简述短期资本流动的原因

国际资本流动概述

资本作为能够带来剩余价值的价值，一出现就具有国际性。由于生产力的发展和世界市场的扩大，国际间商品和生产要素的流动日益频繁，以增值为主要目的的国际资本也逐步形成和壮大起来。国际资本可分为两大形态，一是国际商品资本，二是国际货币资本（包含与货币资本相联系的实物资本）。国际金融学主要研究的是后一种形态的国际资本。

11.1.1　国际资本流动的概念

国际资本流动是指资本从一个国家或地区，转移到另一个国家或地区。作为一种国际经济活动，国际资本流动也是以赢利为目的的，但与以所有权转移为特征的国际商品贸易不同，它是以使用权的有偿转让为特征的。一般说来，国际资本流动可分为资本流出和资本流入。资本流出是指资本从国内流向国外，如本国企业在国外投资建厂、购买外国发行的债券、外国企业在本国的资本金返回和本国政府支付外债的本金等等。资本流入是指资本从国外流向国内，如外国企业在本国投资建厂、本国政府和企业在外国发行债券、本国企业抽回在外国的资本金和本国政府收取外国的偿债款项等等。国际资本流出和流入的实质是对外资产负债的增减与变化。

这里，还须注意国际资本流动与资金流动、国际资本流动与资本输出入在概念上的区别。同时，也有必要弄清国际资本流动与国际收支之间的关系。

国际资本流动与资金流动的区别在于：资本流动是可逆转的双向性资本转移，如投资和借贷资本的流出，将引起投资的本金和收益（利润或股息）、贷款本金和利息的返回；而资金流动则是不可逆转的单向性资金转移，如投资利润和贷款利息的支付等。与国际资本流动有关的内容通常反映在国际收支平衡表的资本项目当中，而与国际资金流动有关的内容则主要反映在国际收支平衡表的经常项目之中。

国际资本流动与资本输出入的区别在于：资本流动的内容不但包括与投资和借贷活动等有关的、以谋取利润为目的的资本转移，而且还包括以外汇、黄金等来弥补国际收支逆差的资本流动；而资本输出入的内涵相对少些，仅包括与投资和借贷活动等有关的、以谋取利润为目的的资本转移。

国际资本流动与一国国际收支之间存在着密切的关系。首先，作为国际经济活动的组成部分，国际资本流动也被纳入国际收支的考核之列，其涉及的内容集中而具体地反映在国际收支平衡表资本项目之中。国际收支平衡表资本项目反映一国在特定时期内国际资本流动的基本状况。例如：①流动的规模——资本流出额、资本流入额、资本流动总额和资本流动净额。②资本流动的方式——直接投资、间接投资和投资利润再投资等。③资本流动的类型——贸易资本流动、银行资本流动、短期资本流动和中长期资本流动。④资本流动的性质——官方资本流动和私人资本流动。在账户处理上，资本流出记在国际收支平衡表的借方，表示一国资本的减少；资本流入记在国际收支平衡表的贷方，表示一国资本的增加。其次，通过对国际资本流动的控制，可以达到调节国际收支顺差或逆差，实现国际收支平衡的目的。例如，国际收支平衡表中经常项目的顺差，可以用资本项目的逆差（资本净流出）抵消；经常项目的逆差可以用资本项目的顺差（资本净流入）抵消；经常项目和资本项目都是顺差，则整个国际收支的顺差增大，不然则相反。

11.1.2　国际资本流动的类型

国际资本流动的具体形式是多种多样的。按照资本使用期限的长短不同，国际资本流动可分为长期资本流动和短期资本流动两大类。

1）长期资本流动

长期资本流动是指使用期限在一年以上，或未规定使用期限的资本流动。按资本流动的方式不同，它又可分为直接投资、证券投资和国际贷款三种类型。

（1）直接投资

直接投资是指投资者把资金投入另一国的工商企业，或在那里新建生产经营实体的行为。直接投资包括获取新股权资本、利润再投资、公司内部单位之间的长期借款净额等内容，并且是以谋取企业经营管理权为核心的。它的特征是：①投资者通过拥有股份，掌握企业的经营管理权。②能够向投资企业一揽子提供资金、技术和管理经验。③不直接构成东道国的债务负担。它的组织形式可分为两种：一是单独投资，在国外建立独资的生产经营实体；二是联合投资，即在国外建立合资的生产经营实体。

