主题最优原则

第六章　主题最优原则

投资者所犯的最常见错误是什么呢?业余投资者的回答有很多种，千奇百怪。而职业高手的回答出奇的一致，即忽视阶段的市场主题。职业高手认为，每个阶段的市场波动都有一个主题，这个主题将会影响市场很长一段时间，投资机会和投资风险都会由这个主题引出。只有有意识地发现每个阶段市场价格波动的主题，才能有效地回避风险并抓获机会，摆脱小数概率的“赌”的误区。这个法则可能是读者在其他地方没有看到过，但却是非常重要的。只有有意识地分析和利用市场的主题，投资活动中的其他方面努力才有意义。下面我们一起来看:

一、趋势主题判断与执行

最常见的市场主题与市场的趋势有关，市场趋势主题的主要参考指标有两个:第一个是市场总成交量;第二个是指数的重要均线趋势方向。

(一)弱趋势的主题与操作执行

当沪市的总体成交量持续低于80亿元的成交水平，且重要均线(10日、30日、60日、125日、250日)大多数向下，这时市场的趋势主题是“弱势下跌”，投资者采取的对策应该是长线空仓。严重超跌时(PSY指标低于17，市场开始放量)进行小仓位的对低价超跌股的短线抢反弹。当然，放弃这种机会也不能算错。

图23是上证指数(999999)从2001年7月9日到2003年11月26日的交易图。市场总体趋势处于弱势状态，应该采取长空短多抢反弹的操作思维。

图23

(二)强趋势的主题与操作执行

当沪市的总体成交量持续大于150亿元的成交水平，且重要均线(10日、30日、60日、125日、250日)大多数向上，这时市场的趋势主题是“强势上涨”，投资者采取的对策应该是中线多品种的重仓。品种的选择应该关注那些股价贴近10日均线的强势放量股，在市场严重超买时(PSY指标高于80，市场放量或者缩量)进行短线避险。

图24是上证指数(999999)从1997年1月8日到1997年5月8日的交易图。市场总体趋势处于强势状态，应该采取长多短空避风险的操作思维。

图24

(三)平趋势的主题与操作执行

当沪市的总体成交量持续维持在80亿～150亿元之间的成交水平，且重要均线(10日、30日、60日、125日、250日)横向为主时，这时市场的趋势主题是横向波动，投资者采取的对策应该是控制仓位操作活跃庄股和低风险品种。在实战操作时要根据市场的发展变化，做好止损与补仓的准备。

图25是上证指数(999999)从2005年10月27日到2005年12月12日的交易图。市场总体趋势处于平衡势状态，应该采取谨慎短线控制仓位的操作思维。

图25

上述三条是判断大盘的第一定律，要坚决不折不扣的执行，50年不变，100年不动摇。

二、题材主题判断与执行

市场出现的机会必然是与题材事件相联系，只有吸引机构的题材事件出现，才能为市场引来资金。

(一)市场的主题与操作执行

无论是上涨还是下跌，市场都会出现一个主题，这个主题会对市场的涨跌起到推波助澜的作用，并带来系统性的机会和风险。比如香港回归、新经济梦想、股权分置改革、资产重组等题材都带来了非常明显的机会。而国有股市价减持、“挤泡沫”、规范上市公司等事件也使得市场下跌得非常惨重。

(二)板块的主题与操作执行

在一轮上涨或者下跌行情中，一个板块会成为领涨板块或者领跌板块，领涨或者领跌的股票会比当时的市场上涨或者下跌得更猛烈。比如说在网络股时代，网络概念股的“黑马”走势令人眩目，在资产重组行情中，不会炒亏损的重组股就不会炒股票。在宏观调控的主题下，受到宏观调控的板块，下跌的惨烈程度也是令人不忍目睹的。

