【摘要】：调整现金流量法，是把不确定的现金流量调整到确定的现金流量，然后用无风险的报酬率作为贴现率计算净现值。其中：at是t年现金流量的肯定当量系数，它在0～1之间。肯定当量系数是指预计现金流入量中使投资者满意的无风险的份额。调整前，A项目的净现值较小；调整后，B项目的净现值较小。
调整现金流量法，是把不确定的现金流量调整到确定的现金流量，然后用无风险的报酬率作为贴现率计算净现值。
其中：at是t年现金流量的肯定当量系数，它在0～1之间。
肯定当量系数，是指不肯定的一元现金流量期望值相当于使投资者满意的肯定的金额的系数。它可以把各年不肯定的现金流量换算为肯定的现金流量。
我们知道，肯定的一元比不肯定的一元更受欢迎。不肯定的一元，只相当于不足一元的金额。两者的差额，与现金流的不确定性程度的高低有关。肯定当量系数是指预计现金流入量中使投资者满意的无风险的份额。利用肯定当量系数，可以把不肯定的现金流量折算成肯定的现金流量，或者说去掉了现金流中有风险的部分，使之成为“安全”的现金流。去掉的部分包含了各种风险，既有特殊风险也有系统风险，既有经营风险也有财务风险，剩下的是无风险的现金流量。由于现金流中已经消除了全部风险，相应的贴现率应当是无风险的报酬率。无风险报酬率可以根据国库券的利率确定。
［例7-13］当前的无风险报酬率为3%。企业有两个投资机会，有关资料如表7-11所示。
调整前，A项目的净现值较小；调整后，B项目的净现值较小。不进行调整，就可能导致错误的判断。
表7-11
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