在国际市场竞争日益激烈，全球经济一体化浪潮汹涌澎湃的当今世界，国际直接投资增长很快，其平均速度不仅超过各国工业生产的平均增长速度，而且超过世界贸易的平均增长速度，到1999年底，对外直接投资流出累计额已突破5万亿美元。根据投资者的不同动机，庞大的国际直接投资可细分为：

①资源导向型投资。几乎没有任何一个国家拥有足够大量和品种齐全的自然资源。面对国内不断增长的原材料需求和世界性的能源危机，就必须到资源禀赋丰足的国家直接投资，建立原材料生产基地和供应网点，以确保生产经营的正常进行。

②出口导向型投资。国内市场是有限的，特别是随着生产的发展和竞争的加剧，国内市场很快会趋于饱和。因此，出口市场份额对于一国经济发展和企业壮大具有重要意义。在贸易保护主义盛行的年代，当正常的贸易手段无法绕过关税和非关税壁垒时，直接投资便成为“撬开”国外市场大门的绝招。

③降低成本型投资。由于劳动力成本上升，发达国家和一些新兴工业化国家的企业在国际市场上的竞争中已难以稳操胜券。为保持商品的竞争能力，它们以直接投资方式，把费工费时的生产工序和劳动密集型产品的生产转移到劳动力资源充裕和便宜的国家或地区。此外，在原材料产地附近投资建厂所节约的运输费用，东道国政府为吸引外资所给予的优惠待遇等，也都有助于减少成本开支，获取比较成本利益。

④研究开发型投资。通过向技术先进的国家直接投资，在那里建立高技术子公司，或控制当地的高技术公司，将其作为科研开发和引进新技术、新工艺，以及新产品设计的前沿阵地，有助于打破竞争对手的技术垄断和封锁，获得一般的商品贸易或技术转让许可协议等方式得不到的先进技术。

⑤发挥潜在优势型投资。因为生产能力的扩大和市场份额的改变，一些企业拥有的资金、技术、设备和管理等资源已超过国内生产经营的需要而可能被闲置起来。为充分发挥潜在优势，使闲置资源获得增值机会，到国外直接投资建厂，就是一个有效的途径。

⑥克服风险型投资。市场的缺陷和政治局势的动荡等原因，都可能把企业推向困难境地。为防范经营风险，企业到国外直接投资，在更大的范围内建立起自己的一体化空间和内部体系，这样就可以有效地化解外部市场缺陷造成的障碍，避免政局不稳带来的损失。

（2）证券投资

证券投资也称间接投资，它是指投资者在国际证券市场上，以购买外国政府和企业发行的中长期债券，或购买外国企业发行的仅参加分红的股票方式所进行的投资。证券投资是以获得长期稳定收入为主要目的，它的特征是：①投资者购买债券和股票，是为了获得利息，股息和证券买卖差价收入；②在国际证券市场上发行债券，构成发行国的对外债务；③国际证券可以随时买卖或转让，具有市场性和流动性。国际证券投资者，可以是国际金融机构、政府、企业和个人。对于一个国家来说，在国际证券市场买进债券和股票，称为投资，意味着资本流出；反之，在国际证券市场上卖出或发行债券和股票，称为筹资，意味着资本流入。

20世纪60年代中期，由于美国等西方发达国家限制资本外流，国际证券投资受到很大影响。80年代后，各国对资本流动的管制逐步放松，国际证券市场日趋成熟，特别是各种体现安全性、市场性和流动性的新证券问世，使国际证券投资呈现出迅速发展的势头。1992年6月，全球证券资本市场价值高达98710亿美元（不含中国大陆、东欧和非洲）。专家认为，随着全球证券市场一体化、证券交易自由化、交易手段多样化和交易技术现代化的进程加快，国际债券投资将成为国际间最重要的投资和融资形式。

