股指期货合约的理论价格是如何确定的

●股指期货价格1:股指期货合约的理论价格是如何确定的？

对股指期货合约进行理论上的定价，是投资者作出买入或卖出股指期货合约决策的重要依据，同时也是投资者发现价格出现偏差从而进行套利的基础。

股指期货的价格是预期价格，是投资者对股指走势的一种预期，并不一定就是股票指数走势完全真实的反映。当然，股指期货的变动会在一定程度上影响股票指数的变动。

例如，假设沪深300指数为1500点，合约乘数为300元，1个月后到期的股指期货的价格为1520点，这表示对于一个价值为450 000元（1500×300）的股票组合，投资者预期1个月后它的价值将达到456 000元（1520×300）。股指期货的理论价格，是一个反映股指期货应该达到的一个“公平价值”的价格，即能反映成分股股票内在价值的价格。

股指期货的理论价格是怎么确定的呢？简单地说，是通过无套利模型确定的。比如说，目前股指期货的价格远高于股票指数，这时我向银行借钱买股指期货，我一方面要支付银行利息，但同时我也会得到股指期货投资的收益。如果一个月内，我在股指期货上净收益能够大于借款的利息，说明我就找到了一个获利的机会，而且这个机会带来的利润是无风险的，被称为无风险利润。理论上说，市场机制的作用和资金的无障碍流动，会使得这种无风险利润不存在或者很快就消失。也就是说，一个月后的股指期货净收益应该和利息支出相等。这种确定方法是基于期货价格能够消除在现货市场和期货市场间套取无风险利润的假设前提下得出的，称为无套利均衡分析。股指期货价格是建立在股票市场的基础上的，受到股票价格和股息收入的影响，因此股指期货的理论价格也应当把这些因素考虑进来。

由此，我们可得到股指期货合约理论价格的计算公式为:

由公式可以看出，影响股指期货理论价格的因素有以下几个:

（1）股价指数。其他条件不变时，现货市场股价指数越高，股指期货的理论价格越高。

（2）离股指期货合约到期的时间。其他条件不变时，离股指期货合约到期的时间越长，股指期货的理论价格越高。

（3）利息率。此处的利息率一般是指借款方无信用风险的利息率。其他条件不变时，利息率越高，股指期货的理论价格越高。

（4）股息率。其他条件不变时，股息率越低，股指期货的理论价格越高。

上面提到的是一个不考虑其他因素比如手续费、资金流动限制等的理论价格。但是，现实生活中的股指期货价格变动并不一定就等于理论价格。股指期货市场的供求关系、交易费用、借贷款利率的不一致以及是否允许现货卖空等因素，也会影响股指期货合约的定价，使股指期货的实际价格不一定恰好等于股指期货的理论价格。这样也为投资者提供了套利和投机的机会，使得股指期货成为一种颇具吸引力的投资工具。