上涨回调下跌反弹系统

面包往下掉的时候，抹了黄油那面向下的概率和地毯的价值成正比。

——谚语

我们即将来说明我称之为“面包和黄油”的系统，这一称谓是基于这个原因：在我的整个交易生涯中，这个系统是我用得最多的，也对我的家庭收入做出了最大贡献。它可以运用到月线图或者分钟线图上，也可以运用到股票、指数、外汇及大宗商品上，它还可以运用在牛市、熊市和震荡市中。由于它源于最基本的常识，因此不管多少人用它，都不会影响我们获取利润。

对于建立这个系统的基础的技术滤波器，我并不拥有知识产权，而是属于一名职业交易员，他的名字在这里我不便提及，他在教我这套系统后不久就被捕了。我不能确定到底是什么原因，但是我也不想把我的更多精力放在他的困境上。不管怎样，他的系统是我学习的第一个技术系统，也是从那时起，我醉心于技术分析。尽管他本人在到道德上或许受到了质疑，但是他所创作的这套技术系统无疑是优秀的。

正如我们看到的“蓝天”/“蓝海”系统一样，上涨回调/下跌反弹系统在最开始的部分做技术分析，基本面分析放在后面作为过滤的最后一关。技术分析的设置其实挺简单：在上升趋势中，已经回调到技术上超卖程度的情况下我们买入股票，在下跌趋势中，已经反弹到技术上超买程度的情况下我们卖出股票。我们还在这个简单的技术设置上增加一层基本面过滤器，这个基本面过滤器在选择股票时能兼顾价值和成长性两个方面。对于多头（上涨回调系统），我们要找到那些价值被低估而且显示出销售收入和利润不断增长的标的。对于空头（下跌反弹系统），我们要找到那些价值被高估的而且显示出成长性放缓的标的。

上涨回调/下跌反弹系统是一个多空系统，简言之，它试图买入财务稳健的公司，而且这些公司被超卖，还有交易上支撑；卖出财务不稳健的公司，而且这些公司被超买，还在交易上有阻力。这个技术设置还要有三个不同的指标，简单移动平均、趋势线、随机指标。我们利用移动平均来决定趋势的方向和强度。利用趋势线来确保回调依然在支撑线之上，超跌反弹依然在阻力线之下。利用随机指标来发现超卖超买水平。利用K线来是识别每个建仓位置的信号（阳线或者十字星，即这根K线的开盘价和收盘价很接近，这是回调系统的建仓信号；阴线或者十字星，是超跌反弹系统的建仓信号）。

回调系统/超跌反弹系统是这本书中唯一用到止损的系统。在每个新建仓的点位上，都会用单独的图表来设定一个止损，而且，在每个再平衡周期，如果头寸在一个新的价格高位进行交易，也会相应地调整止损。如果你期望在这个头寸上获得更大的收益，目标退出命令也能用在这个系统上。从长期来看，目标退出指令将不可避免地减少这个交易系统的潜在利润，因此我们推荐通过止损命令来退出交易。

对于回调系统或超跌反弹系统进一步研究的最好的资源，是我的书《以趋势交易为生》，特殊参数的设定及参数的运用各自都有讨论。通过我们网站www.DrStoxx.com还可以找到相关两场研讨会的资料，里面有关于这个系统的多空两个版本参数设置的详细介绍。另外，在我的材料中，你将会发现很多关于这方面的很精彩的博客文章和You Tube视频，只需要简单的搜索交易回调（trading pullbacks）你就能得到大量资源。

关于随机指标（stochastisc oscillator），你也可能有兴趣学习，这个单词本身来自希腊语stochos，意思是目标。Stocbastics意思是瞄准一个目标。随机指标背后的意思是某一时期股票价格（把它们想象成从一张弓里射出来的箭）倾向于停留在限定的范围之内（箭会扎在靶心，但是时不时也会有些偏离），如果这些偏离值接近这个范围的顶端，随机指标就会从基准值50上升到极大值100，如果这个偏离值接近这个范围的底部，随机指标就会从基准值50向下降到极小值0。不管是顶端还是底部，价格离这个范围越远，随机指标上升或下降得就越剧烈。一旦随机指标达到这个极端值，我们关注的这只股票就处在超卖或超买状态。

