盈利是投资的回报,是小企业经营绩效的综合表现。小企业经营的目的就在于盈利,并使其经营和规模不断发展。但盈利要有持续的能力,收益要讲求质量,企业要追求可持续发展。小企业可以通过计算营业毛利率、主营业务利润率、营业利润率、成本费用利润率、净资产收益率、资本收益率、总资产报酬率、收现能力比率、盈余现金保障倍数、净收益营运指数和现金营运指数等指标进行分析和评价。
一、营业毛利额与营业毛利率
营业毛利率(简称毛利率)是营业毛利额(简称毛利)与营业净收入的比率,用以反映小企业每1元营业收入中含有多少毛利额,它也是计算各项利润指标的基础,或者说应当是利润总额的主要来源。
没有足够多的毛利,就难以形成经营利润。营业收入扣除营业成本之后的空间越大,表明营业获利能力越强。其计算公式和根据表1-2本年数据的计算结果如下:
营业毛利额=营业收入-营业成本
=1250000-750000=500000(元)
营业毛利额的高低取决于营业收入和营业成本两大因素。
营业收入主要是指小企业销售商品(或产成品、材料)取得的收入,其数额的大小受到销售数量、价格和品种等诸多因素的影响。
营业成本主要是指小企业所销售商品的成本和所提供劳务的成本。一般由直接材料、直接人工、制造费用等构成。
在同行之间,营业成本比率(营业成本比率=营业成本÷营业收入×100%)可能最具有可比性,原因是原材料消耗大体一致,生产设备及工资支出也较为一致,发生在这一指标上的差异可以说明各企业之间在资源优势、区位优势、技术优势及劳动生产率等方面的状况。那些营业成本比率较低的同行往往就存在某种优势,这些优势也造成了盈利能力上的差异;相反,那些营业成本比率较高的同行,在盈利能力方面就不免处于劣势。大多数行业都可以采用营业成本比率进行行业之间的横向对比,用以说明哪个行业更具有盈利能力。
有两家主营业务相同而且产品销售市场都主要在华东地区的公司,某年度营业成本比率分别为6 2.2 7%和4 6%。那么,这两家公司哪一家业绩更有成长潜力呢?在接下来的两年中,随着国际能源市场的变化,它们的主营产品市场价格稳步提升,但营业成本比率较低的那家公司所获得的业绩增长明显超过那家营业成本比率较高的公司。
营业毛利率越高,扣除各项支出后的利润也越高,企业的获利能力越强。由于毛利率较高,其产品的定价就较灵活,在采用营销手段的价格战中会占据有利地位。
根据晓晖公司表1-2中的数据可进行毛利额和毛利率(绝对数和相对数)的对比分析,其结果如表5-3所示。
表5-3 毛利指标对比分析表
表5-3的对比数据清晰地反映出营业毛利额和营业毛利率增减变动的原因,如采用直方图(如图5-1所示)将表5-3中的本年数与上年数加以对比,能更直观地看出,由于营业收入上升的幅度大于营业成本上升的幅度,从而导致毛利额增加,进而引起毛利率的上升。
图5-1 毛利额对比分析图
提高毛利率应当是产品核心竞争能力的优势体现,是小企业面对市场创新发展、转型升级的优秀表现,但绝不是靠“做账”做出来的。
假如晓晖公司在年末虚开了一张产品销售发票,会计处理时增加了应收账款和主营业务收入,这将会导致财务报表中的财务状况、经营成果和现金流量发生哪些变化?
