为什么要使市场变得中性

要用播种而不是收割的成果来衡量你每天的成效。

——罗伯特·路易斯·斯蒂文森

如果买入并持有投资是一辆S级的奔驰（开起来很棒，但是一旦发生故障就会花费昂贵），短期交易更像是一部宝马跑车（开起来很拉风，但是每日保养令人烦心），那么本书所述的交易方法就是类似于丰田汉兰达，它不是所有在售车型中最性感的那一款，但是拥有后你可以在晚上安心睡觉。我们的策略是无需牺牲效率和可靠性的结果导向型的。

我们的交易方法寻求的是看起来并不兼容的两个目标的有效结合：低波动性和高回报率。正常来说，追求低波动率的投资回报往往比较低（如年金和市政债券），相反，高回报率往往意味着如同乘坐疯狂的、令人反胃的沿着两条铁轨行驶的过山车一样的波动率（如管理期货）。另外，我们的交易方法则提供两方面最佳的选择。首先，当你应用此书中所教的方法，你将会大幅降低你的投资组合整体波动率，你会构建金融专家口中所述的“不相关”的投资组合，这意味着，在门外汉看来，按照我们提供的方法，你的交易头寸不必像市场其他股票那样经历过山车般的波动；同时意味着你的交易收益率曲线更像是从堪萨斯城到丹佛的开车路线而不是从丹佛到盐湖城的路线。当然，就像其他任何形式的交易一样，我们的交易策略是承担风险的，一段时间甚至是亏损的，但是只要遵循本书所提倡的基本原则，你会发现，你的损失不至于让你晚上睡不着觉，更不用说会威胁到交易职业生涯，一些暂时且不可避免的回调，恰好是新增资金的入场买入点。

我们的交易方法与另外的一个金融目标和专业的基金管理者奉为圣杯的东西是一致的：广受欢迎，同时又令人难以捉摸的所谓“双倍α（double alpha）”。在金融术语中，α（alpha）指的是在交易或者投资过程中剔除相关基准指数预期收益率之后的正收益率。很多投资经理、投资顾问、共同基金或者对冲基金用只做多头策略来获取α，这意味着当市场上行时他们寻求最大化α，或者市场下行时最小化α损失；而双倍α策略，则是无论在市场上行或者下行，都寻求实现超越基准回报率的正收益率——我们将会看到，本书所教授的交易策略正是以此为目标的。

很多对冲基金通过牛市中关注多头头寸、熊市中关注空头头寸或者在牛熊转换过程中混用这两种交易策略。当基金经理知道什么时候是熊市，什么时候是牛市或者什么时候是二者之间的转换时，这些策略就会起到作用。但这就是问题，老练的选股专家并不总是能熟练进行市场诊断。

《投资者商业日报》的创始人，同时也是畅销书《笑傲股市》的作者威廉·欧尼尔写道：“如果你对市场的整体走势判断错误，并且市场是下行的，你股票的四分之三将会随着市场平均值大幅下滑，你会遭受巨大损失。”我表示同意。因此，我在我第一本关于股市交易的书《以趋势交易为生》中，教会一套方法判断我们目前处于哪一类市场状态（强牛市或弱牛市，强熊市或弱熊市，震荡市），在关于此书的一次研讨会议中，我提出了一种更为复杂的体系来判断市场类型。但我们要注意的是，当市场已经有趋势，是很容易判断市场类型的，但当市场处于转换期间则不那么容易判断。转换的时期往往持续数周，甚至数月。正是这种迷惘的市场拉锯期使得长期靠抓住市场精确时机获得双倍α的人备受挫折（他们寻求市场的“顶部”和“底部”的精确时机），看来“追求顶部和底部交易，你会走向破产”这句古老格言所言不虚。

