简要介绍我的日常交易

很多人错过机遇，因为机遇它穿着工装并以工作的面貌出现。

——托马斯·爱迪生

在上一章中，我提出一个观点：那种我称之为“非乔伊型”的纯机械交易系统，是一种失败的策略。然而在这一章，我将为你介绍最近新开发出来的七种交易系统。本章将试图化解这种看起来非常矛盾的状况。学习机械交易系统最好的方式是接受经验丰富的交易员的培训，传授你如何最好地掌握系统本身。通过高质量的培训，你可以学会一种“判断力”，通过它你能凌驾在交易系统之上，从而让交易系统更有效地工作。这将让交易系统成为你的仆人，而不是你的主人。如果缺少这种能力，你就需要遵循一些通用的指导建议。这些建议就是本章将提供给你的。在这里，我将给你一个简单的入门教程，让你明白我是怎样交易这些系统的。现在，欢迎来到我的交易工作室，找把椅子坐下，开始观察我每个交易日是如何工作的。

本书中描述的每个系统都有一个多头版，用来指导股票买入，另外还有一个空头版，用来指导股票卖出。在大部分交易日，运行这两种版本之后，你都会得到两张值得进一步考虑是否交易的股票列表。你需要运用你的判断力去掉列表上不够优质的股票，只留下那些最优质的备选股。在接下来的每一章中，你都会得到一些关于如何筛选备选股的建议。如果你有交易经验，并接受过“如何运用判断力才能最好达成多空投资组合”的培训，以下章节的内容将对你有所助益；换句话说，在当前市场环境下，你是该倾向于多头、空头或者完全的市场中性？即使有疑惑，在默认的情况下，采用的仍然是市场中性策略。本书的主题是市场中性（也就是将风险最小化的同时，让潜在的盈利最大化），你需要同时了解技术分析和基本面分析，你也需要既多又空。在本章，我想给你一个可以立刻使用的简单系统，使你对市场中性的主题增加一些感觉。

我的一天开始得很早（我通常早上5:00起床），喝一大杯浓咖啡，做一段唤醒头脑的祷告或者阅读《圣经》。

然后，我会做一些运动（跑步、自行车、哑铃等），这是为了让我保持我所声称的擅长运动的形象。

洗过澡后，我妻子和我会一起祷告，谈论一天的计划，或者筹划与www.DrStoxx.com相关的事务。

我的妻子有商业背景，但是她选择留在家里对孩子进行家庭教育（这算是她的全职工作）。这意味着我有一位免费的现场商业顾问，一个帮我带来利益的商业合作伙伴。

美国东部时间上午8:00左右，我来到我的办公桌，比开市整整提前了90分钟。一般在头天晚上我就会运行我的股票筛选系统，然后更新我们的3份每日股票推送信，因此早上我需要做的就只是选择一下：我的敞口头寸中哪只股票需要调整？筛选系统又选出了哪只我想添加上的股票？这时候，我一般都会打开赢透证券的交易员工作站（TWS）来检查账户持仓、可用资金余额、敞口头寸的持仓百分比情况，以及在我的敞口头寸中出现的任何交易缺口。这会给我提供可操作信息，如果有的话，需要多少新头寸加到敞口上，以及其中的哪些敞口需要再平衡。

我在TWS上使用几种不同的桌面布局方案，具体使用什么布局取决于我使用哪个账户或者进行哪种交易。我最常用的是一种叫“马赛克”的工作站模板。我通过调整使其符合我的个性化需要，图6-1显示的就是一种默认模板。

资料来源：盈透证券（IB）

图6-1　盈透证券（IB）交易员工作站

假设一种情况，证券投资组合窗口告诉我，我有一笔20%的现金头寸需要投入运作。因为我一般会同时持有20个敞口头寸，通过快速心算我就知道，我能增加4个新头寸，假设我能找到4只我喜欢的股票。接下来，我就会检查“再平衡投资组合窗口”，这一窗口能让我看到我投入的每个头寸占总体资金的百分比，包括多头和空头。在这期间，当我完全采用市场中性策略，我会把每笔交易分配等额的资金，同时投资组合的多头和空头的投资组合也都分配等额的资金。在这种情况下，我想要看到每个头寸列表里面接近5%的情况。例如，如果我看到两只多头持仓上升得很好，而且已经接近交易资产的7%，但有一个跌到了交易资产的3%，我会修正这种不平衡。为此，我只是在3个头寸的“再平衡百分比”栏目里，简单输入期望的百分比（5%），点击“创建订单”按钮，然后点击“提交”。TWS系统会自动创建3个“开盘市价指令”单，卖出两只估价过高的股票，买入一只估价过低的股票。“再平衡”窗口如下（见图6-2）：

