基金投资的主要类型

第三章　基金投资的主要类型

共同基金和对冲基金各有优点，受到不同投资者的欢迎。两者在最近几年发展规模迅速扩大，成为投资基金的主要类型。根据索罗斯的成功经验和智慧，本章对各种类型的基金个性进行分析，为基金玩家提供投资参数。

基金主要的投资类型有两种：共同基金和对冲基金。现在从不同的角度，对其作一番考察。

一、共同基金和对冲基金概念

共同基金涵盖的种类比较广，前面提到的开放型基金、封闭型基金、股票基金、债券基金、成长型基金、平衡型基金都是从不同角度对共同基金的分类。大部分人将开放式投资管理公司称之为共同基金。

投资者可以购买共同基金的股份，也可以将自己拥有的股份再卖还给共同基金，每一个共同基金的股份代表了一个不可分割的对共同基金的拥有权。共同基金投资较为广泛，包括股票、债券、货币市场等。

对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，起源于20世纪50年代初的美国。其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。

在一个最基本的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option），看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失：如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。

经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。对冲基金己成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。现在的对冲基金有以下几个特点：

（一）投资效应的高杠杆性

较有影响力的对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆借贷方式，在它原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，以达到最大可能地获取回报的目的。对冲基金的证券资产流动性极强，使得它可以利用基金资产更为便利地进行抵押贷款。一个资本金只有1亿美元的对冲基金，可以通过反复抵押其证券资产，贷到高达几十亿美元的资金。这种杠杆效应的存在，使得在一笔交易后扣除贷款利息，净利润远远大于仅使用1亿美元的资本金运作可能带来的收益。同样，也正因为这种杠杆效应，对冲基金在操作失误时往往也面临超额损失的巨大风险。

（二）投资活动的复杂性

近年来，操作日趋复杂、花样不断翻新的各类金融衍生产品，如期货、期权、利率互换等，逐渐成为对冲基金的主要操作工具。这些金融衍生产品本来是为对冲风险设计的，由于它们成本低、风险高、回报高的特性，成为许多现代对冲基金进行投机的有效工具。对冲基金将这些金融工具进行复杂的组合设计，根据市场预测投资，预测准确时获取超额利润，或是利用金融市场短期内的波动而产生的非均衡性设计投资策略，从而在市场恢复正常状态时获取差价。

（三）操作的隐蔽性和灵活性

对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金相比，在资金募集方式、基金投资者、受监管程度和资讯披露要求上存在很大差别，而且在投资活动的灵活性和公平性方面也存在很多差别。普通证券投资基金一般有较明确的资产组合定义。即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金在投资组合中股票和债券数量大体各半，成长型基金则侧重于高增长性股票的投资。另外，共同基金不能利用信贷资金进行投资，而对冲基金则完全没有这些方面的限制，可利用一切可行的金融工具和组合，最大限度地利用信贷资金，以获取高于市场平均利润的超额回报。由于对冲基金高度的隐蔽性和灵活性以及杠杆融资效应，它在现代国际金融市场的投机活动中扮演了重要角色。

（四）筹资方式的私募性

对冲基金的组织结构一般是合伙人制。基金投资者提供大部分资金入伙但不参与投资活动；基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。由于对冲基金在运作上要求灵活性和高度的隐蔽性，因而在美国对冲基金的合伙人一般规定在100人以下，而每个合伙人的出资额均在100万美元以上。由于对冲基金多为私募，从而规避了美国法律对公募基金资讯披露的严格要求。由于对冲基金的高风险性和复杂的投资手段，一些西方国家都不允许对冲基金向公众公开招募资金，以保护普通投资者。为了避开美国的高税收和美国证券交易委员会的监管，投资美国市场的对冲基金一般在一些税收低、管制松散的地区进行离岸注册，并限于向美国境外的投资者募集资金。

二、共同基金与对冲基金的优点

目前，共同基金已经成为美国中产阶级的主要投资工具，其总数已经大大超过了美国证券商自动报价系统交易和纽约证券交易所交易股票之和。2001年，美国证券投资比前一年增加了53%，达到了4780亿美元，其中2750亿美元投资到共同基金市场。1980年，只有5.7%的家庭投资共同基金，但现在有52%的家庭投资共同基金，也就是说每两户美国家庭其中就有一户选择投资共同基金。

