《次贷飓风的未解之谜》

2008年 10月 3日，美国国会众议院终于投票通过了几经修改的 7 000亿美元救市方案，总统布什随即签署使之生效，这标志着美国历史上最大规模的救市计划正式启动。而就在几天前，美国政府提出的 7 000亿美元救市动议遭国会 228票反对、 205票赞成而否决，当时这也就意味着自 1929~1933年大萧条以来规模最大的政府干预行动受挫，全球金融市场为此被一片恐慌、悲观的情绪笼罩……

在这之前的一两个月，美国金融风暴呈愈演愈烈之势，先是美国联邦住房金融管理局出面接管房利美、房地美；接着，美国银行与美林证券达成协议以每股 29美元的价格（总价计 440亿美元）以换股方式收购后者；随后，雷曼兄弟申请破产保护，其债务逾 6 130亿美元；另外还有美国政府正式接管美国国际集团 AIG，计划提供 850亿美元进行救援；就在第二天，全球六大央行发表申明，准备再次联手 2 470亿美元救市……

如果时间退回到 2年前，可能美国的一些资本高手们还在为他们的许多“金融创新”而自豪不已呢。在华尔街有句话：“如果要增加未来的现金流，就把它做成证券；如果想经营风险，就把它也做成证券。”这句话的本质就是——只要能够透支的，都可以在今天就想办法让它变成现金。这似乎也正是美国人的生活习惯，超前购买、透支消费。在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。而像买房子这样的大件，美国人更喜欢贷款，而且一贷就贷很长时间。这对于信用良好、有偿还能力的人来说固然不成问题，但对那些收入不稳定甚至根本没有收入的人，若按照美国房屋贷款原来严格的审查程序，他们根本没有可能获得购房贷款。那么，他们怎么买房呢？

还是回到美国高度发达的金融体系本身。要知道，银行家的胃口是永远难以满足的，他们发现当大部分普通人的房地产按揭贷款资源开发殆尽后，其实那些“不合格”的贷款人也是一个巨大的市场，只要降低贷款门槛，购房的需求就会被无限量地释放出来。于是，他们推出了一项新的服务，一项专门为信用等级达不到标准被称为次级贷款者而设的贷款服务，它就是次级抵押贷款。美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。在 2006年之前的 5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。与此同时，当房产价格一路攀升，不少投资人通过贷款购买第二套甚至第三套房产，同时大批没有偿还贷款能力者和有不良还款记录者也向银行申请次级按揭贷款以购买房产，以便转手后赚差价。这波亢奋的房地产行情更是让银行按捺不住对发放贷款进行了一系列的“创新”。“创新”包括：购房无需提供首付，可从银行获得全部资金；贷款的前几年只偿还利息，不用偿还本金；对借款人不做信用审核。当银行手中持有大量未来可能违约的按揭贷款时，银行则将这些不良按揭贷款打包出售，再由华尔街投行将其证券化，包装设计成诱人的金融衍生品出售给全球投资者。

很明显，这其实就像一个“击鼓传花”的游戏，当房价持续高涨，行情普遍看好的情况下，每传递一次，则溢价一次，但如果房价突然下跌了呢？这也便是“次贷危机”产生的原因了。由于房价突然走低，贷款者无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款和利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。一个两个贷款者出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些贷款者本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的贷款者。正如前面所述，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了财务危机。

对此，在《次贷飓风的未解之谜》中有一个形象的说法：埋地雷的人都有这样的信念：我埋的地雷一定不会炸到自己。可是地雷埋下去了，总是要爆炸的，至于会炸到谁，那就不一定了。在金融市场里，资本家们为了获取更高的利益，不惜冒着高风险埋下一颗颗地雷，次贷危机就是在这样不断增加地雷的雷场上爆发的……人们踏进雷区赚钱，结果终于有一天炸到了自己。正像书中有一章节名为“金融创新‘猛于虎’ ”，概括得不无恰当。回顾“次贷危机”产生的原因，何尝不是“过度的贪婪”种下的祸根？马克思曾经说过，资本的目的就是追逐利润，如果有 100％的利润，资本家会铤而走险；如果有 200％的利润，资本家们会藐视法律；如果有 300％的利润，那么资本家们便会践踏世间的一切。以《货币战争》、《石油大博弈》等类似书籍的观点，资本家似乎确实可以为了利润不顾一切、兴风作浪、翻云覆雨，但是市场也有其内在的运行规律，并不以人的意志为转移。当没有人再为高风险、高回报的次级抵押债券的高价埋单，便是到了泡沫被刺破、价值链断裂的时刻——一场由次贷市场引发的金融危机就不可避免。

根据《次贷飓风的未解之谜》的介绍，“次贷危机”对全球金融影响甚广、冲击巨大，甚至对很多国家和地区的经济生活造成了毁灭性的打击。正如书中所写：“在一个个重磅炸弹袭击之后，人们已经觉得‘危机’这个词不足以形容次贷所带来的灾难。‘次贷飓风’这个词便在日渐恶化的金融背景下应运而生。”那么，美国次贷风波究竟有哪些呢？从其直接影响来看：首先，受到冲击的是众多收入不高的购房者。由于无力偿还贷款，他们将面临住房被银行收回的困难局面。其次，今后会有更多的次级抵押贷款机构由于收不回贷款而遭受严重损失，甚至被迫申请破产保护。最后，由于美国和欧洲的许多投资基金买入了大量由次级抵押贷款衍生出来的证券投资产品，它们也将受到重创。而从全球范围看，“次贷危机”无疑将打破全球经济的动态均衡，给世界经济增长带来风险。

所谓居安思危，其实对于相对处在“安全地带”的我们而言眼前的“次贷危机”可以给我们很多启发和思考。如美国房价为何冲高后暴跌？次贷危机是如何一步步引发成全面的金融危机的？为何那么多企业一夜之间轰然倒塌，以及还将有多少家企业和金融机构被卷入其中？为何这一次“风暴”来得如此猛烈，还要不要相信市场经济？中国“高烧不退”的房市和灵活多变的按揭房市是否会引发类似的危机？是否有必要把资产价格纳入中央银行实施货币政策时的监测对象中去？未来中国和全球经济会受到怎样的冲击，又会是何去何从呢？对此，《次贷飓风的未解之谜》给了我们一些发人深省的解答。作为一本同样关注“次贷危机”的知识普及类读物，由于该书是基于中央电视台经济频道的《中国财经报道》同名专题整理而成，因此文字表述更为通俗、直白，并且有画面感。通过阅读，我们可以对“次贷危机”的破坏性和严重性有一个更全面和深刻的认识。了解够多、想得更多，我们便能够有充分的准备去应对更多、更潜在的危机——这也正是《次贷飓风的未解之谜》所要告诉我们的！