资料来源：盈透证券（IB）

图6-2　交易员工作站投资组合再平衡窗口

接下来就是我例行日常中需要用审慎性判断力的部分。一个“非乔伊型”交易员从来不会那么麻烦地在系统中使用自己的判断力，他或她只是简单地遵从系统的规则，而不管是什么规则。正如我在前一章中解释过的那样，根据我的经验，我只有在系统的基础上进行进一步的筛选之后，才能实现持续的盈利。因此，每个交易日，我都进行四步工序，我将这四步的四个首字母缩写成一个单词SOAR（“猛涨”，是个好词），这四个词分别是“Soak”（沉浸），“Observe”（观察），“Analyze”（分析）和“Recognize”（辨识）。

首先，我喜欢将自己沉浸在隔夜的股市新闻中，这样我就能感受到交易员们在开市期间都在关注些什么。然后，我会观察关于我的敞口头寸中的股票，以及程序为我筛选出的新备选股的技术分析图表。第三步是分析关于新备选股的基本面信息和新闻标题。最后一步只是做个直觉筛查，凭着我多年的交易经验，来辨识出哪些是系统为我提供的最佳备选股，以及辨识出我目前的头寸中哪些需要调整。

“沉浸”过程作为起点，起始于前一天收盘之后发布的所有重要经济数据的分析，因此我会在www.Finviz.com上查看最新数据。我想看看美国期货和海外市场是怎样反应的。这些信息中最重要的包括第一个星期五的就业报告（非农业人员就业指数）、单周失业救济金申领数据、国内生产总值（GDP）修订、两个关于通货膨胀的主要数据——生产价格指数（PPI）和居民消费价格指数（CPI），以及采购经理指数（PMI），它们中有些非常重要，甚至能影响未来数天甚至数周的舆论方向。我也会检查敞口头寸中股票的新闻提要。隔夜的新闻中，收益报告、食药监局批准的决议以及一些评级的升降等，都会极大地影响一只股票在第二天开盘时的表现。当然，一旦新闻已经出来了，做什么都已经晚了，但是它能让你知道是什么导致了这种股市变动。

如果我晚上之前没做的话，那么在开始股票筛选程序前，我还要沉浸的另一件事，就是标准普尔500指数的图表。这个关于500家最大公司的市场板块指数，是关于我们正处于哪种股市状态的最好的指标。在我的第一本书《以趋势交易为生》中，我概述了一种简单的交易系统，通过对标准普尔500指数日线图的两条移动平均线的叠加分析来判断大体股市方向。这一系统详述了5种基本市场类型：强、弱上升走势，强、弱下降走势以及区间震荡。这些都可以相应的用来指导你选择股票，看看是建议集中买入、卖出或者两者结合。这一系统告诉我仍有一种好方法，可以获取关于每日市场涨跌势头的可靠感觉。为了达到本书中的目标，我选择使用这种系统的变形。

提醒一下，本书中的七种交易系统是被设计用于在市场中性方法中的，也就是说，本系统要达到一种买入和卖出的资金分配量相等的效果。这将是你的默认资金分配方案，当然也是达到市场中性的最简单方式。然而有些人像之前章节定义的那样，他们选择用一定程度的个人“判断”，对重要市场情况做出反应。对你来说，一个混合模式比50/50缺省模式可能更适合。我的判断程序包括：阅读标准普尔500指数图表；分析投资者情绪；一份市场内部结构图研究，例如tick指数、trin指数，A/D指数（上升到下跌问题），行情上涨百分比，概述指标；我跟随的市场评论员的舆论导向；浏览过我脑中所有信息的一致性结论之后，感受到的那种经验丰富又敏锐老道的直觉。这里我不能告诉你我在那些信息流中具体寻找着什么，我能告诉你的是，这些工具中我教给我的客户的那一个，那个能测定市场潜在方向并能据此帮你调整多空头寸组合比例的工具。

如果你目前使用的判断整体股市走向的方法很适合你自己，那你可以不用看下面的内容了；如果还不是，那么我建议你试试下面的工具。要评估目前的市场情况，选择一个标准普尔500指数周线图（不是日线图），我选择用K线图，当然柱形图和折线图也可以，然后将以下指标添加到这张图上：

