资金分析技术之我见

1.资金分析技术的重要性

　　股票分析经常使用三个基本指标：价格、成交量和时间，各类分析方法的目的都是希望尽力看清股价变动的本质，探求股价变动内因，预判股价走势。

　　成交量被普遍认为是最重要的因素，从主力资金运作的角度看，成交量的变化比价格变化的成本要高，其变化比价格变化更真实地反映了股票运行轨迹——每笔成交量背后都是真金白银的交换，股价涨跌的下面，掩盖的是资金的滚滚洪流——资金，成为影响股价波动的最主要原因。

　　资金分析是股市中的资金主动选择的方向，是在对明细分笔成交数据进行统计的基础上观察资金流向，发掘股价涨跌的内因，并提高对未来预测的准确性。

　　股价变化是市场趋势的表现形式，推动这一变化的内因是资金的进出。千千万万的交易者和上千亿的资金流动共同塑造了股市每日的潮起潮落，中小散户掀起的是小浪花，机构大资金的进退才决定了真正的潮起潮落，它们才是拉动市场价格变化的最主要的驱动力，投资者应紧跟机构主力的步伐，认清市场变化的本质，这就需要先了解机构资金的流向。股票市场永远是资金在博弈、推动，跟随机构资金的脚步，如顺流而下，以最小代价获得最大收益。

　　天大的利好，再好的基本面，如果最终没有落实在资金面上的增加，都是镜花水月，不靠谱——一切以资金唯命是从。

　　每次中级以上行情的启动与逆转，都存在一些不争的事实和前兆规律。以大盘阶段性底部反转启动为例，就存在一条比较清晰的资金运作的主线：机构资金开始流入时，是市场新一轮行情启动的起点；而机构资金开始流出时，又是市场反转的起点。

　　除了要关注主力资金的流向，还要对散户资金进行必要的关注。散户资金往往会被主力资金造成的假象迷惑，做出相反的投资行为，可以将散户资金流向作为预测市场价格变化的一个佐证——直接点说，就是作为反向指标。

2.如何进行资金分析

　　传统分析中的总成交量和内外盘比由于仅仅是简单的买卖盘汇总，粒度太粗，很难据此看出资金流向，更无法看出机构资金的动向。

　　如何进行资金分析？

　　直观的思路是：从每日两市的机构资金净流量数据中，可以获知当日大资金是净流入还是流出。大资金一直持续流入，拿稳股票，享受“坐轿”的快乐；反之就该离场了。因此，从两市的大资金进出状况，即可决定自己的投资策略——当资金稳定流入时，短、中、长线皆宜，差别只是个股涨幅大小；当资金开始有撤退迹象时，中长线开始止赢，短线交易最好快进快出。

　　对资金流向的分析，首先要区分出各类成交资金的性质和意图，是买、卖还是对敲；其次量化其属性，属于支配性的主导资金，还是从属性跟随资金。因此，在实际分析过程中，将买单和卖单加以区分，并根据单笔成交量的大小将主力资金和散户资金区分，可以很好地将机构资金的动向展示出来。

　　目前沪、深交易所提供的成交数据，将主动性买盘视为资金流入，在任何一个股票软件的分笔成交数据中，代表有场外资金愿意以比当时成交价更高的价格来买入股票；将主动性卖盘视为资金流出，代表有场内资金愿意以比当时成交价更低的价格来卖出股票。当部分交易指令的价格正好同时匹配时，这部分成交量没有买卖标识，视为中性盘，中性盘在总成交量中仅占很小比例。将一只股票每日的主动性买盘及中性盘之和，视为资金流入；将主动性卖盘的汇总之和，视为此股票当日的资金流出。

　　但这样的统计方式存在以下误差：

　　(1)开盘前和收盘前的集合竞价都汇总成一笔来显示，因此，成交量数值相对较大。

　　(2)除了上交所的L2行情外，上交所和深交所提供的分时成交数据属于快照式的报价，提供的是以6秒为单位的行情快照、6秒前这一时刻的委买和委卖前5档，以及6秒切片之间的最后一笔成交价和6秒钟内总的成交量。

　　在每笔分时成交里，实际上是几笔甚至几十笔成交的累加，这在显示交易细节方面明显不足，不能精确地反映场内外资金力量的博弈。

　　资金分析是定量和定性分析相结合的一种分析方式，当然，即使对普通的行情数据，只要采取科学的统计方法进行计算和归纳，所得到的分析结果在一个时间段内，整体上并不会影响对资金流向的判断，也可以作为投资的重要参考因素。

　　一些软件采用以L2数据为基础的分析方式，采用大单还原技术，精度自然更高，具有更好的参考价值，并因此诞生了大单流向、分类主买(主卖)、大额内外盘等指标，在实践中几乎成为机构资金的“照妖镜”。