随机指标是我们讨论的第一个技术指标。普遍认为，乔治·莱恩是这一贡献的发明者，但是实际上发明者还包括其他人，这一指标起源于20世纪50年代，那时技术分析师还是通过铅笔和直尺手工绘图，还会有很多手写的数学公式进行分析。作为那一段财经史上很精彩的一章，乔治·莱恩发表在《股票和大宗商品技术分析》（1984年5月/6月）上的《莱恩随机》一文很值得一看。在一个叫知识库的网站（www.knowledgebase.mta.org）上，我们还推荐了一篇关于随机指标发展的摘要性文章——《随机指标的起源》，文章作者是乔治·谢德，他是特许市场技术分析师。

现在开始交易，我们需要在交易系统中用到以下工具：

·　（可选工具1）：如果你不想自己编程的话，你可以使用软件MetaStock中斯托克博士趋势交易工具箱（TTTK）。你会发现在这个系统中，不管是多头还是空头版本，都被预编译到了TTTK的加载项上了。你也可以自己编辑MetaStock的技术分析筛选器，但是它要求对标准编码语言很熟悉。

·　（可选工具2）使用StockCharts或者其他技术分析筛选工具，去搜索那些符合上涨回调/下跌反弹设置的股票。你需要自己将参数输入到筛选软件，而且设置也很简单。StockChart的筛选工具是非常好用的。

·　你同样需要收藏www.Finviz.com网站。我们将会用这个网站对那些已经通过技术分析筛选的股票，进行基本面的过滤。

第一步（或选MetaStock）：打开“MetaStock”进入“超级控制台”。点击“浏览器”。选择斯托克博士趋势交易工具箱（TTTK）：“上涨回调”然后点击“下一步”，从“待选列表”里，标记可供选择的美国股票或者任何其他你想要筛选的列表。点击“下一步”，然后点击“开始搜索”。给所有通过分析的股票建立一个“监控列表”。在牛市中，通过筛选你能够得到10到20只股票，或许更多，这取决于你用了多少选择菜单。在一个下跌趋势明显的市场，或者在熊市中，你可能得到很少的股票（如果有的话）。

第一步（或选StockCharts）：使用StockChart的高级筛选工具中创建上涨回调系统的筛选器。上涨回归系统筛选器中大部分的参数如下：

·　20SMA＞50SMA

·　50SMA总体上处于上升趋势

·　随机指标＜25（根据需要可以调低）

·　收盘价＞50SMA

·　在第一根阳线或者十字星时入场

运行筛选器，并为所有合格的备选股的图表建立一个观察清单。

第二步：少量通过该筛选器的股票图形并不是有效的上涨回调形态，与此同时，不是所有的在上涨回调系统中的有效筛选出来的结果都具备同样的上升潜力。因此，为了强化我们简短的股票列表，我们删除图表不满足下列条件的股票：

·　50SMA在过去10个交易日明显上涨。

·　收盘价在50SMA以上，同时，收盘价在20SMA以上会更好。

·　收盘价在通过最近几个底部支撑低点连线而成的支撑趋势线上方。

下面举例说明最后一个要求的含义，看下面有关教育服务公司（ESI）的图形（图12-1）。ESI在4月底5月初出现一波相当可观的单边复苏上涨行情，而在5月底小幅回调到20日均线附近，在6月中旬的暴跌不管从哪个方面来看都是我们技术上的有效回调。20日均线在50日均线之上，两者的移动平均都在上升，价格被锁定在50日均线以上的阳线K线上，随机指标显示已经超卖了。然而，价格已经跌破了从支撑低点画出的支撑线，支撑线现在也就变成阻力线了，也就是极大地降低了潜在利润空间，因此，我们应该放弃教育服务公司（ESI），并寻找在表中显示的其他备选股票。

资料来源：StockCharts

图12-1　教育服务公司股票——回调系统的例外

第三步：把第二步筛选留下来的股票的代码输入网站www.Finviz.com。我们利用有效的上涨回调系统排除那些经过筛选出留下的股票，再利用Finviz做基本面分析，以获得在技术分析上和基本面分析上来看都是最好的备选股票。在这一步，我们输入每一个股票代码，并检查在Finviz中的两栏数据：估值栏和成长栏。我们并不期待在每一栏上都能找到完美的牛股，我们要的只是我们最好的多头备选股票，坦率地讲，应该是那些在一方面显示出优势并且在另一方面没有缺陷，或者在两方面都有优势。

