熟悉项目资金成本概念与计算及资本结构与风险

2.熟悉项目资金成本概念与计算及资本结构与风险

【考点1】资金成本的概念与计算

一般了解资金成本的概念，重点掌握各种资金成本的计算。

典型考题

1．某企业为筹集资金，发行面值为500万元的8年期债券，票面利率为10%，发行费用率为5%，企业所得税税率为33%;发行300万元优先股，筹资费用率为4%，股息年利率为12%。则该企业的加权平均资金成本率为(　)。

　A.9.09%　B.9.42%　C.9.72%　D.10.46%

答案:A

解析:此题考核个别资金成本的计算及加权资金成本的计算，是一个比较难的题。个别资金成本的公式很多，考生在掌握时应注意掌握一般计算公式，然后注意各种资金成本是如何套用一般公式的，掌握共性有利于记忆。

首先计算债券和优先股的个别资金成本。

债券的成本为:

优先股的成本为:

其加权资金成本为:

2．［2007年真题］在资金成本中，具有产品成本性质的部分应计入产品成本，另一部分应作为(　)。

　A.产品净收益　B．利润的分配　C．实收资本　D．未分配利润

答案:B

解析:本题需要考生对资金成本的性质掌握清楚。

资金成本一般包括资金筹集成本和资金使用成本。资金成本的性质包括三个方面:

(1)资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费;

(2)资金成本除可以看做是时间的函数外，还表现为资金占用额的函数。

(3)资金成本中，只有一部分具有产品成本性质的应计入产品成本，另一部分则作为利润的分配，不能计入产品成本。

另外，对资金成本构成及特点也应加以注意。

3．［2007年真题］某企业为筹集资金，发行500万元普通股股票，每股正常市价为50元，预计第一年发放股利1.5元，估计股利年增长率为10%，筹资费率为股票市价的8%;发行300万元优先股股票，筹资费率为4%，股息年利率为12%。则该企业的加权平均资金成本率为(　)。

　A.10.96%　B．12.38%　C．12.79%　D．12.98%

答案:D

解析:本题和2006年考题类似，都是计算加权平均资金成本，不同的是个别资金成本构成不同。

首先，计算资金构成的比例。

普通股比例:500/800=0.625=62.5%

优先股比例:300/800=0.375=37.5%

然后，计算个别资金成本。

普通股成本率:

优先股成本率:

4．［2008年真题］下列费用中属于资金使用成本的有(　)。

　A.股票发行广告费　B．贷款利息

　C.股息和红利　　　D．债券印刷费

　E.资信评估费

答案:BC

解析:本题考核的是对于资金成本概念和构成的掌握。资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本一般包括资金筹集成本和资金使用成本两部分。

(1)资金筹集成本，如发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金筹集成本一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大。

(2)资金使用成本又称为资金占用费，主要包括支付给股东的各种股息和红利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。资金使用成本一般与所筹集的资金多少以及使用时间的长短有关，具有经常性、定期性的特征，是资金成本的主要内容。

5．［2008年真题］某企业发行面额为5 000万元的5年期债券，票面利率为7%，发行费用率为5%;向银行贷款3 000万元，贷款期限为5年，年利率为8%，贷款手续费率为2%，企业所得税率为33%，则该企业此次筹资的资金成本率为(　)。

　A.4.94%　B．5.14%　C．5.47%　D．7.67%

答案:B

解析:与2006和2007年考题类似，都是计算加权平均资金成本，不同的是个别资金成本构成不同，所以此类题应引起重视。

首先计算资金构成的比例:

债券比例:5 000/8 000=0.625=62.5%

贷款比例:3 000/8 000=0.375=37.5%

然后计算个别资金成本:

债券成本率:

贷款成本率:

加权资金成本为:

【考点2】资本结构与风险

一般了解经营风险和财务风险的概念;重点掌握经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数的含义及关系;一般了解资本结构的概念。

续表

典型考题

1．［2008年真题］企业的资本结构是否合理，通常需要通过分析(　)来衡量。

　A.融资的每股收益　　B．经营杠杆系数

　C.财务杠杆系数　　　D．总杠杆系数

答案:A

解析:本题考核资本结构分析方法，对于资本结构的含义也应注意掌握。资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。在通常情况下，指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例。资本结构是否合理，通常需要分析每股收益的变化来衡量。能提高每股收益的资本结构是合理的;反之则不够合理。

新教材中删除了经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数的内容。

2．［2007年真题］企业的资本结构是指(　)各自所占的比例。

　A.长期债务资本和权益资本

　B.自筹资本和股票筹集资本

　C.自筹资本和国家预算内资本

　D.长期债务资本和短期债务资本

答案:A

解析:本题比较简单，只要考生掌握了资本结构的概念就可以做答。资本续结表构是指长期债务资本与权益资本的构成和比例关系。另外，应注意最佳资本结构的含义。