获取风险资金支持的条件

三、获取风险资金支持的条件

尽管风险投资家支持很多新企业，但他们是非常苛刻的投资者，很少有企业达到他们的融资标准，这些投资者一般只对具有很大成长潜力的企业感兴趣，正如表5-8所示。为了获得风险投资的支持，新企业通常需要在一个高成长的行业中经营，拥有独特的竞争优势，提供具有非常清晰的市场需求的产品，由一个有经验的管理团队管理，并有公开上市的计划。

表5-8　风险投资家想要什么

注:风险投资家对他们所融资的企业和创业者的类型有明显的偏好。

资料来源:王立国.创业投资发展研究.大连:东北财经大学出版社，2004:50.

选择什么样的创业方式或项目，是创业投资阶段的第一步，它关系到创业投资的成败，因为选择一个先天就有缺陷的企业或项目，即使以后各阶段的工作进行得再好，最后也会面临非常高的失败风险。创业企业或创业投资项目不同于传统企业或传统的投资项目，创业投资家在选择其投资对象时有独特的考察因素和评估指标。美国的创业投资专家Gerald A.Benjarnin和Joel B.Maegulis认为，考察一个创业企业或项目主要侧重于管理队伍、市场规模、市场成熟程度、市场竞争力、技术产权、产品或服务能否正常运转、成本界定盈利的可能性、资本(结构)强度、定价和退出计划等几个方面。

美中创业投资协会主席米勒认为，创业投资机构筛选创业企业项目一般有四个原则:(1)在看重企业拥有高技术的同时，更重要的是企业未来的成长性;(2)企业一定要针对市场的需求开发新产品;(3)企业要明确在不同的发展阶段需要多少投资，是否每个发展阶段都能进一步吸引投资，企业要对未来两三年资金需求作一个估计;(4)企业要有合适的团队、合适的领导者。

美国的Wells、Poindexter与Tyebjee和Bruno分别在1974年、1976年和1984年对创业投资家在投资决策时所选用的评估指标进行了调查，调查结果如表5-9所示。从表5-9不难看出，管理层素质是创业投资家投资决策的首选，其次是产品市场增长情况和投资回报率。

表5-9　创业投资机构评估指标

资料来源:同表5-8。

美国纽约大学企业研究中心对当地100家创业投资机构投资决策情况的调查显示，在选择创业企业或项目时，创业投资家首选的因素是创业企业家自身具有支撑其持续奋斗的禀赋，其次是创业者非常熟悉企业自身的目标市场，再次是在5～10年内至少能获得10倍回报和创业企业家过去领导能力的证明。表5-10是该调查所揭示的在创业投资家选择投资对象时所考虑的前10项因素。

表5-10　前10项投资评估时考虑的因素

资料来源:同表5-9。

我国台湾中山大学的刘常勇教授通过对台湾省创业投资发展现状的调查，总结出创业投资的决策程序和创业投资家的评估标准，如表5-11所示。

此外，风险投资家对创业者行为强加了大量的约束条件。风险投资家经常要求创业者发行可转换的优先股，这样允许风险投资家在新企业经营不好的时候具有清算优先权，而在企业经营良好的时能拥有普通股权。风险投资家在他们与创业者的协议中加入很多条款，例如，他们一般不准创业者买卖资产或不经他们允许发行或卖出股份，并要求强制赎回权，即要求创业者在任何时间都能返还他们的投资。最后，风险投资家使用没收条款，使得创业者在他们的绩效低于商定目标时失去所有权，以及反稀释条款，使得股权在新企业没有达到绩效目标时从创业者转移给他们的投资者。考虑到风险投资家对创业者的种种要求，以及风险投资家对具有高度成长潜力企业的关注，你需要非常仔细地评估风险资本融资对你的新企业是否合适。

表5-11　我国台湾省创业投资家的评估标准

资料来源:同表5-9。