在估值栏，我们希望尽可能多地看到以下方面：

·　以前的P/E＜现在的P/E

·　P/S（市场价格/销售收入）＜2.0（越小越好）

·　P/B（市场价格/账目价值）＜2.5（越小越好）

·　P/FCF（市场价格/自由现金流）＜30（越小越好）

·　Debt/Eq（债务/权益）＜0.3（越小越好）

在成长栏，我们希望尽可能多地看到以下方面：

·　当年的每股收益（EPS）增长率＞20%（越高越好）

·　下一年的每股收益（EPS）增长率=正（越高越好）

·　下季度的每股收益估计（EPS）增长率=正（越高越好）

·　以后五年的每股收益（EPS）增长率=正（越高越好）

·　销售增长率Q/Q（当季/上季）＞10%（越高越好）

·　每股收益增长率Q/Q（当季/上季）＞10%（越高越好）

我们刚刚提到的这些阈值都是我们用的，关于它们没什么神秘的，都是从我的研究中整理出来的常用的数值。你认为合适的值也可以做相应的调整。我也支持你们忽略那些可能有问题的数据：因为这个公司有看涨的行情催化剂，而且你认为值得去冒险。这就是本书前文中强调过的审慎交易。但是所有的事情都是公平的，这里所讲的指导原则将会帮助你从有效的上涨回调系统中选出最好的备选股票。

下面举例说明第三步在实际中是怎么运用的，看下图（图12-2）“奇景光电股份有限公司”（HIMX），一个台湾的半导体制造商，拥有极好的基本面和相对强劲的价格走势。在2013前半年的上升趋势中，奇景光电给出两次明确的回调入场信号：一个是在3月中旬奇景光电走出上涨的吞噬线，一个是在4月底走出十字星。两次入场都可以获利，结果显示1个月时间可能的获利空间分别达到52%和45%，但是，在我们建仓奇景光电之前，需要研究它的基本面情况。

资料来源：StockCharts

图12-2　奇景光电股份公司股票——两次回调系统建仓信号

当我们在选择程序中进入第三步，并且把奇景光电的代码输入Finviz中时，我们提取出以下的基本面分析结果（见图12-3）。从各种角度看，奇景光电都符合我们的要求，价值评分得到了满分5分，同时成长性评分也得到了满分6分，这种情况十分罕见。这个是高度不正常的，因为被低估的公司收入增长率达到了三位数还不被发现。反之亦然，高成长的公司通常需要投资人为股份支付一个很高的溢价。在估值和成长性方面都排在前面的公司奇景光电，被回调系统选出，并作为一个很好的备选股票，它是我排在表现最好的前40名股票之一，而这前40名的股票是我从MetaStock趋势交易工具箱中定期试用回调专家顾问系统选取的。一旦有新的股票入选，这样的做法便于我及时跟踪。

资料来源：Finviz.com

图12-3　奇景光电股份公司——基本面可靠的股票信息

第四步：从第一步到第三步得到的结果做进一步的审慎性分析，并且依此做相应的交易。

第五步（头寸管理）：如前文所述，上涨回调/下跌反弹系统需要用到止损，我建议在所有的上涨回调系统中的头寸设置跟踪止损，关于怎样设置止损的详尽探讨，可以阅读《以趋势交易为生》，在上涨回调系统中我自己会用三种不同类型的止损，这主要取决于我们的交易情况：

·　百分比止损：从你建仓的价格上减去一个百分比（一般情况下是8%到12%），把你的止损位设定在这个价格上，需要注意的是，走势不稳定的股票需要设定的止损范围更宽一些，当然承受更大的风险，相应要求更大的潜在收益作为补偿。

·　图表支持止损（我钟爱的方法）：从表中我选定一个我应该能够移动的区域。选定的方法通常包括：近期低点的连线、主要的移动平均线、尚未填补的缺口、支撑趋势线、布林带下轨，或者是前期的一个阻力位，我会把止损位设置在这些区域。

·　真实波动幅度均值止损：对于那些喜欢机械执行的人而言，你可以查看你建仓股票当日的真实波动幅度均值（ATR）。ATR主要指某一固定的天数内（14天是默认的周期天数，而且这个参数很好用）一只股票股价波动平均值的情况。高价的股票像苹果公司（AAPL）（10）或谷歌（GOOG）（15）在运用天数是两位数的ATR时，还是很有价值的，低股价的股票像奇景光电（HIMX）（0.40）应用天数小一些，止损可以设定在你买入价格的3（ATR）之下，在你亏损之前这会给你3天时间卖出。如果你使用更大倍数的ATR参数，你就必须承担更大的风险。