要是能找到在所有市场条件下都能赚钱的方法多好，要是能找到某些方法使市场走向中性化，将其从我们的方程中去掉，从而我们只关注如何选股，那该多好！这就是写作本书的原因。不管从技术面压力还是基本面压力，不管是牛市走向还是熊市走向，我们的方法都将使你的风险暴露中性化，在此基础之上，遵循我们的方法，你在所有的市场条件下交易都可以获得预期的正收益。这些是本书的前提。《市场中性交易》一书是一本关于无忧交易的书。不用担心过度的技术分析或者不确定的基本面，不用担心市场在顶部还是底部，不用担心增加还是减少对冲头寸，你甚至不用担心在使用本书交易方法时（至少一种）被贪婪的做市商强行平仓止损。本书所教的交易方法，能使任何使用者在所有市场条件下无压力的赚钱。

股票的交易系统是一套股票交易者用来寻找并执行机会交易的逐步执行的方法。从可供选择的上千只股票中，股票交易系统寻找某些满足特定参数的股票，历史经验显示通过这些参数可以预测股票未来的价格走势。任何稳健的交易系统都会告知交易者什么时候应当进入交易或者怎样退出交易最有利可图。

在股票交易中，不同股票交易系统适配市场的方式有较大的差异性。有些交易系统让人感到迷惑，特别是对那些不熟悉金融数据分析的人来说。但是所有这些系统，都有两个非常简单的共同点，他们都寻求最大限度地减少非理性的、令人焦头烂额的交易。这些交易往往会使缺乏经验的交易者一败涂地。同时，他们也寻求长期战胜相关证券指数的投资回报。换句话说，他们希望追求更多的α和更少的金融风险。

股票交易系统可按照两种输入来源分类：参数型和方向型。以第一种为例，一种交易系统的筛选项可由技术参数或者基本面参数来构建。技术参数通过分析特定时期（从几分钟到几个月）的数据，衡量当前股价和过去价格的运动关系。首先，基于多种多样的以数学为基础的震荡指标，对价格图形进行量化处理。分析师进一步通过类似几何图形、日本蜡烛图和OBV图形找出一些技术参数。按照价格走势的不同形态，技术分析交易系统可以划分为不同类别：动量、反转、突破等。但因为专注于股价每日波动，他们都忽略了标的公司的基本面信息。

基于基本面参数的交易系统则关注于价格图形之外的标的公司内在信息。这些系统利用市盈率、现金流变化、盈利预测修正以及季度环比销售增长率等指标来判定公司盈利前景和价格运行轨迹。基本面交易系统分为三大类别：增长、价值或者是二者的混合，根据公司的特殊属性还可以进一步细分，比如按照市场价值、行业、部门分类。基本面交易系统的共同特征是它们都选择忽视股价的波动并全力关注标的公司本身。

无论是技术还是基本面分析系统都有自己的作用。二者各有千秋，在不同的时期各有利弊。但是存在这样的时期，在基本面分析奏效的时期，股价偏离了技术分析图表上的价格。或者存在技术分析奏效的时期，股票价格与其公司的内在价值背离的情形。当上述任何一种情况发生时，单独基于技术参数或者是基本面参数的交易系统将会承受最可怕的交易结果：亏损。

第二个控制股票交易系统搭建的关键点是：主要进行多头交易或是进行空头交易。根据某种技术面原因或者是基本面原因，一个只进行多头交易的股票交易系统，寻找的是近期具有上涨预期的股票。所有的共同基金都被结构化（至少在功能上）设计为“只做多头”的基金。事实上近年来成立了一些被称作“增强型主动投资”的共同基金，我们有时称之为“130/30基金”，它们将很少的一部分头寸投入空头（T条例规则限制了它们的空头比例为33%），但是它们可以根据法律要求，利用杠杆使投资组合中的多头比例达到100%，因此，实际上它们还是“只做多头”的基金。

