汇率波动对银行的影响

5.2.1　汇率波动对银行的影响

中国外汇市场经历了不同的发展阶段，银行的经营活动也受到了一定程度的影响。而2005年外汇体制改革加大了商业银行的汇率风险。

第一阶段，新中国成立至1978年以前，中国没有自由交易的公开外汇市场。在这个阶段，外汇由国家统收统支，除中国银行代表政府、企业和个人办理外汇收支业务外，其余银行未涉足外汇业务领域。

第二阶段，1978—1994年，外汇调剂市场与官方外汇市场并存阶段。外汇实行调剂制度，允许外汇留成单位按照国家规定的价格将外汇转让给需要用汇的单位来调剂余缺，银行依然游离在外汇市场之外，不参与外汇市场交易活动。

第三阶段，1994—2003年，外汇体制改革，建立了银行间外汇市场，从此银行以市场参与者身份进入外汇市场。

银行为企业办理结售汇业务后，在银行间外汇市场进行外汇头寸余缺调剂。当时，银行完全是被迫进场交易，其行为从属于政府在经常项目开放情况下稳定汇率的目标，具有政策性业务的意味。银行间外汇市场存在结构单一、日交易时间短、交易品种和交易方式有限等缺点。

第四阶段，2003—2005年，外汇市场进行了一系列改革:推出远期结售汇业务，延长外汇市场交易时间，允许银行进行双向交易，增加欧元交易品种。随着中国对外经济发展，外汇储备迅速增长，结售汇体制也逐步从强制结售汇向意愿结售汇转变，外汇市场逐步活跃，银行与企业的汇率风险随之暴露。针对这种状况，银行逐步摆脱作为政府实行经济政策工具的角色，从自身业务发展需要出发，积极主动地参与外汇市场交易，以便规避风险、获取收益。

第五阶段，2005年以来外汇管理部门对交易市场和汇率形成机制进行了一系列改革。2005年5月，外汇市场做市商制度启动；7月，汇率形成机制调整；8月，远期结售汇范围扩大，允许银行对客户办理不涉及利率互换的人民币与外币掉期业务等。可以预见，随着中国向灵活汇率制度转变，外汇交易市场的深度和广度必将进一步扩大，并逐步与国际金融市场融合，商业银行的业务经营也势必与外汇市场的联系越来越紧密。

由于过去中央银行是中国外汇市场上唯一的实际做市商，中央银行也只能被动地吸收外汇。当外贸进出口额及外商直接投资额双双持续增加时，外汇占款大量增加，挤占了基础货币供应渠道，并影响到中央银行实施货币政策的效果，由此迫使中央银行不得不频繁地进行公开市场操作，结果增加了人民币升值压力。现在随着外汇做市商制度的引入，商业银行在很大程度上将分散或承担原来中央银行因持有大量外汇储备所承受的压力与风险，从而增加了商业银行的外汇管理风险。

5.2.1.1　银行承受的汇率风险

只有充分地鉴别银行面临的全部外汇风险，才能准确地测量金融承受的风险程度，制定有效的风险管理策略。自1973年西方国家实行浮动汇率制以来，各主要货币的汇率不仅大幅度、频繁地波动，而且它们之间经常出现难以预料的地位强弱转化。因此，在各种涉外经济活动中，外汇风险问题显得更为突出。

汇率风险是指一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产（债权、权益）与负债（债务、义务），因外汇汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能。由于汇率变动而使经济主体遭受风险源于以下几个方面:①经济主体以外币记价的资产或负债存在“敞口”。汇率风险是由经济主体以外币表示的资产与负债不能相抵部分，即敞口部分造成的。②汇率风险的产生源于经济主体的跨货币交易行为。如果经济主体的核算货币与交易货币相同（即不存在跨货币交易），则就不存在由汇率变动引起的汇率风险。③汇率风险的产生与时间因素有密切联系。在同一时间，汇率不可能变动；时间延续越长，则汇率变动的可能越大，其可能发生的变动幅度也越大，相应的汇率风险也就越大。经济主体外币交易从达成到结算的实际发生，均有一个时间期限问题，时间成为汇率风险构成中的一个重要因素。可见，商业银行汇率风险主要是由于汇率波动的时间差、地区差以及币种和期限结构不匹配等因素造成的，根据汇率风险对商业银行不同方面的影响，汇率风险可概括为三种:换算风险、交易风险和经济风险。

