运用收益现值法评估二手车

任务三　运用收益现值法评估二手车

知识目标

●掌握收益现值法等相关概念的含义。

●掌握收益现值法的计算。

能力目标

●能够运用收益现值法对二手车价格进行评估计算。

任务剖析

二手车价格估算方法有重置成本法、收益现值法、现行市价法、清算价格法等。二手车评估师必须根据二手车评估的目的正确选择合适的方法，才能正确估算二手车的价格。

二手车评估师根据评估目的，选择了相应的计价标准和评估方法，并依据现场车辆查勘的结果确定了二手车成新率之后，即可根据不同评估方法的数学模型计算被评估二手车的评估值。评定估算工作就是对被评估车辆所收集的数据资料、技术鉴定资料进行整理，根据评估目的选择适用的评估标准和评估方法，本着客观、公正的原则对车辆进行评定估算，确定评估结果。

任务载体

收益现值法是从被评估二手车在剩余经济使用寿命内能够带来预期利润的前提下进行评估的，因此，比较适用于投资营运车辆的评估。

相关知识

4．3．1　收益现值法的相关理论

4．3．1．1　收益现值法的基本原理

1．收益现值法的概念

收益现值法是通过估算被评估二手车在剩余寿命期内的预期收益，并折现为评估基准日的现值，借此来确定二手车价值的一种评估方法。也就是说，现值在这里被视为二手车的评估值，而且现值的确定依赖于未来预期收益。

2．收益现值法的基本原理

收益现值法是基于这样的假设，即人们之所以购买某辆二手车，主要是考虑这辆车能为自己带来一定的收益。任何一个理智的投资者在决定投资购买这辆二手车时，他所愿意支付的货币金额不会高于评估时求得的该车未来预期收益的折现值。

4．3．1．2　收益现值法的应用前提和适用范围

收益现值法的应用基于以下几个前提：

（1）被评估二手车必须是经营性车辆，且具有继续经营和获利的能力。

（2）继续经营的预期收益可以预测而且必须能够用货币金额来表示。

（3）二手车购买者获得预期收益所承担的风险也可以预测，并可以用货币衡量。

（4）被评估二手车预期获利年限可以预测。

由以上应用的前提条件可见，运用收益现值法进行评估时，是以车辆投入使用后连续获利为基础的。在机动车的交易中，人们购买的目的往往不是在于车辆本身，而是车辆获利的能力。因此，收益现值法较适用投资营运的车辆。

4．3．1．3 收益现值法的优缺点

1．收益现值法的优点

（1）与投资决策相结合，容易被交易双方接受。

（2）能真实和较准确地反映车辆本金化的价格。

2．收益现值法的缺点

（1）预期收益额和折现率以及风险报酬率的预测难度大。

（2）受主观判断和未来不可预见因素的影响较大。

4．3．2　收益现值评估方法的选择

收益现值法是从被评估二手车在剩余经济使用寿命内能够带来预期利润的前提下进行评估的，因此，比较适用于投资营运车辆的评估。

评估方法的多样性，为鉴定评估人员提供了选择评估的途径。选择评估方法时应考虑以下因素：

（1）必须严格与二手车评估的计价标准相适应。

（2）要受收集数据和信息资料的制约。

（3）要充分考虑二手车鉴定评估工作的效率，选择简单易行的方法。

采用收益现值法时，由于投资者对预期收益额预测难度大，易受较强的主观判断和未来不可预见因素的影响。

4．3．3　应用收益现值法评估的具体方法

1．计算模型

应用收益现值法求二手车评估值的计算，实际上就是对被评估二手车未来预期收益进行折现的过程。

被评估二手车的评估值等于剩余寿命期内各收益期的收益折现值之和。其基本计算公式为

式中：P为评估值，元；A_t为未来第t个收益期的预期收益额，元（由于二手车的收益期是有限的，所以上式中的A_t还包括收益期末车辆的残值，一般估算时残值忽略不计）；n为收益年期（即二手车剩余经济使用寿命的年限）；i为折现率，在经济分析中如果不作其他说明，一般指年利率或收益率；t为收益期，一般以年计。