共同基金之所以如此受欢迎，自然有其吸引人的地方。共同基金除了前面提到的证券投资基金的一切特点外，还有其特殊的优点。

（一）低手续费

个体投资者投资共同基金所需要的费用，比投资个别股票或其他金融证券时所支付的费用低很多。共同基金一般只需要支付相当于个体投资者从事交易时所需支付费用的10%至20%。这些较低的费用再平摊到每一个基金投资者身上。

（二）共同基金没有破产风险

在人们心目中，银行和保险公司几乎是无风险行业，但银行和保险公司都有面临破产的风险，因为银行和保险公司的负债可能超过他们自身的资产。如果某个银行因错误的投资导致一大笔坏帐时，这时如果所有投资者同时提款，银行就会破产，因为，银行对于每一美元的储蓄，只有0.2美元的存底。同样，保险公司如果需要支付一笔惊人的保险费时，很可能会一蹶不振。但共同基金永远不会面临这样的情况。共同基金的投资总数永远不会超过投资者投资共同基金的投资总数，对于投资者投入每一美元，共同基金必定有相对应的可赎回的金融证券。但这并不意味着共同基金不会亏本，投资共同基金最坏的情况就是在卖掉共同基金股份时收到的现金少于当初购买基金股份时所支付的现金，但不会出现血本无归的情况，除非共同基金所购买的证券的价值全部为零，但这是不可能的。

对冲基金的优点有：

（一）追求绝对报酬率

对冲基金最主要的精髓在于以最小风险追求绝对报酬（absolute return），其所设定的预期报酬率不受指标（benchmark）指数多空表现影响。

（二）大部分对冲基金不受各国证券管理机构管辖，在操作手法上比较灵活、富有弹性

对冲基金常设立在免税且法律管制不太严格的国家或地区，以确保它的操作弹性。但美国是一个例外的国家，目前对冲基金在美国得到了非常大的发展，成为量子基金的龙头老大。

（三）利用空头仓位配合多头仓位平行作业

对冲基金为了创造最佳的报酬和风险平衡关系，将风险最低化，报酬最高化，常利用空头仓位配合多头仓位平行作业，而且也常交换使用期货、选择权或其他策略来降低仓位的波动性。

（四）管理人可以收取绩效奖金

由于对冲基金运用多种复杂的操作手法，对冲公司的经理人必须具备丰富的专业知识、高度的智慧、技巧来灵活运用这些金融工具，并分析金融环境与市场趋势。因此对冲基金会从基金获利中提取固定百分比给经理人，当作绩效奖金，而传统基金经理人则收取固定年费或管理费。

三、共同基金与对冲基金的对比

表面上，共同基金和对冲基金相类似，都属于投资基金。尽管对冲基金的杠杆交易影响资产净值的计算，但总的来说，共同基金和对冲基金用同样方式计算资产净值。两种基金都用来投资于公开上市的普通股。当对杠杆交易进行调整计算后，这两种基金的收益率也很相似。然而实质上，对冲基金与共同基金差别相当大。

（一）投资范围

虽然共同基金可以随意投资对冲基金所投资的大部分证券，但是一个共同基金投资的范围要比一个对冲基金小得多。而且对冲基金持有的资产类型不经常变化。

（二）计算净值

共同基金通常每天计算并公布他们股票的净资产价值（NAV），对冲基金通常在有投资者退出或进入时（1个月或1个季度）才计算净资产并且不对外公布。共同基金会每季度详细公布一次他们的持仓情况，包括证券的数量和种类。而对冲基金一般不公布这些细节。

（三）进入或退出的时机限定

大部分共同基金允许投资者在一年中的任何工作日进入或退出基金。而对冲基金只允许每月或一个季度选择进入或退出基金。对冲基金往往增加锁定条款，在一段时间内禁止退出。

（四）对杠杆效应的应用

共同基金投资时很少运用杠杆效应，只有一小部分共同基金使用杠杆交易增加收益，而且比例不超过2∶1，而且只有少数情况，共同基金进行做空交易。而对冲基金却充分运用杠杆效应，只有少数对冲基金不采用杠杆交易。对冲基金杠杆交易的比例一般为2∶1到10∶1，有的甚至超过100∶1。然而，杠杆比例的高低不等于风险的大小。虽然一些对冲基金要比一般的共同基金的波动大得多，但一般的对冲基金要比投资于不使用杠杆交易的标准普尔500指数的波动小。