1.换算风险

换算风险又称会计风险，产生于跨国公司将世界各地子公司的报表进行合并的过程中。按照会计准则的要求，每个从事国际经营的企业都要选择一种货币作为记账本位币，并将记账本位币以外的业务作为外币业务；外币业务除了可能按业务发生时的汇率记账外，为便于分析或编制合并会计报表，还应在期末按特定的汇率折算成记账本位币；由于汇率变动的经常性和不确定性，折算时的汇率与记账时的汇率可能不一致，使会计报表中某些项目账面价值的变动具有不确定性。由于汇率的不确定性而引起折算损益的不确定性即为会计风险，折算差额越大意味着会计风险越大。

我国商业银行面临的换算风险主要有:①按照规定，境内商业银行对会计报表的外币资产，负债项目要按照期末汇率折算成人民币，而目前商业银行的外币资产主要以美元为主，人民币兑美元升值使商业银行的资产折算成人民币的绝对额下降。随着人民币兑美元升值幅度及频率加快，美元资产缩水对银行的不利影响加大。②商业银行按国家有关规定在结转国际业务利润时，由于人民币汇率的变动，而使当期损益发生变化。

2.交易风险

交易风险指商业银行在客户外汇买卖业务或外币贷款、投资及外汇兑换的经营活动中，因汇率变动而遭受的损失。

目前，商业银行主要面临的交易风险有:①人民币结售汇业务中，如果在订单签订与实际交割期间发生汇率变动，银行就有可能遭受损失。②银行外汇存款与外汇贷款的币种头寸不匹配时，有遭受损失的可能。③银行外币存款期限与外币资金运用期限不匹配时，造成再投资或再融资时的汇率风险上升。④银行日常经营中为满足流动性需要而持有的外汇头寸，也面临着汇率变动的风险。例如:至2005年12月31日，中国工商银行以美元进行的贷款和投资折算成人民币分别为1 323亿元和919.8亿元，按当年底人民币兑美元汇率升值约2.5%估算，交易风险损失就达56亿元人民币。

3.经济风险

经济风险是指由于汇率变动引起的商业银行未来现金流变化的可能性，从而使商业银行的资产、负债以及收益面临损失的可能性。汇率的波动会引起利率、价格、进出口、市场总需求等一系列经济指标的变化，这些变化将直接或间接对商业银行的资产负债规模、结构、结售汇、国际结算业务量、中间业务等产生影响。

商业银行面临的主要经济风险有:①汇率的波动会直接对我国的进出口产生影响，从而影响商业银行的国际结算、贸易融资等业务。②公众对汇率的预期直接对商业银行外币存贷款业务规模产生影响，从而影响商业银行的资产负债结构。根据中国银行和中国建设银行2006年8月公布的半年报表，上半年两家银行受结汇限制导致外汇资本金项目下外汇敞口产生的净外汇损失分别为35亿和24亿人民币。

5.2.1.2　汇率波动对商业银行的影响

我国汇率制度改革的实践表明，汇率波动对商业银行的风险管理、资产负债配置以及业务发展等都有较大的影响，对商业银行的经营管理提出了更高的要求。同时，汇率改革的深入也可望给商业银行带来更多的产品、工具和更大的市场空间，使其能够利用结汇、远期保值及海外直接投资等方式来加强汇率风险管理。汇率波动对商业银行的影响主要表现在以下几个方面。