（3）国际贷款

国际贷款主要是指一年以上的政府贷款，国际金融机构贷款和国际银行贷款。国际贷款体现出国际间的借贷关系，其导致的资本流动对借款方是资本流入，对贷款方是资本流出。它的特征是：①不涉及在外国建立生产经营实体，或收购企业的股权。②不涉及国际证券的发行和买卖。③贷款收益是利息和有关费用，风险主要由借款者承担。④构成借款国的对外债务。

政府贷款是指各国政府或政府之间的贷款。这种贷款的利率低、期限长，有些甚至是援助性的无息贷款。例如，发达国家的政府或政府机构，以优惠利率对发展中国家提供的用于经济建设或指定用途的双边贷款，发达国家之间提供帮助扭转国际收支逆差的“互惠借贷”，就是条件十分优惠的政府贷款。但是，政府贷款大多附带一些政治条件，如推进民主、控制军备和改变经济政策等等。

国际金融机构贷款是指世界性的国际金融机构（国际货币基金组织、世界银行和国际开发协会等）和区域性的国际金融机构（泛美开发银行、欧洲投资银行、亚洲开发银行和非洲开发银行等），对其会员国提供的各种贷款。这种贷款主要用于会员国平衡国际收支逆差，支持会员国从事基础设施建设等，而且利率低，期限长。

国际银行贷款主要是指国际商业银行提供的中长期贷款。这种贷款可由一家银行单独提供，也可由若干家银行组成辛迪加银团共同提供。它的用途自由、金额大、期限长，但利率和费用比较高。

2）短期资本流动

短期资本流动是指期限为一年或一年以内的资本流动。一国对外短期资本流动，大多借助于各种票据等信用工具，以及电话、电报、电传和传真等现代通信手段。因此，短期资本流动具有这样几个特征：①复杂性，即短期资本流动的工具多种多样，它包括货币现金、银行活期存款、可转让银行定期存单、商业票据、银行承兑汇票和短期政府债券等。这是因为短期的融资与投资等金融活动，通常是以运用短期信用工具为前提的。②政策性，即短期资本流动工具中的货币现金和银行活期存款属于货币范畴，而可转让银行定期存单、商业票据、银行承兑汇票和短期政府债券等则属于准货币，两者都构成货币供应量，其流动与变化直接对一国的货币和金融政策产生影响。③流动性和投机性，即短期资本流动工具易于买卖和转手，而且对利率差异和汇率变化十分敏感，因此能够迅速流动，并被用来从事投机活动。

按照资本流动的不同动机，短期资本流动的方式可分为：贸易性资本流动、金融性资本流动、保值性资本流动和投机性资本流动。

贸易性资本流动是指由国际贸易而引起的国际间资本转移。为结清国际贸易往来导致的债权与债务，货币资本就必然从一个国家和地区流向另一个国家和地区，从而形成贸易性资本流动。这种资本流动，一般是从商品进口国流向商品出口国，带有明显的不可逆转性。从这个角度看，贸易性资本流动可属于资金流动范畴。

金融性资本流动是指由各国经营外汇的银行和其他金融机构之间的资金融通而引起的国际间资本转移。这种资本流动主要是为银行和金融机构调剂资金余缺服务的，其形式包括套汇、套利、掉期、头寸调拨以及同业拆借等。因为它的金额大、流动频繁、而且涉及外汇业务，银行资本流动对利率、汇率的短期变动有一定的影响。

保值性资本流动是指为保证短期资本的安全性与赢利性，采取各种避免或防止损失措施而引起的国际间资本转移。促使保值性资本流动的主要原因是：国内政局动荡，资本没有安全保障；外汇汇率波动较大，资本价值面临损失；外汇管制或征税过高，资本的流动性受到威胁等等。

投机性资本流动是指利用国际金融市场利率、汇率、金价、证券和金融商品价格的变动与差异，进行各种投机活动而引起的国际间资本转移。这种资本流动是以获取差价收益为目的的。例如，一国暂时性的国际收支逆差会对汇率产生下浮的压力，由于人们认为这种下浮是暂时性的，投机者便按较低的汇价买进该国货币，等待不久汇价上升后再卖出，这样就可以从汇率变动中牟取投机利润。