四、对冲基金与索罗斯

美国金融家乔治·索罗斯旗下经营了五个风格各异的对冲基金。其中，量子基金是最大的一个，亦是全球规模较大的几个对冲基金之一。量子基金最初由索罗斯及另一位对冲基金的名家吉姆·罗杰斯创建于20世纪60年代末期，开始时资产只有400万美元。基金设立在纽约，但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，从而避开美国证券交易委员会的监管。量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。索罗斯凭借其过人的分析能力和胆识，引导着量子基金在世界金融市场一次又一次的攀升和失败中逐渐成长壮大。他曾多次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的成长潜力，从而在这些股票的上升过程中获得超额收益。即使是在下滑的熊市中，索罗斯也以其精湛的卖空技巧而大赚其钱。经过不到30年的经营，至1997年末，量子基金己增值为资产总值近60亿美元的巨型基金。在1969年注入量子基金的1万美元在1996年底已增值至3亿美元，即增长了3万倍。

索罗斯成为国际金融界炙手可热的人物，是由于他凭借量子基金在90年代中所发动的几次大规模货币狙击战。量子基金以其强大的财力和凶狠的作风，自90年代以来在国际货币市场上兴风作浪，常常对基础薄弱的货币发起攻击并屡屡得手。量子基金虽只有60亿美元的资产，但由于其在需要时可通过杠杆融资等手段取得相当于几百亿甚至上千亿资金的投资效应，因而成为国际金融市场上一个举足轻重的力量。同时，由于索罗斯的声望，量子基金的资金行踪和投注方向无不为规模庞大的国际游资所追随。因此，量子基金的一举一动常常对某个国家货币的升降走势起关键的影响作用。对冲基金对一种货币的攻击往往是在货币的远期和期货、期权市场上通过对该种货币大规模卖空进行的，从而造成此种货币的贬值压力。对于外汇储备窘困的国家，在经过徒劳无功的市场干预后，所剩的唯一办法往往是任其货币贬值，从而使处于空头的对冲基金大获其利。在90年代中发生的几起严重的货币危机事件中，索罗斯及其量子基金都负有直接责任。

90年代初，为配合欧共体内部的联系汇率，英镑汇率被人为固定在一个较高水平，引发国际货币投机者的攻击。量子基金率先发难，在市场上大规模抛售英镑而买入德国马克。英格兰银行虽下大力抛出德国马克购入英镑，并配以提高利率的措施，仍不敌量子基金的攻击而退守，英镑被迫退出欧洲货币汇率体系而自由浮动，短短1个月内英镑汇率下挫20%，而量子基金在此英镑危机中获取了数亿美元的暴利。在此不久后，意大利里拉亦遭受同样命运，量子基金同样扮演主角。

1994年，索罗斯的量子基金对墨西哥比索发起攻击。墨西哥在1994年之前的经济良性增长，是建立在过分依赖中短期外资贷款的基础之上的。为控制国内的通货膨胀，比索汇率被高估并与美元挂钩浮动。由量子基金发起的对比索的攻击，使墨西哥外汇储备在短时间内告磬，不得不放弃与美元的挂钩，实行自由浮动，从而造成墨西哥比索和国内股市的崩溃，而量子基金在此次危机中则收入不菲。

1997年下半年，东南亚发生金融危机。与1994年的墨西哥一样，许多东南亚国家如泰国、马来西亚和东亚的韩国等长期依赖中短期外资贷款维持国际收支平衡，汇率偏高并大多维持与美元或一揽子货币的固定或联系汇率，这给国际投机资金提供了一个很好的捕猎机会。量子基金扮演了狙击者的角色，从大量卖空泰铢开始，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而引发了一场泰国金融市场前所未有的危机。危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，迫使除了港币之外的所有东南亚主要货币在短期内急剧贬值。索罗斯因此也名声大振，成为世界首屈一指的玩基金的高手。

五、不同种类共同基金的分析

由于共同基金入门门槛低，适合大众投资，因此，越来越多的家庭开始加入到共同基金的投资队伍中。共同基金包含不同种类，每一类有其自己的特点，我们下面对它们分别进行分析。