1.对银行资本金的影响

我国商业银行体系资本金由本币和外币（以美元为主）两部分组成。

一般而言，本币资本金应占全部资本金的绝大部分，但由于我国商业银行正在进行股份制改革，在这一特定时期，国内银行业外币资本金比例达到相当高的水平。

国内商业银行外币资本金主要来源于三个部分，并且都以美元计价:一是在境外股票市场，通过首次公开募股（Initial Public Offering，简称IPO）所募集的外汇资本金；二是由境外战略投资者认购一部分股权形成的外币资本金；三是由国家通过外汇储备注资方式形成的外汇资本金，这部分注资对应的资本权益由汇金公司享有。以中国工商银行为例，其外币资本金来源于2005年4月中央汇金公司注入的150亿美元，2006年初战略投资者投资的37.82亿美元，2006年10月通过IPO在H股市场筹资的约160亿美元^[2]。

随着人民币兑美元升值频率及幅度的加大，商业银行的外汇资本金不同程度地缩水，给银行资本充足率带来了不利影响。如中国银行、建设银行和工商银行共接受了600亿美元的储备注资，截至2006年12月12日，人民币兑美元较汇改前累计升值约5.37%，外汇资本金折算为人民币资本缩水了约355亿元人民币。

2.对银行负债的影响

商业银行的外汇负债主要包括外汇存款、外汇债务，其中又以外汇存款为主。随着我国外汇管制的逐步放松，企业和居民持有的外汇资产逐年增长，由于受到投资渠道的限制，这些外汇资产大部分以各种存款形式存在银行。在市场普遍预期人民币升值的前提下，市场主体会减少其持有的外汇资产。对企业来讲，除了满足经营需要必须保持的必要外汇头寸外，多余部分大多可选择即期结汇以避免可能出现的损失；对于居民来讲，外汇存款（包括外汇理财）收益率无法弥补预期的汇率波动损失的情况下，一般也会选择转换为人民币，既防止了损失，还可能获得更多收益。外汇市场主体的选择直接导致了商业银行外汇负债的减少以及由于企业和居民大量结汇造成的商业银行外汇头寸的急剧增加，在外汇市场预期趋同及缺少衍生工具的情况下，商业银行很难在市场上平掉这些巨额头寸，从而面临损失的可能。可见，随着市场主体对汇率波动的敏感性增强，在市场主体趋同的人民币升值的预期下，商业银行成了汇率风险的主要承担者。

表5-1显示了2004年1季度至2007年1季度境内金融机构及居民外汇存款增长额情况。从中可以看出，企业存款在2004年3季度、2005年3季度和2006年3季度的增加额（亿美元）分别为-4.85，-52.15，-21.03；居民外汇储蓄存款除了2004年3季度、2005年4季度、2006年3季度为正值外，其余时间都为负值。这表明居民外汇储蓄存款比企业外汇存款对人民币汇率变动的敏感性更高，主要原因是企业必须保持足额外汇存款以满足日常生产和经营需要。

表5-1　境内金融机构及居民外汇存款增长额　（单位:亿美元）

如图5-2所示，在2004年1季度至2007年1季度期间，企业外汇存款和居民外汇储蓄存款增速都出现大幅下滑，甚至出现负增长。

3.对银行资产的影响

受人民币兑美元升值加快及升值预期强化影响，近年来境内外汇贷款需求持续旺盛，外汇贷存比攀升，外汇资金流动性风险加大。2007年1季度末外汇贷款余额1 712.96亿美元，同比增幅达11.81%，而同期外汇存款1 648.8亿美元，同比增幅仅为3.76%。境内外汇贷存比持续攀升，从2004年1季度末的95.51%上升到2007年1季度末的103.89%（见表5-2，图5-3和图5-4），外汇资金短缺加剧。

图5-2　境内金融机构及居民外汇存款增长额（2004年1季度—2007年1季度）

数据来源:中国人民银行。

说明:增长额＝当季存款-上季存款。

表5-2　境内金融机构外汇贷款　（单位:亿美元）

图5-4　境内金融机构外汇贷存比（2004年1季度—2007年1季度）

人民币升值预期还导致外汇贷款结构不合理，中长期现汇贷款占全部外汇贷款的比重过高，已经由2005年2季度末的41.50%升至2007年1季度末的48.22%，而短期现汇贷款则由33.07%降至24.54%。目前，银行外汇资产向贷款集中、贷款又向中长期贷款集中的趋势无疑加剧了外汇资金短缺。