第一,主营业务收入虚增,经营成果将出现虚假毛利,影响盈利能力各项财务指标的计算结果。
第二,流动资产与资产总额虚增,从而形成虚资产,会影响相关偿债能力与管理能力财务指标计算的准确性。
第三,净资产虚增,会导致账面所有者权益的增加,从而似乎提高了净资产对负债的保障程度。
第四,虚开发票虚增收益,不但不会带来现金流量的增量,相反,随着流转税费与企业所得税的上交,会相应减少现金流量等。
二、主营业务利润率(或营业利润率)
主营业务利润率(或营业利润率)是小企业主营业务利润与主营业务收入(或营业利润与营业收入)的比率,反映小企业营业收入中,为社会新创造价值所占的份额。其计算公式和根据表1-2本年数据的计算结果如下:
营业利润取自利润表,包括主营业务利润和其他业务利润。当小企业没有其他业务利润时,或重点考评主营业务利润时,主营业务利润就是营业利润。主营业务利润率指标越高,表明小企业的核心竞争能力越强,发展潜力越大;反之则越小。
营业利润还需要扣除期间费用,而影响期间费用的因素很多,如固定资产折旧政策或存货计价方法变更、不恰当地将本期发生的广告费用计入长期待摊费用、某些费用被挂账或被隐匿、财务费用不恰当地被资本化等。
营业利润还包括各种非经常性损益,如投资净损益、营业外收支净额等。非经常性损益一般属于偶发性因素,不具有可持续性。一般认为,一家小企业的报告期业绩如果存在过多的非经常性损益因素,那么,这家小企业的下一个会计期间经营业绩可能会有大幅滑坡,原因是非经常性损益因素往往是现在有,但不等于将来有,所以可能没有预测价值。
例如,某公司某年度非经常性损益合计对利润总额的比率高达98%,到第二年尽管经常性利润有所改善,但由于失去以往那样的非经常性损益支持,利润表提供的净利润明显下降,到第三年就出现亏损了。
也正是由于这一原因,在分析一家小企业的盈利能力时,应重点分析主营业务利润率(或营业利润率)的增减变动情况。如果报告期一家小企业的主营业务利润率(或营业利润率)能够保持同比和环比的增长,那么,可以确认其具有一定的业绩成长性;相反,则存在这样或那样的问题。为此,小企业应当特别关注自身主营业务的获利能力,突出主打产品,提高主营业务利润率就是提升经营业绩的核心竞争力。
主营业务利润率是评价盈利能力的重要指标之一,近5年来,该指标的小企业评价标准值情况如表5-4所示。
表5-4 小企业主营业务利润率评价值汇总对比一览表
三、成本费用利润率
成本费用利润率是指小企业利润总额与成本费用总额的比率,是反映小企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间关系的指标。其计算公式和根据表1-2本年数据的计算结果如下:
小企业应当在划清各项成本费用的基础上,分析成本费用增减变动的情况,寻求引起成本费用利润率波动的原因。
成本费用按其与产品生产的关系可划分为营业成本和期间费用等。营业成本是指产品生产过程中发生的物化劳动和活劳动的货币表现,如直接材料、直接人工和制造费用等耗费,它与产品生产有直接关系。期间费用是指与企业的经营管理活动有密切关系的耗费,它与产品的生产没有直接关系,但与发生的期间配比,应作为当期收益的扣减,包括销售费用、管理费用和财务费用。营业税金及附加是指小企业开展日常生产经营活动应负担的消费税、营业税、城市维护建设税、资源税、土地增值税、房产税、车船税、印花税、教育费附加、矿产资源补偿费和排污费等。
【温馨提示】分析税负率是一种简洁、直观的方法,其计算公式如下:
税负率(流转税税负率、所得税税负率、整体税负率等)一般既有行业的平均数,也有税务的预警值,可与之进行分析比较。
计算分析税负率,可与销售额变动率等指标配合使用。如销售额变动率高于正常峰值但增值税税负率低于预警值,或销售额变动率正常而增值税税负率低于预警值的,可将进项税额作为分析重点,查证有无扩大进项税额抵扣范围、骗抵进项税额、不按规定申报抵扣等问题;也可对销项税额进行分析,查证有无账外经营,瞒报、迟报计税销售额,混淆增值税与营业税征税范围,错用税率等问题。
成本费用按经济内容分类被称为费用要素。小企业发生的各种费用按其经济内容可以划分为劳动对象方面的费用、劳动手段方面的费用和活劳动方面的费用,具体又可以细分为外购材料、外购燃料、外购动力、工资、提取的职工福利费用、折旧费、利息支出、税金和其他支出九个方面。通过对费用要素的分类与分析,可以反映小企业一定时期内在生产经营中发生了哪些费用,数额各是多少,据以分析小企业各个时期各种费用的构成和水平。这种分类还反映了小企业生产经营中外购材料、燃料费用、工资费用等的实际支出,可以为小企业编制材料采购计划和工资计划等提供资料。
成本费用按经济用途可以分为原材料(直接材料)、燃料及动力(直接燃料及动力)、工资(直接人工)和制造费用等,被称为产品成本项目或成本项目。根据生产特点和管理要求分析成本项目的增减变动情况,有助于增收节支,挖潜增盈。
成本费用利润率越高,表明小企业耗费所取得的收益越高,成本费用控制得越好,盈利能力越强。这是一个能直接反映经济效益的指标。小企业任何增收节支的行为都能使这一比率提高。
假如晓晖公司的存货中蓄意减少转出完工产品成本32万元,将会导致财务报表中的财务状况和经营成果发生哪些重大变化?