图26是上海梅林(600073)在1999年12月28日到2000年2月22日期间的市场表现。在短短的两个月中，网络代表股的股价上涨了两倍。

图26

图27是S^*ST屯河(600737)在2004年3月22日到2004年5月11日期间的市场表现。在短短的两个月中，“挤泡沫”主题的庄股股价下跌到只剩下四分之一。

(三)个股的主题与操作执行

如果某一只个股存在一个强有力的上涨主题，这个主题会对股价起到非常强劲的支撑作用，而且上涨的方式往往独立于大盘的上升通道走势。对于这类具有主题的股票，我们一定要格外注意。个股的主题有两种:一种是基本面上的变化主题，这种主题是长线形式的、盘升上涨方式的;另一种是题材面上的希望主题，这种主题是短线连续方式的、爆发急涨方式的。

图27

图28是中原油气(000956)从2005年10月17日到2006年2月17日期间的市场表现。在此期间该股具有私有化的概念，因此走出了独立于大盘的上涨。

图29是中金黄金(600489)从2005年11月17日到2006年2月7日期间的市场表现。在此期间公司主营产品黄金价格大幅上涨，极大地支持了公司的基本面，股价因此走出了独立于大盘的连续上涨。

图28

图29

三、制度主题判断与执行

制度带来的套利主题更容易把握，其操作要点也非常明确，但也是人们往往容易忽视的，因为人们常常对这种主题熟视无睹。

(一)融资制度的应对措施

最常见的融资制度有下面几种形式:第一种融资形式是新股增发，这种形式的融资对于原有投资者的损害最大。多数含这种题材的股票具有相当的杀伤力，在熊市中这种伤害表现得更为突出。增发机会主要体现在两点:一点是增发股上市日，股价如果表现超强，这种股票有一些有极强的中线价值;另一点是一些实施完增发的强势股，资本公积金大增，为了回报支持增发的主力，上市公司可能会推出高比例送股。第二种融资形式是老股配股，这种形式的融资对于套利型的股东来讲有利有弊。它在强势时助涨，在弱势时助跌。通常情况下，小盘股、庄家股在配股期间股价容易激活，大盘股、筹码分散股在配股期间股价表现较差。第三种融资形式是转债，这种形式的融资对股价的影响分为几个阶段。在融资含权前对股价有略微的支持作用，但是这种作用是不足以抗拒大盘跌势的。在转债存续的初中期，由于存在着转股压力，股价一般比较呆滞。在转债存续的后期，上市公司需要转债持有者把转债转成股票，会有一些刺激股价的行为，少数股票会因此题材成为“黑马股”。

图30是中集集团(000039)从2003年11月17日到2005年3月18日期间的市场表现。在此期间之前该股是个弱势股，但在2003年11月该股实施了增发。在增发新股上市日当天放量上涨并成为当天深市涨幅第一名，从而成为了一只主力重仓的强势股，成为走出了独立于大盘年度涨幅最大的“白马股”。

图30

图31是华菱管线(000932)从2005年5月31日到2006年1月20日期间的市场表现。在此期间，公司发行的转债进入到后期，并且股价一度趋于提前回购价附近。为了防止转债提前回购条款生效，并让转债转成股票，在股改期间有关主力支持股价出现了连续上涨。

图31

(二)报表制度的应对措施

上市公司定期公布每年的业绩年报、半年报，在公布期间股票的股价也比较活跃。股票的业绩公布日，会由于大盘当时的强弱背景对股价有助涨助跌的作用。在市场弱的时候坏业绩刺激股价加速下跌，在市场强的时候好的分配方案会刺激股价短线急涨。公司公布的业绩较好如果是出人意料的，股价大幅上涨的可能性较大。公司公布的业绩较好是在意料之中的，股价有时会“见光死”，反而下跌。

图32是凯诺科技(600398)从2006年1月18日到2006年2月13日期间的市场表现。在此期间有个大阴线，这个大阴线出现的原因就是公司在这天公布了业绩，尽管业绩不错，但是没有好的分配方案，股价仍然出现了下跌。