相反，根据某种技术面原因或者是基本面原因，只做空头的交易系统寻找的股票是近期面临下行压力预期下跌的股票。目前单边空头共同基金是不合法的，只有对冲基金中的少数基金是真正只做空头的[1]，而“反向”的ETF基金与日俱增。反向的ETF基金是指只做空头的组合，当指数或者行业股票的价格下跌，基金就会增值。如今已存在数十只反向ETF基金，不同的资产等级存在着不同的杠杆倍数：无杠杆的、两倍杠杆的、三倍杠杆的。只要你简单地点一下鼠标，你就可以将你的头寸100%用于做空美国和外国的股票指数，或者类似黄金、白银、原油、天然气、牛肉或者猪肉的个别商品，或者是外汇和汇率，也可以是各种行业比如金融、房地产和零售，或者市场波动率，甚至是碳排放量等等。

我们现在已经有了四种基本类型的交易系统：技术做多、技术做空、基本面做多、基本面做空。每种都能在适当的时期获取利润，显然，只做多头的系统在牛市表现良好，而只做空头的系统在熊市表现良好。如果在任何时候，系统与整个市场不能契合，令人恐惧的亏损将避无可避。

因此，这引起了我们的思考：如果我们建立了一套交易系统能够将技术指标和基本面指标相结合，会发生什么？就算没有到这种程度，建立一种避免系统与市场相背离的（之前我们所讨论的）系统会发生什么？比如，能否使基本面较好，但技术面偏离的股票少些波动风险？或者相反，当你在价格支撑位买入一只基本面较好的股票，或者价格回调之后卖空这只股票，你可以巩固在这只股票上的获利成果吗？对这些问题的答案，可以自信地回答“当然可以”。

现在我们思考另外一个问题，假定我们已经建立了结合技术参数和基本面参数，利润丰厚，只做多头的交易系统，如果将这些参数反转，在同样的情形下，只做空头会发生什么？比如，假定我们做了一套只关注于上调分析（基本面）和相对强势（技术面）的“只做多头”系统，这套系统的测试也很完美。现在，我们把参数反转，关注与下行分析和相对弱势的“只做空头”系统。你认为这种反转的，只做空头的系统仍然有利可图吗？这个问题的答案，仍然是自信的“是的，当然可能”。

实际上，令人惊讶的是，无论是基于技术面和基本面的只做多头系统，还是相反的，基于技术面和基本面的只做空头系统，只要是正确的系统，“在相同的市场时期”都是有利可图的。每周我们都会看到系统的一面会强于另一面，但都会产生利润。正如我们期望的那样，我们将会见到在牛市时期，多头上升比空头快，在熊市时期，空头下降比多头快。但是将时间周期拉长，比如每季度或者每年，我们将发现无论市场走向如何多头和空头系统都会盈利。因此，当市场上行时，你的账户将会盈利，当市场下行时，你的账户也同样盈利。这就是我们在这本书中所描述的美好图景：无论市场是什么走向，你都可以盈利。因此，中性化市场趋势，不管是基本面分析还是技术分析，无论是空头还是多头，我们都可以用在市场的全时段并获得盈利，这是真正的“双倍α”。

正如我们在本书中定义的一样，我的交易机理包含着一个或者多个逐步的选股步骤，同时与特定的股票交易策略相结合。我们的方法需要你使用一个或者多个交易系统，这些系统需要同时包含技术面和基本面的指标分析。每种我们所教的交易系统都是以成对的形式展示出来：拥有只做多头的界面和只做空头的界面。我们将会使用到排列和分配策略。这涉及将你账户中一定比例的头寸（大多数是50%）放到一个或多个系统的多头方，然后将一部分头寸（具体比例由市场决定）作为补充资金放入该系统的空头策略中。这样，无论是使用技术分析还是基本面分析，在所有的市场条件下，同时拥有空头头寸和多头头寸，你将会有利可图。

这本书告诉我们七种完全可复制的交易系统，想象一下使用下面的交易类型的可能性：

·　你不需要辨别市场交易是否和价格指数图形这类技术分析相一致，或者是否和编造指数的公司的基本面相一致，你知道你的系统是技术分析和基本面分析的结合体，因此减少了误读市场造成的风险。