第一,流动资产与资产总额均虚增32万元,从而形成虚资产,会影响相关偿债能力与管理能力财务指标计算的准确性。
第二,营业成本少计32万元,经营成果将出现虚假盈利,所有反映公司盈利能力的财务指标将由负数变为正数。
第三,如果将32万元存货成本转入营业成本,营业利润将表明收不抵支而出现负数,整个公司当年将出现亏损,未分配利润将出现负数,资本将减值,净资产对负债的保障程度将减弱。
四、总资产报酬率
总资产报酬率又称资产所得率,是指小企业一定时期内获得的报酬总额(包括利润与利息,即息税前利润)与资产平均总额(包括净资产和负债)的比率,用以评价小企业运用全部资产的总体获利能力(水平),是评价其资产运营效益或资产报酬能力的重要指标。对经营者来说,对投资人(净资产)的贡献是利润,对债权人(负债)的贡献是利息,其计算公式和根据表1-1、表1-2本年数据的计算结果如下:
总资产报酬率表示小企业全部资产获取收益的水平,全面反映了小企业的获利能力和投入产出状况。该指标越高,表明小企业全部资产的利用效益越好,整个企业的盈利能力越强。所以,通过对该指标的深入分析,可以增强各方面对小企业资产经营的关注,促进其提高单位资产的收益水平。如果该指标大于借款利率,则表明企业可以充分利用财务杠杆进行负债经营,获取尽可能多的收益。该指标越高,表明小企业投入产出的水平越高,其资产运营越有效。
总资产报酬率与不良资产比率的分母都是资产总额,将两者联系起来考量,能够发现小企业资产质量对资产报酬的影响程度和发展变化状况,详见表5-5。
表5-5 小企业总资产报酬率与不良资产比率汇总对比一览表
续表
从近5年该指标评价值的对比情况来看,小企业目前的资产质量与资产报酬水平都存在问题,不仅优秀值、良好值、平均值、较低值、较差值之间的差距很大,即使是平均值,其不良资产比率也是大于总资产报酬率的,应当引以关注,寻找解决问题的办法。
M公司2014年年初所有者权益总额为1500万元,该年的资本保值增值率为125%(该年度没有出现引起所有者权益变化的客观因素)。2014年年初负债总额为4000万元,所有者权益是负债的1.5倍,资本积累率为150%,年末资产负债率为25%,负债的年均利率为10%,全年固定成本总额为975万元,息税前利润总额为1950万元。
五、净资产收益率和资本收益率
净资产收益率是小企业的净利润与净资产(所有者权益)的比率,综合反映了资本的获利能力,衡量出投资者的回报。只有当净资产收益率大于投资者的必要报酬率时,对投资者来说,这项投资才是有利可图,或者说是有价值的。其计算公式和根据表1-1、表1-2本年数据的计算结果如下:
净资产收益率与净利润成正比,与净资产平均总额成反比。该指标值越高,反映资本获取收益的能力越强,运营效益越好,对小企业投资人、债权人的保障程度越高。
净资产收益率是评价盈利能力的核心指标,近5年来,小企业该指标的评价标准值分布情况如表5-6所示。
表5-6 小企业净资产收益率评价值汇总对比一览表
净资产收益率是所有财务比率中综合性最强、最具有代表性的指标,也是美国杜邦财务指标体系分析的核心指标。通过对以净资产收益率为主要指标的指标体系的层层分解与逐层分析,可以解释净资产收益率增减变动的原因。
因为:净资产收益率=资产净利率×权益乘数
而且:资产净利率=营业净利率×总资产周转率
所以:净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数
其中:权益乘数
=1+产权比率
在杜邦财务分析体系中,净资产收益率可以分解为两因素乘积和三因素乘积,因而可以和因素分析法结合起来分析。运用因素分析法,既可以分别分析总资产净利率、权益乘数对净资产收益率的影响程度,也可以分析出影响净资产收益率高低的三个因素:营业(销售)净利率、总资产周转率和权益乘数。经过分解,可以把净资产收益率这项综合性指标的变动原因具体化,使之更具可分析性。
晓辉公司本年度的净资产收益率计算过程如下:
晓辉公司上年度的净资产收益率为0.39%。经对比,本年度的净资产收益率比上年度上升了4.41个百分点,有关对比分析数据如下:
通过分解可以看出,本年度净资产收益率提高的主要原因不是资本结构的变动,因为权益乘数变动不大,而是由于总资产的利用程度和成本费用的控制有所提高,从而导致资产净利率的上升。还可进一步分解资产净利率如下:
进一步分解说明,本年度资产净利率的上升原因:一是营业净利率比上年增加,二是资产周转率提高。
综上所述,晓辉公司本年度净资产收益率比上年度上升4.41个百分点的主要原因是营业净利率比上年增加较大幅度所导致的。
