第一层分析

识别优质投资：第一层分析

上面给出的框架从两个层面分析了优质投资行为及其目标市场。因此，本章分为第一层分析和第二层分析。这两个层次的分析通过不同主题加以区分，比如初始投资或者投资者的类型。首先对所有调查国的不同主题进行分析，然后分行业（部门）进行分析。

资料框3.2　资本货物获得渠道和生产率表现

生产力理论和经验主义派都认为企业资本积累对企业的生产率表现至关重要。于是，企业资本设备的获得也变得很重要。国内企业和国外企业获取资本的方式是否存在不同？是否因为这种不同的获取方式，而导致一些工厂的业绩要好于其他工厂？这里主要涉及三类资本获得渠道：直接进口、通过国内经销商获得、通过母公司获得。

结果显示，资本和生产率之间的关系与资本获得的方式是分不开的。然而，分析结果同样也表明，政策制定者对资本货物的获得过程施加的影响有限。下面的图形表明，样本中的企业都对资本货物的进口有很大的依赖性，但是获得这些资本货物的渠道不同。在这些企业中，将近2/3的公司直接进口资本货物，稍少于1/3的企业通过国内的经销商进口资本货物，另外的4%的公司通过国外母公司进口资本货物。

资料框3.2图 资本获得渠道分布情况图

也许有人会推测，与通过经销商进口资本货物相比，直接进口具有成本上的优势，且通过国外母公司获得资本货物在成本、商品的契合度和采购程序等方面要优于其他两种方式，因为这种资本货物的购买发生在企业内部。如下面的表格所示，国内企业和国外企业通过不同渠道获取资本货物，与国内企业相比，国外企业获取资本货物最主要的方式是直接进口，其次是通过分销商获得。此外，国外企业也可能通过母公司获得资本货物。

当把所有回归分析结果综合起来看时，这些分析结果具有重要的意义，且在这个过程中，使用到了国外所有权和资本货物获取渠道两者之间的交互项。分析结果表明，企业所有权带来的生产力红利和公司获取资本货物的渠道是相关联的。

首先，直接进口资本货物似乎会降低国外所有权带来的全要素生产率红利，然而，通过经销商来获取资本货物却不会带来这层影响。其次，通过国外母公司获取资本货物的国外企业在劳动生产率和全要素生产率方面都存在生产率红利。这种因果关系反过来可能无法成立。如资本获取渠道是否会影响生产率表现，或生产能力更强的公司是不是采用了某种特殊的资本获取渠道等。

尽管如此，得出的结论能够说明三个方面。首先，样本中这些企业主要的资本货物来源于进口；其次，国外企业和国内公司通过不同的方式获取资本货物；最后，充分利用自身优势，通过母公司获取资本货物（国内企业不具备这种条件）的国外企业在劳动生产率和全要素生产率方面都表现更好。结果表明，比起国内企业，国外企业具备另外一个优势，即有机会以更好的条件和更便利的方式获得资本货物。