·　如果你打算每天运行你的筛选器，交易得更频繁些，那就使用5EMA（5天的指数移动平均）并叠加13SMA（13天的简单移动平均）。

·　如果你打算每周或每两个月运行你的筛选器一次，就使用20EMA和50SMA作为叠加指标。

·　如果你打算每月运行筛选器一次，就使用400EMA和100SMA作为叠加指标。

以下是我一般建议客户使用的规则（我也传授一些更精细的规则）。请注意，为了抵消股市历史性的牛市偏移，我调整了交易比例，让多头大于空头。不论在任何交易原则中，你都可以按需调整比例来满足你特定的交易风格和经验：

·　如果EMA大于SMA，而且价格高于EMA：多头70%，空头30%。

·　如果EMA大于SMA，但是价格低于EMA：保持100%市场中性。

·　如果EMA低于SMA，但是价格高于EMA：保持100%市场中立。

·　如果EMA低于SMA，而且价格低于EMA：空头60%，多头40%。

图6-3显示的是叠加20EMA及50SMA指标的SPY周线图，它是标准普尔500指数的ETF（exchange-traded fund，交易所交易基金）基金的简称。要记住图上每一根K线都代表一周的交易情况。在这张图上，我要强调的是那两个交叉点，它们各自代表了三个不同的股市时期：上涨，下跌，再上涨。标注“A”的时期，是你应该采用70%的多头和30%的空头；标注“B”的时期，是你应该配置60%的空头和40%的多头；标注“M-N”的时期，是你应该将多头和空头平均分配。

资料来源：MetaStock软件

图6-3　附有移动均线分配系统的股票投资者专业版（SIP）

请注意，要避免过分杂乱的状况，在图6-3中有一些零散的K线图我没有单独标出，例如，在左侧的第一个“M-N”时期。真实交易中，在你该考虑调整你前几周的投资组合比例之前，可能会间隔几周的时间。

像这样，一个彻底的“沉浸”过程应该包含宏观和微观两个方面，让两者收敛于一种直觉，判断出股市的近期走向。当你做到了沉浸，你自己就会意识到，那是在当你对股市行情的好坏感受到一种强烈的“直觉”时。相应地，这种直觉会在你查看筛选器为你选出的备选股时，影响你对选择新股票的判断，它也会影响你目前持有的每个头寸，因为对股市见解的突然改变，可能会促使你降低多头而增加空头，又或者恰好相反。为了降低风险同时提高潜在的收益，在日线级别的交易（运用盈透上的投资组合再平衡功能会让这项任务很容易完成）的基础上，我个人喜欢小份交易核心持有股票，这意味着在几天连续盈利之后，我了结一点获利头寸，然后在价格下滑时再将那些股票买回来。只要做到顺其自然，无论何时，无论是每周、每两个月、每一季度，运行筛选器来寻找新头寸，改变多头空头组合来配合股市情况改变都是可以做到的。

SOAR判断过程的下一步骤是观察你目前的敞口头寸，观察筛选程序选出的所有新备选股票。对我而言，这意味着直接琢磨价格图形。在对技术图表的理解上，我几乎没受过什么正规训练，因此，这对我来说是整个过程中最重要的部分。为了让这一步变得更容易，我保存了一张关于技术图的一览表，上面有关于每个敞口头寸我喜欢的所有指标。在其上面我画出了趋势线以及S/R（支撑、压力）通道，我标注了重要的点位，例如价格背离指标、价格缺口、极大成交量情况，等等。检查上一张表格后，我将更新我的标记，例如延长趋势线以覆盖新的价格变动，引入新的价格模式等，将我可能需要详细观察的股票在便签本上记下记号。

然后我为筛选程序选出的所有具有潜力的备选股都建立起同样的一览表，用发现它的系统标记每张图表。如果一只股票通过了诸多基础系统中的一个（第11章到第13章中提到的系统），我就知道这些股票是有强大技术分析价值的。然而，即使是最强大的技术指标筛选程序，也会选出一些通过扫描无法察觉出技术性缺点的一些图表。那些通过基本面分析系统的股票（第7章到第10章中提到的系统），可能只符合一到两个技术指标分类，如果那样的话，需要对图表进行更彻底地核查。因此，我的“观察”步骤，就可以让我一张一张地仔细检验这些图表。我会立即删除那些看起来有问题的图表，无论是出于何种原因。在我的便签本上，我会记录那些我喜欢的图形，以备进一步研究。

