财政政策与货币政策的效力

宏观经济政策的理论基础是凯恩斯主义经济学的总需求决定国民收入的理论，即IS-LM模型。该模型说明了商品市场和货币市场同时达到均衡时利息率和国民收入是如何决定的，并且指出了模型中的IS曲线和LM曲线的位置变动会对均衡的利息率水平和国民收入水平产生何种影响。该模型是分析财政政策和货币政策效应的工具,以下运用IS-LM模型分析财政政策和货币政策的效力以及两者混合使用的效应。

(一) 财政政策的效力

财政政策的效力是指扩张性财政或收缩性财政政策引起的均衡产出增加或减少的大小。增加或减少得大，其效力就强；反之，其效力就弱。在LS-LM模型中，财政政策的变化反应在IS曲线的移动上。财政政策扩张或收缩的强弱通常用既定斜率曲线在横轴上移动的距离的大小来衡量。在产品市场和货币市场同时均衡模型中，影响财政政策效力的因素可以归纳为两类，即IS曲线的斜率和LM曲线的斜率。

1.IS曲线的斜率

在图6-2(a)，(b)中，LM曲线的斜率是相同的，只是IS曲线的斜率不同。对于相同的财政扩张，这两种情况下的均衡国民收入的变动量不同。可见，对于既定的正常LM曲线，IS曲线越平缓，扩张性财政政策引起的均衡收入增加越小，财政政策的效力越小；IS曲线越陡峭，扩张性财政政策引起的均衡收入增加越多，财政政策的效力越大。其经济含义可以解释为，如果IS曲线越平缓，投资需求的利率弹性绝对值越大，当扩张性财政政策使利率上升时，投资减少得越多，即挤出效应越大，均衡国民收入增加得越少。反之，如果IS曲线越陡峭，投资需求的利率弹性绝对值越小，当扩张性财政政策使利率上升时，投资减少得越少，即挤出效应越小，均衡国民收入增加得越多。

图6-2　IS曲线的斜率与财政政策效力

图6-3　LM曲线的斜率与财政政策效力

2． LM曲线的斜率

在图6-3(a)，(b)中，IS曲线的斜率是相同的，只是LM曲线的斜率不同，对于相同的财政扩张，这两种情况下的均衡国民收入的变动量不同。可见，对于既定的正常IS曲线，LM曲线越平缓，扩张性财政政策引起的均衡国民收入增加越多，财政政策的效力越强；LM曲线越陡峭，扩张性财政政策引起的均衡国民收入增加越少，财政政策的效力越弱。

LM曲线斜率的不同可能有两种基本的原因。第一，货币需求的利率弹性相同，但是货币需求的国民收入弹性不同。第二，货币需求的国民收入弹性相同，但是货币需求利率弹性不同。因此，上述结论的经济含义可以从两方面来解释。

第一，货币需求的利率弹性相同，但是货币需求的国民收入弹性不同。在这种情况下，LM曲线越平缓，货币需求的收入弹性就越小。当政府实施扩张性财政政策时，随着国民收入的增加，交易性和预防性货币需求增加得比较少。在货币供给为既定的前提下，这意味着不需要为了大量减少投机性货币需求而大幅度提高利率。而利率上升幅度小，又意味着投资减少得不多。结果，均衡国民收入增加得比较多，也就是财政政策的效力比较强。

第二，货币需求的收入弹性相同，但是货币需求的利率弹性不同。在这种情况下，LM曲线越陡峭，货币需求的利率弹性(绝对值)就越小。当政府实施扩张性财政政策时，随着国民收入的增加，交易性和预防性货币需求增加。在货币供给为既定的前提下，投机性货币需求应该相应减少。但由于货币需求的利率弹性比较小，为减少特定数量的投机性货币需求，利率上升的幅度比较大。而利率上升幅度大，又意味着投资减少得较多。结果，均衡国民收入增加得比较少，也就是财政政策的效力比较弱。

