杜邦财务比率分析

杜邦财务比率分析，又称杜邦分析法，是一个以净资产收益率（所有者权益净利率）为龙头，以总资产报酬率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力的完整的财务指标分析体系。因其最初由美国杜邦公司成功应用而得名。杜邦分析法的特点在于：通过几种主要的财务比率之间的相互关系，全面、系统、直观地反映出企业的财务状况，从而大大节省了财务报表使用者的时间。

杜邦分析法的原理如图2-10所示。

图2-10　杜邦分析法原理图

在杜邦分析指标体系中，包含以下几种主要的指标关系：

所有者权益净利率＝总资产净利率×权益乘数

其中：总资产净利率＝销售净利率×总资产周转率

所以，可以得出公式：

所有者权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数

其中：

销售净利率＝净利润÷销售收入，是企业的销售收入对净利润的贡献程度；

总资产周转率＝销售收入÷总资产，是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。

总资产周转率是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。

总资产周转率分析要点：如果企业的总资产周转率突然上升，而企业的销售收入却无多大变化，则可能是企业本期报废了大量固定资产造成的，而不是企业的资产利用效率提高。如果企业的总资产周转率较低，且长期处于较低的状态，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余、闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。

权益乘数＝总资产÷所有者权益＝总资产÷（总资产-负债）＝1÷（1-资产负债率），表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业的负债程度越高，能给企业带来较大的杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险。

“所有者权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数”这一关系式被称为杜邦财务比率分析体系的核心。因为，企业生产经营的主要目标是获取最大的利润，对此可用所有者权益净利率来表达，它是所有比率中综合性最强、最具代表性的一个指标。

从核心公式中可以看出，决定所有者权益净利率高低的因素有三个方面：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。它们分别代表了企业的盈利能力、营运能力和偿债能力。通过对这三个因素的进一步分解，可以把所有者权益净利率这样一项综合性指标发生升、降变动的原因再具体化，分别考察和评价企业的盈利能力、营运能力和偿债能力，以及它们对企业目标利润的影响程度。

通过杜邦财务比率分析体系自上而下或自下而上地分析，不仅可以了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系，而且还可以查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在的问题。杜邦分析体系提供的上述财务信息，较好地解释了指标变动的原因和趋势，为进一步采取具体措施指明了方向，同时还为决策者优化经营结构和理财结构，提高企业偿债能力和经营效益提供了基本思路，即提高所有者权益报酬率的根本途径在于扩大销售、改善经营结构、节约成本费用开支、合理配置资源、加速资金周转、优化资本结构等。

在具体应用杜邦分析法时，应注意这一方法不是另外建立新的财务指标，它是一种对财务比率进行分解的方法。因此，它既可以通过所有者权益报酬率的分解来说明问题，也可以通过分解其他财务指标（如总资产利润率）来说明问题。总之，杜邦分析法和其他财务分析方法一样，关键不在于指标的计算，而在于对指标的理解和运用。

杜邦分析法的使用也存在着不可避免的缺陷：即指标体系较为机械，只能是若干财务指标的集合。在应用杜邦财务分析体系时，应根据需要，结合实际情况，克服杜邦财务分析体系的机械性，可另外增加一些较为重要的财务指标，如流动比率、社会贡献率等。