11.1.3　国际资本流动的诱因

1）国际资本流动的一般原因

传统上，人们将国际资本流动视为一种生产要素在国际间的转移，认为与国际贸易类似，国际间的要素报酬差异将造成生产要素在国际间的流动。如果与国外相比，一国的资本相对较为丰裕，则该国作为资本报酬的利息率就会较国外的利息率低，由此资本就会由该国流向他国，以牟取收益差异。相反，如果一国的资本相对匮乏，较高的利息率则会吸引国外资金流入。

国际资本流动的原因和影响，可以用图11.1加以说明。

图11.1　国际资本流动效应图

图中XA，YU线分别表示A，B国资本的边际生产能力随资本投入的增加而减少。在资本流动前，A国的资本存量是OC。全部投入本国生产，国民生产总值应为OXGC，其中OKGC为资本的总收益，剩下的KXG为其他生产要素的报酬。同理，B国投入资本O′C，国民生产总值为O′YIC，资本总收益为O′JIC，其他要素报酬为JYI。

显然，由于A国的资本报酬低于B国，当资本自由流动后，A国就会有DC量的资本流入B国。这样，A国的资本价格由OK上升到OE，国内产值为OXFD，国外资产投资所得为DXFC，A国资本的总产值为OXFD＋DFHC＝OXFHC，比原先增加了FHG。资本的报酬由原先的OKGC增至OEHC。对B国而言，DC量的外资流入使资本价格由O′J降至O′L，总产值由O′YIC增至O′YFD，增加了CIFD，其中CHFD支付给国外投资者，净增HIF。而国内资本报酬由O′JIC减至O′LHC，其他生产要素的报酬由YIJ增至YFL。

从全世界的角度看，总产值由OXGC＋O′YIC增至OXFD＋O′YFD，增加了GIF。因此，资本流动的效果有利于资本的合理配置和有效使用，以及增加世界经济福利。

2）证券投资国际分散化的动因

以上对国际资本流动的一般原因解释只能说明资本的单向流动，即从低利率国家流向高利率国家。然而，在现实中，资本在多数国家之间是相互或双向流动的。当代资本市场理论为这种现实提供了一种诠释。

诚然，各国资产收益之间的差异是资本流动的重要动因。然而，投资者除了关心投资收益的高低外，也注重投资收益的稳定性。我们知道，证券投资面临两类风险：系统风险和非系统风险。非系统风险可以通过分散化加以消除，而系统风险则无法通过分散化策略予以降低。这是因为前者是某一特定公司或产业面临的独特风险；而系统风险则是所有公司都要面临的，产生于所有公司共同经历的事件，如商业循环和宏观经济政策等。

但是，如果将投资选择扩展到世界范围，就能够在一定程度上从国际分散化中获益。各国都存在系统风险，但由于各国经济周期不会完全一致，当一国经济周期处于衰退阶段时，另一国可能面临经济繁荣。再者，各国所实行的宏观经济政策也是根据自身的经济状况而制定的。因此，当投资范围由国内扩大到世界，使之不仅包括国内投资，而且也包括国际投资时，一些原先仅在国内投资时被认为是系统的风险就会转变成国际范围内投资的非系统风险。从实证来看，尽管各国之间经济一体化程度不断加深，但即使是发达国家之间的证券市场也不是完全互动的。只要各国证券市场的相关系数不等于1，那么，投资者不仅可以在各产业间使其持有的资产组合分散化，而且还能够通过资产组合在各国间的分散化来获取额外的收益。

尽管较国内投资而言，投资者在海外投资额外承担了汇率风险，但汇率风险并未构成证券投资国际分散化的重大障碍。这是因为：第一，金融创新背景下汇率风险的防范手段层出不穷；第二，国际分散化策略实施的范围由不同的国别构成，不同国家货币的汇率波动会在很大程度上相互抵消；第三，依照风险的属性，在海外投资的市场风险与相应国家的汇率风险也会出现相互抵冲，使总风险低于投资风险与汇率风险之和。