3.缺陷

　　技术分析从理论上属于对已发生事件的统计，即分析已产生现象的已知历史原因，通过归纳总结得到一种规律，通过结果反推原因，类似于归纳法。由于市场行为影响因素的多样性和复杂性，现象产生的条件通常是未知或有所不同，这种统计归纳属于不完全归纳，这种推论往往不是很准确，通过这种分析方法预测市场行为的变化，通常会带来较大的偏差风险。

　　资金分析方法同样存在这些问题，表现在实际中是：

　　(1)资金流入、流出和涨跌之间不是特别高度相关，有一定的关联性，是必要条件，但不是充分条件。

　　(2)不同软件对资金流入、流出的定义不同，特别是对大单的定义，更是千差万别，有的软件定义主动买入50万手以上为大单，有的以占有流通盘多少比例就算大单，这就有些主观性了。特别是中小盘股，主力会采用拆单、分单技术将大单拆开，比如大单买进、小单出货，这样，软件上显示的是大单在买进，其实主力已经在悄悄出货了。

　　(3)各软件商获取的L2数据是否真实可靠，也是一个问题。

　　(4)特别是在股指期货和允许做空机制后，资金流向的趋势不如过去有持续性，第一天流入资金，不代表第二天会拉，第二天可能资金就会流出，甚至当天就会发生资金流向变向情况。

　　(5)资金分析与其他技术分析一样，不可避免地也存在先天性的不确定性，投资者即使成功使用了十次，也不能保证第十一次是正确的。不提倡“富贵险中求”的孤注一掷，任何一次投资最好都结合对基本面和市场大环境的了解，并且做好仓位控制和组合管理，才能使自己的投资稳中取胜，获得财富的可持续增长。

　　再直接点，笔者是研究龙妖股的主升浪技术的，而资金短期的流入、流出，与主升浪没有必然联系，不属于这里的研究体系，只保留了一部分最核心的分析思想，并改良了其中一些思路，使得只在龙妖股的主升段时使用，准确性较高。

　　后续章节，将对市场上比较流行的由资金分析技术派生出的具体方法的优缺点进行分析。

2.4.1　“资金流向盈利模式”分析

　　前面分析了资金分析技术，由此派生出一系列相关的盈利模式，归纳起来，大致思路基本如下：

　　(1)利用资金饼图选时——解决什么时候买入。

　　(2)利用大单饼图和板块大单流量排序，锁定热点板块。

　　(3)在热点板块中选择资金流入最多的股票买入。

　　(4)卖出原则：

　　①资金饼图流入小于流出，空仓；

　　②个股股价跌破8日均线，第二天站不上来，卖出；

　　③盘面资金跌破1 000亿，半个小时回不来，清空手中股票。

　　该方法借助了某些软件的一些统计数据。原方法简单以资金为核心，就会出现2016年8月16日到8月19日资金流入大于流出，但实际上这段时间却是不适合介入的情况——这几天大盘跌幅很大，见图中的上证指数，个股机会很少。见图2-50、图2-51。

图2-50

图2-51

　　直到8月22日资金流入才发出警告：流入小于流出，应该空仓，但这时至少晚了4个交易日——4个交易日对散户来说，可能就是至少15%以上的损失！见图2-52。

图2-52

　　造成这种现象的核心原因是什么？

　　一般该类软件的资金饼图是经过n天的平均平滑处理的，趋势性较好，但非常滞后，适合单边市，但对变化较快的行情就显得太滞后了。而且，资金饼图无法区别是主力还是散户的资金。

　　而趋势性指标怎么能作为警戒指标呢？这是该方法误差较大的技术上的核心因素。

　　用什么办法避免？

　　我们知道，大单代表了主力的态度，主力看好的市场有时都不见得能掌控住局面，更何况连主力都不看好的行情，我们有什么必要参与呢？

　　大单流入是实时的，用大单流入取代资金流入具有很好的灵敏性。我们来看实际情况：如果以大单流入为核心，就会发现8月16日到8月19日，大单流向明明白白告诉我们——大单流入小于流出，主力总体是流出的，根本不适合介入！后几天大单整体也是流出的，机械化操作保持空仓即可。见图2-53。

图2-53

　　而用资金流量选择个股也有待商榷。由于资金流量是涨跌幅乘以成交量，大盘无量下跌和放量下跌在饼图上的反应是不一样的。大饼图反映的是行情好坏的问题，流入大于流出，基本是持续普涨，但是资金大饼图是9天的平均，具有滞后性。

　　有股友发现：前期连续排名第一的地产板块，7月7日以后就开始横盘调整，其代表是600383和000002，但是它们没有放量，所以一直排名靠前，整个地产板块从7月7日开始到7月16日，8个交易日还是排名第一，但是这8天一直持有，基本没有利润，地产板块这8天稳居第一的原因就是这些龙头股没有放量。