·　你不用担心当前的牛市什么时候到顶，或者当前的调整是否见底。你明白你的交易系统在市场上行和下行都能赚钱。你有一套在空头和多头都能管理资本分配的系统，不管市场如何，你都能确信你的头寸能够盈利。

·　你再也不会在股价起飞前，你的新股被贪婪的做市商强行止损。你也不会看到你的股票在刚达到目标股价，你撤出之后马上一飞冲天；相反，你的系统将会告诉你什么时候是退出交易的最好时机。大多数情况下，每次系统让你退出，另外一支替代股票已经成为更好的备选股。因此，你会信心十足地发现，每段时期“再平衡”过后，你的盈利潜力将会得到改进，风险会减少。

·　你再也不用花费数小时的时间研究价格图形或者大量浏览成堆的公司资产负债表，来寻找下次交易时机。一旦你在软件中输入本书中所定义的参数，只需要轻轻点击鼠标，就会出现两组股票名单，多头列表和空头列表，更进一步的分析将告诉你，哪些是最值得交易的备选股票。

我再来加一点本书所描绘的系统的好处：你不需要拥有博士、经济学家或者是被认证的市场专业人员的水平来理解、运行、管理这些系统并获利，所有你需要知道的是本书中所勾勒的每种交易系统的规则。我已经阅读了多本投资的经典书籍，比如本·格雷厄姆的《聪明的投资者》、马丁·茨威格的《赢在华尔街》，以及彼得·林奇的《漫步华尔街》，还有许多关于技术分析的书（书太多，就不列举了），无一例外的，当我读完书，我都会问“然后呢？”我认为我是对的，大多数公开出版的关于投资和交易的书，包括许多经典的书在内，都犯了一个错误：这些书在理论上头头是道，但实际上没有可操作性。本书正是弥补这样的缺憾，在此你将会学到非常实际的技能，怎一步一步地用七种已被证明具有盈利能力的、技术分析和基本面分析相结合的、市场中性的交易系统进行交易。

需要确定的是，这里我并没有什么新的发现，后面我讲的七种盈利系统不是非常原创的东西。我仅仅是将最赚钱的基本分析和技术面分析系统中最有效的部分集合起来，测试并调整它们的连续性和可靠性，然后将它们一步步分解，这样你就能知道怎样运行市场中性和多头空头交易的系统。这些部分中有些来源于熟悉的资源，另外一些则来自于浩如烟海的文献和期刊。不管是什么方式，本书所描述的交易系统集中了许多智慧超群的人的成果，我们都是他们的快乐受益人。

在本书中我的角色仅仅是呈现他们交易智慧结合的结果，这种智慧表现为不同特色的交易系统构成的形式，贯穿着头寸管理的指导方针。不要认为我是领袖专家，我只是一个普通人，一个有着狂热学习热情，教导别人什么在股票市场中起作用的普通人。

到目前为止，我们已经学习到本书所教的交易机制由集成的系统构成，这种集成的系统使用技术参数和基本面参数来寻找最佳的多头和空头股票配对来进行交易。这种交易方法并不是通过以下方式来获取盈利最大化的：判定市场的走向、精确定位股价的反转之处、领先一步于板块轮动、盈利公告、公司并购、FDA准入等信息，等等；相反，我们交易方法中潜在的盈利方式在于对股票简单的判定，判定基于特定的技术分析和基本面分析，哪些股票在近期表现能够超越市场，哪些表现不如市场。