11.1.4　国际资本流动的影响

如前所述，国际资本流动已成为世界经济发展的主要推动力。因此，不论是长期资本流动还是短期资本流动，它们都将对资本输出国、资本输入国和整个世界经济产生多方面的深刻影响。

1）长期资本流动对经济的影响

长期资本流动包括直接投资、证券投资和国际贷款。它的流动期限长，资金数量大，其对经济的长期稳定和持续发展有较大的影响。

（1）对资本输出国经济的影响

长期资本流动对资本输出国经济的积极影响主要表现为：

第一，能够提高资本的边际效益。长期资本输出国大多是生产力发达、国内市场竞争激烈、资本相对过剩的国家。在这些国家，资本的边际效益递减，新增投资的预期利润率比较低，如果把预期利润率较低的资本和社会上闲散的资本转移到资本短缺或投资机会较多的国家和地区，就能够提高资本使用的边际效益，增加投资的总收益，为资本输出国带来更多的利润。

第二，可以带动商品和劳务的出口。长期资本流动不是简单的货币资本流动，而是包括货币资本、技术装备和管理经验等在内的生产要素总体转移。例如，到国外去投资办厂不仅需要投入货币资本，而且需要投入工艺技术，生产设备和专家服务。又例如，对外贷款，特别是出口信贷，往往是与购买本国成套设备和大宗产品相联系的。因此，长期资本输出有助于扩大输出国的出口规模，推动国内经济的发展。

第三，有助于克服贸易保护主义壁垒。随着国际市场竞争加剧，国际贸易摩擦增多，全球范围内的贸易保护主义倾向日趋明显，严重地威胁了许多国家，特别是出口导向国家的海外市场份额。向国外输出长期资本，是跨越贸易保护主义壁垒，维持和扩大海外市场份额的有效途径。20世纪80年代后，日本和韩国等国家加大对欧美国家的长期投资，其目的就是为了规避美国的贸易制裁和欧洲大市场的共同关税壁垒，并获取当地的国民待遇，就近向那里的市场扩张。

第四，有利于提高国际地位。在当今世界，一个国家在国际社会中的地位越来越取决于该国的经济实力和经济影响力。向国外输出长期资本，一方面可以增强输出国的经济实力，另一方面又可以直接影响资本输入国的经济、政治，甚至整个社会生活，从而有利于提高输出国的国际地位。日本今天之所以成为世界上最重要的国家之一，这是与它庞大的资本输出不无关系的。

长期资本流动对资本输出国也有消极的影响，其中主要的有：

第一，可能妨碍国内经济的发展。任何一个国家的资本都是有限的。如果长期资本输出过多，就可能会削弱输出国的国内投资项目和生产部门的资金供给能力，导致就业机会减少、财政收入降低，甚至引起经济衰退和社会动乱。

第二，面临较大的投资风险。海外各国的政治、经济、法律、文化等环境因素十分复杂，而且与国内的环境因素相差甚远。因此，长期资本输出就会面临较大的风险。例如，资本输入国发生政变、爆发内战、实施不利于外资的法令和陷入债务危机等，都可能降低输出资本的安全性，减少输出资本的实际价值和收益。

第三，增加潜在的竞争对手。长期资本流动把大量资金、先进技术装备和现代管理方法带进资本输入国，这对促进资本输入国民族经济的发展，提高其产品的国际竞争能力是有益处的。一旦资本输入国的经济发展起来，产品竞争能力得到提高，它们就可能与资本输出国及其产品在国内外市场上展开竞争，甚至取而代之。日本和亚洲其他新兴国家昔日积极引进外资，今日成为欧美主要发达国家的强劲对手，就是典型的例证。

（2）对资本输入国经济的影响

长期资本流动对资本输入国经济的积极影响主要表现为：

第一，缓和资金短缺的困难。由于经济发展水平低、居民储蓄率不高和其他原因，资金短缺往往是许多国家，特别是发展中国家经济发展中的主要困难。通过输入外国资本，可以在短期内获得大量的资金，一方面可以解决资金供不应求的发展，另一方面又能加大经济建设中的资金投入，从而促进经济的发展。例如1962—1984年，韩国引进外来直接投资21.23亿美元。这笔资金对于韩国战后较快地恢复经济，实现经济起飞发挥了十分重要的作用。