人民币继续升值的预期减少了企业和居民的外汇存款需求，却刺激了企业和居民的外汇贷款需求。自汇改以来，本来受到控制的外汇贷款增速又重新复苏。在商业银行外汇负债增长放缓的情况下，为满足外汇贷款的需求，整个金融机构的外汇存贷比不断攀升，甚至超过了中国人民银行制定的外汇存贷比不得超过85%的警戒线。这样就形成了银行外汇资产向贷款集中，而贷款期限则又以中长期贷款为主，导致金融机构外汇资产的流动性风险增加。

虽然美元贷款利率在美联储连续加息后在高位会持续一个阶段，美元贷款的利息成本明显高于人民币贷款，并且在人民银行宏观调控下，外汇贷款的审批程序更复杂。但是人民币升值预期强烈，且人民币加息后，利差的劣势不足以降低企业对外汇贷款的强烈需求，中长期贷款、甚至短债长用的需求依然强烈。人民银行只能通过提高外汇存款准备金率来控制外汇信贷总规模。

对商业银行来说，外汇信贷需求的旺盛与外汇存款的减少形成鲜明对比，为满足信贷需求，许多商业银行，特别是外汇负债规模较小的中资银行，必然需要借入外汇负债，从而增加了银行信用风险、汇率风险和流动性风险。

4.对银行国际业务的影响

一般人民币的升值会起到鼓励进口和抑制出口的作用。国内出口下降，收汇减少；进口增长，对外付汇增加。但从目前看，人民币升值对我国出口影响极小，汇改后我国对外出口仍然保持了比较强劲的增长势头，同时进口也有较高增长。

2006年1月至11月，我国进出口总值为15 936亿美元，同比增长24.3%；同期境内四大商业银行的进出口贸易结算总额达9 512亿美元，同比增长26.4%。其中，出口贸易结算量为5 570亿美元，同比增长26.8%；进口贸易结算量达到3 942.22亿美元，增幅达25.9%。

国际业务已经成为商业银行利润的重要来源，相对于传统信贷业务，国际业务的非利息收入较高，并且贸易融资期限短，风险较小。因此，新的人民币汇率形成机制给商业银行发展国际业务带来了良机。出口方面，升值预期会使企业提前结汇，在合同期限不变的情况下，一般会选择押汇，或者采取出口卖断业务等；进口方面，企业会更倾向远期合约，增加进口押汇的额度。这些都对商业银行发展国际业务有利。

5.对银行结售汇等中间业务的影响

由于人民币汇率浮动频率和区间不断加大，商业银行的结售汇等中间业务的汇率问题也逐渐显现出来。目前，国内银行人民币兑美元的牌价一般按照前一天人民银行公布的中间价确定，同时对前一天各分支机构结售汇的轧差头寸在市场中平盘。如果出现市场平盘价低于对客户的结算价，银行就要承担其中的汇率损失。

外汇市场产品增加和做市商制度也使得结售汇业务竞争加剧，加大了结售汇业务的汇率风险。汇率改革后，部分涉外收支量大的企业可直接在境内外汇交易市场开展自营性结售汇交易，非银行金融机构也可申请结售汇业务经营资格。这可能导致商业银行的优质结售汇客户流失，影响其中间业务收入增长。更为重要的是，人民币升值加快及进一步升值预期加剧了境内流动性过剩，推动债券价格走高，拉低市场利率，对商业银行的交易类资金业务有利而对投资类资金业务不利。

从有利的一方面看，做市商制度将促进做市商银行的资金业务发展；结售汇综合头寸区间扩大，有利于提高外汇资金运营和风险管理水平；有利于增加资金业务收入，提高利润率，扩大市场份额，可获准同中国人民银行直接交易，提高资金价格发现能力和交易效率；可优先尝试外汇市场推出的新业务，有利于规避外汇风险。另一方面，人民币汇率弹性加大催生了外汇金融衍生业务需求，有利于商业银行增加中间业务收入。近年市场上名目繁多的外汇理财产品就是例证。