当A₁＝A₂＝…＝A_n＝A时，即t在1～n年末来收益都相同为A时，则有

式中：为第t个收益年期的现值系数；为年金现值系数。

上式反映了收益率为i，二手车预期在n年的收益期内每年的收益为A元，几年累计收益额“等值于”现值P元，那么，现在可接受的最大投资额应为P元。

2．收益现值法各评估参数的确定

1）收益年期n的确定

收益年期（即二手车剩余使用寿命的年限）指从评估基准日到二手车报废的年限。各类营运车辆的报废年限在国家《汽车报废标准》中都有具体规定。如果剩余使用寿命期估算得过长，则计算的收益期就多，车辆的评估价格就高；反之，则会低评估价格。因此，必须根据二手车的实际状况对其收益年期作出正确的评定。

2）预期收益额A_t的确定

运用收益现值法时，未来每年收益额的确定是关键。预期收益额是指被评估二手车在其剩余使用寿命期内的使用过程中，可能带来的年纯收益额。确定车辆预期收益额时应注意以下两点：

（1）预期收益额是通过预测分析获得的。对于买卖双方来说，判断车辆是否有价值，应判断该车辆是否能带来收益。对车辆收益能力的判断，不仅要看现在的情形，更重要的是关注未来的经营风险。

（2）收益额的构成。以企业为例，目前有几种观点：第一，企业税后利润；第二，企业税后利润与提取折旧额之和扣除投资额；第三，利润总额。在二手车评估业务中建议选择第一种观点，目的是准确反映预期收益额。其计算公式为

收益额＝税前收入－应交所得税＝税前收入×（1－所得税率）

税前收入＝一年的毛收入－车辆使用的各种税费和人员劳务费等

3）折现率i的确定

折现率是指将未来预期收益额折算成现值的比率。从本质上讲，折现率是一种期望投资报酬率，是投资者在投资风险一定的情况下，对投资所期望的回报率。折现率由无风险报酬率和风险报酬率两部分组成，即

折现率（i）＝无风险报酬率＋风险报酬率

无风险报酬率一般是指同期国库券利率，它实际上是一种无风险收益率。风险报酬率是指超过无风险收益率以上部分的投资回报率。在资产评估中，因资产的行业分布、种类、市场条件等的不同，其折现率亦不相同。因此，在利用收益法对二手车鉴定评估选择折现率时，应该进行本企业、本行业历年收益率指标的对比分析，以尽可能准确地估测二手车的折现率。但是，最后确定的折现率应该起码不低于国家债券或银行存款的利率。

任务回顾

（1）收益现值法的相关理论。

（2）运用收益现值法评估二手车。

任务实施步骤

（一）任务要求

运用收益现值法对二手车的价格进行评估。

（二）任务实施的步骤

1．实例一

2009年1月，某人打算在二手车市场购置一辆夏利TJ7100U型轿车用于个体出租车运营。该车的基本信息及经营预测如下：

2005年1月购买，并于当月完成车辆登记手续，已行驶36万km。目前车辆技术状况良好，能正常运行；如用于出租车运营，全年预计可出勤320天。根据市场经营经验，该车型每天平均毛收入约400元，每天耗油费用80元，年检、保险、养路费及各种应支出费用折合平均每天75元，年日常维修保养费用约12 000元，年平均大修费用约8 000元，人员劳务费15 000元。根据目前银行储蓄年利率、行业收益等情况，确定资金预期收益率为15%，风险报酬率为5%。

假设每年的纯收入相同，试结合上述条件评估该车可接受的最大投资额是多少？

评估步骤如下：

（1）根据题目条件，评估方法采用收益现值法。

（2）收益年期n的确定。从车辆登记日（2005年1月）至评估基准日（2009年1月）止，

该车已使用4年，根据国家《汽车报废标准》的规定，出租车规定运营年限为8年，车辆剩余使用寿命为4年，即收益年期n＝4。

（3）预期收益额A_t的确定。

①根据题设条件，计算预计年毛收入，具体计算如下：

预计年总收入：400×320＝128 000（元）

预计年支出：

年燃油消耗费用：80×320＝25 600（元）

年检、保险、养路费及各种应支出费用：75×320＝24 000（元）

年日常维修保养费用：12 000元

年平均大修费用：8 000元

人员劳务费：15 000元

预计年毛收入：128 000－25 600－24 000－12 000－8 000－15 000＝43 400（元）

②计算年预计纯收入。根据国家个人所得税条例规定年收入为3万～5万元，应缴纳所得税率为20%，故年预计纯收入为43 400×（1－20%）＝34 720（元）。

③预期收益额A_t＝年预计纯收入＝34 720元。

（4）折现率i的确定。折现率（i）＝无风险报酬率＋风险报酬率＝15%＋5%＝20%。

（5）计算评估值P：