第二，提高工业化水平。一国工业化水平的高低，主要体现在产业结构和技术装备两个方面。国际资本行业分布重点从种植业和采掘业，转向制造业、银行、金融和保险等资金——知识密集行业，在很大程度上推动了输入国的产业结构升级。同时，资本输出国为充分吸取新技术、新工艺和新产品所能带来的利润，或迎合输入国对外来资本中新技术、新工艺和新产品的偏好，往往以技术入股、技术转让等方式向输入国提供比较先进的技术、工艺和产品，这能够改善输入国的技术装备状况。日本在20世纪60年代后迅速加快工业化的进程，就是与产业倾斜和高技术含量的资本输入分不开的。

第三，扩大产品出口。发达国家通过资本输出，把劳动、能源和原材料密集的生产工序和一般消费品的生产过程迁往发展中国家和新兴工业化地区，并把在那里生产的许多产品销到本国市场和国际市场，这对扩大输入国的产品出口是有利的。同时，输入国也可利用外资所带来的先进技术和海外销售渠道，提高自己产品的出口创汇能力。例如，20世纪70年代后，泰国大力引进外资兴办进口替代和出口导向企业，使其出口规模不断扩大，年均增长速度超过10%，这在世界上是不多见的。

第四，创造就业机会。要提供每一个就业机会，就必须有相应的固定资产、流动资金和社会福利。世界上有许多国家因资金积累能力低而人口出生率高，难以创造必要大量的就业机会，现有失业和潜在失业往往成为政府面临的严重问题。资本输入能够为这些国家带来资金、技术、设备和其他生产要素，在较短的时间内创造出较多的就业机会。

长期资本流动对资本输入国经济的消极影响主要有：

第一，可能损害经济发展的自主性。大量外国资本渗透到国民经济的重要部门，或控制众多的工商企业，或支配着国内资本和外汇市场的供求，都可能使资本输入国丧失民族经济的特色和经济政策的自主权，增加对资本输出国的依赖性。更有甚者，一些资本输出者还利用其强大的经济实力从事动摇资本输入国政府的政治活动。例如，一些国际金融机构在提供国际贷款时，往往附带苛刻的条件，试图左右资本输入国经济发展的方向；一些外国公司还参与了旨在支持资本输入国反政府武装组织的活动。

第二，可能造成沉重的债务负担。资本输入国如果过多地借入国际贷款，或发行国际证券，而又不能有效地管理和使用筹集到的外资，很可能出现还本付息的困难，甚至导致债务危机。20世纪80年代初的全球性债务危机就是一些发展中国家不堪债务负担重压，宣布停止偿付外债引发的。

第三，掠夺资源和挤占市场。资本增值的本性决定了资本对资源和市场的渴求。由于资本输入国经济政策的失误和外资管理的缺陷，外国投资建立起来的经济实体，一方面对当地的自然资源进行掠夺性的开采，另一方面又大举挤占当地的销售市场，使输入国企业生存和发展的空间变得狭小，从而危及输入国经济的正常运行。在20世纪70年代，一些拉美发展中国家就有这样的教训。

（3）对世界经济的影响

长期资本流动对世界经济的影响面较广，其中最引人瞩目的是：

第一，提高世界的总产量和投资收益率。资本只有在流动过程中才能创造财富、实现增值，而且其流动范围越大，其创造财富、实现增值的能力就越强。因为资本得以在更大范围内优化配置，资本输出所产生的产值和利润一般都大于资本输出国因资本流出而减少的产值和利润，而且资本输出又能推动资本输入国生产力的进步和管理水平的改善，所以，国际资本流动有利提高世界的总产量和投资收益率，从而成为当代世界经济发展的主要动力。

