社会保障基金投资运营的工具

6.3.3　社会保障基金投资运营的工具

社会保障基金投资运营的工具在不同国家和不同发展阶段是不同的，依据世界各国的社会保障基金投资的具体实践和社会保障基金的投资原则，社会保障基金投资运营的工具主要包括以下几种:

1.储蓄存款

储蓄存款是指社会保障基金专管部门将基金全部或者部分存入国家或地方银行，以取得一定利息的投资形式。从广义上讲，银行存款也是一种投资，而且几乎是无风险投资，操作简便，没有复杂的运作过程。但是正因为如此，与其他投资形式相比，其收益率也是偏低的，当银行存款利率低于通货膨胀率时，基金就会面临贬值的风险。因而，这是一种保守型的投资方式。在西方发达国家和一些发展中国家，为保证基金投资的安全，也规定了基金用于储蓄存款的一定比例，但已不把它作为基金投资的一种主要方式。存入银行的基金可以选择多种存期的组合，既要有长期，也要有短期，以增强基金的可兑现性。我国规定，“划入社保基金的货币资产的投资，按成本计算，银行存款的比例不得低于10%，在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%”^[4]。

2.政府债券

政府债券是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的债券，主要包括国库券和公债两大类。政府债券是以国家信誉为担保的，因其信誉好，偿还有保证，安全性强，无风险，而且在急需时可以随时变现，具有较强的流动性，且收益一般高于银行利息，因而被称为“金边债券”。同时，投资于公债也有利于为国家重点建设提供积累资金，所以，购买政府债券是社会保障基金投资最普遍的一个工具。比如，美国联邦政府规定，社会保障基金中的养老、伤残、遗属及失业保险基金的全部都必须用来购买政府债券。我国国务院1997年第26号文件规定，养老保险基金结余额，除预留相当于两个月的支付费用外，应全部购买国家债券和存入专户。2001年的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定:银行存款和国债投资的比例不得低于50%。

3.企业债券

企业债券又称公司债券，是企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券的风险一般处于政府债券和股票之间，收益也一般高于政府债券。企业债券的风险程度因企业的资信程度而不同，各国政府通常对社会保障基金投资的企业债券等级有所限制，以防止过高的投资风险。

4.证券投资基金

证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。证券投资基金是一种间接的证券投资方式，基金管理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人(即具有资格的银行)托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，基金经理人将通过多样化的投资组合，努力降低风险，谋求资金长期、稳定地增值。投资基金是一种变现性能良好、流动性较强的投资工具，也可以成为社会保障基金的一种良好方式。

5.股票

股票是股份公司发行的表示股票拥有者对公司具有相应的所有权，并能定期得到股息和红利的一种凭证。股票价格虽然变动性较大，常常难以预测，但在金融市场健全的条件下，股票的变现能力强，可以抵消一定的风险、公司股票一般有较高的收益率，因而也成为社会保障基金投资的一种重要工具。目前，多数国家都允许社会保障基金投资于股票市场，但是由股票市场的高风险性，绝大多数国家限制社会保障基金投资股票的比例。比如我国规定:“划入社保基金的货币资产的投资，按成本计算，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。”^[5]

6.实业项目

在政策允许的情况下，社会保障基金应有选择地投资于一些实业项目，比如房地产、基础设施项目等，基础设施项目更是符合政策导向的建设项目，这些基础设施项目的建设周期长，需要有像社会保障基金这样的长期资金的支持。同时，这些基础设施一旦建成将有长期的收益，这也符合社会保险基金要求长期回报的特点以及社会保障投资的社会效益性原则。20世纪80年代以前，房地产曾是经济合作与发展组织国家养老基金的一个主要投资方向，90年代以来，房地产投资在这些国家养老基金投资中的比重开始下降。项目投资的风险大于购买债券和存入银行的风险，同时受国家经济形势的影响，投资周期长，流动性差，所以这部分投资在社会保险基金中的比重不宜过大。如英国规定只能把社会保障基金的5%、最多不超过10%投资于某种实业。同时，在确定投资项目时要排除外界的各种干扰，实行科学决策。

7.国际资本市场

社会保障基金的投资不能仅关注国内，在有条件的情况下也应当考虑适时进入国际市场，进行“海外淘金”。有时候，国际市场的资本收益率会高于国内市场，特别是在国内资本相对充裕，接受投资国资本相对短缺时更是如此。智利养老基金近年来在海外投资获得高收益便是很好的例证。我国基金境外投资范围包括:银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品，债券，股票，证券投资基金，以及用于风险管理的即期、远期等衍生金融工具^[6]。