6.4.1 财务生存能力分析概述
财务生存能力分析旨在分析考察项目在整个计算期内的资金充裕程度，分析财务可持续性，判断在财务上的生存能力，主要根据财务计划现金流量表进行。财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行，主要包括以下两个方面：
1.分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营
（1）在项目运营期间，各项经济活动中得到足够的净现金流量，项目才能得以持续生存。
（2）拥有足够的经营净现金流量是财务可持续的基本条件，特别是在运营初期。
（3）通常因运营期前期的还本付息负担较重，故应特别注重运营期前期的财务生存能力分析。
2.各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件
在整个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值。一旦出现负值，应适时进行短期融资；但较大的或较频繁的短期融资，有可能导致以后的累计盈余资金无法实现正值，致使项目难以持续运营。
6.4.2 财务生存能力分析报表的编制
财务生存能力分析也称资金平衡分析。在项目运营期间，确保从各项经济活动中得到足够的净现金流量是项目能够持续生存的条件。财务分析中应在财务分析辅助表和利润分配表的基础上编制财务计划现金流量表（见表 6-11），通过项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务的可持续性。因此，财务生存能力分析亦可称为资金平衡分析。
表6-11 财务计划现金流量表
续表
财务可持续性应首先体现在有足够大的经营活动净现金流量，其次各年累积盈余资金不应出现负值。若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款的年份长短和数额大小，进一步判断项目的财务生存能力。短期借款应体现在财务计划现金流量表中，其利息应计入财务费用。为维持项目正常运营，还应分析短期借款的可靠性。
案例分析3
某拟建工业项目的基础数据如下：
1.固定资产投资估算总额为 5 263.90 万元（其中包括无形资产 600 万元）。建设期 2年，运营期8年。
2.本项目固定资产投资来源为自有资金和贷款。自有资金在建设期内均衡投入；贷款总额为 2 000 万元，在建设期内每年贷入 1 000 万元。贷款年利率 10%（按年计息）。贷款合同规定的还款方式为：运营期的前4年等额还本付息。无形资产在营运期8年中均匀摊入成本。固定资产残值300万元，按直线法折旧，折旧年限12年。所得税税率25%。
3.本项目第3年投产，当年达产率为70%，第4年达产率为90%，以后各年均达到设计生产能力。流动资金全部为自有资金。
4.股东会约定正常年份按可供投资者分配利润50% 比例，提取应付投资者各方的股利。营运期的头两年，按正常年份70% 和90% 比例计算。
5.项目的资金投入、收益、成本，见表6-12。
表6-12 建设项目资金投入、收益、成本费用表（单位：万元）
问题：
1.计算建设期贷款利息和营运期年固定资产折旧费、年无形资产摊销费；
2.编制项目的借款还本付息计划表、总成本费用估算表和利润与利润分配表；
3.编制项目的财务计划现金流量表；
4.编制项目的资产负债表；
5.从清偿能力角度，分析项目的可行性。
解：
问题1：
解：（1）建设期贷款利息计算：
第1年贷款利息=(0+1 000÷2)×10%=50（万元）
第2年贷款利息=[(1 000+50)+1 000÷2]×10%=155（万元）
建设期贷款利息总计=50+155=205（万元）
（2）年固定资产折旧费=(5 263.9-600-300)÷12=363.66（万元）
（3）年无形资产摊销费=600÷8=75（万元）
问题2：
解：（1）根据贷款利息公式列出借款还本付息表中的各项费用，并填入建设期两年的贷款利息，见表6-13。第3年年初累计借款额为2 205万元，则运营期的前4年应偿还的等额本息：
表6-13 借款还本付息计划表（单位：万元）
（2）根据总成本费用的组成，列出总成本费用中的各项费用。并将借款还本付息表中第 3 年应计利息＝2 205×10%＝220.50万元和年经营成本、年折旧费、摊销费一并填入总成本费用表中，汇总得出第3年的总成本费用为3 150万元。见表6-14。
表6-14 总成本费用估算表（单位：万元）
（3）将各年的营业费用、营业税金及附加和第3年的总成本费用3 150万元一并填入利润与利润分配表6-15的该年份内，并按以下公式计算出该年利润总额、所得税及净利润。
① 第3年利润总额＝3 500－3 150－210＝140（万元）
第3年应交纳所得税＝140×25%＝35（万元）
第3年净利润＝140－35＝105（万元）
期初未分配利润和弥补以前年度亏损为0，本年净利润＝可供分配利润
第3年提取法定盈余公积金＝105×10%＝10.50（万元）
