财务评价概述

6.1.1　财务评价的概念及作用

1.财务评价的概念

财务评价是在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，计算项目范围内的财务效益和费用，编制财务报表，计算财务评价指标，分析项目的盈利能力和清偿能力，评价项目在财务上的可行性。

财务评价应在初步确定的建设方案、投资估算和融资方案的基础上进行，财务评价结果又可以反馈到方案设计中，用于方案比选，优化方案设计。

2.财务评价的作用

财务评价对企业投资决策、金融机构提供贷款及有关部门审批项目都具有十分重要的意义。

（1）财务评价是建设项目决策分析与评价的重要组成部分。对建设项目的评价应从多角度、多方面进行，无论是对建设项目的前评价、中间评价和后评价中财务评价都是必不可少的重要内容。在对建设项目的前评价——决策分析与评价的各个阶段中，无论是机会研究、项目建议书、初步可行性研究报告，还是可行性研究报告，财务评价都是其中的重要组成部分。

（2）财务评价是建设项目投资决策的重要依据。在项目决策所涉及的范围中，财务评价虽然不是唯一的决策依据，但却是重要的决策依据。在市场经济条件下，绝大部分项目的有关各方根据财务评价结果做出相应的决策：项目发起人决策是否发起或进一步推进该项目；投资人决策是否投资于该项目；债权人决策是否贷款给该项目；各级项目审批部门在做出是否批准该项目的决策时，财务评价结论也是重要的决策依据之一。具体说来，财务评价中的 盈利能力分析结论是投资决策的基本依据，其中项目资本金盈利能力分析结论同时也是融资决策的依据；偿债能力分析结论不仅是债权人决策贷款与否的依据，也是投资人确定融资方案的重要依据。

（3）财务评价在项目或方案比选中起着重要作用。建设项目决策分析与评价的关键是方案比选。无论是在规模、技术、工程等方面都必须通过方案比选予以优化，使项目整体更趋于合理，此时项目财务数据和指标往往是重要的比选依据。在投资机会不止一个的情况下，如何从多个备选项目中择优，往往是项目发起人、投资者，甚至政府有关部门关心的事情，财务评价的结果在项目或方案比选中所起的重要作用是不言而喻的。

（4）财务评价是项目投资各方谈判签约与平等合作的重要依据。目前，投资主体多元化已成为项目融资的主流，存在着多种形式的合作方式，主要有国内合资或合作的项目、中外合资或合作的项目、多个外商参与的合资或合作的项目等。而项目投资各方合同条款的拟定、谈判和合同正式签约的重要依据就是建设项目的财务评价结果。因此，财务评价结果起着促使投资各方平等合作的重要作用。

6.1.2　财务评价原则

1.定量分析与定性分析相结合的原则

工程项目财务评价的本质要求是对项目建设中的诸多经济因素，通过费用、效益计算，给出明确的数量概念，从而进行经济分析与评价。因此，定量分析能正确反映项目建设与生产经营的两个方面。但是，一个复杂的大型工程项目，总会存在一些难以量化的经济因素，因而无法直接量化，需要通过定性分析和定量分析结合在一起进行评价。

2.静态分析与动态分析相结合的原则

静态分析对时间因素往往不做价值形态的定量分析，所采用的指标和测算办法很难反映未来时期的发展变化情况，致使由此做出的投资决策失误较多。而动态分析考虑资金的时间价值对投资效益的影响，反映工程项目寿命期的发展变化情况，使投资者和决策者牢固树立资金周转观念、利息观念、投入产出观念，使投资者决策科学化、合理化、规范化，对合理利用有限的建设资金、提高投资经济效益具有十分重要的意义。因此，在工程项目财务评价中，必须以动态分析为主要方法。

3.阶段性经济效益分析与全过程经济效益分析相结合的原则

以往项目财务分析过分偏重建设阶段的投资、工期和造价，而对项目生产运营阶段流动资金的投资、生产经营成本、经济效益不够重视，致使项目建设投产或交付使用后不能充分发挥设计能力，甚至亏损。鉴于此，当前财务分析应遵循全过程经济效益分析的原则，强调应把项目评价的出发点和归宿点放在投资全过程的经济分析上，采用能够反映项目整个寿命期内经济效益的动态分析方法及其评价指标，据此判断项目的可行性。

6.1.3　财务评价的内容

1.按项目的性质分类

建设项目财务评价的内容应根据项目的性质和目标确定。

对于经营性项目，财务评价应通过编制财务分析报表，计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可接收性，明确项目对财务主体及投资者的价值贡献，为项目决策提供依据。

对于非经营性项目，财务分析应主要分析项目的财务生存能力。财务生存能力分析应在财务分析辅助表及利润与利润分配表的基础上编制财务计划现金流量表，通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务的可持续性。

2.按是否考虑融资方案分类

建设项目财务评价可分为融资前分析和融资后分析。一般宜先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。

（1）融资前分析。

融资前分析应以动态分析为主、静态分析为辅。融资前动态分析应以营业收入、建设投资、经营成本和流动资金的估算为基础，考察整个计算期内现金流入和现金流出，编制项目投资现金流量表，计算项目投资内部收益率和净现值等指标。融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度考察项目方案设计的合理性。融资前分析计算的相关指标应作为初步投资决策与融资方案研究的依据与基础。

（2）融资后分析。

融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后分析用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策。

6.1.4　财务评价的程序

财务评价是在项目市场研究、生产条件及技术研究的基础上进行的，它主要通过有关的基础数据，编制财务报表，计算分析相关经济评价指标，做出评价结论。建设项目财务评价包括融资前评价和融资后评价。融资前评价以动态分析为主，静态分析为辅；融资后评价在融资前分析结论满足要求的基础上，考察项目在初步设定的融资条件下的盈利能力。

1.融资前财务评价方法

首先编制项目投资现金流量表，然后计算出项目的财务内部收益率、财务净现值等动态盈利能力指标，也可计算投资回收期（静态）指标。

2.融资后财务评价方法

（1）项目资本金现金流量表的编制。计算出项目资本金财务内部收益率和财务净现值等动态盈利能力指标，考核项目资本金的收益水平。

（2）利润与利润分配表的编制。计算出项目资本金净利润率和项目总投资收益率等静态盈利能力指标，考核项目资本金的净利润率和总投资收益率是否高于同行业水平。

（3）清偿能力分析。通过财务计算现金流量表和资产负债表，计算出投资项目的借款偿还期、资产负债率、流动比率和速动比率等静态指标，考核项目的偿债能力和筹资能力是否满足要求。

（4）对于投资额度较大的项目，还应作盈亏平衡分析和敏感性分析等风险性分析。