指标体检企业

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三个指标说明资产、负债以及所有者权益之间的关系

这三个指标表示的都是资产、负债以及所有者权益之间的关系。资产负债率＝负债/ 资产，产权比率＝负债/ 所有者权益，权益乘数＝资产/ 所有者权益。三者之间的关系为：权益乘数＝ 1÷(1 －资产负债率) ＝ 1 ＋产权比率。比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。

财务杠杆能使少数的钱“翘起”规模庞大的资产，债务的存在正是这种现象出现的原因。权益乘数、资产负债率、产权比率是财务杠杆的三种表现形式，它们三者是同向变动，且指标越高，财务风险越大，财务杠杆作用度越大。

资产负债率多少才算好

资产负债率＝负债总额/ 资产总额，这一指标反映资产对债务的偿还保障程度和债务对资产的资金支撑程度。一般而言：（1）债权人要求此比率越低越好；（2）在总资本报酬率大于借入资本利息率前提下，股东要求此比率越高越好；（3）经营者要求保持恰当的资本结构，一般认为应维持在50% 左右，当然，行业性质不同，比率的标准也不同。

谈谈净资产收益率

净资产收益率，也叫净资产利润率（ROE），它是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标。计算公式为：净资产收益率＝净利润/ 平均资产总额×100%。由于净资产是可以通过利润分配进行操纵的，如果证监会以净资产收益率作为上市公司增资的考核指标，则上市公司很可能通过玩一些“数字游戏”来达标。

比如，某上市公司净利润为8000 万元，分配股利之前净资产的平均余额为83000 万元，如按10% 净资产收益率标准，该公司不能取得配股权。因此，公司有意识地通过利润分配将5000 万元转入应付股利作为负债进行处理，则可使该公司的净资产收益率超过10%，获得配股权利。其实我国频繁出现的上市公司“洗大澡”行为，不但可以一次亏个够，给下年度企业盈利留下空间，而且只要不发生资不抵债的情况，来年盈利时，对净资产收益率指标的改善非常有利。

由此可以看出，以净资产收益率指标作为上市公司增发再筹资的考核标准，弊病很多，如果改用总资产收益率，则要合理一些，至少将净资产的操纵行为排除在外，但由于利润在上市公司中也存在大量的操纵行为，改用总资产收益率也让人不放心。

那么到底应该怎么办？经思考，为抑制企业筹资冲动而操纵净资产收益率，我个人的意见是用现金资产报酬率＝经营活动现金净流量/ 总资产平均余额×100% 作为配股和增发的考核指标。大家可以提出不同的意见。

分析固定资产时常采用的三种方法

1． 判断技术装备水平高低：固定资产的综合成新率＝（固定资产原值－累计折旧）/ 固定资产原值。

2． 判断周转速度快慢：固定资产周转率＝营业收入/ 固定资产平均余额。

3． 判断结构是否合理：固定资产占总资产的比重＝固定资产/ 总资产。

上市公司三个最重要的指标

1. 每股收益＝ 净利润/ 年末普通股股份总数

这个指标的衍生指标有：

市盈率＝普通股每股股价/ 普通股每股收益

每股股利＝股利总额/ 年末普通股股份总数

股票获利率＝普通股每股股利/ 普通股每股市价

股利支付率＝每股股利/ 每股净收益

股利保障倍数＝普通股每股收益/ 普通股每股股利

留存盈利比率＝（净利润—全部股利）/ 净利润

2. 每股净资产＝年度末股东权益/ 年末普通股股数

这个指标的衍生指标有：

市净率＝普通股每股股价/ 普通股每股净资产

3. 净资产利润率＝ 净利润÷［（ 期初所有者权益＋期末所有者权益）÷2］× 100% ＝销售净利润率× 总资产周转率× 权益乘数

反映企业市场价值的比率

1. 每股盈余（EPS）＝净利润/ 发行在外的股票数量；

2. 市盈率（PE）＝每股市价/ 每股收益；

3. 每股账面价值＝股东权益总额/ 发行在外的股票数量；

4. 市净率＝每股市价/ 每股账面价值。

可持续增长率

它是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。可持续增长率＝净资产收益率×(1 －股利支付率)，股利支付率＝已付现金股利/ 净利润。如果企业预计其销售增长率将超过现有的可持续增长率，则必须尽快进行新的权益资本筹资，而不是继续依靠留存收益这种内在筹资方式！

