《开放经济下的宏观金融管理》简介

复旦大学姜波克等著的《开放经济下的宏观金融管理》，由复旦大学出版社于1999年6月出版，获经济学一等奖。

一、篇章结构

此书包括四大部分:第一部分论述货币自由兑换，第二部分论述货币自由兑换后的货币替代问题，第三部分论述货币自由兑换后调控的基础——货币市场建设问题，第四部分论述调控手段及政策问题。

以上四个部分之间存在紧密的逻辑联系:货币自由兑换在先，这是开放经济的重要标志。货币自由兑换后必然有资本的频繁流动和货币替代。而为了调控资本流动和货币替代对本国经济的冲击，必须有发达、完善的货币市场，这是有效地宏观调控的基础和必备条件。为了达到有效的调控，除了需要发达的货币市场外，还需开发多种调控手段和调控工具，并进行合理的搭配。

二、基本观点

此专著首先从宏观、微观等八个方面广泛而深入地探讨了为促进经济发展和保持经济稳定所需的资本项目开放的条件。建议在继续加快贸易开放速度的同时，当条件成熟时稳步、分阶段地先开放资本流入，然后再开放资本流出。进一步分析了在经常项目可兑换向资本项目可兑换的过渡过程中实行资本管制的必要性以及相应的理论、政策和工具。

其次，论述了人民币自由兑换过程中和自由兑换后面临的一个重要问题:货币替代问题。在吸收借鉴国外相关研究成果的基础上，结合我国的实际情况，分析了我国现阶段的货币替代问题。在国内首次建立了能够解释我国货币替代问题的理论模型，特别强调了国内外利率差异、人民币预期贬值率和通货膨胀率等因素的重要作用;提出了在开放经济条件下能有效防范货币替代威胁的指导性原则和一系列政策搭配措施。对中国的货币替代问题运用计量分析的方法从实证角度进行了开拓性的探讨。

再次，研究了人民币自由兑换平稳实现的市场基础和调控基础——货币市场问题。指出建设和发展货币市场对通货膨胀有一种抑制作用。对开放经济条件下的货币市场调控的传导机制做了前瞻性的研究，详细分析了每一种传导机制的效应及其有效性，指出货币政策的传导机制是一个综合的过程。同时分析了在我国冲销干预的有效性及货币市场冲销工具的综合运用。提出我国准备金制度改革，储备会计体系的完善，公共债务的管理和货币管理相协调等一系列制度性改革建议。同时提出了我国央行在货币市场上日常操作和宏观调控方式转变的合理化建议。

最后，以开放经济条件下如何实现内外平衡作为分析的核心，论证了我国在开放的过程中遇到的以及可能会遇到的各种政策目标矛盾的性质和原因，深入探索能够达到内外平衡目标的政策搭配方法，努力创建一个较为完整的开放经济下的政策搭配分析框架，以促进我国在开放经济下宏观调控政策体系的建立。并根据我国内外平衡矛盾的实际情况，具体研究了我国经济对外开放的性质和特征、开放经济下内外平衡矛盾产生的原因和表现形式、在多维性质的政策矛盾情况下如何实施恰当的政策搭配组合，同时系统地研究了如何在开放经济环境下增强政策搭配的有效性。

三、创新之处和意义

(1)对国际货币基金组织这个世界公认的权威机构的研究结论提出了批评和挑战。基金组织认为货币自由兑换的公认条件有四个，即外汇储备充分、宏观经济稳定、微观基础建立、适当的利率。作者认为这四个条件不仅不够，而且它关于第一个条件的论述不完全、不充分甚至是不正确的。

(2)对凯恩斯货币流通公式中有关利率与货币流通速度之间的关系提出了相反的看法，指出在考察上述关系时，应该区别货币的不同定义和口径。

(3)对著名的蒙代尔—弗莱明模式进行了修正，指出在资本管制不对称性的条件下，国际收支平衡线(BP线)不应是一条直线，而应是一条折线，由此导致了一系列不同的政策含义。这一理论结论不仅对中国，而且对存在资本管制不对称(资本流入相对较易流出相对较难)的广大发展中国家和经济转型国家都有意义。

(4)我国货币替代会使汇率放大效应更加严重。

(5)指出了我国冲销干预的有效性和冲销手段的综合运用。

(6)对丁伯根的政策目标和政策工具的数量关系进行了修正，指出了由于多维目标下的政策指派不稳定性和政策工具变动幅度及调整速度的限制，从而解决内外平衡矛盾要求政策工具的数量应大于政策目标的数量。

此书的意义在于系统地论述了开放条件下，资金流动和货币替代是如何对本国经济造成影响，及货币市场在宏观调控中的基础作用，对建设和利用货币市场进行宏观调控的理论和政策作出了特有的分析。