防止过度冷清问题

四、防止过度冷清问题

香港的创业板市场已给我们敲响了警钟，香港创业板于1999年11月开业，总体市场表现是：前期招股反应热烈，首日上市热炒成风，但市场总体表现日渐低迷。造成这种局面的原因是多方面的：①周边同类市场不断推出，竞争日益激烈。②缺乏名牌科技公司提高市场知名度和号召力。③市场容量还太小，投资者短炒现象严重。④部分创业板公司盈利能力偏低，业绩缺乏保障。⑤国际金融环境（美国纳斯达克市场影响力下降）影响等。

国际上也有创业板失败案例（如第二章所述），所以我们要引以为戒，避免走向失败。为此我们要采取防范措施，具体措施如下。

（1）建立中小科技型企业的评级机构，增强上市对象的筛选和甄别能力，筛选和培育质地优良的上市公司，增加投资人的认可及投资信心。

（2）制度设计利益机制引导投资者长期投资。如前所述的强制分红结算制度、股指期货制度、优先股制度等，可保证投资者的收入高于银行利息。风险喜好者可挣价差，或做长期投资者。

（3）加强机构投资者的培育和发展，建立风险投资基金、风险投资公司和高科技发展基金等风险投资机构，使之成为创业板市场的主要投资者，从而稳定市场，使投资行为更趋理性化。

（4）建立做市商制度。建立做市商制度的目的在于平抑创业板市场行情过度波动，活跃市场交易。根据国外的经验，做市商在保持市场流动性、增加投资者对上市公司的股票的要求、控制股市投机等方面具有积极的作用。为了避免重蹈B股市场交易冷清的覆辙，可考虑给创业板上市公司“配备”若干做市商。做市商可通过对做市证券进行持续性差额报价来激活市场交易，在股市出现异常波动时，还可以通过必要的证券自我“吞吐”以稳定市场。

（5）选择合适的开业时机。尽量选择国际国内“牛市”开业，因为“熊市”低迷，投资者往往信心不足，开市即冷清，不易选择。

（6）政府利用宏观调控手段进行“托市”。如中央银行的宏观调控三大法宝之一的公开市场业务。一是通过国债的“吞吐”调控货币供应总量，达到调控证券市场；二是通过国债回购市场微调证券市场。这些业务由央行的公开操作办公室及一级交易商共同完成。

（7）涨停板限制放松、T＋O交易及全额流通，吸引投资者。