我们还学到为了适当地中和市场风险，我们不仅需要结合技术面分析和基本面分析，还需要使我们的头寸能从主要的两种市场（牛市和熊市）中获利。我们的策略，正如我们将要解释的，让市场本身决定多少比例的资本需要放到多头头寸或者空头头寸，但我们必须100%投资，并且同时做多头和空头投资。当我们运行每套体系时，默认的方式是将我们资本的一半投入股票的多头方，而将另一半放入空头方（那些不那么厌恶风险的投资者将追加保证金，以放大杠杆）。最低的期望是在市场上行时多头组合表现超越空头组合，而在市场下行时空头组合表现将超越多头组合，总的来说，账户总体是盈利的。如历史行情所示，最好的期望是，不管市场走向如何，系统的多头和空头都能实现盈利。

需要说明的是，本书中的多头空头配对和头寸的对冲不同。当市场异常波动时，对冲用来最小化多头头寸中的潜在损失。对冲有很多形式，反向ETFs，卖出看涨期权，卖空与我们买入股票同种行业的一揽子股票，买入与我们所持公司密切关联大宗商品的认沽期权，买入外汇认沽期权以锁定利润防止货币贬值，所有这些都称之为对冲。举例来说，如果你要花费5000美元在道琼斯指数成分股中选择4只股票：美国运通、卡特彼勒、英特尔和埃克森，由于市场交易接近价格涨停点，你可以投入20000美元的空头头寸到DIA（道琼斯指数的ETF），或者买入10000美元DXD（2倍杠杆看空道琼斯的ETF），或者买入一系列DDM空头（2倍杠杆看多道琼斯指数的ETF）。在这个例子中，因为你买入了单个股票，你会预期，市场会突破价格阻力位吗？当指数的绝对损失数量比4只道琼斯股票的期望盈利要少时（因为指数理论上的波动较小），对冲就会造成损失。如果你的恐惧变成现实，股市回调，你将会期盼挣得一小部分利润来部分的弥补这四只股票上的损失。因此，对冲是一把双刃剑，如果你投资不慎，它将帮你最小化你的损失，但是如果交易完全按照你的预期，他将拿走你的一部分利润；换句话说，对冲就像付了保险金：每个月支付会感觉很痛苦，但是当发生灾难时，你会乐于看到你的损失被弥补。

我们在这里所教的交易，从另外一方面说，完全是不同的思路。如果对冲是支付了一笔钱，降低了所暴露的市场风险，那么我们的交易就是关于如何不用付钱也能降低风险。对冲是因为恐惧惨重损失而出现的，双倍α则驱动着我们交易方法的产生。对冲在市场下行时大量使用，而我们的交易方法不论市场什么走向都能使我们有利可图。对冲需要预测市场什么时候会转为下行（实施对冲），什么时候能够反转（结束对冲）。我们的交易策略不需如此，你只需采用相同的办法，持有同等权重的空头和多头头寸，而不用管市场走向。

让我们再深入一点探讨我们交易系统的结构。这本书的每个部分的中心思想强调的是证券关系的本质，这些证券被分为配对的两组，多头和空头。这种关系可以用两种截然不同的方式来描述：第一种方式基于基本面参数（尽管不是排他性的）将搜索其主要备选项作为系统的核心，在这些系统中，技术面参数起到辅助的作用。在这套系统中排在顶部的股票被买进而处于底部的股票则被卖空，这样，你会持有按照反向增长率、临界估值比、修正后的分析师估值或者其他方面的基本面标准。这里有四种基于基本面分析的交易系统，在后面的7到10章会详细描述。

第二种方式基于技术面参数（尽管不是排他性的）将搜索其主要备选项作为系统的核心。在这些系统中，基本面参数起到辅助的作用。在此，在一个看起来预先决定的技术面扫描的牛市末尾，股票被买入。当这种参数筛选被逆转，股票被卖空（这里对这种规则有些微小的例外）。通过此种方法，你就有了成对的股票，空头和多头的。因为一种被过度卖，一种被过度买，或者一种在突破看张整固区间，而另一种在跌破价格下行整理区间；或者一种在价格支撑区域正在积蓄能量，而另外一种在价格压力位出现机构甩货的迹象。使用到技术分析为基础的筛选交易系统在11章和13章将会详述。