第3年可供投资者分配利润＝105－10.5＝94.50（万元）
第3年应付投资者各方股利＝94.50×50%×70%＝33.08（万元）
第3年未分配利润＝94.5－33.08＝61.42（万元）
第 3 年用于还款的未分配利润＝应还本金－折旧费－摊销费＝475.11－363.66－75＝36.45（万元）
说明：在未分配利润＋折旧费＋摊销费＞该年应还本金的条件下：用于还款的未分配利润＝应还本金－折旧费－摊销费
第3年剩余未分配利润＝61.42－36.45＝24.97（万元）（为下年度期初未分配利润）
② 第4年初尚欠贷款本金＝2 205－475.11＝1 729.89（万元），应计利息172.99万元，填入总成本费用表6-14中，汇总得出第4年的总成本费用为3 814.16万元。
将总成本带入利润与利润分配表6-15中，计算出净利润：311.88万元。
第4年可供分配利润＝311.88＋24.97＝336.85（万元）
第4年提取法定盈余公积金＝311.88×10%＝31.19（万元）
第4年可供投资者分配利润＝336.85-31.19＝305.66（万元）
第4年应付投资者各方股利＝305.66×50%×90%＝137.55（万元）
第4年未分配利润＝305.66－137.55＝168.11（万元）
第4年用于还款的未分配利润＝522.62－363.66－75＝83.96（万元）
第4年剩余未分配利润＝168.11－83.96＝84.15（万元）（为下年度期初未分配利润）
③ 第5年初尚欠贷款本金＝1 729.89－522.62＝1 207.27万元，应计利息120.73万元，填入总成本费用表6-14中，汇总得出第5年的总成本费用为4 117.73万元。
将总成本带入利润与利润分配表6-15中，计算出净利润：436.70万元。
第5年可供分配利润＝436.70＋84.15＝520.85（万元）
第5年提取法定盈余公积金＝436.70×10%＝43.67（万元）
第5年可供投资者分配利润＝520.85－43.67＝477.18（万元）
第5年应付投资者各方股利＝477.18×50%＝238.59（万元）
第5年未分配利润＝477.18－238.59＝238.59（万元）
第5年用于还款的未分配利润＝574.88－363.66－75＝136.22（万元）
第5年剩余未分配利润＝238.59－136.22＝102.37（万元）（为下年度期初未分配利润）
④ 第6年初尚欠贷款本金＝1 207.27－574.88＝632.39（万元），应计利息63.24万元，填入总成本费用表6-14中，汇总得出第6年的总成本费用为4 060.24万元。将总成本带入利润与利润分配表6-15中，计算出净利润：479.82万元。
本年的可供分配利润、提取法定盈余公积金、可供投资者分配利润、用于还款的未分配利润、剩余未分配利润的计算均与第5年相同。
⑤ 第7、8、9年和第10年已还清贷款。所以，总成本费用表中，不再有固定资产贷款利息，总成本均为 3 997 万元；利润与利润分配表中用于还款的未分配利润也均为0；净利润只用于提取盈余公积金 10% 和应付投资者各方股利 50%，剩余的未分配利润转下年期初未分配利润。
表6-15 利润与利润分配表（单位：万元）
续表
问题3：
编制项目财务计划现金流量表，见表6-16。
表中数据均取自借款还本付息表、总成本费用估算表和利润及利润分配表。
表6-16 项目财务财务计划现金流量表（单位：万元）
续表
问题4：编制项目的资产负债表，见表 6-17。表中数据均取自背景资料、财务计划现金流量表、借款还本付息计划表和利润及利润分配表
表6-17 资产负债表（单位：万元）
续表
表中：
（1）资产。
① 流动资产总额：流动资产、累计盈余资金额以及期初未分配利润之和。流动资产取自背景材料中表6-12；期初未分配利润取自利润与利润分配表6-15中数据的累计值。累计盈余资金取自财务计划现金流量表6-16。
② 在建工程：建设期各年的固定资产投资额，取自背景材料中表6-12。
③ 固定资产净值：投产期逐年从固定资产投资中扣除折旧费后的固定资产余值。
④ 无形资产净值：投产期逐年从无形资产中扣除摊销费后的无形资产余值。
（2）负债。
① 流动资金负债：取自背景材料表6-12中的应付账款。
② 投资贷款负债：取自借款还本付息计划表6-13。
（3）所有者权益。
① 资本金：取自背景材料中表6-12。
② 累计盈余公积金：根据利润与利润分配表6-15中盈余公积金的累计计算。
③ 累计未分配利润：根据利润与利润分配表6-15中未分配利润的累计计算。
表中，各年的资产与各年的负债和所有者权益之间应满足以下条件：
资产＝负债＋所有者权益
评价：根据利润与利润分配表计算出该项目的借款能按合同规定在运营期前4年内等额还本付息还清贷款，并自投产年份开始就为盈余年份。还清贷款后，每年的资产负债率，均在3% 以内，流动比率大，说明偿债能力强。该项目可行。
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