　　为此，改进的方法思路为：以大单流入为核心，将资金饼图作为监控趋势的工具。改进后的“傻瓜操作法”归纳为：

　　(1)利用大单饼图选时：当流入大于流出时，考虑介入。

　　(2)利用大单饼图和板块大单流量排序，锁定热点板块。

　　(3)在热点板块中选择大单流入最多的股票买入，配合资金流入情况，即大单流入和资金流入排名不能相差太大。排名相差太大的，可以选一个相对折衷的股票，当然，要以大单流入排名为主要选择依据。

　　(4)卖出原则：

　　①大单流入和资金流入只要有一个小于流出，就要引起警觉，仅有一个小于时，视个股情况决定是否卖出，稳健者可以逐步减仓。

　　②大单流入和资金流入都小于流入时，空仓。

　　③盘面资金跌破1 000亿，半个小时回不来，清空手中股票。

　　类似的方法还有：

　　选择昨日资金流出、今日资金流入的股票的交集，再优选个股。这种选择资金由衰转盛的转折点介入的思路无疑具有一定的合理性，但用这种方法选出的股票数量较多，几乎可以直观判断。该方法是可以优化的，以进一步减少人工选股的工作量。

　　我们知道，资金是没有属性的，无法区别到底是主力还是散户的，换言之，主力出货阶段，也会呈现昨日散户资金是流出，今天主力自己流出，散户被诱多流入。而且，散户的行为缺乏连续性，昨天流出、今天流入的情况很常见。

　　当个股处于高位时，资金即使呈现“昨出今进”，其风险也是很大的。

　　为此，笔者做了以下优化：

　　(1)将资金改为大单——大单代表了主力，主力的行为具有持续性，避免“噪音”干扰。

　　(2)设置浮动盈利区域，防止主力短期获利过多出货，笔者是设置 20%>浮动盈利>0。

　　(3)准多头排列，即MAC8不一定要在MAC21之上，但一定都要在MAC0之上，防止遗漏短期调整结束开始重启的股票。

　　(4)近邻筹码准密集，即筹码比较密集，不一定要很密集，笔者是设置为近邻筹码>40即可。

　　根据这些设置，进一步减少了入选个股，做成板块，放在涨停雷达中根据当天的领涨板块、资金情况等进一步选择。实践证明，该方法大大提高了获利效率和准确性。

　　“盈利方法必有其障碍”，不分时间和场合地使用一种方法，如果要保持高出击率，必然是以降低收益率和成功率为代价的；无条件地使用一种长期看来是高概率成功的方法，也就必然以牺牲一定的短期收益为代价。

　　同样，本文改进的方法以提高使用的复杂性为代价，加大人工判断成分，换取一定程度的“三高”。

　　也许有人认为，笔者似乎对大单情有独钟，别急，下一节将批判大单这种方法。

2.4.2　“极限大单”模式的误区

　　“极限大单”模式的原理是，根据交易所的规定，投资者一次委托的最大数量是100万股，即10 000手，在实时报价栏中看到的9 000手以上的大笔买入委托为“极限大单”，是个股的极端状况，它说明主力可能出于种种原因，不惜暴露在众目睽睽之下，坚决做多的意愿和实力非凡，为此诞生出“极限大单”盈利模式：

　　股票涨停，封单出现大量、连续的“极限大单”，“极限大单”累计的委买量占全部委托量的50%以上，比例越大越好。次日以高于前收盘3%的价格集合竞价，不成交不追涨。这些股票第二天一般会高开，最好是等其冲高回落后再介入；如果高开太多，就放弃这个介入。

　　可以在收盘后在封住涨停板的股票中寻找初选目标，这种模式的出现概率不大，一旦出现，往往就意味着机会。

　　所谓“盈利模式必有其障碍”，无条件使用这种模式，效果参差不齐，反例多到不容忽略的地步。

　　以图2-54川投能源(600674)为例，黄线定位那天，该股分时强力对抗大盘大跌，一根大阳线封住涨停，委托队列中出现了大比例的“极限大单”，毫不质疑是强庄入驻。见图2-55。

　　该股出现“极限大单”第二天，大单先是流入，分时高开，笔者当时追入，但午盘后大单开始流出，因为是T+1，无法卖出，而且介于前一交易日巨量大单流入，今天这么少的流出可以看做是洗盘，而且筹码经过长时间横盘后出现密集，故而暂时持有。