现金循环周期缘何重要

现金循环周期过程为：现金流出购买原材料，现金变为原材料及库存停留在企业内部，再变为销售的应收款以及最终回款又变回现金。现金循环周期显示了作为企业血液的资金的流动状态。流动得越快，现金的使用效率越高，运营效率也越高。流动得缓慢，现金的使用效率越低，运营效率也越低。

现金循环周期计算公式为：现金循环周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数－应付账款周转天数＝生产经营周期－应付账款平均付款期。

超市的现金循环周期一般为负数，比如负25 天，这说明它依赖其所掌握的卖场资源，在与供应商的谈判中形成压倒性优势，它做生意是靠占用供应商的资金，可以不用自己的钱，而且应付账款是无须支付利息的负债，而供应商却因此形成了大量的应收账款！

每股盈余与每股现金流关系可反映企业经营状况

如果每股盈余(EPS) 持续低于每股现金流，则预示着未来EPS 会增长，这多数是由一些还未计入收入但已签单收到现金带来的，未来这些销售正式入账后将增加EPS；如果EPS 持续高于每股现金流，说明公司当期销售形成的利润多为账面利润，你去查应收账款，必定期末较期初有大幅上涨，另外存货也可能出现大量积压。

现金流量表的比率分析

现金流量表的比率分析是以经营活动现金流量与资产负债表等财务报表中的相关指标进行对比分析，全面揭示企业的经营水平，测定企业的偿债能力，反映企业的支付能力。

（一）偿还债务能力分析

企业真的能用于偿还债务的是现金流量，用现金流量与债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力。

1. 现金到期债务比＝经营现金净流入/ 本期到期债务。本期到期债务是指本期到期的长期债务和本期的应付票据，因为这两种债务是不能延期的，必须按时偿还。

若企业的现金债务比高于同行业的平均值，则表明企业偿还到期债务的能力是较好的。

2. 现金流动负债比＝经营现金净流入/ 流动负债。这一指标反映企业利用经营活动产生的现金流量偿还到期债务的能力。该比率越高，企业的支付能力越强。

3. 现金债务总额比＝经营现金流入/ 债务总额。这一指标反映企业用当年的现金流量偿还所有债务的能力。该比率越高，企业承担债务的能力越强。

（二）财务弹性分析

财务弹性是指企业适应环境变化和利用投资机会的能力。该能力考察主要是通过比较现金流入量和支付现金需要来进行的。

1．现金满足投资比＝近五年经营活动现金净流入/（近五年的资本支出＋存货支出＋现金股利支付）。该比率越大，说明企业资金自给率越高。当该比率大于1 时，说明企业可以用经营获取满足扩充所需资金；若小于1 时，则说明企业需要靠外部融资满足扩充需要。

2．现金股利保障倍数＝每股现金净流量/ 每股现金股利。此指标说明企业支付现金股利的能力，该指标越大说明企业支付现金股利的能力越强。

流动比率和速动比率并不能很好地反映企业的流动性和偿债能力

流动比率和速动比率存在很大的局限性，只能在一定程度上反映企业的流动性和偿债能力。原因为：作为流动资产主要部分的应收账款和存货并不能很快变为现金；存货采用成本计价而不能反映变现净值；待摊费用并不能转变为现金。因此，即使流动比率与速动比率处于理想数值，也不能简单地判断其短期偿债能力强。

如果企业的库存商品没有竞争力、应收账款是激进的赊销政策驱动造成的，那么即使流动比率大于2，速动比率大于1，也不能说明企业的短期偿债能力强，相反企业的短期偿债能力可能很低，但是却给投资者、债权人传递了错误的信息，流动比率并不是值越大就越流动。

比如A 公司流动比率大于2 ∶ 1，但由于其存在大量拖欠的应收账款和积压的存货，如果其货币资金很小，这样高的流动比率又有何用？它根本就流不动。再比如B 公司流动比率为1 ∶ 1，但其在应收账款、存货管理上非常成功，低一点的流动比率又何妨呢？至少它流动得比A 公司快多了。

主营业务收入现金比率

主营业务收入现金比率是经营活动现金净流量与主营业务收入的比率，也称为主营业务收入含金量。现金净流量对销售收入的比率越高，企业营业收入面临的风险越小，营业收入的质量越高。如现金流量对销售收入的比率较低，则表明企业存在大量的应收账款，这加大了收款的压力和费用，从而加大企业的经营风险。

