风险投资是多层次金融体系和资本市场的重要组成部分，是支持实体经济、优化资本配置、促进经济结构调整的重要投资方式，大力发展风险投资，有利于满足各类创业型中小企业的资本需求，进而更好地实施“以创业带动就业”战略；有利于促进科研成果转化，培育战略性新兴产业，并以此推动科技进步和产业结构优化升级，实现创新驱动发展。近年来，我国风险投资业发展势头良好。据统计，截至2012年末，全国备案的风险投资机构数量达到1093家，总资产约为2836亿元，累计投资企业11 620家。[1]风险投资机构通过支持风险企业的创业活动，在促进科技成果产业化、增加就业岗位、促进产业升级和税收增长等方面，均做出了显著贡献。
一、我国风险投资机构的发展状况
随着我国经济的持续发展，我国风险投资业自2006年以来出现了快速发展的态势。据统计，风险投资机构从2006年的112家增加到2012年的1093家（冯中圣等，2013），2006—2012年风险投资机构具体的发展状况如下：
风险投资机构的管理模式包括自我管理和委托管理两类。一般来说，在风险投资发展初期，由于可以信赖的专业管理机构比较缺乏，风险投资机构往往采取自聘管理团队方式实行自我管理；当风险投资发展到一定阶段，市场上涌现出多种专业管理机构后，新组建的风险投资机构一般就不再聘用管理团队，而是将其资产委托给其他已经取得较好业绩的专业风险投资管理机构管理。
从近几年我国的风险投资机构管理模式数据中可以看出一些变化趋势：一方面，尽管自聘管理团队仍然是我国备案风险投资机构最主要的管理模式，但其比例呈现出逐年下降趋势；另一方面，采取委托管理模式的风险投资机构的比例逐年稳步上升。截至2012年末，委托其他风险投资机构管理的备案风险投资机构已达52家，占比约为5%；委托风险投资管理顾问企业管理的备案风险投资机构共317家，占比为29%，比2006年上升了22个百分点（冯中圣等，2013），如图3-1所示。
图3-1 2006—2012年风投机构按管理模式分类的数量结构
二、我国风险投资的资本来源
1.按投资人属性分类的资本来源结构
为体现风险投资资本来源中的国有、非国有和外资等构成，本书从投资人属性角度出发，将风险投资机构的资本来源分为国有机构、非国有机构、财政预算出资、个人和外资。
从实到资本来源看，2012年国有机构占比41%，较2006年同期下降8%；2012年非国有机构占比28%，较2006年同期上涨15%；2012年财政预算出资占比15%，较2006年同期下降18%；2012年个人出资占比14%，较2006年同期上涨10%；2012年外资占比1.7%，较2006年上涨0.5%（冯中圣等，2013）。
2.按投资人行业分类的资本来源结构
为了体现境内不同行业机构投资者投资风险企业的情况，以便为完善境内机构投资者投资风险企业的政策提供依据，本书按照行业类别将投资人分为实业企业、保险公司、银行、证券公司和其他，主要考察机构投资者在风险投资机构资本来源中所起的作用。
从实到资本来源看，2006—2012年，实业企业出资最多，且金额不断增大，但占比却逐年降低；其次是其他投资人出资；保险公司、银行和证券公司出资占比始终处于较低水平，但占比呈不断增长的趋势，如表3-1所示。
表3-1 2006—2012年按投资人行业分类的实到资本来源结构
数据来源：中国创业投资发展报告2013。
注：“其他”项下包括政府财政出资、个人和外资等。
三、我国风险投资的投资状况
1.投资案例增长状况
2006—2012年，风险投资机构投资案例数量总体保持增加态势。年度新增投资案例由2006年的466个增加到2012年的1746个；当年累计投资案例由2006年的2112个增加到2012年的8919个；历年累计投资案例由2006年的2490个增加到2012年的11 620个（冯中圣等，2013）。
2.投资金额增长状况
与投资案例增长相类似，2006—2012年，风险投资机构投资金额也总体保持增加态势。年度新增投资额由2006年的37.8亿元增加到2012年的277亿元；历年累计投资额由2006年的226.9亿元增加到2012年的1638.5亿元（冯中圣等，2013）。
3.单个风险投资机构年度平均投资案例和金额
2006—2012年，单个风险投资机构年度平均投资案例均保持在3个左右（冯中圣等，2013），说明近年来我国风险投资机构的投资行为比较理性，平均投资金额如表3-2所示。
表3-2 2006—2012年单个风投机构平均投资金额（亿元）
资料来源：中国创业投资行业发展报告2013。
4.投资中小企业、高新技术企业、中小高新技术企业案例占比
2006—2012年，风险投资机构投资于中小企业、中小高新技术企业、高新技术企业的案例数量，在总体上均呈现增加态势。但由于在2008年国家提高了“高新技术企业”的标准。因此，在2009—2012年风险投资机构所投资的案例中，只有平均44.8%的案例符合“高新技术企业”标准。
因此，既符合“中小企业”规模标准又符合“高新技术企业”技术含量标准的“中小高新技术企业”案例的占比自然更小。2012年，风险投资机构所投资案例中符合“中小高新技术企业”双重标准的案例仅占37%，较2006年同期下降了15个百分点（冯中圣等，2013），如图3-2所示。
图3-2 2006—2012年投资中小企业、高新技术企业、中小高新技术企业的案例分布
资料来源：中国创业投资行业发展报告2013。
5.2006—2012年不同投资阶段的金额分布
从不同投资阶段的金额分布看，2006—2012年，扩张期的投资金额以44%以上的绝对比例居首位，起步期排名第二，成熟期第三，而种子期投资额仅为10%以下，重建期的投资一直较少（冯中圣等，2013），如表3-3所示。
表3-3 2006—2012年不同投资阶段的金额分布
资料来源：中国创业投资行业发展报告2013。
四、我国风险投资的资本退出状况
1.当年与累计实现资本退出金额
2006—2012年，与实现资本退出案例逐年增加相对应，风险投资机构实现资本退出的金额也逐年增加。2012年当年实现资本退出的金额高达67.2亿元，截至2012年年末，风险投资机构累计实现资本退出的金额达261.2亿元（冯中圣等，2013），如图3-3所示。
2.不同退出方式股本退出金额结构分布
图3-3 2006—2012年当年与累计实现资本退出金额（亿元）
资料来源：中国创业投资行业发展报告2013。
按5种不同退出方式，各个年度实现股本退出金额分布结构如表3-4所示。协议转让方式占比下降明显，但仍处于第一位。上市转让方式占比近3年变化保持平稳。2012年企业回购退出方式占比超过上市转让退出方式，占比31.1%（冯中圣等，2013），主要是因为：（1）资本市场形势发生了变化，2012年沪深市场股权融资总额下降明显；（2）风投机构在投资时一般会与被投企业签订回购协议，商定当被投企业发生IPO被否等情况时，风投机构可以按照约定价格将所持股份向被投企业出售。
表3-4 2006—2012年不同退出方式股本退出金额结构分布
续 表
资料来源：中国创业投资行业发展报告2013。
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