SOAR的第三步是“分析”那些通过第二步“观察”得到的新备选股的基本面信息，如果股票符合了四大基本面分析系统中的任何一个，我就知道在分类显示中有它们强大的基本面信息，然而，这不排除它们在其他分类中存在问题。例如，一家最近调高盈余预估的公司，可能刚刚宣布增发股票，而会稀释这家公司的每股盈利；或者，一家公司表现出比上一季度上升25%的营业额，但它可能正由于提高商品价格影响毛利润率而面临着不确定因素。这些是你无法在屏幕上看到的因素，但是它们会出现在该公司的新闻摘要和分析评论中。通过技术筛选的股票会完成一些基本面信息分析，这让它们有资格出现在空头列表上，进一步挖掘它们的信息，对于找到其中有最强潜力的备选股是非常有好处的。

VectorGrader、investors.com、Finviz和Portfolio Grader，这四家在第4章中提到的网站，对于“分析”这个步骤是有帮助的。在这四个网站中，我个人最常用Finviz。通过使用Finviz，我建立了一套个人专属的类似于皮氏选股策略的9点评分系统，这个在我的在线研讨会中曾讲到（如图6-4）。这个分级系统对可能的交易备选股进行快速基本面分析。例如，2012年8月底，在一个运行当中的系统中筛选中，我最后选出了8只股票，其中4只看多，4只看空，但我两边都只想添加2个头寸。为了从中找到4个最好的备选股，我将它们输入了我的9点分级系统。

图6-4　卡尔9点评分系统（线上代表看多，线下代表看空）

每个基本面分类都有特定的上涨、下跌或者中立的临界值。如果上涨的话，股票在那个分类中得到一个“2”；如果中性，得到一个“1”；如果下跌，得到一个“0”。这9个值最后被相加算出总和。最好的多头备选股票是得分最高的（总分18），而最好的空头备选股票则是得分最低的。图6-4显示的是这8只股票的情况（4只在顶部的是多头备选股，4只在底部的是空头备选股）。

从表格上可以非常清晰地看出，从基本面分析来说，DY和OXM是最好的多头备选股，而MT和CLNE是最好的空头备选股。然而在实际的交易当中，我选择了这两次多头备选股和CLNE空头。我选择TLM（第三位的）而不是MT，因为其图表显示更强的下跌形态。如图6-5中的一组图表显示，持有相同时段内，近期这4只股票的进展。这表明，一旦你的结论基于技术分析、基本面分析和审慎分析三方面的结果，双重阿尔法系统是多么强大！

资料来源：MetaStock软件

图6-5　卡尔9点评分系统短期回报率

最后一个步骤，“辨识”，在这一步我们将把所有信息转换成开盘时段的可执行计划。在了解SOAR程序四个步骤中的前三步后，你现在应该已经知道总体股市近期可能发展的方向了，你面前也应该有一张新交易备选股的短列表，上面的股票都是按要求经过技术分析筛选和基本面分析筛选出来的，现在剩下的工作就是从列表股票中“辨识”你想要开仓的新头寸。

所谓“辨识”，我说的是一种最终的依靠判断力的“直觉核查”，对象则是SOAR前三步的分析以后得到的那些结果。对我而言，辨识是出于一种近乎是发自内心的反应，一种感觉上的兴奋，那是一种“我知道我了解”下一步该对我的证券投资组合做些什么的兴奋。我将这一步称为“辨识”，它感觉上像是一种预知，仿佛那些方向是自然地从内心智慧之源涌上了心头；更准确地说，“辨识”是一种确认，确认对象是意识层面内潜意识中关于现实世界经验、对总体股市的深度分析，以及通过筛选器选出的交易备选股的综合结论。“辨识”让我有信心回答以下在股票开盘前需要处理的三个关键问题：

