创业投资方式

第一节　创业投资方式

图6‐1　创业投资方式

一、天使投资

天使投资（Angel Investment），是权益资本投资的一种形式，是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资。它是风险投资的一种形式，根据天使投资人的投资数量以及对被投资企业可能提供的综合资源进行投资。

“天使投资人（Angels）”通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人。在风险投资领域，“天使”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。

近年来，我国已经出现天使投资者，参与者中主要有对中国市场感兴趣的外国人、海外侨胞、跨国公司在华机构的高层管理人员、国内成功的“掘金者”或民营企业家等。例如：1996年7月，美国麻省理工学院尼葛罗庞蒂和斯隆管理学院的教授爱德华等人先后投资22万美元，让张朝阳的爱特信电子技术公司（北京）有限公司转型为搜狐网，并发展到今天的规模。徐少春先生创建软件科技（深圳）有限公司时获得了美籍华人赵燕西女士的天使投资，原伯克利大学校长田长霖教授也对回国留学生创办的中星微电子进行了天使投资，这些投资都取得了良好的投资回报。就国内而言，泰山天使、亚洲搭档种子基金、赛伯乐天使投资等投资团队是其中的佼佼者。

2009年3月，中国首家与欧洲联手创建的机构化天使基金“泰山天使创业基金”成立，该基金由国内创业家杨镭和欧洲最大天使投资基金山友集团共同发起成立，首期美元基金规模预计在数千万美元，单笔投资预计在10万～50万美元之间。泰山天使把在欧美经过验证的天使投资模式、充足的资本、先进的管理经验、多元的退出渠道引进到了中国，并结合中国市场的现状，创建中国天使投资领先性机构。亚洲搭档种子基金（DaD‐Asia）是一家来自西班牙的专注于投资互联网领域的天使投资机构。其母公司DaD集团在欧美共投资了40多个互联网相关项目，在业内有着领头羊地位。亚洲搭档种子基金于2008年进入中国，目前已经成功投资了12个项目，包括球迷网、佳品网、风向标等。泰山天使与亚洲搭档种子基金（DaD‐Asia）共同投资的佳品网已经取得了骄人的成绩。另外，作为中国另一天使投资基金的优秀团队，赛伯乐投资基金（Cybernaut）由著名投资人、美国网讯公司创始人朱敏先生发起成立。赛伯乐（中国）投资重点关注早中期具有强大整合平台价值的企业。其与创业者建立真正的事业伙伴关系，助其开拓全球化的发展视野，一起创建中国市场的领导者和国际化的大企业。其投资项目包括连连科技、聚光科技等。

目前，国内本土化专业的天使投资机构甚少，其原因在于传统的储蓄观念支配着人们的行为，不管有多少钱，总是认为将它存入银行是最保险的增值方法，即使它的实际利率为负。另一原因，就是我国天使投资环境尚不完善，尽管2010年3月1日开始施行《创业投资企业管理暂行办法》，但它并没有把个体投资者和非专业投资机构包括在内，而这些主体构成了天使投资人的主要来源。所以，有关天使投资的立法仍然处于空白。

二、股权投资

股权投资（EquityInvestment），指通过投资取得被投资单位的股份，即企业（或者个人）购买的其他企业（准备上市、未上市公司）的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位，最终目的是为了获得较大的经济利益。这种经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。股权投资通常是为长期（至少在一年以上）持有一个公司的股票或长期投资一个公司，以期达到控制被投资单位，或对被投资单位施加重大影响，或为了与被投资单位建立密切关系，以分散经营风险的目的。如被投资单位生产的产品为投资企业生产所需的原材料，在市场上这种原材料的价格波动较大，且不能保证供应。在这种情况下，投资企业通过所持股份，控制或对被投资单位施加重大影响，使其生产所需的原材料能够直接从被投资单位取得，而且价格比较稳定，保证其生产经营的顺利进行。但是，如果被投资单位经营状况不佳，或者被进行破产清算时，投资企业作为股东，也需要承担相应的投资损失。股权投资通常具有投资大、投资期限长、风险大以及能为企业带来较大的利益等特点。股权投资的利润空间相当广阔，一是企业的分红，二是一旦企业上市则会有更为丰厚的回报。同时还可享受企业的配股、送股等一系列优惠政策。

股权投资分为以下四种类型：（1）控制，是指有权决定一个企业的财务和经营政策，并能据以从该企业的经营活动中获取利益。（2）共同控制，是指按合同约定对某项经济活动所共有的控制。（3）重大影响，是指对一个企业的财务和经营政策有参与决策的权力，但并不决定这些政策。（4）无控制、无共同控制且无重大影响。

三、战略投资

战略投资是指对创业企业未来产生长期影响的资本支出，具有规模大、周期长、基于企业发展的长期目标、分阶段等特征，影响着企业的前途和命运，即对创业企业全局有重大影响的投资。从某种意义上讲，战略投资是创业投资后期的私募股权投资部分。企业战略性投资项目包括：新产品的开发、新的生产技术或生产线的引进、新领域的进入、兼并收购、资产重组、生产与营销能力的扩大，等等。这类投资通常资金需求量较大，回报周期较长，并伴随较大的投资风险。因此，企业战略性投资的风险投资特征往往也非常明显。战略性投资事实上是市场竞争的产物。企业制定战略性投资，目的是建立明显的竞争优势，在国内外市场的竞争中获胜。企业在市场中的竞争地位加强，企业价值的实现和增加才有可靠保证。

创业企业投资大概可以分为两类：一类是战略性投资，主要指为了企业未来而进行的投资，如行业内并购、多元化发展等；另一类是财务性投资，如雅戈尔、刘銮雄的华人置业等，在证券等金融市场上游弋，其个别年度的收益甚至超过了主业。经历了金融风暴，企业对财务性投资的风险有了充分的认识，也适当地收缩了，手握现金的公司则伺机进行战略性投资。