在各种情形之中，这里解释的每种交易系统都使用一种头寸管理的通用方法，所有的七种交易系统都被设计用来交易空头和多头，每种系统都用相同的资本量（如果不止一个交易系统），每种系统都将使用特定量的资本放到空头和多头——我们将介绍一种决定数量的简单方法。系统的每一边也许不是相同的头寸，但是每种头寸根据投资量都有同等的权重。每种组合，多头和空头，依据一定的间隔周期重新调整。在大多数情况下，每周的再调整将会产生最强的回报率。因此，在每周一个特定的日子，你将使用每种系统的搜索器来进行交易，并替换掉那些达不到要求的股票。不那么活跃的交易者通过每月或者每两个月更新头寸，仍然可以取得超越市场的回报。

在本书中教的每种系统，无论是主要基于基本面还是技术分析，都会有详细解释，我试着使交易系统的每一步都尽可能清晰，以便新手和类似于专业人士的人也能尽快上手。无论是户头只有5000美元的兼职者，还是管理5000万美金的专业人士，都能复制这些方法。你需要一些支持软件或者在线的工具来运行每套系统，工具清单及介绍将会在第4章说明。在每个特殊系统的章节，你将会学到怎样使用这些工具来自动搜索关键进程，你进行交易找配对的常规程序，将会被轻轻点击几下鼠标所取代。一个惊喜是，你需要的所有工具都价格合理甚至免费，它们都是用户友好型的，并且非常易于达到我们的目的。

我作为私人交易教练和投资者已经11年了（在第5章你会读到更多故事），在此期间，我与数百客户合作过。不论何时我和单个交易者合作，不管他们是第一次交易还是经验老到的专家，我为他们列了一个交易的清单，这份清单告诉我和我合作的客户的类型，他们的优点和缺点在哪里，怎样将我要教的东西量身定做传授给他们，以最好地满足他们的需求。这些细节信息是如此有用，我发现这些年来几乎我合作过的所有客户都可以归为两类：有些人对交易没有足够了解，从而让交易为他们服务；有些人对交易了解太多，从而导致他们犹豫不决，不能或者不愿意连续地按照一定的系统方法行事。

考虑到这些，第一类人很容易共事，他们缺少交易的“包袱”，从而很容易教并且愿意遵从成功的交易规则。我来告诉你我的一个客户的故事——他掉入了第二类人的陷阱（其实我把自己也归为此类人）。他叫乔伊。乔伊和我在一个机场酒店的会议室相识，他刚从韩国首尔直飞回来，尽管时差还没倒过来，他马上投入工作。乔伊拥有成为交易专家的素质，他有常春藤名校的商学院的学位；他很聪明并且学习新东西很快；他的父亲是一位成功的私募股权投资者，他父亲希望能够将他这位长子培养成能接班家族事业的人。乔伊的问题在于他不想和他的父亲共事，他想开拓自己的事业。

在我们见面之前的某一年，乔伊的父亲给了乔伊100万美元的交易账户让他生意起步——这点钱对他父亲来说是零花钱，但是对乔伊来说，他可以用这次机会来追寻他的梦想。于是，凭借着耀眼的教育背景和多年来在父亲身边耳濡目染的宝贵经历，乔伊将钱投到市场上。不幸的是，事情并没有按计划发展，等到乔伊找到我时，他的账户已经损失了70%。他非常沮丧，从乔伊的经历来看，我了解到他犯了一系列致命的错误，其中一个重要错误就是当他浏览全球交易新闻时，每晚只睡四五个小时。更糟糕的是，乔伊的交易经历告诉我他已经在他的舒适区外进行交易。他的性格更适合于遵循系统性的规则从而聚焦于大盘股。他急于挽回损失，但是他已经变成了肾上腺激素分泌过剩的瘾君子。当他追逐价格快速攀升的大宗商品和外汇交易时，他的风格更像是感情用事。

