产和负债困扰的市场结构中获得利润增长。当然，对于金融监管，梅拉梅德也有很多话要说，而且值得竖起耳朵倾听。在书的第二部分，便集中了梅拉梅德对金融创新与金融监管这对孪生兄弟的辩证思考和阐述。

梅拉梅德指出，导致本轮金融危机爆发的原因主要有七个：流动性过剩、超低利率、不合理的财务杠杆、次级住房抵押贷款再融资、“两房”推波助澜、“太大而不能倒”和人性的贪婪。在此基础上他开出了整顿治理的四大药方：提高金融机构的资本金要求；控制企业的财务杠杆比例，避免其债务扩大到“大到不能倒闭”的地步；加强对场外交易的监管；鼓励使用中央对手方机制为场外信用衍生品进行结算。在梅拉梅德看来，金融危机其实根本不是什么“黑天鹅”事件，在弄清楚诱因之后，用可预测、意料之中的“灰天鹅”来比喻更为恰当。

算起来，《向传统呐喊》是梅拉梅德出版的第五本书。除了十多年前的那本《利奥 · 梅拉梅德：逃向期货》，另外有一本自选集《弹性汇率的价值》、一本学术论著《论市场》，以及一本科幻小说《第十大行星》。谈及写作，梅拉梅德表示：“兴趣是一个人职业成功的关键。如果你的工作使你厌恶，那简直太可怕了！”就像梅拉梅德当年放弃大有“钱”途、前景光明的律师职业不做，转而投身期货行业，这是他的激情使然、兴趣所至，今天他年过古稀，仍不知疲倦，在世界上各个国家来回奔波，履行着他“促进期货市场国际化”的使命，他的作为让我们有理由相信，梦想与执着可以让梅拉梅德继续发挥余热、为世界期货业贡献更多。