在投资前，投资者可以自问三个问题：通过投资基金达到什么目标?资金的投资时间多长?能承受的价格波动程度多大?投资者可以根据这3个问题的答案选择适合自己的共同基金。

（一）积极成长型共同基金

1.特点

这类基金追求最大限度的资本增值，是一种高风险的投资工具，投资策略包括股权、对冲和卖空等。

2.风险和稳定性

这类基金的风险性很大，但收益也非常丰厚。

3.适合的投资对象

较适合于能够承担高于市场平均投资的风险并且愿意以损失本金为代价来换取高利润的投资者。

4.典型的资产配置（如图3.1）

股票：90.14%

债券：0.00%

可转换金融证券：0.00%

现金：9.86%

其他：0.00%

图3.1

（二）成长型共同基金

1.特点

这类基金追求资本增值和获利，主要投资于那些超过一般股票平均增长潜力但也有些红利的普通股票，被用作长线投资工具。

2.风险和稳定性

与积极型共同基金相比，成长型共同基金比较倾向于投资那些已经非常成功的公司股票，因此风险较小。

3.市场功效

一般可以达到12%的年投资回报率，优秀的可达到18%至20%。

4.适合的投资对象

能承受一定的风险，但不愿冒太大风险的投资者，但其风险和波动超过市场平均值，投资者需要谨慎。

5.典型的资产配置（如图3.2）

股票：75.25%

债券：0.00%

可转换金融证券：3.00%

现金：10.55%

其他：11.20%

（三）收入型共同基金

1.特点

图3.2

收入型共同型基金以获得最大的当期收入为主要目标，并不非常关注资本增值。其主要投资对象为利息较高的货币市场以及高红利发放率股票，如优先股股票、可转换债券、以现金形式发放分红的普通股票以及其他有价证券等。

2.风险与稳定性

收入型共同基金因为拥有多种股票，收益将显著地受到公司经营状况的影响，也具有一定的风险。但是，收入型共同基金主要以业绩稳定、派现较多的上市公司为主要投资对象，与成长型基金相比，此类投资将损失本金的风险降至最低。

3.增加收入

收入型共同基金主要投资于有稳定发展前景的对象，追求稳定的股利分配和资本利息，收入相对来说也小，资本增长潜力也小多了。但是，因为收入型共同基金追求高红利发放率，相对于其他共同基金而言，它为投资者带来较丰厚稳定的收入，尤其是在股市出现大波动时，能起到一定程度的保护作用。如出现空头市场时，收入型共同基金的跌幅比S＆P500小得多。

4.适合的投资对象

收入型共同基金风险较小，是趋于保守的投资者较为理想的一种投资工具。

另外，收入型共同基金以具有稳定发展前景的公司为首选投资对象，一般所有的利息和红利收入都分配给投资者，收入较为稳定，尤为适合愿意长线持有股票的投资者。

5.典型的资产分配方案（如图3.3）

股票：93.91%

债券：0.00%

可转换金融证券：0.61%

现金：5.48%

其他：0.00%

图3.3

（四）平衡型共同基金

1.特点

平衡型共同基金在股票和债券上均匀投资，以实现资本长期增长、追求稳定收入和安全三者为主要目标。其中股票部分属于变动性收益，追求长期资本收益;债券部分属于固定性收益，追求稳定安全的利息收入。此类基金受到投资比例的限制，国外一般限定为资本总值的40%至60%。

2.风险与稳定性

平衡型共同基金的风险介于股票型基金和债券型基金之间，比成长型基金保守，比收入型共同基金激进，风险系数较低，收益也比较稳定。平衡型共同基金可谓“进可攻，退可守”，兼顾了当期收益和成长潜力。在多头市场股市时期，投资者可以较多投资于股票上，预期资本增值，获利丰厚；而在股市出现空头时，投资者改变投资策略，对抗跌势，投资比重倾向于债券，最大程度避免投资本金损失。

3.适合的投资对象

投资对象较为分散，既有长期增值的股票项目，也有稳定的当前收入的债券，因此此种投资工具适合的投资对象很广泛，尤其适合那些既重视风险管理，又追求稳定的投资报酬的保守型投资者和稳健型投资者。

投资者可以考虑把10%的投资金额投资于平衡性共同基金，而年老的投资者可以考虑投资20%或更多。

4.资产分配方案（如图3.4）

股票：60.76%

债券：38.20%

可转换金融证券：0.00%

现金：1.04%

其他：0.00%

图3.4

（五）小型公司成长共同基金

1.特点

小型公司成长共同基金以市场资本总值较小的发展中的新型小公司为投资对象，追求高投资回报率。小型公司涉足新型产业领域，发展潜力和增值潜力大，股票价格波动明显，股市欣欣向荣时，小型公司发展迅速，其股票倍受青睐，股市衰退时，其股票则遭遇冷落。

2.风险和稳定性

新型的发展中的小型公司对市场的反应更为灵敏，随经济态势波动更为剧烈。当经济处于上升时期，小型公司往往更具发展潜力，股票涨幅比大型公司更快；而在经济衰退时期，小型公司的股票价格的跌幅也更显著。