6.对银行其他方面的影响

除了对银行上述业务的影响外，新的人民币汇率形成机制还会对商业银行产生以下方面的影响。

（1）商业银行的业务发展随汇率改革而变化

新的人民币汇率形成机制使企业和居民的外汇风险意识增强，对于拥有外汇资产的企业和居民，其外汇资产保值、增值的需求会更加迫切，这为商业银行扩展业务、发展新产品和服务提供了广阔的市场空间和机遇。从供给方面看，人民币远期、调期交易推出后，人民币外汇期权交易也将推出，下一步各种新型资本外币衍生产品的推出节奏可望加快。从需求面看，金融机构、企业和个人规避风险及增加盈利的需求明显上升。金融衍生业务也因此逐渐成为境内商业银行新的利润增长点。但同时也对商业银行的定价、对冲及风险管理能力提出了很高要求。

目前，境内衍生金融业务大体可分为代客衍生业务、以套期保值为目的的衍生业务以及以赢利为目的的自营交易。商业银行代客外汇衍生品交易逐步活跃，为银行间外汇衍生品市场的形成和发展提供了必要条件，同时也为商业银行开发外汇理财产品、稳定外汇储蓄存款带来了机遇。例如，2006年3月出台的合格境内机构投资者（Qualified Domestic Institutional Investors，简称QDII）外汇政策就为境内居民和银行开拓了新的投资渠道。在这方面，在华外资银行在给中资银行带来示范效应的同时，也给后者造成较大的竞争压力。

（2）有利于加快引进战略投资者和中资商业银行的海外并购及金融机构国际化

对于人民币的升值，早期引入的战略投资者，如汇丰参股交通银行，已获得了升值收益。在此示范效应下，如果海外预期人民币继续升值，将有利于加速引入战略投资者的进程，吸引更多的战略投资者参与我国商业银行股份制改革，实现商业银行资本来源和股权结构国际化与多元化的最优选择。同时，更加灵活的人民币汇率形成新机制将使市场环境更加健全。

另外，随着改革的深入，商业银行的投资银行业务可望在跨国并购、项目融资、公司理财、投资咨询以及资产证券化等方面取得较大进展。海外并购是我国商业银行实现国际化的主要途径，人民币升值，降低了境内商业银行海外并购扩张的成本，从而可以加速国际化进程。近年来境内商业银行并购明显增多（见表5-3）。例如:建设银行于2006年10月收购了美国银行（亚洲）的主要股份；工商银行于2006年12月正式收购印尼哈利姆银行，扩大其在东南亚市场的影响力。

表5-3　境内商业银行海外并购案例

（3）有利于银行客户国际化

客户资源国际化是商业银行国际化的重要依托，跨境经营的公司、机构客户和有多币种金融服务需求的个人客户是主要的国际化客户群体。

随着汇率改革的深入，全国57万家外资企业、40多万家外贸企业、3万多家中资跨国企业以及近万家境外中资企业对远期结售汇、远期外汇买卖、货币互换、外汇期权和贸易融资等市场需求日益扩大。同时，个人客户跨境、跨币种金融服务需求，以及境内居民出境购汇、境外消费、投资外币金融产品和境外居民投资国内金融产品的需求增长迅速。

（4）会削弱银行赢利能力

人民币兑美元升值加快及人民币升值预期强化导致境外资金入境量增加，客观上加剧了境内流动性过剩。截至2006年9月末，外汇占款余额已攀升至89 668亿元人民币，基础货币投放激增导致商业银行体系的流动性过剩。与此同时，外汇资金的流动性风险和汇率风险都在加剧，不断走高的外汇贷存比对商业银行外币的资产负债管理形成挑战，汇率风险凸显。2006年6月末境内各主要商业银行各类外汇敞口已达800多亿美元。

一方面，大量外汇存款转化为人民币存款，进一步加剧了商业银行的人民币流动性过剩，削弱了银行的盈利能力。货币市场的低利率以及信贷市场的激烈竞争给商业银行的赢利能力造成极大压力。

另一方面，汇率改革的推进将促进信贷、资金尤其是本外币一体化的产品创新加快，有利于商业银行缓解外汇资金短缺而本币资金过剩的难题。