(二) 货币政策的效力

货币政策效力是指一定的货币扩张或收缩政策引起的均衡国民收入增加或减少。增加或减少的幅度大，货币政策的效力就强； 反之，其效力就弱。IS-LM模型中，货币政策的扩张或收缩反映在LM曲线的移动上。货币政策的扩张或收缩的强弱通常用既定斜率的LM曲线在横轴上移动的距离来衡量。在产品市场和货币市场同时均衡模型中，影响货币政策的效力的因素也可以归纳为两类，即IS曲线的斜率和LM曲线的斜率。

1． IS曲线的斜率

图6-4　IS曲线的斜率与货币政策效力

在图6-4(a)，(b)中，LM曲线的斜率是相同的，只是IS曲线的斜率不同。对于相同的货币扩张，这两种情况下的均衡国民收入的变动量不同。对于既定的正常LM曲线，IS曲线越平缓，扩张性货币政策引起的均衡国民收入增加得越多，货币政策的效力越强；IS曲线越陡峭，扩张性货币政策引起的均衡收入增加得越少，货币政策的效力越弱。

假定基于可支配收入的边际储蓄倾向是相同的，那么IS曲线斜率的差异就源于投资需求的利率弹性的不同。因此上述结论的经济含义为，IS曲线越平缓，投资需求的利率弹性(绝对值)就越大。当中央银行实施扩张性的货币政策时，随着利率的下降，投资需求增加得比较多，均衡国民收入增加得也就较多，即货币政策的效力比较强。反之，IS曲线越陡峭，投资需求的利率弹性(绝对值)就越小。当中央银行实施扩张性的货币政策时，随着利率的下降，投资需求增加得比较少，均衡国民收入增加得也就比较少，也就是货币政策的效力比较弱。

2． LM曲线的斜率

在图6-5(a)，(b)中，IS曲线的斜率是相同的，只是LM曲线的斜率不同。对于相同的货币扩张，这两种情况下的均衡国民收入的变动量不同。对于既定的正常IS曲线，LM曲线越平缓，扩张性货币政策引起的均衡国民收入增加得越少，货币政策的效力越弱；LM曲线越陡峭，扩张性货币政策引起的均衡收入增加得越多，货币政策的效力越强。

图6-5　LM曲线的斜率与货币政策效力

需要指出的是，在LM曲线斜率相同的情况下，对于一定的货币政策变动，用LM曲线在横轴上移动的距离或者在纵轴上移动的距离来反映货币政策扩张或收缩的强弱是可行的。

(三) 极端凯恩斯主义情况与古典情况

极端凯恩斯主义基于凯恩斯陷阱存在的假设，认为LM曲线平行于横轴。因此财政政策有很好的促进经济稳定的功能，而货币政策缺乏稳定经济的作用。而货币主义者基于货币需求的利率弹性为零的假设，认为货币需求仅仅包括交易性需求和预防性需求，LM曲线是一条垂直于横轴的线。因此认为货币政策有很好的促进经济稳定的功能，认为财政政策缺乏稳定经济的作用。

图6-6　LM曲线的三个区域

如图6-6所示，LM曲线可以呈现水平、递增和垂直三种形式，相应地可以划分为凯恩斯区域(萧条区域)、中间区域和古典主义区域。在LM曲线的不同区域，财政政策和货币政策的有效性有着很大的不同。在凯恩斯区域，IS变动对国民收入影响最大，而LM变动对国民收入没有影响，因而财政政策有效，货币政策无效；在古典主义区域，IS变动只影响利息率，不影响均衡国民收入，而LM变动则对国民收入产生最大影响，因而货币政策有效，财政政策无效；在中间区域，财政政策和货币政策都影响均衡国民收入和利息率，财政政策和货币政策均有效。

现实中一般认为，财政政策更像一匹能拉车前进却不能拉车倒退的马儿。经济较热通货膨胀较高时，人们对经济前景普遍看好，即使采取增税或削减政府支出，私人消费和投资需求仍旺盛，因而紧缩财政的效果较差，只有靠紧缩的货币政策才会对抑制总需求从而降低通过膨胀率有明显效果。而在经济不景气时，扩张的货币政策对刺激经济效果甚微，主要只能靠扩张财政的政策才能拉动经济走出低谷或衰退。