3.适合的投资对象

小型公司成长型成长共同基金更适合那些愿意承担高风险、挑战高回报率的投资者。

对于高风险高投资回报率的小型公司的投资额不可超过投资组合总额的10%。

投资者应当尽可能保持敏锐的市场嗅觉，在股市上升阶段多持有小型公司的股票，当股市出现下降的动态趋势时，尽快抛售手中持有的股票。

4.资产分配（如图3.5）

图3.5

股票：93.94%

债券：0.00%

可转换金融证券：0.00%

现金：6.06%

其他：0.00%

（六）成长与收入共存共同基金

1.特点

成长与收入共存共同基金和收入型共同基金相似，期待从当前收入和长期的资本增长中获利，但此类基金更注重长期的资本增值。一般地，投资者在高增值潜力的普通股票上的投资额占80%至90%，在高红利发放率的公司债券上的投资额为10%至20%。

2.风险与稳定性

投资风险高。

3.适合的投资对象

成长与收入共存共同基金适合那些具备3~5年投资经验，能够承担中等程度风险、期望获得长期资本增值和短期内获得收益回报的投资者。

此类投资受年龄因素影响，有流动现金收入的年轻人可将20%~25%的资金投资到成长与收入共存的共同基金;而年老已经退休的投资者，缺乏现金收入，此类投资在投资组合中的比重最好不超过10%。

4.资本分配（如图3.6）

图3.6

股票：94.87%

债券：0.00%

可转换金融证券：0.78%

现金：4.35%

其他：0.00%

（七）高品质企业债券共同基金

1.特点

高品质企业债券共同基金以优秀企业的债券为投资对象，以较高的当前收入为主要目标，不注重资本的长期增值。

2.风险与稳定性

债券的价格波动较小，对于投资者来说，投资本金比较安全，风险系数小。且即便所投资债券的公司破产，此类投资基金也不需要承担多大风险，但货币市场利率大的变动也会使得投资者蒙受损失。相对于政府公债和货币市场共同基金来说，它的风险更大。

3.适合的投资对象

一般而言，高品质企业债券共同基金更适合于不愿承担较大风险的投资者。任何投资者应该至少投资1~2个高品质企业债券共同基金。对于年轻的激进型的投资者而言，此类投资额不要超过总投资额的20%，而年老退休者的投资比重可稍大。

4.资产分配（如图3.7）

图3.7

股票：0.00%

债券：81.51%

可转换金融证券：7.98%

现金：10.51%

其他：0.00%

（八）高利率企业债券共同基金

1.特点

高品质企业债券共同基金和高利率企业债券共同基金两者的差别在于所投资的公司债券的品质不同。相比较而言，后者更注重投资于我们所称的“垃圾债券”，也即低品质公司的债券。

2.风险与稳定性

垃圾债券评定级别很低或者根本没有级别，在所有债券共同基金中风险最高。

发行高利率企业债券共同基金的公司一般规模较小、处于新型行业，虽成长迅速且前景美好，却易陷入背负巨债经营、资金短缺的窘境，投资于此实际上是一种投机性投资。其风险程度也和经济形势紧密相关，在经济处于稳定上升阶段时，利息下降，利于公司成长。而处于高利息率和萧条阶段时，如果公司破产，债券持有人也许只能拿回部分本金，甚至血本无归。

投资者可以通过对垃圾债券进行分散投资，最大限度地降低投资风险。

3.适合的投资对象

高利率企业债券共同基金适合于愿意承担风险、期望获得更高利率的投资者。已经退休的年老投资者在此类基金上的投资额不应超过债券基金总投资的10%~20%。

4.资产分配（如图3.8）

图3.8

股票：3.18%

债券：72.51%

可转换金融证券：5.98%

现金：18.43%

其他：0.00%

（九）中短期政府公债共同基金

1.特点

中短期政府公债共同基金以国家或地方政府发行的公债为投资对象，一般到期日期为13周到10年。这些公债的利息所得通常能享受到国家和地方政府的免税优惠。

2.风险与稳定性

公债价格与利率成反比，中短期政府公债的利率与市场的利率比较接近，对市场波动反应灵敏。

3.适合的投资对象

对于高收入、较高付税的投资者而言，中短期政府公债共同基金的风险较低，最具投资价值。此种基金利率虽然低于企业债券共同基金，但能为投资者提供所得税免税优惠，因此也非常适合保守型的投资者。

