股指期货交易价格是如何产生的

●股指期货交易价格是如何产生的？

一般而言，股指期货大多是通过竞价撮合成交的。买卖双方报出价格，按照价格优先和时间优先的撮合原则，形成一个公平合理的成交价格。

金融期货的竞价方式依据价格形成是否连续分为集合竞价和连续竞价。集合竞价是指通过收集买卖申报，然后在特定时间按单一价格执行买卖申报的交易形式。连续竞价是指通过直接连续撮合买卖申报来形成交易价格的交易形式。这两种方式都需要通过计算机系统自动撮合形成。

股指期货的成交价分为开盘价和一般的成交价两种情况。开盘价一般采用集合竞价交易。例如沪深300股指期货的开盘竞价是在交易日开盘前5分钟内进行，其中前4分钟为买、卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开盘时产生开盘价。

开盘集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交;低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交;等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，少的一方的申报量成交。

例如，某指数期货某月份合约开盘实时价格申报排序如表4-2所示（最小变动价位为1元）:

表4-2　开盘申报价格的例子

配对情况为:排序为1的买进价高于排序为1的卖出价，成交30手;排序为1的买进价还有20手没成交，由于它比排序为2的卖出价高，成交20手;排序为2的卖出价还有40手没成交，由于比排序为2的买进价低，成交40手;排序为2的买进价还有50手没成交，由于比排序为3的卖出价高，成交50手;排序为3的卖出价还有70手没成交，但是，由于比排序为3的买进价高，显然已经无法成交。这样，最终的开盘价就是1 288点，在此价位上成交140手（如按双边计算则是280手）。在开盘集合竞价中的未成交申报单在开市后自动进入连续竞价交易。

开盘后的成交价格采用连续竞价交易，投资者报出价格，由交易所计算机自动撮合系统撮合成交，当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格。即:

当bp≥sp≥cp，则:最新成交价=sp;

当bp≥cp≥sp，则:最新成交价=cp;

当cp≥bp≥sp，则:最新成交价=bp。

例如:买方出价1450.1点，卖方出价1449.5点。如果前一成交价为1449.3点，则最新成交价为1449.5点;如果前一成交价为1449.7点，则最新成交价为1449.7点;如果前一成交价为1450.2点，则最新成交价为1450.1点。