衡量企业偿债能力的现金流量/ 流动负债比率

现金流量/ 流动负债比率＝经营活动现金流量净额/ 流动负债，用以显示企业的现金是否能够偿还到期债务的能力。该比率越高，企业短期偿债能力越好；反之，该比率越低，则企业短期偿债能力越差，其营运资金（流动资产－流动负债）的质量就越差，一般认为该比率在40% 以上比较理想。

一些企业虽有盈利且有充足的营运资金，但最后破产了，究其原因是虽然企业营运资金充足，但大部分是流动性和变现能力较差的应收账款和存货，企业没有足够的现金偿债，最终导致破产。

分析资金流循环指标

在分析资金流的循环时，应密切关注现金循环周期与自由现金流两个指标：

1． 现金循环周期＝应收账款周转天数＋存货周转天数－应付账款周转天数，现金循环周期越短，营运效率及现金的使用效率越高。现金循环周期越长，营运效率及现金的使用效率越低。

2． 自由现金流＝经营现金净流量－资本支出－营运资本增加额。

大家发现没有，现金循环周期短，甚至为负数的企业，其资产负债率往往会很高，常常超过90%，我们能够由此判断此类企业的偿债能力出现了问题吗？财务分析是不能这么机械的，不然，就要犯下常识性错误。此类企业往往在行业中处于强势地位，可以占用上、下游资金做生意，其实日子过得很滋润，一点也不用为现金流担心！

现金流量偏离标准比率，杠杠的！

在上市公司利润操纵屡禁不止的情况下，目前以会计利润为核心指标的传统财务考核以及分析体系已经失效，它们没有能力揭示公司的真实财务状况，并且可能会误导投资者看好某些濒临破产的公司。大家必须重视以现金流量为基础的指标体系，这样才能揭示出公司盈利中可能存在的猫腻，真实、客观地反映其财务状况。

从严格意义上来讲，现金流量表造假是可以查出来的，因为现金是杠杠的，一查就露馅。告诉大家一个衡量企业实际现金流量偏离标准水平程度的指标，它就是现金流量偏离标准比率，等于经营性现金流量/( 净利润＋折旧＋摊销)，一般这个指标应在1 左右。有一家企业该指标连续三年分别为-21%、-5.6%、36%，这说明现金流量偏离现象很严重，盈利质量低劣。

有息负债与所有者权益的比才是更加准确的财务杠杆

在会计中，负债既包含带息负债，又包括无息负债。企业从金融机构以及发行债券等融来的资金一般是带息负债，而应付账款、应付职工薪酬等负债则不带息，可长时间免费占用。由于无息负债没有固定的成本，没有杠杆作用，不应计入财务杠杆中。因此，有息负债与所有者权益的比才是更加准确的财务杠杆。

提高净资产收益率的五条途径

净资产收益率（ROE）＝每股净收益（E）/ 每股净资产（A），从中可以看出，提高ROE 有五条途径：（1）E 提高，A 提高，财务状况最好，值得褒奖；（2）E 提高，A 不变，财务状况良好，值得提倡；（3）E 提高，A 下降，财务状况不明，需要查明；（4）E 不变，A 下降，财务状况有问题，应予以警惕；（5）E 下降，A 下降，财务状况糟糕，须摒弃。

不少上市公司在操纵E 实在有困难的情况下，一般会通过利用A 的下降来达到ROE 的提升，方法操作起来很简单，就是通过利润分配将一部分未分配利润转化为应付利润。

增值税进项税额控制额

本期进项税额控制额＝（期末存货较期初增加额＋本期销售成本＋期末应付账款较期初减少额）× 主要外购货物的增值税税率＋本期运费支出数×7%。大家在申报增值税时，要以进项税额控制额与增值税纳税申报表计算的本期进项税额进行比较，若前者明显小于后者，则可能存在虚抵进项税额，要先自查自纠。

反映企业资产管理能力的比率

存货周转率＝销售成本/ 存货

存货周转天数＝ 365/ 存货周转率

应收账款周转率＝销售收入/ 应收账款

应付账款周转天数＝ 365/ 应收账款周转率

应付账款周转率＝销售成本/ 应付账款

应付账款周转天数＝ 365/ 应付账款周转率

流动资产周转率＝销售收入/ 流动资产

固定资产周转率＝销售收入/ 固定资产

总资产周转率＝销售收入/ 总资产

经营周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数

经营周期：是指从购买存货一直到收到现金的时间。

现金周期＝经营周期－应付账款周转天数

现金周期：是指从对外支付现金一直到收到现金的时间。