如果整固区域已经自前次整固后顺利上升，而且相对于建仓点位已经创出新高，那么，所有回调系统仓位的止损点也应该相应上调。如果你愿意，你也可以加入目标退出指令，目标出场价可以设定在你的建仓价格之上，也可以使用我们前文讲过的止损系统来设定退出目标，只不过是要把止损系统的结果反过来使用而已；同时使用止损和目标退出指令将会使我们的管理系统能更有效，很多交易员都喜欢这么用，还有一些喜欢交易时不设止盈点位（即不使用目标出场指令），这样他们只会在止损时被动出局。从长期来看，交易中如果不设置目标出场指令，一些持仓股票会有更大利润，但是它可能意味着需要持有盈利头寸更长的时间，这会降低这个系统整体的单位时间收益。总之，设置目标出场命令是在积极证券组合管理成本和长期持有成本之间维持均衡。

值得说明的是，斯托克博士趋势交易工具箱（TTTK）的使用者能够让系统自带的“专家顾问”帮助他们选择“止损”和“目标出场点位”。对于每个新出现的上涨回调系统信号，每个入场点和两个止损及目标出场点位都是自动决定的。

下面是一个很突出的例子，来说明这个能自行做决定的机械系统怎样帮助你提高获利水平：Pharmacyclics（PCYC）是一家生物制药公司，研究并生产治疗癌症、免疫系统疾及其他多种老年病症的药物。该公司股票由于价格呈现非常强的趋势性波动，已经成为每个活跃的交易者必须关注的股票，从2012年下半年到2013年第一季度，PCYC发出了四次回调买入信号，每个信号都证明是可以获利的。

从交易的基本面来看，PCYC也是很好的一个说明材料。截至本文写作之时，公司报道上年每股收益增长率达到三位数，预计未来5年的增长率能达到43%，销售收入每个季度达到47%，这些数据本身足够使这只股票从“可能”提升到“适合的”备选股票。从估值方面来看，像大多数生物医药公司，PCYC被关注。对这个公司股票的所有关注在于其成长性，而不是作为格雷厄姆-巴菲特式的股票。尽管自由裁决的交易者会对增长的数据动心，但是他们也会深度挖掘价格数据背后，以发现这个公司即将浮出水面的重要的有利因素。这些因素包括第二阶段和第三阶段的药物实验结果，以及美国食品药品管理局（FDA）的药物指定情况。总之，这只股票受到大型投行的追捧，一些大型对冲基金也正在积极跟进。

第一步（或选MetaStock）：打开“MetaStock”进入“超级控制台”。点击“浏览器”，选择斯托克博士趋势交易工具箱（TTTK）：“空头下跌反弹”然后点击“下一步”，从“待选列表”里，标记可供选择的美国股票或者任何其他你希望筛选的列表。点击“下一步”，然后点击“开始搜索”。给所有通过分析的股票建立一个“监控列表”。在熊市中，通过筛选你能够得到10到20只股票，或许更多，这取决于你用了多少选择菜单。在一个上涨趋势明显的市场，或者在牛市中，你可能得到很少的股票（如果有的话）。

第一步（或选StockCharts）：使用StockChart的高级筛选工具创建下跌反弹系统的筛选器。下跌反弹系统筛选器中的大部分参数如下：

·　20SMA＜50SMA

·　50SMA总体上处于下跌趋势

·　随机指标＞75（根据需要可以调高）

·　收盘价＜50SMA

·　在第一根阴线或者十字星时入场

运行筛选器，并为所有合格的备选股的图表建立一个观察清单。

第二步：少量通过该筛选器的股票图形并不是有效的下跌反弹设置，与此同时，不是所有的在下跌反弹系统中的有效筛选出来的结果都具备同样的下跌潜力。因此，为了强化我们简短的股票列表，我们可以删除图表不满足如下条件的股票：

·　50SMA在过去10个交易日明显下降。

·　收盘价在50SMA之下，同时，收盘价在20SMA之下会更好。

·　收盘价在通过最近几个顶部高点连线而成的阻力趋势线下方，

下面举例说明最后一个要求的含义，看下图（图12-5）领英公司（LNKD），领英是一个为求职者和互联网从业者服务的社交媒体网站。在2013年6月，领英公司股票给出了两个下跌反弹信号：信号1应该进场，因为它是在阻力线下被触发的，阻力线是通过前期的两个高点画出来的；然而，信号2不应该进入，因为其触发是在阻力线之上。尽管，从图上看得不是很清楚，但是，与前一周相比，信号1的50SMA在下降，但是信号2的50SMA较上一周是在上升，因此没有把它作为一个有效的信号。事实上，在发出无效的信号2之后，在本文写作之时，领英公司股价已经达到近期的高点257美元。但是从长期来看，为安全起见，你可以把做空筹码仅仅押注在股价在阻力线之下的股票上。