杜邦分析体系是一种综合评价的思路,其主要作用就在于解释指标变动的原因和趋势,为采取措施指明方向。首先,营业净利率是反映销售收入获利能力的指标,其高低的因素分析可以从销售额和销售成本两个方面进行,也可以从净利润和销售额两个方面进行,还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。其次,总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入的能力的指标。对资产周转率的进一步分析,可以从影响资产周转的各因素入手。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外,还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关各资产组成部分使用效率的分析,判明影响资产周转的主要因素。再次,权益乘数主要受资产负债比率的影响。负债比例大,权益乘数就高,说明企业的负债程度较高,能给企业带来较大的杠杆利益,同时也会给企业带来较大的风险。或者说,资产负债率越高,净资产收益率就越高,但财务风险也越大,这是利用财务杠杆作用的结果。
对上述因素的增减变动情况分析,还有助于企业判断未来的发展趋势。
U公司今年与上年相比,营业收入净额增加10%,净利润增加8%,资产总额增加12%,负债总额增加9%,是否可以因此判断该公司净资产收益率比上年下降了?
根据杜邦财务分析体系:净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数=(净利润÷营业收入净额)×(营业收入净额÷资产总额)×[1÷(1–资产负债率)],今年与上年相比,营业净利率的分母——主营业务收入净额增长10%,分子——净利润增长8%,表明营业净利率在下降;总资产周转率的分母——资产总额增加12%,分子——营业收入净额增长10%,表明总资产周转率在下降;资产负债率的分母——资产总额增加12%,分子——负债总额增加9%,表明资产负债率在下降,即权益乘数在下降。今年和上年相比,营业净利率下降了,总资产周转率下降了,权益乘数也下降了,由此可以判断,该公司净资产收益率比上年下降了。
净资产收益率或高或低都直接关系到投资者的利益。当企业以资本为基础,吸收一部分负债资金进行生产经营时,净资产收益率就会因财务杠杆的作用而发生变动。杜邦财务指标分析告诉我们:企业的销售净利率越高,资产周转速度越快,又能充分发挥财务杠杆的作用,企业的净资产收益率就会提高。
与净资产收益率相接近的财务指标是资本收益率。资本收益率是指小企业净利润(即税后利润)与平均资本(即资本性投入及其资本溢价)的比率,用以反映企业运用资本获得收益的能力。资本收益率越高,说明企业自有投资的经济效益越好,投资者的风险越小,值得继续投资;对股份有限公司来说,意味着股票升值。其计算公式和根据表1-1、表1-2本年数据的计算结果如下:
【温馨提示】小企业的资本归属于所有者,净资产收益率或资本收益率的高与低直接关系到投资者的收益,是投资者最关心的问题。
从会计报表附注中列示的利润分配表可以看出,晓晖公司年末累计可供分配利润267980元,其中,本年净利润251768元,年初未分配利润16212元;扣减已经提取的法定盈余公积25176.80元和任意盈余公积25176.80元以后,可供投资者分配的利润为217626.40元,占5 000000元投资额的4.35%,已被计入未分配利润,归属于投资人。
六、衡量上市公司业绩的常用财务指标
目前,一些小企业在谋求做强、做大的过程中,正在探索进入资本市场的路径。上市公司经常计算分析的每股收益、每股股利、市盈率、市净率或每股净资产等财务指标(如表5-7所示)也逐渐引起小企业的关注。
表5-7 上市公司常用财务分析指标
假定某公司普通股每股市价为10元,每股获利额为0.40元,则其市盈率为25(10÷0.40),表示该种股票的市价是每元税后利润的25倍,其倒数(1/25=4%)则表示投资于该种股票的投资报酬率。将市盈率和每股获利额结合运用,可对股票未来的市价作出估计。
上述公司每年利润增长30%,如果这个估计是比较正确的话,则次年的每股获利额可达0.52元(0.4×130%),此时,即使市盈率不上升,未来的股价也将为13元(0.52×25),从而投资者就可据此对这种股票的买卖作出决策。
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