我告诉乔伊我能帮他扭转势头，但是他必须迅速改变他的行事方式。我还告诉他，如果他做出改变，他将变成一个更加快乐和成功的交易者。我的方法很简单，我将教给乔伊一个清晰明了、包含多头和空头股票的交易系统，首要任务是用他剩下的一小部分钱并使用这个系统来运作3个月，在那之后，假设他盈利了，只要他能够达到合理的盈利目标，我将慢慢将他带到期货市场。乔伊答应了我，或者我认为他只是在当前形势所迫下所做的毫无怨言的妥协。因此，在接下来的3个月，我小心设计了一个与他的经历十分匹配的交易系统。在一次午餐后的休息时间中，我们花了两小时解决了不同的筛选技术、自由裁量的排序方法、头寸管理、危机应对策略和实时系统工作图表样本等问题。整个过程，乔伊十分投入，我给了他我最好的资料，我的感觉是他已经完全上道了。

会谈快要结束时，我问乔伊还有什么问题。他提出了让我永生难忘的问题：“我只有一个问题，你能告诉我天然气价格能否继续攀升吗？”显然，乔伊持有天然气期货合约的多头头寸。他账面上已经获利了，他想结束交易，但是没有任何办法。这跟我之前所讲的一样，没有任何特别之处。因此，在我做了所有的工作之后，乔伊并没有学习到一个更好的交易方法，他只想知道他是否在正确的交易中。

自从乔伊远道而来并且付给我咨询费，让我给他提建议，我同意帮他关注天然气走势图的变化情况。对我来说，天然气最近的突破（现在是2011年）很可能是“障眼法”，这太无趣了。很可能其价格会很快反转。考虑其价格已经攀到了最近两个月的新高，而其数个技术指标并未预示这一点，这表明同其他相比，这场竞赛是不可持续的，因此我建议乔伊砍掉他的一半头寸，并给剩下的一半设立止损线。他礼貌说了句“不”，拒绝了我的两个建议，然后乘飞机20小时后回到家。那之后不到3周，天然气价格回落了20%，亏损足以抹平他的账户——期货交易的杠杆很高，最终使他亏损严重。我不知道乔伊是否斩仓，但我怀疑他现在是否已经全心全意在他父亲的公司工作。我还怀疑这一切都是他父亲的计划！

这个令人沮丧但是真实的故事，是交易者（包括经验丰富者）众多故事中的一个，甚至在这些年的交易中我从自身的经历看到了另一个版本的故事。从这个故事中，可以看出交易失败通常的四种原因：

1．没用使用系统性的进入和退出交易计划

2．没有使用合理的头寸

3．没有适当地解释市场风险

4．拒绝听从有经验交易者的教导

藏在这些诱因背后的恶魔有很多，包括肾上腺激素上瘾，不愿意承认错误（圣经上称之为“自豪感”），害怕成功，“贫穷”心态等，一种“注定”财务失败的心态，这是由根深蒂固的羞耻感导致的。在交易过程中，大幅度消除这些影响可以通过完善可靠、有良好运作纪录的交易系统来达到，同时应以学徒的心态虚心向资深交易专家请教问题，来改善习惯。

在后面我们将会更多地谈论接受指导的重要性。在此，强调的是系统性的交易（与乔伊的“头脑发热，肾上腺激素上瘾”这种交易方式相反）能够抵消交易失败的四个原因：它能够提供一系列从进入到退出的交易规则；它能够以纯粹客观的方式来确定头寸的规模；通过连续的多头和空头风险暴露，市场风险不仅能够用来解释利润，还可以用来产生利润。使用一个（或多个）研究完备、真金检验、多空结合的系统能帮助很多交易者跨过以往的平庸和失败，找到通向成功交易的门路，对那些真正想要从事交易的人，它将是强大而又可靠的财富发动机，想要在这个话题上更进一步，请继续阅读。

[1]20世纪末，另类投资的管理资产中，单边空头基金规模不足2%。