第二，使国际金融市场日趋成熟。在经济利益的驱动下，国际资本的流量越来越大，它冲垮了民族经济的栅栏和金融管制的壁垒，使国际金融市场迅速成长起来。首先，资本输出与输入增加了国际间货币资本流动的数额，从而为国际金融市场规模的扩大提供了前提条件。其次，国际资本流动涉及投资、证券、借贷、外汇和黄金等许多方面，这进一步拓宽了国际金融市场的业务范围。最后，随着国际资本流动，各种金融机构也发展起来。它们克服各种困难，建立起自己全球性的经营网络，而且在相互间展开激烈的竞争，从而极大地提高了国际金融市场的效率。目前，资本规模大、业务范围广和经营效率高的国际金融中心不断出现，就是国际资本流动的必然结果之一。

第三，加快全球经济一体化进程。全球经济一体化，是指各国经济朝相互渗透、相互作用、相互竞争和相互依存方向发展的趋势。资本输出与输入带动着各种生产要素和产品在国际间流动，并通过在不同地方投资建厂，销售产品等经济活动，使各国的生产、流通和消费领域相互沟通，进而推动“你中有我，我中有你”的全球经济一体化。欧洲统一大市场（EU）和美加墨自由贸易区（NAFTA）和亚太经合组织（APEC）的形成，是全球经济一体化进程中的阶段性成果。这些成果的取得，是与它们内部成员国之间的资本频繁流动密切相关的。

2）短期资本流动对经济的影响

短期资本流动大多表现为国际间的短期资金融通和信用活动。由于流动期限短，变化速度快，它对经济所产生的影响是多方面的，而且比较复杂。择其要者，有以下几个方面：

①对国际贸易的影响。国际间的短期资本流动，如预付货款、延期付款、票据贴现和短期信贷等，有利于贸易双方获得必要资金和进行债权债务的结算，从而保证国际贸易的顺利进行。但是，资本在短期内大规模的转移，很可能使利率和汇率出现频繁变动，从而增加国际贸易中的风险。

②对国际收支的影响。当一国的国际收支出现暂时性逆差时，该国货币的汇率会下跌，如果投机者认为这种下跌只是暂时的，他们就会按较低的汇率买进该国货币，等待汇率上升后再卖出该国货币，这样就形成了短期资本内流，从而有利于减少国际收支逆差。当一国的国际收支出现暂时性顺差时，该国货币的汇率会上升，如果投机者认为这种上升只是暂时的，他们就会以较高的汇率卖出该国货币，等待汇率下跌后再买进该国货币，这就形成了短期资本外流，从而有利于减少国际收支顺差。由此可见，短期资本流动能够调节暂时性国际收支不平衡。但是，当一国出现持久性国际收支不平衡时，短期资本流动则会加剧这种国际收支不平衡。例如：一国出现持续性逆差，该国货币的汇率便会持续下跌，如果投机者认为汇率还将进一步下跌，他们就卖出该国货币，买入外国货币，从而造成资本外流，扩大该国的国际收支逆差。反之，一国出现持久性顺差，该国货币的汇率便会持续上升，如果投机者认为汇率还将进一步上升，他们就买入该国货币，卖出外国货币，从而造成资本内流，扩大该国的国际收支顺差。

③对货币政策的影响。短期资本的流动性强，而且对货币政策的变化十分敏感。当一国政府企图实行货币紧缩政策时，从其他国家抽调而来的短期资本就会降低货币紧缩政策的力度；当一国政府企图实行货币膨胀政策时，从本国抽逃出去的短期资本又会削弱货币膨胀政策效果。一般说来，短期资本的频繁流动不利于维护各国货币政策的独立性和有效性。

④对国际金融市场的影响。短期资本流动有利于资金融通，同时还可以转化为长期资本流动，它对国际金融市场的发育和成长有积极的作用。但是，短期资本，特别是投机资本在国际间迅速和大规模地流动，会使利率与汇率大起大落，造成国际金融市场的动荡局面。目前，在国际金融市场上存在着数万亿美元的游资，它脱离于生产领域，在国际间游来游去，随时可能对资金市场、证券市场、外汇市场和黄金市场形成强大的冲击。