如果通货膨胀率出现升高的趋势，投资者应该多投资中短期政府公债共同基金。

4.资产分配（如图3.9）

图3.9

股票：0.00%

债券：96.57%

可转换金融证券：0.00%

现金：3.43%

其他：0.00%

（十）长期政府公债共同基金

1.特点

长期政府公债共同基金以10～30年为到期期限的中央政府以及地方政府发行的政府公债为投资对象，投资者获得较高的免税投资收入。

2.风险和稳定性

政府公债价格受到期日长短的影响，到期日越长、利率越高，相应地价格变化也越大。长期政府公债风险较低。

3.适合的投资对象

与中短期政府公债共同基金一样，长期政府公债共同基金同样适合于高收入、付税较高的投资者。

4.资产分配（如图3.10）

图3.10

股票：0.00%

债券：98.57%

可转换金融证券：0.00%

现金：1.43%

其他：0.00%

（十一）特殊共同基金与类别共同基金

1.特点

特殊共同基金以单一类别或行业领域、某一地区或小型的发展潜力大的新型公司为主要投资对象，注重资产增值，是目前比较热门的投资方式。

2.风险及稳定性

如果投资的行业或地区不被大家所看好，投资者难以避免惨失本金的境地，如果所投资的行业得到迅速发展，此类基金的投资者的投资资本同样得到快速增长。

此类投资还面临着消费趋势等非系统化的风险，可以通过多样化投资方法避免风险。

3.适合的投资对象

特殊共同基金和类别共同基金比较适合愿意承担较大风险和高资本回报率的投资者。

4.资产分配（如图3.11）

图3.11

股票：98.99%

债券：0.00%

可转换金融证券：0.00%

现金：1.01%

其他：0.00%

（十二）国际共同基金

1.特点

国际共同基金以外国金融证券为专门投资对象。大致分为全球类共同基金和外国共同基金。

2.风险及稳定性

此类基金深受外国经济发展周期的影响，投资者可以借助外国金融证券分散投资风险和获取巨额利润。与投资于美国股市相比，它的风险较大，但低于积极型共同基金。

3.适合的投资对象

国际共同基金适合于绝大多数投资者。在投资者的投资组合里，国际共同基金所占比重应当在5%～10%，已经退休的投资者也应该选择此类共同基金。

4.资产分配（如图3.12）

股票：84.91%

债券：0.00%

可转换金融证券：0.00%

现金：15.09%

图3.12

其他：0.00%

（十三）可转换金融证券共同基金

1.特点

可转换金融证券具有价格上涨的潜力，具备股票和债券的双重特性，其交易类似于股票交易。

2.风险及稳定性

因为具备债券和股票的双重特性，可转换金融证券的风险低于股票而高于债券，投资收益存在价格上涨的可能性。在股市空头市场时，能避免投资本金损失。

3.适合的投资对象

对于追求投资组合的平衡化和低风险的谨慎型长线投资者尤为适合。

4.资产分配（如图3.13）

图3.13

股票：6.37%

债券：0.00%

可转换金融证券：75.98%

现金：17.65%

其他：0.00%

（十四）黄金类共同基金

1.特点

黄金类共同基金以开采和加工黄金的企业为主要投资对象，在黄金价格上升时，为投资者提供巨大获利机会。其成长周期与股票、经济的发展趋势不同步。

2.风险与稳定性

在通货膨胀较高时，黄金类共同基金业绩较好。

黄金类共同基金受黄金价格影响，波动很大，难以预测，因而风险很大，是成长型共同基金的两倍。

3.适合的投资对象

在每个投资者的投资组合里，黄金类共同基金应该占据2%~5%。在通货膨胀时，可增加此类投资的比重，反之则减少此类投资。

4.资产分配（如图3.14）

图3.14

股票：95.23%

债券：0.00%

可转换金融证券：0.00%

现金：4.77%

其他：0.00%

（十五）指数共同基金

1.特点

指数共同基金是某指数的投资组合，追求与该指数一致的业绩。其发展变化完全依赖于市场的发展变化，不论在股市上涨或是下跌时期都能获得较好的业绩，与股市长线投资回报的平均值相近。资本增值少、运作费用低。

2.风险及稳定性

指数共同基金业绩与S＆P同步。在股市下跌时，指数共同基金因而不能持有现金和债券而下跌幅度大。

3.适合的投资对象

适合于期待保证本金且具有巨大获利潜力的长线投资者。

4.资产分配（如图3.15）

图3.15

股票：99.24%

债券：0.00%

可转换金融证券：0.00%

现金：0.76%

其他：0.00%