资料来源：MetaStock

图12-5　领英公司股票——两个下跌反弹信号

第三步：把第二步筛选留下的股票的代码输入网站www.Finviz.com。我们利用有效的下跌反弹系统排除那些经过筛选留下的股票，再利用Finviz做基本面分析，以获得在技术分析上和基本面分析上来看都是最好的备选股票。我们将会用到和上涨回调设置一样的数据栏，只是我们的阈值发生了改变。

在估值栏，我们希望尽可能多地看到以下方面：

·　以前的P/E＞现在的P/E

·　P/S（市场价格/销售收入）＞2.0（越小越好）

·　P/B（市场价格/账目价值）＞2.5（越小越好）

·　P/FCF（市场价格/自由现金流）＞30（越小越好）

·　Debt/Eq（债务/权益）＞0.3（越小越好）

在成长性栏，我们希望尽可能多地看到以下方面：

·　当年的每股收益（EPS）增长率＜20%（越高越好）

·　下一年的每股收益（EPS）增长率=负（越高越好）

·　下季度的每股收益估计（EPS）增长率=负（越高越好）

·　以后五年的每股收益（EPS）增长率=负（越高越好）

·　销售增长率Q/Q（当季/上季）＜10%（越高越好）

·　每股收益增长率Q/Q（当季/上季）＜10%（越高越好）

可以按照自己决定合适的值调整阈值的大小，我同样支持你忽略这样的做法，那将可能是一个看涨的数字：一个公司已经开始显现看跌的迹象并且你认为值得冒险。这就是这本书所倡导的审慎交易。但是万事都是公平的，这里列出的指引能够帮助你找道最好的符合下跌反弹系统的备选股票。

下面是一个例子来说明第三步是如何在实际中运用的：西部炼化（WNR），一家石油冶炼和运营商。在2013年上半年延长的回调期间，在5月中旬，WNR给出来两次明显的下跌反弹入场信号（见图12-6）。两次入场都可以获利的，结果显示在1个月的获利分别达到10%和23%，第二次交易还没有平仓。然而，在我们入场WNR之前，我们还需要分析其基本面情况。

资料来源：StockChart

图12-6　西部炼化公司股票——两个下跌反弹信号的图表

一旦我们进入选股过程的第三步，在Finviz中输入WNR，分析其基本面数据，我们就会从估值上看到，西部炼化（WNR）的财务状况显示了一些上升的特征，报告显示P/S和P/FCF都非常低，在这个会计年度收入增长好于预期。然而，四项关键性的负值，把它列入到了我们空头的备选股票名单：之前的P/E比现在大，下年的增长预期收缩，季度的销售收入数据不理想，很高的负债权益比（见图12-7）。

资料来源：Finviz.com

图12-7　西部炼化公司——基本面较差的股票信息

第四步：从第一步到第三步得到的结果做进一步的审慎性分析，并且依次做相应的交易。

第五步（头寸管理）：如前文所述，上涨回调/下跌反弹系统需要用到止损，我建议在所有的下跌反弹系统中的头寸设置跟踪止损，这可以利用前面在上涨回调系统第五步中提到的三种方法来决定，唯一的区别是止损应该设置在入场价之上而不是之下。如果把目标出场指令设置在入场价之下，则说明交易员想在这个位置上获得更大交易额。正如前面提到的，对于每个新的下跌反弹信号，MetaStock的斯托克博士趋势交易工具箱（TTTK）能够自动确定止损和目标出场点位。

在2013年前半年一个不寻常的单边牛市行情中，安赛乐米塔尔公司（MT）是我们持有的为数不多的能够在空头端稳定获利的股票中的一只。同高尔GOL（最大赢家）和微软MS（目前来看是输家）一道，安赛乐米塔尔公司（MT）是我们“2013年3家最值得做空的公司”公告的之一，公告于2013年1月1日发布。第二天，安赛乐米塔尔公司（MT）开盘价在17.64美元。在写作本文之时，MT的成交价低至10.83美元。在这期间，斯托克博士趋势交易工具箱（TTTK）的“专家顾问”提醒我们两项很好的下跌反弹形态：第一个信号显示很强的获利的可能性，第二个信号由于它激发时在价格阻力线之上不会被采纳，这让我们幸免于3周的横向盘整行情（见图12-8）。

资料来源：MetaStock

图12-8　安赛乐米塔尔公司股票——两个下跌反弹信息的图表