图2-54

图2-55

　　但该股后几天的走势令人瞠目结舌，连续下跌至打破平台支撑，至今也没有出现像样的反弹，庄家表现为逃庄，实在愧对“极限大单”！见图2-56。

图2-56

　　为什么会出现这种情况？随着笔者后续认识水平的提高，总结出主要原因为：与大盘有关，如上例的川投能源后几天大盘环境非常不好，再强的主力也不敢逆势而动——几乎所有模式的成功率都与大盘相关！另外，该股出现“极限大单”时，恰是前期高点，相对价位也不低，有一定的风险。

　　为了保证“极限大单”盈利模式的成功率，笔者总结了一些经验供参考：

　　(1)并非盘中出现“极限大单”都可以买入，极限大单也许是大资金偶然的举动，甚至有可能是诱多行为，不能依靠它断定主力的意图和实力——笔者用历史数据验证，这样的反面例子比例还挺大，将“极限大单”作为单独的盈利模式无条件买入不合适。

　　(2)关注大盘，只有在大盘处于正常行情时，该模式才有效，如果大盘单边暴跌，则什么模式都不管用。

　　(3)如果个股出现“极限大单”时，已经有较大涨幅，其后期拉升的可靠性值得怀疑，要结合后几天的大单流入情况具体分析，采用不同仓位介入。

　　(4)买入后一旦个股表现异常，应视情况分步止损减仓。

2.4.3　这样能抓到龙头股吗

1.某流派抓龙头股的基本思路

　　该方法是某流派比较经典的模式，而且类似思想在很多流派和培训中都存在，具有典型性。该方法的基本思路是：

　　龙头股具备以下几个特点：主力正在介入，蓄势待发，非游资炒作。该方法认为游资炒作的是黑马，大主力大资金有一个吸筹的过程，趋势已经形成，很快会拉升。

　　为防止游资炒作，主力诱多行为，必须限制换手率，同时也保证了主力获利不抛。换手车旅费太高的股票，在短线也容易形成一定的抛售压力。

　　如果是大主力操作，该股的稳定性会有所保证。什么是大主力？大单流入大代表钱多，钱多就是大主力！

　　希望买入的股票不仅有主力，而且是主力连续关注的，这就要用到N日大单动力来筛选。

　　多头排列是一只股票进入牛市走势的开始，个股没有多头排列，也有可能涨停，但容易反复，风险较高。

　　为此，总结出一个叫“潜龙出海”的模式：

　　(1)大单流入大于2 000万：当日有主力介入且是大主力，是大流通盘的股票。

　　(2)五日大单动量大于0：表明不仅有主力而且是连续买入，主力连续关注，该股最近几个交易日都有主力资金关注。

　　(3)近邻筹码大于60： 筹码相对集中，没有出货。近邻筹码集中说明股价的横盘状态，一旦爆发，可能涨幅巨大；这个条件也保证了该股在上涨前是经过一段时间的横盘蓄势的。

　　(4)成本线多头排列：多头排列是一只股票进入牛市走势的开始，个股没有多头排列，也有可能涨停，但容易反复，风险较高。

　　(5)换手率小于10%：排除主力诱多行为；换手率较低，避免游资个股。

　　假如选出的是绩优股，成功率应该能提高，财富增加率大于0——选出的股票基本面也不错，资质向好，而这种股票也往往是主流机构操作的对象。

2.该方法的合理性和缺陷

　　首先，这是抓龙头股的方法，非黑马股，偏重于中短线，半个月左右，不适合震荡下跌行情。该方法用大单、筹码、换手率等限制了大幅炒作，并保证了是有资金流入的，确实具有一定的合理性，实践证明也确实能抓到一些涨势不错的个股。

　　但历史统计数据也证明，该模式的失败率相当高，符合上述条件不涨反跌的案例很多，而且不能算是正宗的龙头战法。原因何在？

　　首先，“龙妖”几乎必定是游资参与，那种没有游资参与的只能是牛股，而不可能是“龙妖”，这一点，体现了该方法理念上的误差。所以，换手率小于10%这一条不必有。

　　第二，大量“龙妖”并非大盘股，更多是中小盘股居多，但原方法限制的大单流入大于2 000万并没有什么问题，大部分“龙妖”拉升时基本具备这个条件。

3.改进方法

　　加入以下限制条件，会进一步提高准确性：

　　(1)如果选出的股票少于3个，说明市场整体不够强，放弃操作。

　　(2)对选出的股票用大单流入率排序来选股，只选流入率最大的。

　　(3)持股8个交易日观察，超过8天不涨便放弃。

　　(4)基础浮动盈利小于1.5，即股价没有大幅脱离主力成本区，离开主力成本区不超过15%，这样就不是出货阶段。这个条件和近邻筹码大于60配合使用，就过滤了那些处于出货阶段造成的筹码密集的情况。

　　经过以上改进，该模式的准确性有了较大提高，但仍然需要结合其他条件，如板块、题材、分时图等综合研判。