图32

图33是上海能源(600508)从2006年2月16日到2006年3月2日期间的市场表现。在此期间，股票的股价出现了一个跳空的涨停板，就是由于在这天公司公布了良好的业绩，并出人意料地公布了10送10的分配方案。

(三)衍生制度的应对措施

衍生品种是伴随股票融资而出现的，最常见的品种有转债与权证。我们如果能够对这些衍生品种的价格条款与时间条款非常熟悉，不但能够把握这些衍生品种本身的机会，也能够把握其对应的股票。具体论述，请参看下章“盲点最优套利原则”。

图33

四、主力主题判断与执行

只有主力，才是股价短线快速波动与股价长线持续波动的真正动力。如果认识不到这点，就不是一个合格的投资者。

(一)证券基金的伏击措施

证券投资基金是目前沪深市场上资金实力最强的主力机构，研究其重仓股的波动规律是判断大盘波动方向与抓住个股机会非常重要的参考。经过统计观察我们发现，证券投资基金的重仓股波动有以下规律。

1.基金重仓股的波动有连续性的特点。即基金重仓股一旦出现强势上涨，往往是数个阳线连续形势的，比较适合短线追涨。反过来，基金重仓股一旦出现破位下跌，也往往是数个阴线连续形势的，比较适合短线杀跌。

2.不同的基金管理公司有不同的风格。我们应该选择那些操作风格比较硬朗的庄家类型基金的重仓股重点分析，这类重仓股常常会带来较为明显的强于大盘的机会。但是，不要轻易碰那些大散户操作方式的基金重仓股，这些股票的股性比较呆滞。

3.要随时了解基金重仓股的进出动向。对于那些基金明显加仓的股票要非常重视，特别是要重视那种一家基金管理公司的旗下多只基金都加仓的品种，这种股票很可能成为“黑马股”。但是，对那些有多家基金共同持有且已经开始筹码松动的股票要警惕。

(二)咨询机构的伏击措施

咨询机构是沪深市场上最活跃的力量，市场上每天涨幅第一板的股票中有大量的品种与它们的推荐有相当大的关系。熟悉咨询机构推荐股票的特点对于短线操作是非常重要的。

1.正常情况下，如果一个咨询机构公开推荐了一只基本面一般的股票，这个股票又出现了开盘即大涨的走势。这种股票上涨的持续性往往较差，并且一旦下跌会长时间沉寂，因此对于这类股票不但不要轻易追进，反而要及时卖出。

2.要经常观察活跃咨询机构的动向。这种观察的目的有两个:一是研究它们推荐股票的异动特点，对于短线爆发力比较好的股票利用习惯性的规律打伏击;另一个是要知道一些个股的活跃原因，这样可以防止我们的技术分析被误导。

3.有时遇到咨询机构信心十足推荐某只个股的时候，此时大盘又非常不好，指数拖累打击了这个强势股，我们可以逢低“打伏击”。一些咨询机构有一些内幕消息，连续长时间推荐某股，该股又走势确实较好，对这类股票要进一步分析其价值。

(三)股改机构的伏击措施

股改题材以及股改带来的大股东对股价的关心程度在相当长的时间里会对股价影响很大，我们需要了解其中的规律。

1.对于股改完成的非流通股东机构要熟悉。那些大股东只有一家且持股量巨大的股票一旦走强，中线就会有机会，那些有多家原非流通股东的股票一旦股价走弱，需要防范中线风险。同时，我们需要了解不同股票的可减持时间与可减持价格。

2.对于上市公司大股东在股改时的承诺我们也需要加以研究，特别是那些与收购价或者权证行使价有关的承诺。对于其时间、细节的影响一定要长时间跟踪，因为这里面存在着一些必然性的机会。

3.对于那些基本面一般但是通过股改进行实质性资产重组的股票，我们要进一步研究。其中的少数股票有望成为中线“黑马”，特别是一些大股东本身就是二级市场庄家的股票，职业投资机构是不会轻易放过的。