1．目前的股市状态是否促使我想要改变我的多头空头组合？或者是否在下一个重新平衡期以前能确保市场中性？

2．我目前持有的股票中，是否有些是需要重新平衡？或者在它们的图表分析或者基本面分析中，是否有一些变动会导致我们应该考虑替换掉它们？

3．如果我手上有额外的资金，又或者有一些马上会平掉的头寸中获得的资金，是否有新的备选股能在今天开盘后入手？

一旦你掌握了判断力技巧，你就能“辨识”出第一个问题的正确答案。在任何不确定性形势下，你的默认头寸总是保持着多头空头50/50混合比的市场中性；或者，你可以用这种方法提前解释为什么选择另一种更有力的混合比。这些系统本身就能帮你回答问题2。在重新平衡日，如果任何你目前持有的股票没有通过看图直接筛选出来，这预示着它们应该从你的证券投资组合上被删减掉。当然，你的判断力直觉总是优先于系统。例如，假设你看到一只生物技术类股票，这家公司正在期待食药监局的渠道将要发布的关于一种药物的决议，这只股票可能正在交易中处于价格销售比值，这使得它无法通过系统的价值筛选器；但是，你的调查表明食药监局非常可能批准这种药物，而且一旦它批准了，你的股票就会因新闻发布而强力反弹，这时，你的判断会告诉你这只目前定价过高的股票值得冒险持有，直到决议发布。因此，你可以对系统说“不”而对你的判断力说“好的”。你的判断也可能是错的，但还是要按照你喜欢的方式做选择。因为我们会从我们的错误中学到经验教训，也将会让我们的判断力在未来交易中变得更强。

至于第3个问题，稍后将讲述的系统筛选器，正是被设计用来在每个交易日中帮你选择做多和做空的新股票的股票池。在每个新的再平衡的时期，你都会得到大量可交易备选股等待你进行进一步的判断力分析。你第3个问题的答案将在这些分析中得到。即使你决定对所有可能的交易备选股说“不”，还是坚持持有你目前持有的股票，或者选择让你资本的一部分保持现金状态，这些都是完全可以的。一个非常好的原则就是：“怀疑的时候，不出手。”你应该留着资金用来购买那些让你心跳加速和热血沸腾的股票；换句话说，最好只买那些没买时比买了以后更让你关心的股票。

一旦你拥有了一天的交易指令，你的最后一项任务就是选择买入和卖出多少股。你在这项任务上的默认分配方案，永远是将你的交易资金等额分配到头寸中，算出每个头寸该分配的百分比，然后在这个百分比上买入或者卖出。你可能也会想将现在持有的股票中，那些明显高于或者低于这一百分比的股票有规律地恢复平衡，这样，你就会保持在一个始终如一的盈利再投资状态，因为一个不断增长的账户中相同的投资组合百分比，自然意味着将更多的资金分配到每个新头寸上。此外，至少对你的多头头寸来说，从盈利的股票里取走利润，你也将降低风险，你也将通过增加那些目前价格低于你初次买入价格的多头头寸，来增加潜在盈利能力。

你的空头头寸是另一回事儿。当它们比你的标准分配额高出一定百分比时，这意味着它们在朝与你期望相反的方向发展——你目前在那些头寸上浮亏。这是在强势上涨行情中时常发生的情况。这时增加资金到浮亏头寸是非常合理的选择。毕竟，这些股票无论从技术分析角度还是在基本面分析角度来看，都是强势交易备选股。你有很多理由不想去增加损失中的空头头寸。我一般在再平衡时缩减损失中的空头头寸的规模，保持盈利的空头头寸的规模，即使它们目前表现出低于平均值的分配百分比。为了填补这个缺口，尤其是在强势下跌行情的市场，我宁愿选择增加新的空头头寸。这种盈利可能性通常出现在新组合中，而不是出现在那些已经朝着对你有利方向运动的组合中。

大多数人都能算出，开立多少的头寸使系统运行得最好（同样，还有交易资金分配到每个头寸的百分比是多少），与此同时，还有多少个系统将有多少头寸分配其中。总的来说，头寸的数量越多（因此每个占总资本的百分比越少），同时头寸使用的系统数量越多，风险就越低；头寸的数量越少，涉及的系统数量越少，回报就越多。因此，你个人的组合取决于你的风险承受度。

我告诉我的受训客户们这样一个规则：每个人都应该使用至少两个系统进行交易，一个出自基于基本面分析的系统列表，另一个出自基于技术分析的系统列表，另外同时至少持有8种头寸，这一般意味着每个系统有两个多头和两个空头头寸。然而，所有本书提及的系统都是可升级的。如果你的交易金额是1亿美元，因此需要持有大量头寸来避免变成某公司的股东，你就可以升级系统。这些系统都很灵活，只要运行这七个系统进行筛选就行，比如，在多头和空头中各选出前10位，或者前12位，这样，你就能在每次再平衡时有70—100只股票供你选择了。

现在剩下的就是向你介绍这些交易系统的内容了。前面提到的内容已经让你有能力获得剩下的知识了。你可以运用这些系统产生的作为交易备选股的股票，来构建你的投资组合，以降低市场风险，同时增加潜在获利。接下来，我们将详细介绍这些交易系统。